金融工具如何改寫汽車內(nèi)卷劇本？

并購重組、政府引導(dǎo)基金、供應(yīng)鏈金融、綠色金融、消費(fèi)金融等一系列金融工具，已在汽車產(chǎn)業(yè)反內(nèi)卷的不同環(huán)節(jié)發(fā)揮出重要作用，為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型注入了關(guān)鍵動(dòng)力。

中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年1-7月份，我國汽車產(chǎn)銷分別完成1823.5萬輛和1826.9萬輛，同比分別增長 12.7% 和 12.0% 。亮眼的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)背后，卻難掩產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的深層隱憂：雖然市場表現(xiàn)看似產(chǎn)銷兩旺，但部分車企始終被“賣得多、賺得少，甚至不賺錢”以及“規(guī)模擴(kuò)張換不來利潤增長”的陰影籠罩。究其根本，“陰影”多來自持續(xù)多年、愈發(fā)激烈的產(chǎn)業(yè)“內(nèi)卷式”競爭。

在此背景下，一場覆蓋全行業(yè)的“反內(nèi)卷”行動(dòng)悄然啟幕。而金融，作為資源配置的核心紐帶，正成為打破低水平競爭僵局的關(guān)鍵力量：并購重組整合分散資源、政府引導(dǎo)基金聚焦“卡脖子”技術(shù)、供應(yīng)鏈賬期改革激活生態(tài)活力、綠色金融推動(dòng)低碳轉(zhuǎn)型、消費(fèi)金融釋放終端需求一—系列金融破局方案逐步成型。這些舉措不僅在緩解當(dāng)下的產(chǎn)業(yè)陣痛，更在深層重構(gòu)汽車產(chǎn)業(yè)的競爭邏輯：讓“拼價(jià)格”的零和博弈，逐步讓位于“拼技術(shù)、拼低碳、拼價(jià)值”的正向循環(huán)。

內(nèi)卷困局：從終端廝殺到全鏈承壓

要破解這場內(nèi)卷困局，首先需要看清其滲透全產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)雜圖景：終端市場的價(jià)格廝殺，只是汽車產(chǎn)業(yè)內(nèi)卷的冰山一角。這場困局早已滲透到產(chǎn)業(yè)的每一個(gè)環(huán)節(jié)。

2024年全國乘用車市場“價(jià)格戰(zhàn)”持續(xù)激烈，乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年，新能源乘用車降價(jià)車型的降價(jià)力度平均達(dá)到1.8萬元，降價(jià)幅度達(dá)到9.2% ；常規(guī)燃油車新車降價(jià)車型的降價(jià)力度平均達(dá)到1.3萬元，降價(jià)幅度達(dá)到 6.8% ，充分顯示出市場競爭的激烈程度。這場價(jià)格戰(zhàn)不僅蠶食了企業(yè)利潤，也對行業(yè)的健康發(fā)展產(chǎn)生了較大的影響。

在研發(fā)領(lǐng)域，資源浪費(fèi)與同質(zhì)化競爭進(jìn)一步加劇內(nèi)卷程度。中小廠商因資金有限，在固態(tài)電池、高算力芯片等核心技術(shù)方面面臨資金壓力；國內(nèi)產(chǎn)業(yè)在部分關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域的發(fā)展與國際頭部企業(yè)存在差距。雖然我國新能源乘用車的新車滲透率已連續(xù)多月超過 50% ，其中L2級及以上輔助駕駛技術(shù)的滲透率早已超過 50% ，但部分技術(shù)短板仍制約著產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

供應(yīng)鏈層面同樣承壓，超長賬期成為加劇內(nèi)卷的“隱形推手”。主機(jī)廠通過延長賬期轉(zhuǎn)移成本，中小供應(yīng)商因現(xiàn)金流緊張被迫削減研發(fā)，最終導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)整體創(chuàng)新能力下降，形成惡性循環(huán)。

并購重組：用資本集中度破解分散困局

面對產(chǎn)業(yè)分散、資源內(nèi)耗的核心癥結(jié)，并購重組作為資本整合的關(guān)鍵手段，成為破解分散困局的重要突破口。2024年國內(nèi)汽車行業(yè)前十大企業(yè)市場份額雖已達(dá)到 84.9% ，但仍有百余家中小整車企業(yè)。分散的產(chǎn)業(yè)格局容易導(dǎo)致資源浪費(fèi)，并購重組則成為通過資本力量優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重要方式。

