美股10月波動性或增加

今年9月，一向讓美股投資者們聞風喪膽的“9月魔咒”似乎并未應驗：美股有望創下過去15年來的最佳9月表現，三大指數最近也不斷創下新高。

隨著9月步入尾聲，美國銀行分析師開始期待10月美股的繼續上漲，因為歷史上“第四季度通常是美股表現最佳的季度”。

然而，高盛卻警告稱，在美股9月意外打破季節性波動的規律之后，到了十月，這場“驚喜”的代價或許會隨之而來。

美股今年有望打破“9月魔咒”？

美股歷來有“9月魔咒”的說法，因為在過去的二十多年中，美股在9月往往表現疲弱，而直到進入第四季度，美股可能才會迎來好轉。

然而今年的情況卻出現了例外：今年9月初至25日，標普500指數累計上漲了2.24%，有望創下2010年來最佳9月表現；科技股的表現尤為更出色。

納斯達克100指數9月迄今累計上漲了4.86%，科技精選行業SPDR基金累計上漲了7.5%，這是該基金自1999年推出以來表現第二好的9月。在過去25年里，納指在9月的平均跌幅為2.2%。

圖：標普500指數本月以來表現（截至9月25日收盤）

今年，在人工智能需求和美聯儲降息的預期推動下，甲骨文公司、特斯拉、美光科技及蘋果公司等一眾科技公司的股票引領著整個美股上漲。

美國投行EvercoreISI還預測，隨著美國股市的泡沫不斷擴大，標準普爾500指數明年漲至9000點的可能性越來越大，目前其發生概率約為25%。

EvercoreISI首席股票及量化策略師JulianEmanuel在最新報告中重申了其基本預測，即標普500指數可能會在2026年底升至7750點。他指出，這次上漲可能是由人工智能（AI）應用所引起的，Emanuel說這是一場“將股票、市盈率和社會推向新高的技術革命”。

不過，Emanuel也表示，如果美聯儲幫助“過度刺激經濟”，那么就有形成泡沫的風險，可能在15個月內將標普500指數推升至9000點。而現在，在美聯儲今年首次降息后，他認為泡沫形成的可能性增加了，這種可能性已升至25%。

該投行的一些客戶也意識到了這種情況。Evercore最近的一項調查顯示，67%的受訪者認為股市泡沫開始膨脹。

報告指出，“‘害怕錯過’的情緒已經開始蔓延，因為（Evercore的客戶）會問，‘在市場暴漲的行情中我應該買什么？’以及‘當所有價格都達到我的價格目標時，我該如何繼續投資？’”。

不過，Emanuel認為，即使存在泡沫，距離泡沫破滅還有很長的路要走。他提醒客戶，在美聯儲主席格林斯潘1996年談到股市“非理性繁榮”之后，納斯達克100指數在2000年初達到最高點之前又上漲了500%。

Emanuel補充：“到目前為止，這種市場狂熱還沒有出現。當泡沫變得充分時，你會聽到股票投機成為流行文化中唯一的熱議話題……（但目前）政治和足球在2025年仍然占據著人們的討論話題。投機并沒有占據人們的DNA。”

美國銀行強調，美股四季度表現歷來良好。從歷史表現來看，標普500指數在第四季度的平均漲幅為2.84%，其中有74%的時間在上漲，而納斯達克100指數的平均漲幅為6.16%，有69%的時間實現上漲。

他們還指出，羅素2000指數在歷年第四季也能實現平均4.58%的漲幅，有76%的時間會上漲。如果具體分析單月表現的話，美國銀行表示：“通常10月走平，11月表現較好，12月尤其有利。”

10月股市波動性或增加

目前來看，美股似乎正處于完美狀態：企業財報數據表現良好，美國經濟保持穩定，美聯儲即將降息，一切都順風順水。

但高盛股票分析師約翰·馬歇爾近期表示，當前的好形勢可能不會持續下去。“以歷史為參照，我們預計10月全球股市的波動性將會增加。”數據也證實了這一點。據高盛稱，過去幾十年中，10月份的實際波動率比其他月份高出25%以上。

該公司指出，長期以來一直存在這樣一種模式，即每逢10月，由于企業盈利壓力、年終業績評估以及重大宏觀因素的影響，股市的交易活動量會大幅增加。

高盛表示：“隨著10月份的財報季通常是全年波動最大的時期，事件性波動可能會進一步加劇。”他還補充道，美聯儲官員在10月的公開表態以及最新的消費者價格指數（CPI）報告都將備受關注。

高盛還指出，在歷史上，單只股票的交易量（包括股票交易和期權交易）通常在十月達到峰值：從1996年到2024年，美股單只股票及其期權的平均每日名義交易量在十月達到了最高值，這進一步證實了投資者在壓力下不得不采取行動的觀點。

“我們認為這進一步證明了我們的假設，即業績壓力可能會促使投資者增加交易活動。”高盛預計此次波動將呈普遍趨勢，但認為單只股票期權交易存在機會，可借此圍繞業績驅動的走勢進行布局。

經濟衰退擔憂卷土重來？

從長期看，高盛還在報告中警告道，美股所處的環境并非安全無虞。他們指出目前市場正面臨兩大暗雷，一旦觸發，可能會引發美股股價的崩潰。

高盛指出，美股此前之所以大幅上漲，是因為美國經濟看似正處于一個和風細雨的良好狀態中：經濟增長似乎依然強勁，但就業市場的疲軟跡象也令美聯儲仍有降息的空間。然而，一旦上述的“良好狀態”被打破，可能迎來的將會是一場腥風血雨。

一段時間以來，市場一直擔憂可能出現經濟衰退，但投資者大多對此風險不以為意：根據高盛的分析，目前市場所反映的美國未來增長率約為1.6%，這表明大多數投資者仍預期經濟將以接近歷史常態的速度增長。

但高盛警告稱，如果就業市場持續低迷，關于美國經濟增長前景的觀點可能會被顛覆。

策略師們表示，盡管美國的失業率仍處于歷史低位，但近幾個月的招聘情況卻顯著低于預期，而且根據勞工部的初步修訂數據，從2024年4月至今年3月，美國新增就業崗位數量比最初預計的少了91.1萬個。

他們補充道：“市場若要擔心自己對近期經濟疲弱程度的判斷有誤，最直接的信號就是失業率出現大幅上升。這種情況會導致市場提前拋售，并使股市承壓。”

不過高盛也表示，盡管存在短期風險，但其認為風險資產的走勢在未來仍將“有利”。在之前的一份報告中，該公司的策略師們表示，他們認為美國已進入一個新的長期牛市，這為投資者提供了在科技、服務和制造業等領域的機會，同時也為投資者提供了在海外的多元化投資機會。