“雙碳”目標(biāo)下重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)研究

中圖分類號：F273.1 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

開放科學(xué)（資源服務(wù)）標(biāo)識碼（OSID）：文章編號：1001-7348（2025）15-0098-10

0 引言

黨的二十大報(bào)告提出“加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型，深入推進(jìn)環(huán)境污染防治，提升生態(tài)系統(tǒng)多樣性、穩(wěn)定性、持續(xù)性，積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和”。工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展和改革委員會(huì)等十一部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于開展“攜手行動(dòng)”促進(jìn)大中小企業(yè)融通創(chuàng)新（2022—2025年）的通知》提出，“推動(dòng)協(xié)同創(chuàng)新，推動(dòng)大企業(yè)、中小企業(yè)聯(lián)合科研院所、高校等組建一批大中小企業(yè)融通、產(chǎn)學(xué)研用協(xié)同的創(chuàng)新聯(lián)合體，鼓勵(lì)承接科技重大項(xiàng)目，加強(qiáng)共性技術(shù)研發(fā)”，“推動(dòng)綠色創(chuàng)新升級，推動(dòng)大企業(yè)通過優(yōu)化采購標(biāo)準(zhǔn)、加強(qiáng)節(jié)能減排技術(shù)支持等措施，引導(dǎo)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游中小企業(yè)深化低碳發(fā)展理念、提升資源利用效率，提升產(chǎn)業(yè)鏈整體綠色發(fā)展水平”。在企業(yè)創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)和綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展背景下，如果重污染企業(yè)發(fā)揮綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，就能夠提高整體綠色創(chuàng)新效率。重污染企業(yè)間的綠色創(chuàng)新是否具有聯(lián)動(dòng)性？這種聯(lián)動(dòng)是否具有動(dòng)態(tài)性？通過何種傳導(dǎo)機(jī)制實(shí)現(xiàn)？會(huì)造成怎樣的后果？上述問題有待解答。

現(xiàn)有企業(yè)綠色創(chuàng)新研究主要關(guān)注影響因素和經(jīng)濟(jì)后果兩個(gè)方面。其中，宏觀層面的影響因素包括資本市場對外開放（徐悅等，2023）、節(jié)能減排財(cái)政政策（鄭蘭祥等，2023）等。在微觀層面，不同治理模式和技術(shù)能力會(huì)顯著影響企業(yè)綠色創(chuàng)新（卞雅莉，2013）。此外，學(xué)者們探究了企業(yè)綠色創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)后果，分析其對碳排放量（程丹亞和曾剛，2023）地區(qū)產(chǎn)業(yè)升級（韓先鋒等，2023）等方面的影響，但鮮有探討企業(yè)間綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)問題。考慮到企業(yè)綠色創(chuàng)新具有技術(shù)外部性和環(huán)境外部性特征[]，這一雙重外部性將加劇綠色創(chuàng)新結(jié)果的不確定性。為避免個(gè)體局限性和資源有限性導(dǎo)致的高風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)會(huì)跟隨其它組織或群體綠色創(chuàng)新決策行為[2]。近期，學(xué)者們開始關(guān)注企業(yè)綠色創(chuàng)新決策互動(dòng)行為，主要探討地區(qū)和行業(yè)同群效應(yīng)[3-4]，未關(guān)注重污染類企業(yè)這一特殊樣本在綠色創(chuàng)新方面的決策互動(dòng)行為，尤其是動(dòng)態(tài)視角下的重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新決策聯(lián)動(dòng)。進(jìn)一步地，學(xué)者們從高管環(huán)境關(guān)注5、共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)[、同行企業(yè)財(cái)務(wù)績效變化[等方面探究了企業(yè)綠色創(chuàng)新同群效應(yīng)背后的作用機(jī)理，主要關(guān)注企業(yè)個(gè)體靜態(tài)認(rèn)知背后的中介機(jī)制，忽視了企業(yè)由認(rèn)知到比較再到?jīng)Q策這一動(dòng)態(tài)邏輯。實(shí)際上，從企業(yè)個(gè)體視角到企業(yè)間決策互動(dòng)視角，企業(yè)間決策互動(dòng)是一個(gè)復(fù)雜動(dòng)態(tài)過程。不同于已有研究，本文聚焦企業(yè)綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)的動(dòng)態(tài)性特征，考察企業(yè)決策互動(dòng)在當(dāng)期與后期的動(dòng)態(tài)性表現(xiàn)，并將知識溢出、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避兩個(gè)動(dòng)態(tài)機(jī)制納入企業(yè)綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)機(jī)理研究框架，以彌補(bǔ)現(xiàn)有研究的不足。

本文的邊際貢獻(xiàn)體現(xiàn)如下：第一，關(guān)注重污染企業(yè)這一特殊樣本綠色創(chuàng)新，不同于已有靜態(tài)視角下的決策互動(dòng)研究，深人探究同期及滯后期重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)的動(dòng)態(tài)性表現(xiàn)，以期為相關(guān)研究提供增量貢獻(xiàn)；第二，遵循“認(rèn)知一比較一決策”這一動(dòng)態(tài)邏輯，從知識溢出和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避兩個(gè)維度打開重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)背后的“黑箱”，以期為企業(yè)綠色創(chuàng)新決策影響因素研究提供新證據(jù)；第三，在“雙碳”目標(biāo)下，檢驗(yàn)重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)的碳績效后果，并深入探討隨著企業(yè)綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)方向變化，碳績效水平是否發(fā)生改變這一問題，以期為引領(lǐng)重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)，推進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展提供政策啟示。

1 理論分析與研究假設(shè)

1.1 重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)性

企業(yè)決策聯(lián)動(dòng)性是指特定群體內(nèi)某個(gè)體企業(yè)行為會(huì)受其他個(gè)體行為的影響，致使自身行為決策發(fā)生改變，進(jìn)而產(chǎn)生不同行為結(jié)果。與同群效應(yīng)中個(gè)體決策方向趨于一致不同8，聯(lián)動(dòng)性可能導(dǎo)致群體中個(gè)體決策方向不一致，主要包括正向聯(lián)動(dòng)和負(fù)向聯(lián)動(dòng)。本文通過實(shí)證檢驗(yàn)探究重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)性。