政策層面，2024年國家發(fā)改委發(fā)布《汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃》，明確支持優(yōu)勢企業(yè)通過并購重組提升集中度，并將并購貸款期限延長至10年，為企業(yè)整合資源提供政策支撐。金融機(jī)構(gòu)同步推出定制化服務(wù)。

國際市場上，并購重組早已成為車企提升競爭力的重要手段。例如大眾集團(tuán)通過一系列跨國并購，整合了多家車企的技術(shù)與制造優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)了成本降低與供應(yīng)鏈活力激活，為其在全球市場的競爭奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

國內(nèi)市場同樣動(dòng)作頻頻，普華永道發(fā)布的《2024年中國汽車行業(yè)并購活動(dòng)回顧及未來展望》顯示，汽車行業(yè)2024年并購交易金額將近1681億元，交易數(shù)量為528筆。其中，汽車零部件領(lǐng)域交易數(shù)量為404筆，交易金額超1059億元。并購重組不僅帶來規(guī)模擴(kuò)張，更推動(dòng)創(chuàng)新效率提升，逐步形成“技術(shù)共享、成本共攤”的協(xié)同格局，有效提升了產(chǎn)業(yè)集中度。

政府引導(dǎo)基金：精準(zhǔn)滴灌關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新

并購重組優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，但若要從根本上突破技術(shù)瓶頸、避免研發(fā)資源重復(fù)浪費(fèi)，還需要更精準(zhǔn)的資本力量一一政府引導(dǎo)基金由此走上臺前。為此，政府正通過引導(dǎo)基金以“母基金 + 子基金”模式，將分散的資本集中起來，定向投向“卡脖子”技術(shù)領(lǐng)域，避免資金浪費(fèi)，加速技術(shù)突破。

2025年，多地密集設(shè)立汽車產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)引導(dǎo)基金：北京順義汽車產(chǎn)業(yè)基金首期規(guī)模10億元，重點(diǎn)投向智能網(wǎng)聯(lián)汽車；深圳投控基石新能源汽車產(chǎn)業(yè)基金總規(guī)模50億元，首期備案15億元，聚焦固態(tài)電池、氫燃料電池等前沿領(lǐng)域；作為重慶產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的二級母基金，重慶渝創(chuàng)科永基金規(guī)模30億元，聚焦智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、電子信息等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等。

此類基金的設(shè)立成效顯著，部分基金向車企投放資金后，推動(dòng)核心技術(shù)研發(fā)進(jìn)度提前，助力量產(chǎn)計(jì)劃超前達(dá)成；部分基金通過杠桿效應(yīng)吸引社會(huì)資本，投向技術(shù)型企業(yè)，推動(dòng)專利數(shù)量增長與產(chǎn)業(yè)集群形成。政府引導(dǎo)基金的“精準(zhǔn)滴灌”，為汽車產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新提供了有力的資金支持和保障，加速了產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級的步伐。

供應(yīng)鏈金融：賬期改革激活生態(tài)活力

技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)整合之外，供應(yīng)鏈的健康運(yùn)轉(zhuǎn)同樣是產(chǎn)業(yè)反內(nèi)卷的重要支撐，而超長賬期這一“隱形推手”，需要供應(yīng)鏈金融的創(chuàng)新來破解。多年來，主機(jī)廠通過延長賬期轉(zhuǎn)移成本，致使中小供應(yīng)商因現(xiàn)金流緊張被迫削減研發(fā)，最終導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)整體創(chuàng)新能力下降。供應(yīng)鏈金融的創(chuàng)新，尤其是60天賬期改革，正在打破這一惡性循環(huán)。

政策層面，2025年修訂后的《保障中小企業(yè)款項(xiàng)支付條例》明確規(guī)定“大型企業(yè)從中小企業(yè)采購應(yīng)在60日內(nèi)付款”，違者將納入信用黑名單，面臨政府采購限制、融資受限等懲戒措施。政策推動(dòng)下，17家重點(diǎn)車企率先響應(yīng)，重構(gòu)供應(yīng)鏈結(jié)算體系。

