報業王國落敗香江

劉斯路

還有不到100天，就是1999年8月1日——香港星島報業集團將慶祝61周年生日。但是，星島王國的掌舵人胡仙卻不得不在佳期將近的日子將控股權拱手相讓，并除下星島主席的桂冠。她的“女報王”之美譽也將隨之付之東流。

胡仙的主席辦公室可以俯瞰九龍半島和維多利亞港全景，也可以遙望她的祖業——虎豹別墅。但是，這或許更令胡仙唏噓不已——早在四個月前，這座胡文虎家族的祖傳產業已先一步易手；而且，拍賣祖業仍未能使星島王國擺脫厄運。

初涉世 嶄露風范

胡仙的父親胡文虎以制藥起家，其著名品牌“虎標萬金油”，30年代曾風行東南亞和中國大陸，至今仍為一個口碑較佳的品牌。

胡文虎發跡后熱衷于報業，1938年8月1日，星島日報在香港創刊。那時抗日戰爭已經爆發。后來香港淪陷，星島日報未如其他抗日愛國的報紙停辦；加上其他原因，長期以來，胡文虎被中國史學界冠以“漢奸”之名。到了90年代初，中國政府最終為胡文虎平反，并歸還了胡氏家族在福建、廣東的祖產。

星島日報創辦之后，一直屬于香港較有影響力的報紙。但到了1954年，胡文虎逝世，胡仙不得不接掌星島報業。

其時，胡仙不過22歲，更要命的是，星島日報的銷量正在走下坡路，星島晚報則長期虧損，星島報業的資產只不過是灣仔的一幢小型樓宇。

但是，正是這種際遇，使胡仙“報王”的天份得以施展。她用了五年時間勵精圖治，廣納良才，改革報紙版面，擴大報道內容，增加銷售網點，終使星島轉虧為盈，星島日報銷量也節節上升。

60年代至80年代，可以說是星島報業的全盛時期。星島日報曾成為全港銷量最高的報紙，星島晚報則是晚報類的銷量冠軍。趁著香港經濟起飛，星島首開分類廣告之先河，廣告量大增，公司的營運資產和利潤增加，進而使報紙的版面有可能擴大，內容亦更為豐富。這反過來又刺激了廣告收入增加，形成了良性循環。緊接著，胡仙又趁勢開拓海外市場，先后創辦了星島美加版、東南亞版等。到1972年，胡仙將星島報業上市。

捕戰機 霸主坐穩

80年代，是最考驗港人的年代。移民潮、走資潮相繼興起——這是一個最考眼光的時刻，是危機，或是商機，抑或是危機之中的機遇？

此時，胡仙仍鮮見流露她內心的斗爭。但是市民所見的是，首先，星島集團不但沒有停止投資，反而伺機收購了“快報”和“天天日報”，以及出版漫畫的文氏傳訊公司；但最令香港報界贊嘆的是，地產廣告成為胡仙的扛鼎之作。

時值1984年，中英聯合聲明簽訂之后，規定香港政府每年賣地不能超過50公頃，這樣勢必造成至1997年這13年間土地供應不足的問題，而樓價必然隨之大漲。事實上，在這13年間，樓價攀升幾近10倍，當時一幢值二三十萬港元的樓房，現在至少都在二三百萬，1997年后漲得更厲害。在這十多年間，房地產業出現了一浪高過一浪的“炒樓潮”，胡仙此時執地產廣告之牛耳，進賬是可想而知的。在八十年代的相當一段時期，星島幾乎壟斷了大小地產廣告。

也就在這一時期，胡仙達到了事業的巔峰，其擁有的星島集團旗下報紙就有星島日報、星島晚報、虎報（英文）、快報、天天日報、華南經濟日報、深星時報等七家大報，還有星島日報海外版、星島地區小報；另外，還有通訊社和圖書出版社，等等。其發行網絡遍及歐、亞、美九個地區。星島集團控制的上市公司的市值最高達到84億港元——這與胡仙現在為了二億多港元的債務而出售星島股權，形成鮮明映照。

一失足 覆水難收

地產業的蓬勃興起，使胡仙的廣告收益大增，也恰恰成為使胡仙衰敗的禍水。

1985年，地產市道的狂升，使胡仙終于按耐不住，邁出了進軍房地產的步伐。香港有一句俗話，叫“不熟不做”，就是說對自己不熟悉的生意，即使看起來利潤豐厚，也不要去碰。經營報業王國30年來，胡仙一直遵循這一古訓，投資態度極為審慎，除了報業，其他一概不沾手，但在1985年終于破了戒。

當時，胡仙與人合伙投資6.36億港元，購入香港廣東道一塊地皮。半年后，以8.3億港元售出，扣除利息等各項成本，凈賺9000萬元。

9000萬港元超過了當時星島報業一年的利潤。就這么一買一賣，利潤超過做報紙一年的收入。隨后不到一年，胡仙以個人名義和星島集團名義，分別在香港、美國、澳洲、加拿大等地參與了近20項物業投資。

