華爾街的股票評級游戲

美國人的一個特點就是把什么東西都當游戲玩，玩什么都能弄出一套游戲規則。從某種角度來說，華爾街的投資活動就是一種成年人的游戲。股票評級是華爾街分析師手中的指揮棒，他們每天都在揮動著這根指揮棒引領各類投資者在股市沖鋒陷陣。

美國人的一個特點就是把什么東西都當游戲玩，玩什么都能弄出一套游戲規則。從某種角度來說，華爾街的投資活動就是一種成年人的游戲。這一游戲活動的規則很多，你要是弄不明白，就只有被欺騙、被玩弄、被驅逐出局。

按理說，券商和投資咨詢機構已經對股票的級別劃得如此清楚，投資者應該從以上的股票評級級別就可以知道對市場上的股票采取什么樣的行動。然而，投資者如果真的按股票分析師的評級去買賣股票的話，很快就會賠個精光。這到底是為什么呢？

一．股票評級的模糊性

其實，股票買賣只有三個級別，即買入、賣出和持有。任何投資者，在市場上進行股票買賣時，都只有這3個活動。然而，華爾街的分析師們對股票的評級非常細致，從\"長線超出市場表現\"到\"激進強力買入\"，就共有13個級別。每個級別都有可以買入的含義。每上調一個級別，就意味著可以更加大膽一點、更加肯定一點、更加多一點的買入，但歸根結底都是在買入。

所以，當你看到分析師將一只股票從\"長線超出市場表現\"上調到\"超出市場表現\"時，你是買入還是不買呢？因為從\"超出市場表現\"一直到\"買入\"，還有7級臺階，你能等到買入評級時再買嗎？還有，\"吸籌\"與\"增倉\"都是買入，他們之間的差別有多大？\"長線買入\"到\"買入\"之間有什么根本不同？這簡直就是在玩文字游戲。任何一個有邏輯思維的人都會知道這些評級之間的模糊性和不確定性。投資者怎么能依此操作呢？假如某公司的股票從\"長線超出市場表現\"逐級上升，一直調到\"激進強力買入\"，連上13級臺階的話，這支股票的價格可能會像火箭升空一樣。評級到了登峰造極的程度，此時股票不跌，更待何時。

二．股票評級的非邏輯性

按理說，一位分析師對一支股票的評級應該建立在對公司的經營情況的綜合分析上。如果他對一支股票發出了\"吸籌\"的評級后，就意味著這支股票具有\"吸籌\"的價值。這個價值不會因為這支股票在市場中的表現而突然增加或減少。如果這個\"買入\"的分析具有堅固的業績作基礎，那么隨著買入的投資人增多，這支股票在\"吸籌\"的價格區域內就會供不應求，因而股票就會上漲。股價上漲會進一步刺激投資者的買入欲望。這時候，如果分析師發出\"首選\"、\"強力買入\"等升級評論，股價會迅速上升，因而在短時間內就會使股價超出其投資價值，可是公司的基本面并沒有發生任何變化。因此，投資者這時買入股票就不再是基于公司的業績而是基于股票上升的趨勢或是基于分析師的評級。顯然這樣的評級對投資者具有強烈的誤導作用，是毫無意義的。

通常，分析師對一支股票發出\"強力買入\"后因股價上升過快，超出了其評級范圍，就應該發出\"賣出\"的評級，怎么還可以再降級為\"買入\"\"首選\"\"增倉\"等仍然還是買入的級別呢？可是，華爾街的分析師天天都在做這樣的毫無邏輯的評級。至今還沒看到哪個分析師將一支股票從\"強力買入\"級直接調到\"賣出\"級。