動(dòng)態(tài)競爭理論認(rèn)為，在激烈的競爭環(huán)境下，企業(yè)間互動(dòng)關(guān)系會(huì)促使競爭對手作出相應(yīng)反應(yīng)，以避免失去競爭優(yōu)勢[9]。同群效應(yīng)理論認(rèn)為，某一群體內(nèi)個(gè)體行為會(huì)與其他個(gè)體行為趨于一致[2。由于面臨相似的市場環(huán)境、資源約束和行業(yè)前景，重污染企業(yè)間“競爭者”和“共生者\(yùn)"共存，可能受彼此決策的影響。與其它企業(yè)決策行為不同，綠色創(chuàng)新是從根本上解決環(huán)境問題的前瞻性長遠(yuǎn)戰(zhàn)略，有助于企業(yè)獲得環(huán)境和財(cái)務(wù)雙重績效[10]。然而，企業(yè)綠色創(chuàng)新具有外部性特征[11]，技術(shù)外部性會(huì)降低企業(yè)綠色創(chuàng)新的實(shí)際收益。重污染同行企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的負(fù)外部性會(huì)增加綠色創(chuàng)新成本，導(dǎo)致綠色創(chuàng)新活動(dòng)面臨較高成本和風(fēng)險(xiǎn)。對重污染企業(yè)而言，開展綠色創(chuàng)新的不確定性風(fēng)險(xiǎn)較高。因此，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和追求利益，重污染企業(yè)個(gè)體會(huì)主動(dòng)或被動(dòng)地根據(jù)同行業(yè)其它企業(yè)決策行為進(jìn)行調(diào)整。因此，重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新決策行為具有聯(lián)動(dòng)性。

綠色創(chuàng)新活動(dòng)的收益周期較長，企業(yè)前期需要投入大量人力和財(cái)力資本。隨著時(shí)間推移，企業(yè)綠色創(chuàng)新決策動(dòng)態(tài)性凸顯。綠色創(chuàng)新的技術(shù)外部性特征會(huì)弱化企業(yè)對創(chuàng)新收益的獨(dú)占能力[2]，導(dǎo)致綠色創(chuàng)新績效無法在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)。當(dāng)同行企業(yè)增加綠色創(chuàng)新投入時(shí)，由于短期內(nèi)無法看到收益，在權(quán)衡財(cái)務(wù)績效和環(huán)境收益后，焦點(diǎn)企業(yè)會(huì)加強(qiáng)對綠色創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的解讀。同時(shí)，行業(yè)發(fā)展與政策引導(dǎo)具有環(huán)境保護(hù)傾向，在重污染行業(yè)，這一傾向更為明顯，導(dǎo)致重污染企業(yè)面臨的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)與規(guī)范壓力進(jìn)一步增大。此外，利益相關(guān)者會(huì)積極關(guān)注企業(yè)環(huán)境收益與經(jīng)濟(jì)收益[13]，這意味著企業(yè)需要應(yīng)對多重壓力。因此，基于避險(xiǎn)本能與危機(jī)防御動(dòng)機(jī)，企業(yè)在短期內(nèi)會(huì)減少綠色創(chuàng)新資源投入，以降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、決策壓力以及自身不確定性。基于以上考慮，本文提出以下假設(shè)：

H_1a ：短期看，重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新存在負(fù)向聯(lián)動(dòng)性。

長期看，若企業(yè)不選擇與同行企業(yè)趨同的綠色創(chuàng)新策略，就會(huì)承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)和成本。相較于追隨同類企業(yè)綠色創(chuàng)新決策，企業(yè)自主決策需要承擔(dān)更高的信息搜索成本和創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。綠色創(chuàng)新具有復(fù)雜性和不確定性，企業(yè)借助自身力量難以識別創(chuàng)新機(jī)會(huì)并獲取有效創(chuàng)新信息。企業(yè)綠色創(chuàng)新決策具有一定的局限性。基于聲譽(yù)需求，重污染企業(yè)管理者會(huì)盡量避免因綠色創(chuàng)新投資持續(xù)減少而引發(fā)公共關(guān)系危機(jī)。重污染企業(yè)傾向于追隨同類企業(yè)創(chuàng)新決策行為。因此，由于獨(dú)立決策的高成本和低收益，以及管理者對聲譽(yù)的需求，重污染企業(yè)會(huì)由“觀望\"轉(zhuǎn)為追隨同類企業(yè)綠色創(chuàng)新決策行為。

當(dāng)焦點(diǎn)企業(yè)追隨同類企業(yè)綠色創(chuàng)新決策時(shí)，能夠獲取同類企業(yè)溢出的創(chuàng)新成果，并通過知識與信息吸收轉(zhuǎn)化提升自身綠色創(chuàng)新水平（田瀟瀟和郭克莎，2023）。反之，焦點(diǎn)企業(yè)技術(shù)成果會(huì)向同行其它企業(yè)溢出，推動(dòng)其它企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)，通過社會(huì)乘數(shù)效應(yīng)帶動(dòng)重污染行業(yè)企業(yè)綠色創(chuàng)新發(fā)展。基于此，本文提出以下假設(shè)：

H_1b ：長期看，重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新存在正向聯(lián)動(dòng)性。

1.2 重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)的作用機(jī)制

1.2.1 知識溢出機(jī)制

創(chuàng)新知識溢出是由創(chuàng)新外部性所致，是指經(jīng)濟(jì)組織在創(chuàng)新活動(dòng)中促使其他經(jīng)濟(jì)主體享受創(chuàng)新收益而未承擔(dān)其成本[14]。由于綠色創(chuàng)新的高風(fēng)險(xiǎn)性和不確定性，重污染同行企業(yè)間的綠色創(chuàng)新溢出更顯著，能夠帶動(dòng)焦點(diǎn)企業(yè)綠色創(chuàng)新進(jìn)步。彭向等[15研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)內(nèi)知識溢出能夠顯著促進(jìn)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，具有創(chuàng)新優(yōu)勢企業(yè)開展的創(chuàng)新活動(dòng)能夠促進(jìn)同行其它企業(yè)創(chuàng)新水平提升。領(lǐng)先企業(yè)在綠色創(chuàng)新過程中的知識溢出，可為落后企業(yè)開展“干中學(xué)”提供更多可能性[16]

