A股和港股云計算概念普漲并行科技、偉仕佳杰等受熱捧

截至8月23日，A股市場64只云計算概念股中有25只發(fā)布了2025年半年報，整體營收和凈利潤保持增長。同期，港股市場25只云計算概念股也有14只發(fā)布半年報，整體凈利潤增幅達(dá)18.07%，遠(yuǎn)超A股市場同業(yè)表現(xiàn)。

從估值來看，A股市場25家云計算公司年內(nèi)漲幅實現(xiàn)翻倍的有4家，分別是并行科技、中科金財、優(yōu)刻得-W和深信服，其中并行科技年內(nèi)漲幅達(dá)168%。港股市場的14家云計算公司雖然大多實現(xiàn)漲幅，但實現(xiàn)翻倍表現(xiàn)的公司僅有偉仕佳杰。

恒生電子業(yè)績增長7.71倍非經(jīng)常損益貢獻(xiàn)較大

據(jù)Wind統(tǒng)計，2025年上半年，A股市場25家云計算公司實現(xiàn)營業(yè)收入合計437.96億元，同比增長5.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤合計17.89億元，同比增長2.48%。

具體到公司層面，營業(yè)收入增速居前的是亞信安全，達(dá)372.81%；歸母凈利潤增速居前的是恒生電子，達(dá)771.57%。從營收和凈利潤規(guī)模來看，星網(wǎng)銳捷以88.86億元的營收規(guī)模保持領(lǐng)先，金山辦公以7.47億元的歸母凈利潤規(guī)模居于前列。

對于業(yè)績增速領(lǐng)跑的恒生電子來說，2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.26億元，同比下降14.44%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.61億元，同比增長771.57%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.92億元，同比增長41.89%。公司在半年報中指出，業(yè)績“上升的主要原因是本期公司非經(jīng)常性損益同比顯著增長”。

據(jù)恒生電子披露，公司2024年同期投資的贏時勝、星環(huán)科技股票按照其他非流動性金融資產(chǎn)確認(rèn)和計量，有大額公允價值變動損失。本報告期，贏時勝股票按照長期股權(quán)投資確認(rèn)和計量，股價變動不再影響當(dāng)期利潤表，而是按照應(yīng)享有被投資單位凈損益的份額確認(rèn)投資收益。

據(jù)了解，2025年上半年，恒生電子非經(jīng)常損益合計為6813.07萬元，其中公司持有金融資產(chǎn)產(chǎn)生的公允價值變動損益，以及處置金融資產(chǎn)取得的投資收益達(dá)6932.53萬元。在2024年同期，公司非經(jīng)常性損益為-1.06億元。

不過，即便剔除非經(jīng)常性損益影響，恒生電子扣非歸母凈利潤增速也達(dá)到了41.89%，仍處在高速增長階段。

據(jù)恒生電子半年報披露，公司營收同比下降的原因主要是，一方面受市場形勢影響，金融機(jī)構(gòu)IT預(yù)算整體收緊導(dǎo)致客戶需求減少，同時市場競爭加劇，并且客戶采購流程（包括立項、決策及驗收環(huán)節(jié)）周期明顯延長。另一方面，公司主動優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，戰(zhàn)略性收縮部分非核心業(yè)務(wù)。

作為國內(nèi)領(lǐng)先的金融科技產(chǎn)品與服務(wù)提供商，恒生電子主要面向證券、基金、銀行、期貨、保險資管、信托、私募、企業(yè)金融、保險、金融基礎(chǔ)等客戶提供一站式金融科技解決方案。

華泰證券在近期研報中指出，2025年上半年，受公募基金費率改革等影響，基金行業(yè)收入承壓，金融科技行業(yè)短期處于陣痛期。金融機(jī)構(gòu)科技投入面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整與市場分化，少數(shù)頭部金融機(jī)構(gòu)致力于成為一流機(jī)構(gòu)，加大科技投入和項目管理，投入重點轉(zhuǎn)向價值賦能。華泰證券看好金融IT中長期增長前景，給出的理由是：“1.資本市場長期向好趨勢不變，居民財富管理需求升級驅(qū)動長期資金入市，疊加外資參與度提升，形成多元化資金供給格局；2.金融信創(chuàng)步入‘深水區(qū)’，信創(chuàng)適配改造與應(yīng)用系統(tǒng)升級換代同步推進(jìn)，實現(xiàn)信創(chuàng)+數(shù)智化轉(zhuǎn)型升級，已成為行業(yè)趨勢；3.大模型加速迭代，拓展了AI在金融領(lǐng)域的應(yīng)用邊界。”

目前來看，恒生電子正全面擁抱AI。公司基于自主研發(fā)的光子AI中間件平臺，已在多家客戶落地竣工，可以覆蓋金融投研、投顧、合規(guī)、運營、投行等核心業(yè)務(wù)場景，并不斷推動與國產(chǎn)算力的適配優(yōu)化，并集成業(yè)界領(lǐng)先的大模型，實現(xiàn)多模型部署。公司對內(nèi)實施數(shù)智恒生戰(zhàn)略，構(gòu)建多場景化Agent，為設(shè)計、出碼、測試等環(huán)節(jié)提效，推進(jìn)研發(fā)體系變革，并取得一定成效。另外，2025年上半年，恒生電子研發(fā)費用投入總計10.36億元，占營業(yè)收入的42.71%。

賦能產(chǎn)業(yè)數(shù)智化發(fā)展亞信安全布局AI大模型業(yè)務(wù)

在目前披露2025年半年報的25家A股云計算公司中，亞信安全營收增速暫居首位，達(dá)372.81%。相比營收的出色表現(xiàn)，亞信安全歸母凈利潤虧損了3.56億元。對于虧損原因，亞信安全在半年報中稱，主要是計提減值準(zhǔn)備、對外投資公允價值變動損失增加的影響。