三.股票評級的非連續性

2001年6月16日，普天(Prudential)對思科（cisco）公司作出了\"強力買入\"的評級。當時的思科的股價是65美元左右。隨后股價上升至70美元就大幅下跌，一直跌到2001年9月份只有10美元。可是，在下跌過程中并沒有看到普天壽公司對思科的評級，難道在這55美元的下跌過程中，普天壽忘了他們的\"強力買入\"評級了嗎？更為可笑的是，許多分析師對一支股票作出升級評價沒多久，當股價不升反跌時，又趕忙作出降級評論。許多分析師對股票的評級毫無連續性可言，而是股價漲了，就調升，股價跌了就調低。

四．股票評級的利益相關性

華爾街的分析師們對股票價格的短期變化有很大的影響，許多情況下，一只股票被升級后，其股價當天就能上升不少，有的甚至上升60％以上。同樣許多被降級的股票也會有一定幅度的下跌，有的甚至暴跌。因此，如果在分析師的升降級發出之前就獲得消息并買賣了股票，那么短期內就能獲得巨大的受益。正是因為分析師這種特殊的影響力，在每一個分析師背后，都有一個龐大的利益集團。這些利益群體都會在某種程度上阻礙著華爾街分析師們對股票價格作出公正、客觀、即時的正確評級。

2000夏季股市暴跌以來，華爾街的分析師及其所屬公司的誠信問題受到了投資者無情的指責，絕大多數券商受到了投資者的法律指控。在這種背景下，美林證券將其一位牛派分析師解雇，并率先公布，禁止研究分析師持有其追蹤公司的股票。高盛證券目前仍然允許公司的分析師持有其追蹤的股票，但分析師的投資行為必須得到公司管理層和專門委員會的批準，而且持股時間不得少于30天；還規定分析師只能買進那些評級為\"買進\"以上的股票，或者買進出現在公司推薦名單上的股票，除非這些股票評級被降至\"買進\"以下，否則不準拋出；在公司改變對某一支股票評級之后24小時內，任何分析師不準買賣該股。

以上措施也許對分析師們有所約束，但是，在華爾街，道高一尺，魔高一丈，股票分析師與其利益集團如影隨形，沒有什么力量能把他們分開。

五．股票評級的相互沖突性和共振性

由于華爾街的分析師所代表的利益集團各不相同，因此在對不同的股票進行評級時必然相互沖突。今天某位分析師對一支股票剛剛調升，明天另一位分析師又會對這支股票的級別調降。使得中小個體投資者追漲殺跌，無所適從。但是華爾街的分析師也有隨大流的時候。當某一股票走勢良好時，他們可能同時叫好，例如不久前倒閉的安然公司就曾受到華爾街分析師的一致吹捧。一旦某一股票大勢不好，華爾街的分析師又會協同作戰，齊聲調低。無論是相互沖突的評級還是步調一致的評級，分析師們總是代表著各自的利益集團。

股票評級是華爾街分析師手中的指揮棒，他們每天都在揮動著這根指揮棒引領各類投資者在股市沖鋒陷陣。每一根指揮棒下都有一支龐大的投資軍團，如果你明白自己屬于那個軍團，只要跟著指揮棒走就行。如果你沒有弄清楚自己的歸屬，最好不要盲目從軍，老老實實地走自己的路吧。

例如，華爾街的股票評級就有一整套的游戲規則。投資咨詢機構和券商把對股票的買賣從高到低分為以下級別(有的級別分得更細)：

激進強力買入--------Strong buy aggressive

激進買入---------Buy aggressive

強力買入--------Strong buy

首選-------Top pick

買入-------Buy

長線買入----------Long-termBuy

買入－關注名單--------Buy-focuslist

增倉----------Add

吸籌---------Accumulate

有吸引力---------Attractive

長線有吸引力--------Long-term attractive

推薦名單-----------Recommended list

超出市場表現------------Market out performer

長線超出市場表現------long-term out performer

行業超出市場表現------Sector out performer

持有-----Hold

市場表現平平-------Market performer

中立---------Neutral

減倉-----------Reduce

弱于市場表現-------------Market under performer

賣出------------Sell

強力賣出-------Strong sell