與發(fā)達(dá)國家相比，低水平模仿是我國大多數(shù)企業(yè)改進(jìn)生產(chǎn)效率的短期行為方式。Lavie[1研究發(fā)現(xiàn)，在短期內(nèi)能夠較為容易地從外部獲取新知識和新技術(shù)的企業(yè)，一定程度上不夠重視內(nèi)部知識積累和自身研發(fā)投入；Laursen等[18]發(fā)現(xiàn)，過度注重外部資源搜集而不關(guān)注自身知識積累和創(chuàng)新投人會(huì)對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生負(fù)向影響。相較于綠色研發(fā)活動(dòng)，對外溢創(chuàng)新成果的低水平模仿具有風(fēng)險(xiǎn)小、成本低和見效快的優(yōu)勢。在普遍存在創(chuàng)新知識溢出效應(yīng)的情景下，短期內(nèi)處于技術(shù)劣勢的企業(yè)傾向于通過簡單模仿獲得先進(jìn)技術(shù)，從而導(dǎo)致自身綠色創(chuàng)新產(chǎn)出水平下降。綜上，本文提出如下假設(shè)：

H_2a ：短期看，重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新負(fù)向聯(lián)動(dòng)通過知識溢出機(jī)制實(shí)現(xiàn)。

已有研究表明，創(chuàng)新成果吸收與轉(zhuǎn)化是一個(gè)過程（陸菊春和沈春怡，2019）。因此，當(dāng)同行企業(yè)制定新的綠色創(chuàng)新決策時(shí)，相關(guān)信息或知識會(huì)經(jīng)過一段時(shí)間傳遞給其它企業(yè)，后者通過識別、分析并吸收應(yīng)用這些知識實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新突破。從微觀層面看，上述聯(lián)動(dòng)行為能夠降低知識接受企業(yè)創(chuàng)新失敗風(fēng)險(xiǎn)，加速其創(chuàng)新知識積累，進(jìn)一步促進(jìn)其創(chuàng)新水平提升；從宏觀層面看，上述聯(lián)動(dòng)行為能夠降低重污染行業(yè)綠色創(chuàng)新成本，鼓勵(lì)行業(yè)內(nèi)企業(yè)增加創(chuàng)新投人，提升重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新正向聯(lián)動(dòng)性。綜上，本文提出如下假設(shè)：

H_2b ：長期看，重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新正向聯(lián)動(dòng)通過知識溢出機(jī)制實(shí)現(xiàn)。

1.2.2 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)管理理論認(rèn)為，企業(yè)能否實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理取決于自身對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度[19]、競爭者行為與策略[20]等因素。重污染同行企業(yè)創(chuàng)新行為能夠改變焦點(diǎn)企業(yè)外部競爭環(huán)境，增加后者管理風(fēng)險(xiǎn)。盲目追隨重污染同行企業(yè)創(chuàng)新行為會(huì)改變焦點(diǎn)企業(yè)原有資源分配策略，增加組織風(fēng)險(xiǎn)。綠色創(chuàng)新旨在節(jié)能減排、保護(hù)環(huán)境，這在短期內(nèi)與企業(yè)效益最大化目標(biāo)不一致。對于重污染企業(yè)而言，即使同行企業(yè)制定新的綠色創(chuàng)新決策，焦點(diǎn)企業(yè)也不會(huì)盲目追隨，甚至?xí)紤]將有限資金投向其它領(lǐng)域。實(shí)際上，為了有效維持現(xiàn)有市場競爭優(yōu)勢，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，焦點(diǎn)企業(yè)管理者更愿意對成熟的核心技術(shù)進(jìn)行投資[21]，會(huì)更多關(guān)注市場營銷能力或其它方面的能力[22]，減輕綠色創(chuàng)新資源投人。因此，短期看，為了規(guī)避創(chuàng)新失敗風(fēng)險(xiǎn)和減少競爭壓力，焦點(diǎn)企業(yè)會(huì)采取保守的資源分配策略，將工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到現(xiàn)有成熟技術(shù)利用方面，而非追隨同行其它企業(yè)綠色創(chuàng)新決策。綜上，本文提出如下假設(shè)：

H_3a ：短期看，重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新負(fù)向聯(lián)動(dòng)通過風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制實(shí)現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)管理理論認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)是管理者在制定決策時(shí)所愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，能夠在很大程度上決定企業(yè)創(chuàng)新水平[23]。短期看，焦點(diǎn)企業(yè)會(huì)因管理者采取的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施導(dǎo)致自身綠色創(chuàng)新產(chǎn)出下降。但從長期看，焦點(diǎn)企業(yè)管理者基于聲譽(yù)考慮，會(huì)在決策時(shí)參考、解讀、分析與應(yīng)用同行企業(yè)綠色創(chuàng)新決策信息，對競爭對手決策信息進(jìn)行深度挖掘，進(jìn)而降低自身經(jīng)營決策行為、結(jié)果的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。在長期學(xué)習(xí)過程中，企業(yè)管理者通過降低信息不對稱程度減少綠色創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)降到企業(yè)能夠承受的程度時(shí)[24]，焦點(diǎn)企業(yè)會(huì)產(chǎn)生綠色創(chuàng)新意愿。綜上，本文提出如下假設(shè)：

H_3b ：長期看，重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新正向聯(lián)動(dòng)通過風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制實(shí)現(xiàn)。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1樣本處理與選擇

本文以滬深A(yù)股上市公司中的重污染行業(yè)企業(yè)作為樣本，考慮到碳績效數(shù)據(jù)可獲取的最新年份為2021年，故將樣本期設(shè)定為2010—2021年。根據(jù)2010年9月14日生態(tài)環(huán)境部公布的《上市公司環(huán)境信息披露指南》，本文將火電、煤炭、冶金等16類行業(yè)歸為重污染行業(yè)。

