域外視野

電信敗局出路何在？

《財富》 2002年7月22日

在WorldCom的財務作假丑聞被揭露后，其同行和設備商們紛紛發表聲明立場。他們努力使投資者，也許是他們自己，相信事情會向好的一面發展。WorldCom的失敗只是WorldCom自己的，在當丑聞的烏云消散后，整個產業的趨勢是向上的。但不幸的是，這種想法可能只是美好的愿望。華爾街幾乎所有的電信股都受到了打擊。

WorldCom事件同時也讓人清楚地看到，即使對于電信巨頭來說，在過剩的網絡容量和殘酷的價格競爭下，盈利也變成極度困難的一件事。以前WorldCom似乎有著同行所沒有的盈利秘方。而實際上這樣的盈利只是作假所得。而在被揭露之前，作假賬使得WorldCom能夠給其他電信商帶來額外的價格壓力。

更重要的是，WorldCom的崩潰使投資者和借貸方本就已經消退的胃口進一步縮小。現在，只有最強大的電信公司才有可能籌集到足夠的資金來部署他們的新產品和服務。而所有的電話公司都在大把花錢用以維持盈利或者僅僅是保持償還能力。開支的緊縮也打擊了諸如朗訊和北電等設備制造商及那些依次位于供應鏈上游的廠商。

底線在哪里？看上去電信業將來還會有很長時間的下跌。悲觀的人認為，電信業這個功能混亂的產業將把所有的參與者都拖入泥潭，無序和過度的價格競爭將使整個產業又一次陷入惡性循環；樂觀人士認為，幸存下來的經營較好的公司將能以極低價購入破產對手，并形成健康的賣方市場，價格將得以恢復，他們將有充足的資金推出新的服務。而現實的結果可能位于兩個極端之間，電信業不一定被迫再次犯同樣的錯誤，但他們走上良性循環的路不會太快。