亞信安全的營收大幅增長主要來自新控制子公司。據(jù)公司財報，2024年11月，亞信安全完成對亞信科技的控股，將其納入合并報表范圍，直接帶動了營業(yè)收入的大幅增長。

然而，由于并購涉及大量貸款，公司財務(wù)費用顯著上升。2025年上半年財務(wù)費用為3828.89萬元，較2024年同期的163.96萬元增長2235.20%。

同時，亞信安全的營業(yè)成本也出現(xiàn)較快增長。上半年，公司營業(yè)成本為19.98億元，同比增長570.13%。公司表示，“營業(yè)成本規(guī)模隨收入規(guī)模擴(kuò)大而增加。”

在財務(wù)數(shù)據(jù)表象之下，亞信安全的主營業(yè)務(wù)處于積極變革當(dāng)中。

亞信安全是業(yè)內(nèi)具備安全+數(shù)智全棧能力的軟件企業(yè)，是中國網(wǎng)絡(luò)安全軟件領(lǐng)域的領(lǐng)跑者。公司表示，亞信安全完成對亞信科技的控股后，以“懂網(wǎng)、懂云、懂安全”為優(yōu)勢基因，打造“云網(wǎng)安”一體的能力體系，賦能產(chǎn)業(yè)數(shù)智化的發(fā)展與變革。2025年，亞信安全全新推出AI XDR，依托“數(shù)據(jù)驅(qū)動，AI原生”技術(shù)戰(zhàn)略，在AI+安全領(lǐng)域持續(xù)深耕布局。2025年上半年，亞信科技已簽訂單金額約為7000萬元，同比增長78倍；AI大模型應(yīng)用與交付業(yè)務(wù)收入約為人民幣0.26億元，同比增長76倍。

開源證券在最新研報中表示，亞信安全前瞻布局，朝著AI大模型應(yīng)用與交付業(yè)務(wù)領(lǐng)軍者的方向進(jìn)化。“通過與阿里云、百度智能云、英偉達(dá)及亞信安全等知名機(jī)構(gòu)的合作，亞信科技構(gòu)建了覆蓋能源電力、工業(yè)制造、交通運輸、智能零售及其他大型企業(yè)的行業(yè)大模型端到端解決方案，已成為阿里云AI大模型星河計劃合作伙伴，并與阿里云累計共同建設(shè)近百個項目，打造出眾多大模型交付標(biāo)桿案例，商機(jī)儲備充足，共同推進(jìn)大模型產(chǎn)業(yè)化落地。”

港股云計算成長性更優(yōu)偉仕佳杰股價翻倍

對比A股市場云計算概念，港股市場云計算概念股僅25只，其中有14家公司已公布2025年半年報。這14家公司在上半年實現(xiàn)營業(yè)收入合計10359.41億元，同比增長7.94%；實現(xiàn)歸母凈利潤2077.55億元，同比增長18.07%。

港股云計算概念之所以體現(xiàn)出更高的成長性，主要是我國本土知名互聯(lián)網(wǎng)大廠均在港股上市，包括騰訊控股、阿里巴巴-W、百度和網(wǎng)易等。上半年，阿里巴巴-W以4797.39億元營收領(lǐng)銜，騰訊控股則以1034.49億元歸母凈利潤高居云計算概念業(yè)績首位。阿里巴巴-W和騰訊控股上半年的歸母凈利潤增速分別為10.2%和15.56%。

在業(yè)績良好的情況下，港股云計算概念上半年股價表現(xiàn)亮眼，比如阿里巴巴-W和騰訊控股分別上漲45.61%和45.14%。但若從個股股價漲幅角度而言，港股云計算概念上半年股價漲幅第一名是偉仕佳杰，漲幅達(dá)130.37%。

偉仕佳杰是亞太區(qū)領(lǐng)先的科技產(chǎn)品渠道開發(fā)商與技術(shù)方案集成服務(wù)商，全球服務(wù)19億人群，業(yè)務(wù)板塊包括企業(yè)系統(tǒng)、云服務(wù)、消費電子及配件。偉仕佳杰是華為概念股之一，其與華為有著長期深入合作。同時，其合作方還包括惠普、蘋果、戴爾、微軟、聯(lián)想、英特爾、甲骨文等300多家世界500強(qiáng)科技企業(yè)。

據(jù)偉仕佳杰2025年半年報，上半年，公司實現(xiàn)營收455.74億港元，同比增長13.66%；凈利潤6.1億港元，同比增長34.67%。其業(yè)績增速在14家發(fā)布半年報的同業(yè)公司中位居第七。

從偉仕佳杰營業(yè)額的構(gòu)成來看，北亞地區(qū)貢獻(xiàn)288億港元，東南亞地區(qū)貢獻(xiàn)167億港元——同比增長22.5%。在東南亞市場，偉仕佳杰對合作伙伴蘋果業(yè)務(wù)同比增長104%，華為業(yè)務(wù)同比增長46%。在業(yè)務(wù)層面，根據(jù)公司公眾號內(nèi)容，報告期內(nèi)，偉仕佳杰云計算業(yè)務(wù)同比增長67.9%，其中阿里云業(yè)務(wù)同比增長156%，華為云增長29%，亞馬遜云增長293%，VMware增長295%。

在8月21日的業(yè)績說明會上，偉仕佳杰表示，AI算力的需求，對公司有兩方面的益處，一方面是AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為公司特別是東南亞市場的營業(yè)額增長起到了積極作用；另一方面是AI應(yīng)用的廣泛使用對公司云業(yè)務(wù)增長起到了持續(xù)助推作用。該公司自2002年上市以來，營業(yè)額平均增長率為24%，純利平均增長率為28%。

（文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）