本文對樣本進(jìn)行以下處理： ① 剔除已退市企業(yè)樣本； ② 剔除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和研發(fā)數(shù)據(jù)缺失及異常的企業(yè)樣本； ③ 對模型中的連續(xù)變量進(jìn)行上下 5% 分位的縮尾處理。經(jīng)過篩選處理，得到7169個(gè)樣本觀測值。

2.2 數(shù)據(jù)來源

本文使用的綠色創(chuàng)新專利數(shù)據(jù)來自INCOPAT數(shù)據(jù)庫，研發(fā)數(shù)據(jù)、數(shù)字化水平和高鐵開通數(shù)據(jù)均來自CNRDS數(shù)據(jù)庫，碳績效數(shù)據(jù)來源于《中國能源統(tǒng)計(jì)年鑒》與中國排放交易網(wǎng)站，企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來自CS-MAR數(shù)據(jù)庫。

2.3 變量定義

2.3.1 綠色創(chuàng)新

本文根據(jù)世界知識產(chǎn)權(quán)組織（WIPO）公布的《綠色專利清單》中IPC代碼對綠色創(chuàng)新專利進(jìn)行識別。專利分為發(fā)明專利、實(shí)用新型專利與外觀設(shè)計(jì)專利，由于外觀設(shè)計(jì)專利無法采用IPC代碼進(jìn)行識別，故本文綠色創(chuàng)新專利只包括發(fā)明專利與實(shí)用新型專利。本文采用綠色創(chuàng)新專利獲得數(shù)測度企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)出水平，其中，自變量為當(dāng)年重污染企業(yè)平均綠色創(chuàng)新專利獲得數(shù)（不包括焦點(diǎn)企業(yè)），因變量為焦點(diǎn)企業(yè)當(dāng)年綠色創(chuàng)新專利獲得數(shù)。

2.3.2 中介變量

（1）知識溢出。借鑒白旭云等[25]的研究成果，本文采用行業(yè)層面的知識溢出（企業(yè)接受來自同行業(yè)其它企業(yè)研發(fā)溢出）作為中介變量。參考 Li^[26] 的研究成果，本文將重污染行業(yè)作為一個(gè)集合，采用重污染行業(yè)中除焦點(diǎn)企業(yè)外其它同行企業(yè)研發(fā)投人額合計(jì)取自然對數(shù)作為知識溢出的衡量指標(biāo)。

（2）風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。當(dāng)企業(yè)在行業(yè)中處于弱勢地位時(shí)，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)較高，其風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避意愿較強(qiáng)。現(xiàn)有研究采用財(cái)務(wù)杠桿比率、股票盈利能力、所在行業(yè)競爭強(qiáng)度以及所在行業(yè)產(chǎn)品市場競爭優(yōu)勢等指標(biāo)衡量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平（Yan等，2020）。本文選取企業(yè)產(chǎn)品市場競爭優(yōu)勢衡量企業(yè)當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，并采用赫芬達(dá)爾指數(shù)（hhi）作為產(chǎn)品市場競爭地位的代理指標(biāo)。hhi指標(biāo)值越大，代表企業(yè)產(chǎn)品市場競爭優(yōu)勢越大，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)水平越低，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避意愿越弱。

2.3.3 控制變量

考慮到企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)受其它因素影響，本文將研發(fā)投入（rd）、現(xiàn)金流比率（cashflow）、第一大股東持股比例（top₁） 、負(fù)債經(jīng)營率（odr）、資產(chǎn)回報(bào)率（roa）、機(jī)構(gòu)投資者持股比例 （inst ）、股權(quán)制衡度（balance）等作為控制變量。

2.4 模型構(gòu)建

借鑒郝盼盼等[27]的研究成果，為驗(yàn)證重污染企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)是否具有動(dòng)態(tài)聯(lián)動(dòng)性，本文構(gòu)建如下模型：

式中，lnaceept;，表示焦點(diǎn)企業(yè) j 在 Ψ_t 年的綠色創(chuàng)新專利獲得數(shù)， AA.Aaccept_i，t-k 表示當(dāng)年重污染企業(yè)平均綠色創(chuàng)新專利獲得數(shù)（不包括焦點(diǎn)企業(yè) j ），通過計(jì)算當(dāng)年重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新專利獲得總數(shù)與重污染企業(yè)數(shù)之比（除焦點(diǎn)企業(yè) j ）獲得，該自變量包含當(dāng)期、滯后一期與滯后二期，共3期變量。 Control_j，t 表示上文提及的控制變量， 表示企業(yè)與年份固定效應(yīng)。各變量定義如表1所示。

3 實(shí)證結(jié)果與分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)

本文描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示。由表2可知，樣本企業(yè)綠色創(chuàng)新專利獲得指標(biāo)（lnaccept）的最小值為0，最大值為1.390，平均值為0.210。由此表明，上述指標(biāo)數(shù)值總體偏小，僅個(gè)別企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)出水平較高。這意味著部分重污染企業(yè)未意識到綠色創(chuàng)新的重要性，未有效開展綠色創(chuàng)新研發(fā)活動(dòng)。企業(yè)研發(fā)投入（rd）的平均值為17.680，說明重污染行業(yè)整體研發(fā)投入水平較高，但綠色創(chuàng)新產(chǎn)出水平較低，進(jìn)一步表明部分企業(yè)綠色創(chuàng)新與環(huán)境保護(hù)意識有待提升。

表1變量定義與描述Table1 Definitionsand descriptionofvariables

表2變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果Table2Descriptivestatistics ofvariables

