“1+6” 政策落地，科創板成長層“迎新”

無論是大而強的科技巨頭，還是小而美的科創新秀，都離不開資本市場的有力支持。

今年6月，證監會主席吳清在陸家嘴論壇上宣布推出“1+6”政策措施?！?”即在科創板設置科創成長層，并且重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市，“6”即在科創板創新推出6項改革措施。

10月28日，武漢禾元生物科技股份有限公司（以下簡稱“禾元生物”）、西安奕斯偉材料科技股份有限公司（以下簡稱“西安奕材”）、廣州必貝特醫藥股份有限公司（以下簡稱“必貝特”）3家未盈利硬科技企業正式登陸科創板成長層。

證監會副主席李超在上市儀式現場表示，科創板科創成長層迎來首批新注冊企業上市，這標志著資本市場服務科技創新和新質生產力發展邁出了新的堅實步伐。

技術突破與資本認可的雙向奔赴

“科技型企業往往需要在前期投入大量資本、經歷長期研發，才能實現技術突破和積累。這一過程中的階段性虧損，并非經營不善，而是厚積薄發、磨煉內功的必經之路。”西安奕材董事長楊新元現場發言時說。

針對這一情況，科創板設立“科創成長層”，對接技術突破性強、研發投入高的企業，打破了“唯盈利論”的桎梏，為這類企業打開了通往資本市場的大門。

上市首日，前述3家公司股價分別上漲213.49%、198.72%、74.41%。這3家企業以核心技術詮釋了“硬科技”的成色——

禾元生物建立了全球領先的水稻重組蛋白質表達體系，突破了重組人白蛋白藥物的底層關鍵技術，其HY1001重組人白蛋白注射液已順利獲批上市，尚有5個產品處于臨床研究階段；

西安奕材作為中國頭部、全球第六的12英寸硅片廠商，專注于半導體產業鏈最上游的核心材料，截至2025年6月末，已是中國12 英寸硅片領域擁有已授權境內外發明專利數量領先的廠商；

必貝特聚焦于腫瘤、自身免疫性疾病等重大疾病領域，其研發的創新藥BEBT-908已獲批上市，研發管線儲備豐富。

新政最關鍵的是形成了對技術創新的持續反哺機制。必貝特的參投機構、廣州越秀產業投資基金管理股份有限公司董事長盧榮說：“科創成長層允許在審未盈利科技型企業向老股東開展增資擴股等活動，緩解研發期資金壓力，這形成了一種‘技術突破—資本反哺—產業升級’的正向循環?！?/p>

這一循環正引導著資本向戰略性新興產業加速集聚。西安奕材的參投機構、中國互聯網投資基金管理有限公司黨委書記、董事長吳海介紹，作為網信領域的國家級基金，中網投超過90%的投資投向了國家“卡脖子”領域的硬科技項目，其中近80%為中早期項目。

制度供給與市場生態的全面升級""

“1+6”新政的落地，不僅是上市標準的優化，更是資本市場生態的系統性重塑。上交所提供的數據顯示，目前，共計758萬投資者賬戶開通了科創成長層交易權限。

“資金愿意來、企業留得住、投資者有回報?！眱x式現場，上交所理事長邱勇這樣展望市場生態。

2019 年至今科創板公司家數及IPO 募資規模

據上交所統計，科創板“1+6”政策發布以來，市場對科創板ETF參與熱情持續升溫，投資者需求顯著提升，4個月內已新增21只科創板ETF上市，標的涵蓋科創50、科創100、科創200、科創綜指等寬基，科創人工智能、半導體材料設備、創新藥、新能源等行業主題，引導資金持續流向新質生產力重點發展領域。目前上交所上市科創板ETF已達105只，總規模3000億元。

易方達基金指數研究部總經理龐亞平認為，新政為指數體系注入了新活力：“科創成長層的設立，為開發更具針對性、更聚焦未盈利高研發企業的精準化指數奠定了基礎，同時從源頭強化了科創板的‘硬科技’底色，為指數化投資提供更優質的底層資產。”

華夏基金數量投資部行政負責人、基金經理徐猛表示，改革顯著提升了市場對人工智能、創新藥等高投入、長周期領域的包容度，為公募基金拓展了投研與產品創新空間。

德勤中國資本市場服務部華東區A股上市業務主管合伙人趙海舟在服務科創企業的過程中，觀察到算力基礎設施、高端半導體材料、AI芯片設計以及醫藥研發等行業的活躍度正在提升。

“雖然研發投入大，專利壁壘高，但這些賽道的企業正在成為資本和產業的關注點。”趙海舟建議，“借鑒納斯達克經驗，科創成長層可在再融資便利性、股權激勵靈活性及跨境資本運作等方面進一步優化。例如，探索更靈活的定向增發機制，試點國際資本參與渠道，以支持企業持續成長?！?/p>

據上交所數據，今年以來（截至10月28日），科創板上市11家企業，IPO 融資額169.5億元，同比去年增長54%。自“1+6”政策發布后，科創板新增受理26家企業，其中未盈利企業8家。

隨著制度紅利持續釋放，資本、技術、產業的高效循環進一步加速，為我國經濟高質量發展注入源源不斷的動力。

（注：本文不作為投資建議引導）

編輯：鄭雪 zhengxue@ceweekly.cn

美編：孫珍蘭