但是，人算不如天算。80年代末期，海外物業市場急轉直下，物業價格不斷下滑，不但不能順利售出獲利，反而要背負借貸的沉重利息債項。起初，胡仙還以為低潮會很快過去，于是將物業轉售為租，以期渡過難關；但到了1990年，形勢更為惡劣，星島集團不得不先將新西蘭和溫哥華兩個物業投資作巨額撥備。

不久，在大洋洲及香港的多個物業投資也宣告失利。由于這些物業投資多數是胡仙和星島集團各占一半的權益，其中大洋洲項目胡仙個人投資額更占七成半，因此，有消息指其時“女報王”的債務最高達16億港元。

所幸香港的情況很快好轉。1991年中國內地經濟過熱，各地出現房地產、開發區狂潮，也帶旺了香港房地產，星島的地產廣告收入又迅速上了一個臺階。一方面，星島集團可以償還自己的物業投資債項，另一方面，還可以派發高息予胡仙老板，使她能夠償付個人債項的利息部分。

大比拼 人為刀俎

不過，這一狀況并沒有維持多久。星島報業的經營環境很快變得惡劣。第一，報業老化加重，競爭力削弱。在六七十年代，香港報業迎來蓬勃發展時期，明報、東方日報、信報等報章相繼創刊，或貼近大眾，或專注中國內地新聞，或以財金新聞見長；先是分薄了星島的讀者和廣告，后來銷量更超過星島。80年代末90年代初，星島日報被認為是“第二陳舊”的報章，而最陳舊的“華僑日報”，在蘋果日報問世前就關停了。第二，全球紙張漲價，加大了經營成本。第三，也是最重要的， 香港出現了一場極其殘酷的報業大戰。

以往香港的新報紙都是按照報業公會規定，統一價格出售。但是，蘋果日報1995年初夏創辦時，則低價競銷，別人賣5元，他賣2元，還買一份送一個蘋果，迅速搶占了市場。

起初，近十年銷量一直是冠軍的東方日報不以為意，等蘋果日報站住了腳才感到威脅，于是在蘋果日報售價提到市價后，先后發動了兩次減價大戰；最近，又推出一份新報紙——“太陽報”，再以減價夾擊蘋果日報。在這三場比拼實力的減價大戰中，星島均無力應戰，只好眼睜睜地看著讀者和廣告客戶流失。

在每況愈下的經營中，不但整個星島集團慘淡經營，而且其旗艦星島日報也出現了虧損。也就是說，胡仙連用來償還債項利息的資金來源都被切斷了，不得不舉債度日。

極具諷刺意味的是，就在胡仙已經走下坡路之時，她竟獲選為“亞洲最具影響力女性”——也許評選者只看到她旗下眾多的媒體，而不知已經是敗絮其中。

亂陣腳 敗績始現

在香港九七回歸之前，胡仙迅速作出了“減磅”的決策。事實上，她先后擁有的七份大報，只有旗艦星島日報帶來利潤貢獻；90年代初收購的快報，一直未能轉虧為盈，首先被胡仙賣出。其后，胡仙又將華南經濟日報關閉。這張報紙創辦時，曾以香港、深圳、廣州和珠江三角洲構成華南經濟區為創意，但始終未能打開市場。

如果說處理這兩張報章，胡仙是快刀斬亂麻毫不猶豫，那么將星島晚報停刊，她則是遲疑了好一段時間。畢竟，當年使星島晚報扭虧為盈，是她的“處女作”。但是，由于現代電子傳媒的發展，晚報在香港早就失去生存空間，胡仙這個決心其實是下晚了。

到了1998年上半年，胡仙再將深星時報的控股權出售給深圳特區報，套回一筆現金。深星時報是中國改革開放后首家中外合資的報紙，胡仙占大頭，深圳特區報占小頭，本想占領內地市場。當時還引來臺灣聯合報和中國時報，也在香港設置橋頭堡，準備進入大陸市場分一杯羹。但最后，深星時報也只能在香港注冊，少量在深圳銷售，變成一個“香港不香港、內地不內地”的怪胎，根本就沒有市場。不過，以上種種“減磅”措施，只是減輕了開支，卻不能為胡仙提供大量的現金收入來還債。

胡仙欠下債務究竟有多少，至今仍未有準確的消息透露；但是其中欠香港煙草公司何氏家族的2.7億港元，則由何氏家族后來控告胡仙而公開。

胡氏家族與何氏家族本是世交，也就是因為這樣的關系，胡仙才能向香港煙草公司的老板何英杰借到款項還債。何英杰借給胡仙債項的利息為10厘。以香港資本市場的行情講，這是“朋友價”，若向銀行借是借不到這個價的。但在當時的“女報王”眼里，包袱也可謂不輕，每年僅利息就是2700萬港元。