3.2 重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)性分析

表3列（1）顯示，當(dāng)期自變量回歸系數(shù)為一26.735，在 1% 的顯著性水平上為負(fù)；在列（1）的基礎(chǔ)上，列（2）加入滯后期自變量進(jìn)行回歸，結(jié)果顯示，當(dāng)期自變量的回歸系數(shù)為一29.872，滯后一期自變量的回歸系數(shù)為1.827，滯后二期自變量的回歸系數(shù)為2.575。其中，當(dāng)期與滯后二期自變量的回歸系數(shù)均在 1% 水平上顯著，而滯后一期自變量的回歸系數(shù)不顯著。上述實(shí)證結(jié)果表明，在控制企業(yè)個(gè)體固定效應(yīng)與時(shí)間固定效應(yīng)的情況下，企業(yè)綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)性當(dāng)期表現(xiàn)為負(fù)向，但在滯后期表現(xiàn)為正向，說明重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新短期呈現(xiàn)負(fù)向聯(lián)動(dòng)，但長期呈現(xiàn)正向聯(lián)動(dòng)。由此，驗(yàn)證了假設(shè) ΔH_1a 和 H_1b 。滯后一期的回歸系數(shù)不顯著可能是由于這一時(shí)期正是聯(lián)動(dòng)性轉(zhuǎn)變的過渡期。因此，下文重點(diǎn)關(guān)注當(dāng)期與滯后二期重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)性。

表3主效應(yīng)回歸結(jié)果

Table3Regressionresultsofmaineffect

注： ?_plt;0.1 ，表示在 10% 水平上顯著； ??plt;0.05 ，表示在 5% 水平上顯著； ???plt;0.01 ，表示在 1% 水平上顯著，下同

3.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

3.3.1 剔除從未獲得綠色專利企業(yè)樣本

本文剔除從未獲得過綠色創(chuàng)新專利的企業(yè)樣本進(jìn)行回歸，結(jié)果如表4列（1）所示。結(jié)果表明，在剔除部分樣本后，企業(yè)創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)性依然與主回歸結(jié)果一致，進(jìn)一步證實(shí)本文結(jié)果穩(wěn)健。

3.3.2 變量縮尾再檢驗(yàn)

前文對連續(xù)變量進(jìn)行 5% 與 95% 分位的縮尾處理，此處對相關(guān)部分進(jìn)行 1% 與 99% 分位的縮尾處理，結(jié)果如表4列（2）所示。由結(jié)果可知，本文結(jié)論具有穩(wěn)健性。3.3.3環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度對重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)性的影響

由于所在地區(qū)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度差異，企業(yè)面臨的環(huán)保壓力不同，綠色創(chuàng)新動(dòng)機(jī)與激勵(lì)以及對其它同行企業(yè)創(chuàng)新行為的反應(yīng)也有所不同。本文將企業(yè)所在地區(qū)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度（er）作為控制變量納人回歸模型，結(jié)果見表4列（3）。由結(jié)果可知，本文結(jié)論具有穩(wěn)健性。

3.3.4重污染行業(yè)其它企業(yè)特征的影響

在控制重污染行業(yè)企業(yè)特征后，將重污染行業(yè)其它特征值作為控制變量納入主回歸模型，包括同行企業(yè)研發(fā)投人（mrd）、現(xiàn)金流比率（mcashflow）、第一大股東持股比例 （mtop₁） ）、負(fù)債經(jīng)營率（modr）、資產(chǎn)回報(bào)率（mroa）、機(jī)構(gòu)投資者持股比例（minst）、股權(quán)制衡度（mbalance），回歸結(jié)果見表4列（4）。由結(jié)果可知，本文結(jié)論具有穩(wěn)健性。

表4穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

Table4 Robustness test results

3.4企業(yè)數(shù)字化水平異質(zhì)性分析

一方面，隨著數(shù)字化水平提升，企業(yè)模仿學(xué)習(xí)范圍得以拓展，信息收集效率大幅提升。此時(shí)，落后企業(yè)可以通過模仿學(xué)習(xí)獲取領(lǐng)先企業(yè)創(chuàng)新成果，強(qiáng)化自身綠色創(chuàng)新能力。另一方面，隨著數(shù)字化水平提升，企業(yè)能夠拓展內(nèi)外部資源配置范圍，通過整合內(nèi)外部資源提高自身綠色創(chuàng)新水平[28]。因此，本文認(rèn)為，數(shù)字化水平異質(zhì)性影響重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)性。本文使用企業(yè)年末無形資產(chǎn)明細(xì)項(xiàng)中與數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)部分金額占無形資產(chǎn)總額的比值度量企業(yè)數(shù)字化應(yīng)用水平，實(shí)證結(jié)果如表5所示。對比列（1）與列（2）的回歸系數(shù)可知，數(shù)字化水平較高組別當(dāng)期回歸系數(shù)為—23.395，在 1% 水平上顯著為負(fù)；滯后二期回歸系數(shù)為2.737，在 5% 水平上顯著為正。數(shù)字化水平較低組別當(dāng)期的回歸系數(shù)在 1% 水平上顯著為負(fù)；滯后二期回歸系數(shù)為正但不顯著。由此可見，數(shù)字化技術(shù)應(yīng)用對重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)性存在異質(zhì)性影響，且這一影響具有滯后性。

3.5企業(yè)信息流通程度異質(zhì)性分析

高鐵開通對企業(yè)創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)性的影響主要體現(xiàn)在信息流通方面，如技術(shù)人才流動(dòng)、信息環(huán)境改善等[29]。一方面，高鐵開通能夠降低人才、技術(shù)流動(dòng)成本，提高企業(yè)資源配置效率；另一方面，高鐵設(shè)施越完善，創(chuàng)新資源交流越活躍，越能強(qiáng)化企業(yè)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)。因此，本文認(rèn)為，企業(yè)信息流通程度能夠影響重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)性。本文將企業(yè)所在地區(qū)是否開通高鐵作為企業(yè)信息流通程度的代理指標(biāo)，并將樣本分組進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果如表6所示。對比列（1）與列（2）的回歸系數(shù)可知，企業(yè)信息流通程度較高組別當(dāng)期回歸系數(shù)為—25.744，在 1% 水平上顯著為負(fù)；滯后二期回歸系數(shù)為與2.232，在 5% 水平上顯著為正。企業(yè)信息流通程度較低組別當(dāng)期回歸系數(shù)在 1% 水平上顯著為負(fù)，滯后二期回歸系數(shù)不顯著。由此可見，高鐵開通能夠促進(jìn)信息流通，對重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)性存在異質(zhì)性影響，且這一影響具有滯后性。