7月9日，工業(yè)和信息化部在“全國違約拖欠中小企業(yè)款項(xiàng)投訴平臺”開通“重點(diǎn)車企踐行賬期承諾線上問題（建議）反映窗口”，受理中小企業(yè)關(guān)于重點(diǎn)車企踐行貨款支付周期承諾和落實(shí)《保障中小企業(yè)款項(xiàng)支付條例》不力等問題（建議）的反映，協(xié)調(diào)相關(guān)方面推動(dòng)解決。目前，主流車企正在持續(xù)落實(shí)“60天賬期”承諾。

在企業(yè)端，車企也在積極實(shí)踐供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新，部分車企構(gòu)建全流程供應(yīng)鏈管控體系，優(yōu)化驗(yàn)收節(jié)點(diǎn)與支付方式，縮短中小供應(yīng)商應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，推動(dòng)供應(yīng)商提升研發(fā)投入并實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破。金融機(jī)構(gòu)也紛紛助力，打造數(shù)字化平臺，整合各類信息，實(shí)現(xiàn)高效金融服務(wù)，縮短企業(yè)資金周轉(zhuǎn)天數(shù)，提升凈利潤率。

此外，應(yīng)收賬款證券化（ABS）應(yīng)用成為供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新的重要成果。部分車企通過發(fā)行ABS加速資金流轉(zhuǎn)，帶動(dòng)上游供應(yīng)商融資成本下降，該模式被多家企業(yè)復(fù)制，推動(dòng)零部件企業(yè)研發(fā)投入增長與技術(shù)創(chuàng)新加速。供應(yīng)鏈金融的創(chuàng)新有效緩解了中小供應(yīng)商的資金壓力，激活了整個(gè)供應(yīng)鏈的生態(tài)活力，為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新注入了新動(dòng)力。

綠色金融：低碳導(dǎo)向重塑競爭邏輯

在解決產(chǎn)業(yè)內(nèi)部效率與資源問題的同時(shí)，綠色金融也在從另一方面改變汽車產(chǎn)業(yè)的競爭焦點(diǎn)從“拼價(jià)格”轉(zhuǎn)向“拼低碳”，引導(dǎo)企業(yè)加大低碳技術(shù)研發(fā)，形成新的競爭優(yōu)勢。

例如，2025年4月，小鵬汽車成功發(fā)行“小鵬融資租賃2025年第一期綠色定向資產(chǎn)支持票據(jù)（債券通）”，發(fā)行總規(guī)模達(dá)8.95億元。項(xiàng)目資金將專項(xiàng)用于新能源智能汽車等綠色資產(chǎn)投放，助力新能源智能汽車的普及，積極響應(yīng)國家“雙碳戰(zhàn)略目標(biāo)。

據(jù)悉，該項(xiàng)目的綠色等級經(jīng)評定為G1，預(yù)計(jì)每年可減少排放二氧化碳0.57萬噸，節(jié)能量替代標(biāo)準(zhǔn)煤0.27萬噸，環(huán)境效益顯著。同時(shí)，該項(xiàng)目也是國內(nèi)首單汽車融資租賃出表型綠色債券通ABN項(xiàng)目，標(biāo)志著小鵬汽車在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)雙重突破一首次實(shí)現(xiàn)ABN資產(chǎn)出表且不依賴主體信用增信，并通過“債券通”機(jī)制首次引入國際投資者參與認(rèn)購。該模式為小鵬租賃開辟了輕資產(chǎn)運(yùn)營新路徑，也為新能源車企盤活金融資產(chǎn)提供了創(chuàng)新范本。

如今，綠色金融不僅是“社會(huì)責(zé)任”的象征，更成為企業(yè)提升競爭力的“利器”，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)從“價(jià)格競爭”向“價(jià)值競爭”轉(zhuǎn)型。

消費(fèi)金融：激活需求釋放產(chǎn)能壓力

產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的技術(shù)、供應(yīng)鏈、低碳轉(zhuǎn)型逐步推進(jìn)，而市場終端的需求激活，同樣是緩解內(nèi)卷壓力的關(guān)鍵一環(huán)，消費(fèi)金融由此成為拉動(dòng)需求、釋放產(chǎn)能的重要抓手。