因此，胡仙不得不使出另一“狠招”——出賣祖產“虎豹別墅”。這座別墅在1935年落成，建筑費用是1500萬港元，這在當年是一個天文數字。胡文虎為了紀念與胞弟胡文豹共打江山的歷史，取名“虎豹別墅”，胡仙接手后，將其辟為觀光景點。這里有園林亭臺、花草樹木，在狹窄的香港島也曾有過一段風光的日子，成為游人必到的地方。

據香港地產界估價，在1997年年底1998年年初，地產尚處高潮時，“虎豹別墅”可叫價3億港元。如這時交易成功，所得款項可以蓋住何英杰的債項，胡仙便可獲得重振旗鼓的機會。但是，由于亞洲金融風暴惡化，香港股市、地產市道急劇下滑，雙雙重創五到六成，一時間“虎豹別墅”竟無人問津。

挽頹勢 王座相讓

于是，胡仙再出一招，就是出售部分星島集團的股權，吸引財團注資來挽救家族生意。誰承想，搶購星島集團，竟觸發了一場收購戰。

1998年5月中，香港知名人士查濟民家族透過名力集團，洽購胡仙所持有的25.52％的星島股份。這時香港傳媒界以為胡仙轉運了。

此時此刻，星島的員工真是三呼萬歲。但沒想到高興不到半個月，查濟民“撤退”了。原來他簽約時立下了一個特殊條款，就是必須認真查閱賬項。誰知一查賬，才知道星島的債務狀況是如此惡劣，即時便打了退堂鼓。

在此之前，還有一個小插曲，就是星島集團旗下的英文虎報，被香港政府揭發虛報銷售份數，以騙取廣告。該案后來認為沒有足夠的證據起訴胡仙，只將具體參與的三名虎報高級職工定罪。胡仙雖然逃過一“劫”，但是星島的聲譽備受打擊，胡仙只能以更優惠的出價來吸引買家。

1998年11月底，胡仙僅以2000多萬港元的低價出售了天天日報。到了12月初，胡仙與一家名叫LAEARDASIA的外資公司草擬售股協議，以每股1.25元收購胡仙所有持有的50.04％的股份，同時提供一筆6300萬港元的貸款給胡仙；胡仙由主席改任顧問，每年顧問費900萬元，共六年。

不過，過了幾天，胡仙宣布這一協議并未算數，又與一“中企基金”簽訂合約。新合約對胡仙的好處是，不用出售全部股份，仍可留任主席，同時又可套現一億多港元償還債務。

但是，胡仙沒高興幾天，債主何英杰出來發難。后者入稟法院，追討胡仙欠款。原來，他認為第一個合約才能保證欠款盡快收回，保障自己的利益。這時，胡仙一心還是想保證星島的控制權，一方面不理會“追債令”，一方面以一億港元出售“虎豹別墅”給李嘉誠的長實集團，準備暫時頂一下債款。

誰想何英杰并不善罷甘休，干脆再入稟法院申請胡仙破產。那邊廂中企基金又邀請一財團加入收購行動。經過一個多月的廝殺，香港高等法院裁定，為保障債權人和小股東利益，胡仙與中企基金交易不獲確認。隨后，中企仍不死心，不斷邀請富商加入，不斷提出新的收購建議。

就這樣，一直拖到3月24日凌晨，破產聆訊開始前的一刻，胡仙向何氏家族低頭，同意售股于LAEARD ASIA，何英杰則再為胡仙的1.1億元銀行貸款作擔保。

4月29日，Lazard終于成功入主香港報業中歷史最悠久的星島集團，從而結束了一場歷時多月的股權爭奪戰。lazard亞洲投資管理公司總裁張定遠在特別股東大會舉行后的記者會上說：“今天標志了星島集團新紀元的開始。”

Lazard集團與胡仙達成的最終協議是， Lazard將付出2億6250萬港元買下胡仙所持有的50.02％股權，并將一連六年每年獲得900萬港元的顧問費，負債累累的她也會獲得Lazard貸款5800萬港元作還債之用。Lazar還將以每股1.25港元的價錢向其余小股東提出全面收購。張定遠說，新管理層將專注于改革、重建星島的報章出版與商業印刷等核心業務，至于非核心業務如房地產發展及投資等，都將予以出售。

何英杰家族代表同時表示，等有關交易一完成，其家族就會撤銷胡仙破產的申請。

胡仙售出股權后將卸下主席一職，胡氏家族的報業王國就此終結了。

嗚呼！“成也胡仙，敗也胡仙”！也許，胡仙此刻心里更難過的是，即使是出售了股權，星島仍可能淡出香港報壇——因為敗勢難挽啊！