表5異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果（企業(yè)數(shù)字化水平）Table5Heterogeneitytestresults—corporatedigitizationlevel

表6異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果（企業(yè)信息流通程度）Table6Heterogeneity test results-the degree of information circulation in enterprises

4進(jìn)一步分析

4.1重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)性的作用機(jī)制檢驗(yàn)

借鑒溫忠麟等[30的研究成果，本文采取三步法模型進(jìn)行中介機(jī)制驗(yàn)證，如式 （2）～（4） 所示。

4.1.1 知識溢出機(jī)制檢驗(yàn)

本文采用重污染同行企業(yè)研發(fā)投入額（rdsp）測度知識溢出。表7顯示，當(dāng)期回歸結(jié)果中，回歸系數(shù)a₁（-0.083） 與 b（-5.706） 均在 1% 顯著性水平上為負(fù)，表明間接效應(yīng)顯著。在加入知識溢出變量lrdspu后，回歸系數(shù) c₁^′（-30.346） 在 1% 顯著性水平上為負(fù)，直接效應(yīng)顯著。此時(shí)，系數(shù) a₁b 與 c₁ '異號，且 c₁ （-29.872） 的絕對值小于 c₁^′（-30.346） 的絕對值，存在遮掩效應(yīng)，效應(yīng)量為 1.56%（∣a₁b/c₁^′∣） 。借鑒宇超逸等[31]對遮掩效應(yīng)的解釋，當(dāng)期知識溢出會(huì)強(qiáng)化重污染同行企業(yè)綠色創(chuàng)新的負(fù)向聯(lián)動(dòng)性。由此表明，短期看，由于創(chuàng)新成果具有外部性，焦點(diǎn)企業(yè)能夠低成本地獲得同行企業(yè)創(chuàng)新成果，傾向于維持甚至減少現(xiàn)有研發(fā)投入。因此，假設(shè) H_2a 得證。此外，滯后二期回歸系數(shù)a₃（-0.343） 與回歸系數(shù) b（-5.706） 均在 1% 顯著性水平上為負(fù)，說明間接效應(yīng)顯著。在加入中介變量lrdspill后，回歸系數(shù) c₃^′（0.619） 不顯著，表明直接效應(yīng)不顯著，此時(shí)只存在中介效應(yīng)。上述實(shí)證結(jié)果表明，滯后二期重污染同行企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)通過知識溢出呈現(xiàn)正向聯(lián)動(dòng)性，即知識溢出在滯后二期發(fā)揮中介效應(yīng)。因此，假設(shè) H_2b 得證。

4.1.2 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制檢驗(yàn)

表8顯示，當(dāng)期回歸系數(shù) a₁（-0.078） 不顯著，而回歸系數(shù)b（0.216）顯著。Sobel檢驗(yàn)結(jié)果顯示，間接效應(yīng)的Z值的絕對值大于1.96，在 1% 水平上顯著。Bootstrp檢驗(yàn)結(jié)果顯示，置信區(qū)間不包含0，且 a₁b 與c₁ 同號，故風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避當(dāng)期存在中介效應(yīng)。產(chǎn)生這一結(jié)果的原因如下：短期內(nèi)同行企業(yè)開展高風(fēng)險(xiǎn)、長周期的綠色創(chuàng)新活動(dòng)可能導(dǎo)致自身市場競爭力減弱，而焦點(diǎn)企業(yè)為維持短期利益，不愿跟隨同行企業(yè)開展不確定性較高的綠色創(chuàng)新行為，甚至?xí)①Y源向市場營銷活動(dòng)傾斜，因而導(dǎo)致綠色創(chuàng)新的負(fù)向聯(lián)動(dòng)。由此，假設(shè) ΔH_3a 成立。滯后二期回歸系數(shù) a₃（-0.035 不顯著，回歸系數(shù)b（0.216）在 5% 顯著性水平上為正，Sobel檢驗(yàn)，結(jié)果如表8所示。由表8可知，間接效應(yīng) a₃b 顯著性水平為1% ，且Z值的絕對值明顯大于1.96，間接效應(yīng) a₃b 通過Sobel檢驗(yàn)。Bootstrap檢驗(yàn)結(jié)果顯示，滯后二期的檢驗(yàn)結(jié)果置信區(qū)間不包含0，與Sobel檢驗(yàn)結(jié)果共同證實(shí)回歸結(jié)果的可靠性。上述結(jié)果表明，滯后二期重污染同行企業(yè)創(chuàng)新能夠通過抑制焦點(diǎn)企業(yè)市場競爭優(yōu)勢提高其風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避意識，進(jìn)而強(qiáng)化重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的正向聯(lián)動(dòng)性。產(chǎn)生這一結(jié)果的原因如下：在滯后期，同行創(chuàng)新企業(yè)創(chuàng)新成果顯現(xiàn)，導(dǎo)致焦點(diǎn)企業(yè)在產(chǎn)品市場上的競爭優(yōu)勢減弱，促使后者為了維持原有競爭優(yōu)勢，模仿同行企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)甚至開發(fā)獨(dú)有的綠色創(chuàng)新產(chǎn)品。由此，假設(shè) H_3b 得證。

表7中介機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果（知識溢出）Table7Mediationmechanismtestresults-knowledgespillover

表8中介機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果（風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避）

Table8Mediationmechanism testresults-risk avoidance

4.2重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)性經(jīng)濟(jì)后果檢驗(yàn)

參考江軒宇等[32]的做法，本文構(gòu)建模型（5）檢驗(yàn)重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)性在企業(yè)層面的碳排放后果。