2025年一季度數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)金融政策持續(xù)發(fā)力，汽車消費(fèi)貸款滲透率已提升至 35% ，較2024年同期提高8個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)最新政策，消費(fèi)者購買家用汽車及相關(guān)服務(wù)時(shí)，單筆金額達(dá)到5萬元及以上即可享受貼息支持，包括汽車購置、車輛保險(xiǎn)和維修等多個(gè)環(huán)節(jié)。車企也同步推出配套方案，如特斯拉推出“五年零息 + 電池租賃”組合政策；比亞迪針對農(nóng)村市場推出“首付 10% 、分期5年”的方案。

需要注意的是，為爭奪市場份額，金融機(jī)構(gòu)往往通過降低利率、提高返傭、放寬風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)等方式展開惡性競爭。這些方式不僅會(huì)進(jìn)一步擠壓汽車金融公司的利潤空間，還會(huì)導(dǎo)致經(jīng)銷商獲客成本激增、金融機(jī)構(gòu)信貸不良率攀升。

消費(fèi)金融的健康發(fā)展離不開風(fēng)險(xiǎn)管控的完善，例如四川、河南等地銀行業(yè)協(xié)會(huì)禁止高額返傭；上海要求金融機(jī)構(gòu)披露真實(shí)利率并規(guī)范傭金支付；重慶銀保監(jiān)局規(guī)范汽車金融傭金體系，禁止“高息高返”等違規(guī)行為，減少中間環(huán)節(jié)的成本疊加。市場反饋顯示，有效的消費(fèi)金融舉措不僅會(huì)拉動(dòng)銷量增長，更將推動(dòng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級，為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)造良好的市場條件。

金融賦能，反內(nèi)卷之路任重道遠(yuǎn)

綜合來看，并購重組、政府引導(dǎo)基金、供應(yīng)鏈金融、綠色金融、消費(fèi)金融等一系列金融工具，已在汽車產(chǎn)業(yè)反內(nèi)卷的不同環(huán)節(jié)發(fā)揮出重要作用，為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型注入了關(guān)鍵動(dòng)力。

汽車產(chǎn)業(yè)的反內(nèi)卷，從來不是一場“短期突圍戰(zhàn)”，而是一場需要長期堅(jiān)持的“轉(zhuǎn)型攻堅(jiān)戰(zhàn)”。從價(jià)格戰(zhàn)的降溫到供應(yīng)鏈的復(fù)蘇，從研發(fā)效率的提升到低碳競爭力的形成，金融工具已然成為產(chǎn)業(yè)破局的重要力量之一一并購重組優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)集中度，政府引導(dǎo)基金精準(zhǔn)扶持了關(guān)鍵技術(shù)，供應(yīng)鏈賬期改革激活了生態(tài)活力，綠色金融重塑了競爭邏輯，消費(fèi)金融釋放了市場潛力。

但我們也需清醒認(rèn)識到，反內(nèi)卷工作仍在持續(xù)推進(jìn)中：部分中小供應(yīng)商的資金壓力尚未完全緩解，核心技術(shù)領(lǐng)域的突破仍需時(shí)間，國際市場競爭帶來的新挑戰(zhàn)也在逐步顯現(xiàn)。與之相對應(yīng)，金融反內(nèi)卷的效力也將持續(xù)發(fā)揮。

未來，政策與市場的協(xié)同將進(jìn)一步深化，“研發(fā)貸 + 知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押 + 賬期保險(xiǎn)”等組合金融產(chǎn)品將不斷涌現(xiàn)；產(chǎn)融工具的融合會(huì)更加緊密，政府引導(dǎo)基金參與并購重組、綠色金融聯(lián)動(dòng)消費(fèi)金融的模式將逐步落地；國際資源的整合也會(huì)持續(xù)加強(qiáng)，中國車企將借助跨境金融工具，在全球范圍內(nèi)整合技術(shù)與市場資源。

我們相信，當(dāng)金融工具真正成為產(chǎn)業(yè)價(jià)值重構(gòu)的“紐帶”，引導(dǎo)車企的競爭焦點(diǎn)從“價(jià)格”轉(zhuǎn)向“技術(shù)”“低碳”“服務(wù)”時(shí)，中國汽車產(chǎn)業(yè)終將走出內(nèi)卷泥潭，并在全球市場形成“技術(shù)自主、生態(tài)協(xié)同、價(jià)值共享”的核心競爭力，最終邁向高質(zhì)量發(fā)展的新周期。