β₃X_t+ε_j，t （5）

其中， lncce_j，t 企業(yè)碳績效水平，Comovement ，t-k為表示聯(lián)動(dòng)性變量。本文將企業(yè)碳績效水平作為因變量，在模型（1）的基礎(chǔ)上，將地區(qū)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度（er）與政府補(bǔ)助（gs）作為新增控制變量。借鑒張宏等[33]的做法，本文將企業(yè)層面單位碳排放量的營業(yè)收人作為企業(yè)碳績效測度指標(biāo)，指標(biāo)越大，碳績效表現(xiàn)越好。該指標(biāo)通過式（6）計(jì)算得到。

企業(yè)營業(yè)收入企業(yè)碳績效 行業(yè)碳排放量x 企業(yè)營業(yè)成本行業(yè)主營業(yè)務(wù)成本

其中，行業(yè)碳排放量通過計(jì)算碳排放參考系數(shù)與分行業(yè)能源消耗量得到，兩類數(shù)據(jù)分別來自碳排放交易網(wǎng)與《中國能源統(tǒng)計(jì)年鑒》，其它數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。

表9列（1）中當(dāng)期聯(lián)動(dòng)指數(shù) 的回歸系數(shù)不顯著，列（2）中滯后二期聯(lián)動(dòng)指數(shù) 的回歸系數(shù)在 10% 水平上顯著為正，說明綠色創(chuàng)新負(fù)向聯(lián)動(dòng)不會(huì)對企業(yè)碳績效水平產(chǎn)生顯著影響，但正向聯(lián)動(dòng)能夠促使企業(yè)單位碳排放量營業(yè)收入額顯著增加。

表9聯(lián)動(dòng)性經(jīng)濟(jì)后果檢驗(yàn)結(jié)果（企業(yè)碳績效）Table9Economic consequences test results oflinkage—corporate carbon performance

5結(jié)語

5.1 結(jié)論

本文基于2010—2021年中國重污染行業(yè)滬深A(yù)股上市企業(yè)數(shù)據(jù)構(gòu)建綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)性研究模型，考察重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的動(dòng)態(tài)聯(lián)動(dòng)性、作用機(jī)制和經(jīng)濟(jì)后果，得出以下主要結(jié)論：

（1）重污染行業(yè)上市企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)當(dāng)期具有負(fù)向聯(lián)動(dòng)性，滯后二期表現(xiàn)為正向聯(lián)動(dòng)。由此表明，短期看，重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新存在負(fù)向聯(lián)動(dòng)性，即同行業(yè)創(chuàng)新企業(yè)開展綠色創(chuàng)新會(huì)抑制焦點(diǎn)企業(yè)綠色創(chuàng)新，而在滯后期這一聯(lián)動(dòng)性由負(fù)轉(zhuǎn)正，說明長期看，重污染企業(yè)共同開展綠色創(chuàng)新活動(dòng)，能夠提高行業(yè)綠色創(chuàng)新水平。在進(jìn)行一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)后，上述結(jié)果依然成立。

（2）作用機(jī)制分析表明，知識溢出機(jī)制當(dāng)期存在遮掩效應(yīng)，滯后二期存在中介效應(yīng)，即當(dāng)期重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)通過知識溢出機(jī)制表現(xiàn)出負(fù)向聯(lián)動(dòng)性，滯后二期同行企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)與焦點(diǎn)企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)通過知識溢出機(jī)制表現(xiàn)出顯著正相關(guān)關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避當(dāng)期存在中介效應(yīng)，滯后二期存在遮掩效應(yīng)，即短期看，同行業(yè)企業(yè)創(chuàng)新行為會(huì)提高焦點(diǎn)企業(yè)競爭優(yōu)勢，導(dǎo)致負(fù)向聯(lián)動(dòng)性產(chǎn)生；長期看，重污染同行企業(yè)綠色創(chuàng)新成果產(chǎn)出會(huì)導(dǎo)致焦點(diǎn)企業(yè)市場競爭力下降，迫使焦點(diǎn)企業(yè)追隨同行企業(yè)開展綠色創(chuàng)新，表現(xiàn)出正向聯(lián)動(dòng)性。

（3）異質(zhì)性分析表明，當(dāng)企業(yè)數(shù)字化水平、信息流通水平較高時(shí)，其在長期會(huì)表現(xiàn)出對綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)的積極作用。

（4）短期內(nèi)重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的負(fù)向聯(lián)動(dòng)對碳績效水平無顯著影響；在長期正向聯(lián)動(dòng)中，企業(yè)層面的碳績效水平得以顯著提高。這一結(jié)果表明，重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的正向聯(lián)動(dòng)性對企業(yè)碳績效水平具有顯著促進(jìn)作用。

5.2 政策建議

5.2.1 企業(yè)層面

（1）推進(jìn)企業(yè)內(nèi)外部信息共享平臺建設(shè)，加強(qiáng)與同行企業(yè)交流與合作，提升資源共享與知識外溢程度，以及信息傳遞效率與分享水平，提升同行企業(yè)間創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)性。

（2）主動(dòng)承擔(dān)綠色生產(chǎn)、環(huán)境保護(hù)責(zé)任，提高企業(yè)碳績效表現(xiàn)與水平，促進(jìn)行業(yè)整體低碳發(fā)展。

（3）提升風(fēng)險(xiǎn)識別意識，控制創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，在提高風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力與優(yōu)化創(chuàng)新資源配置之間達(dá)到平衡。

（4）重視數(shù)字技術(shù)引進(jìn)與應(yīng)用，找尋適合企業(yè)自身數(shù)字化轉(zhuǎn)型與數(shù)字化生產(chǎn)方案。

5.2.2 政府層面

（1）重視知識溢出對企業(yè)綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)性的影響，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，構(gòu)建發(fā)達(dá)交通網(wǎng)絡(luò)，從而為企業(yè)間知識流動(dòng)與創(chuàng)新成果外溢提供便利。

（2）加強(qiáng)數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動(dòng)數(shù)字化與企業(yè)綠色創(chuàng)新深度融合，引導(dǎo)企業(yè)通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型提高數(shù)字化水平，進(jìn)而構(gòu)建以數(shù)字化為特征的企業(yè)綠色創(chuàng)新生產(chǎn)經(jīng)營體系。

（3）發(fā)揮監(jiān)督作用，建立長效激勵(lì)機(jī)制，完善綠色法律法規(guī)體系和知識產(chǎn)權(quán)制度，全方位營造公平的市場競爭環(huán)境，引導(dǎo)企業(yè)主動(dòng)開展污染防治工作與綠色創(chuàng)新活動(dòng)。

5.3 不足與展望

本文存在以下不足：第一，從要素流動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)管理視角探究重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)性的作用路徑，未來可從企業(yè)創(chuàng)新合作視角出發(fā)，探究其形成機(jī)制；第二，聚焦綠色創(chuàng)新這一維度，但不同類型和維度的創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)性可能存在差異，未來可進(jìn)一步探究自主創(chuàng)新、模仿創(chuàng)新的聯(lián)動(dòng)機(jī)制；第三，基于“雙碳”目標(biāo)這一政策背景，將重污染企業(yè)作為研究對象，但上述企業(yè)大多為制造企業(yè)，相較于中小企業(yè)，前者在資金、研發(fā)實(shí)力等方面具有明顯優(yōu)勢。未來可進(jìn)一步探討中小企業(yè)在綠色創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)過程中的作用。

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（責(zé)任編輯：張 悅）

Green Innovation Linkage of Heavy-Polluting Enterprises under the \"Carbon Neutrality and Peak Carbon Emissions\" Goals

Hao Panpan’，WangShiyuan1，YuanDongliang2，HeYanan1 （1.School of Accounting， Shanxi University of Finance and Economics，Taiyuan O3oo06，China; 2.School of Management，Lanzhou University，Lanzhou 73oooo，China ）

Abstract：Intheprocessof promoting carbon neutralityand peak carbonemissions，tackling heavy-poluting enterprises is of utmostimportance.Withthe intensificationofresourceconstraints，stakeholders arenot onlyconcerned about theoperational performance of these enterprises butalsopayclose attention to their environmental performance. With policy supportforbuilding innovation allances among enterprises，if positive green inovationlinkage existsamong heavy-poluting enterprises，itwillsignificantly improve their green innovationeficiency，promote gree innovation within these enterprises，enhancetheircarbon performance，and elevatetheoverall green inovationcapabilities of the heavy-polluting industry.Undoubtedly，this willbeatremendous drivingforce forachieving China's low-carbon transformationand \"dual carbon\" goals.

Therefore，in accordance with the \"Guidelines for Environmental Information Disclosure of Listed Companies\"published by the Ministryof Environmental Protection，this studycategorizes16 industries as heavy-pollting industries.Itutilizes datafrom heavy-pollting listedcompanies onthe Shanghai and Shenzhen A-shares exchanges from 2Ol0 to 2021as samples.Through empirical methods such as panel regression and rolling regression，it examines the evidence，mechanisms，and economic consequencesof green innovation linkage among heavy-oluting enterprises.Specifically，byconstructing a linkage modeland conducting panel regressions，it explores the performanceof green innovation linkage among heavy-polluting enterprises inthecurrent period and lagged periods.By grouping them based on median values and conductingregressions，thestudy investigates the heterogeneitycharacteristicsof gree innovationlinkageamong heavy-pol luting enterprises.Through a thre-step model，it examines themechanisms behind green innovationlinkage among heavy-polluting enterprises from the perspectivesof \"knowledge spilover\"and\"risk avoidance\".By employing rolingregression，itobtainsthelinkagecoeficientof green innovationamong heavypolluting enterprises.Thiscoeficientisthenused asanexplanatory variable，while themanuallcolectedand calculatedcarbon performanceofenterprises，specifically the ratio of carbon emissionsperunit of revenue，isusedas the explained variable.The benchmark regresson model includes appropriate new control variables to examine the economic consequences of linkage.

Theresearch indicates that there is negative linkage in green innovation among heavy-poluting enterprises in the current period，but positive linkage inthe two lagged periods.This result is robust evenafterundergoingaseriesof robustnesstests.Heterogeneity analysis shows thatwhen the digitization levelofenterprises and thelevel of information flow in their respective regions are high，the negative linkage in green innovation among heavy-poluting enterprises is mitigated， leading to enhanced positive linkage in lagged periods.Mechanism analysis reveals that green innovation linkage among heavy-polluting enterprises is mainly achieved through knowledge spilover and risk avoidance mechanisms.Specifically， knowledgespillveracts as a mediating effect inthe lagged periods，whilerisk avoidance acts asa mediating effect in the current periodanda masking effect inthelagged periods.Examinationof theeconomicconsequencesof inkage shows that when there ispositive green innovationlinkageamong heavy-pollting enterprisesinthelagged periods，itsignificantly improves their carbon performance.

According to the conclusions drawn from the above research，policy recommendations should be formulated from the perspectives of both enterprises and the government.For enterprises，firstly，they should enhance theconstructionof internaland externalinformation exchangeand sharing platforms，and increase the breadthanddepthofcommunication and cooperation with peer enterprises.Secondly，enterprises should raise their environmental awareness，shoulder the responsibilityof environmentalprotection，and actively improve theircarbon performance levels.Thirdly，enterprises should enhancetheir risk controlcapabilities and strikea balance betweenresourcealocation and risk-taking.Finally，enterprises should prioritizethedevelopmentof digital technologiesandformulatedigital transformationplanstailoredtotheirown needs.As forthegovernment，firstly，itshould attach importance toinfrastructureconstruction，buildadvancedtranspor tation networks，and utilize the convenience brought by knowledge flowand innovation resource spillovers for enterprises. Secondly，it should promote the dep integrationof digitizationand enterprisegreen innovation，guiding enterprise to establishgreen innovation management systems characterized bydigitization.Thirdly，the government should strengthenits supervisoryrole，create afair competition environment，and encourage enterprises toactively fulfillsocial responsibilities and engage in green innovation activities.

Key Words：Green Innovation; Linkage Effect; Knowledge Spillver; Risk Avoidance; Carbon Performance