今年股民為何不賺錢？

今年就要結(jié)束了，截止到11月15日收盤指數(shù)，較之于年線開盤點(diǎn)位1643點(diǎn)，股指已經(jīng)跌 去大約180點(diǎn)。也即：在2001年股民平均虧損20％以上的基礎(chǔ)上（期間最大32.5％），2002 年11月15日為止股民平均虧損10％以上。問題是：為什么2002年度市場出現(xiàn)了停止國有股減 持、降低傭金、降低印花稅、新股配售、快速發(fā)展基金業(yè)、允許外資購并國有股、推出中外 合作基金、實(shí)施QFII、業(yè)績水平較之于2001年提升、積極推動(dòng)上市公司重組等10大實(shí)質(zhì)性利 好、貫徹中央金融工作會(huì)議關(guān)于“穩(wěn)定是發(fā)展的基礎(chǔ)”的大政方針，股市仍舊起不來、股民 仍舊要虧錢？原因至少有下列幾個(gè)方面：

（一）一朝一夕傷民心，10大利好難挽回

2001年，在泡沫論（中國股市泡沫太多）、老鼠會(huì)論（中國股市是老鼠會(huì)）、崩盤論（ 中國股市將崩盤）、推倒重來論（中國股市需要推倒重來）、千點(diǎn)論（股指跌到1000點(diǎn)才是 干凈的）等錯(cuò)誤的輿論導(dǎo)向作用下，高價(jià)減持國有股等多項(xiàng)“擠泡沫”的政策導(dǎo)致股指從20 01年6月的2245點(diǎn)直下1339點(diǎn)的元月29日的低點(diǎn)，大挫市場信心、形成了市場投資人沖出股 市圍城的“逃離心態(tài)”。2002年度雖然產(chǎn)生了兩波超跌反彈的行情，但是，不論是3月份的 “兩會(huì)行情”，還是6月份的“停止減持行情”，都成了逢高減磅、止損、減虧的時(shí)機(jī)。“ 減虧止損”幾成市場投資人2002年度的共識。尤其在“6.24行情”中，委托理財(cái)?shù)狡诘娜?機(jī)構(gòu)減磅最為堅(jiān)決。甚至是：即使有10大實(shí)質(zhì)性利好、仍舊沒有帶來信心、沒有扭轉(zhuǎn)市場“ 減虧出逃”的心態(tài)。相反，幾乎每次利好，都成了拉高出貨的機(jī)會(huì)。發(fā)展資本市場，離不開 老百姓的參與，民心不可丟，民心不可失，民心不可傷。一朝一夕傷民心，10大利好難挽回 。信心重建還需時(shí)日。

（二）股市自身規(guī)律，決定老股難振

如果說投資人信心受挫，是股市走壞的外因的話，股市自身規(guī)律則是內(nèi)因。2002年度行 情的最大特點(diǎn)之一，就是清華同方、東軟股份（原東大阿派）、五糧液、青島海爾、中興通 訊等昔日明星股一再跌落。其中的原因，不外下列幾條：（1）行業(yè)性衰退。中興通訊、大 唐電信等率創(chuàng)新低，都是通訊設(shè)備制造業(yè)結(jié)束高增長期的結(jié)果。未來股市，還將存在“國民 經(jīng)濟(jì)高速增長、各個(gè)行業(yè)各有起落、部分行業(yè)步入衰退”的規(guī)律。這一規(guī)律還將發(fā)揮作用。 （2）昔日明星股股本擴(kuò)張能力耗盡、或階段性耗盡。東軟股份、青島海爾、五糧液等都是 上市以來股本擴(kuò)張5到10倍左右。股本擴(kuò)張的高峰期也成了往事，從一個(gè)方面推動(dòng)了其股價(jià)走熊。股本擴(kuò)張能力耗盡意味著股價(jià)再也無法站穩(wěn)高市盈率的價(jià)位。

（三）上市公司素質(zhì)問題尚存，監(jiān)管“高管”的問題長期存在，2002年部分投資人為此 平白受損

從內(nèi)因來看，原因之二是上市公司高管出問題。珠峰摩托、深能源、國電電力、申華控 股等上市公司的高管層，在監(jiān)管之下“現(xiàn)形”，有的外逃，有的“雙規(guī)”，結(jié)果是：股價(jià)連 連跳水，股民平白受損，市場跌得冤枉。這首先不是監(jiān)管的問題，監(jiān)管是為了防范股市出現(xiàn) 更多蛀蟲；這首先是上市公司制度性的問題。上市公司的經(jīng)營管理制度雖有優(yōu)點(diǎn)、要對股東 負(fù)責(zé)，但是存在下列缺陷：一是中小股東無法有效監(jiān)管上市公司高管和大股東，二是受制于 “向股東負(fù)責(zé)”，主管部門管理力量弱化，三是上市公司職工無法監(jiān)管上市公司高管。上市 公司高層某種程度上處于監(jiān)管的“薄弱帶”。這一問題，作為制度性缺陷、先天性缺陷，將 長期存在。有待通過提高高管層素質(zhì)、加強(qiáng)監(jiān)管、“完善約束和激勵(lì)機(jī)制”，來逐步解決。 不過在2002年度已經(jīng)造成了“傷痕”。

（四）對外開放，有機(jī)遇也有挑戰(zhàn)，B股走低帶動(dòng)A股受損11月7日晚宣布實(shí)施QFII利好之后，11月8日股指高開低走并且出現(xiàn)暴跌。其中的奧妙在 于B股領(lǐng)跌。而B股領(lǐng)跌的關(guān)鍵，在于投資人擔(dān)心QFII的對沖機(jī)制QDII制度將要實(shí)施、以及擔(dān) 心未來開放過程中、人民幣資本項(xiàng)目下的逐步自由兌換，將有利于資金從市盈率高的A、B股 市場，流向港股等低市盈率市場。南方日報(bào)《預(yù)期政策開禁 “炒港股”熱潮暗涌》的報(bào)道 ，從一個(gè)側(cè)面反映了市場心態(tài)。報(bào)道稱：（近期廣東等地區(qū)大量舉行的）“港股投資研討會(huì) 上，香港券商大都不遺余力地向投資者推介香港證券市場的投資環(huán)境、投資價(jià)值。香港的平 均市盈率僅為153倍，而國內(nèi)兩市的平均市盈率是408倍，相差一倍多?！笨梢?，B股的Q DII利空尚未出盡的時(shí)候，B股不止跌，A股也受損。

股民失敗在哪里？

（一）錯(cuò)把反彈當(dāng)反轉(zhuǎn)，錯(cuò)把短中線當(dāng)長線

2002年的行情，主要是超跌反彈行情。一是發(fā)生于3月份的“兩會(huì)行情”，二是發(fā)生于6 月份的“6.24行情”。行情的實(shí)質(zhì)，都是反彈而不是反轉(zhuǎn)。并且屬于弱勢反彈。從2245點(diǎn)到 1339點(diǎn)的反彈的二分位1792點(diǎn)[1339點(diǎn)＋（2245點(diǎn)－1339點(diǎn)）÷2=1792點(diǎn)]，都沒有達(dá)到，說 明反彈的弱勢特點(diǎn)。而太多投資人依舊以為反彈是反轉(zhuǎn)、上升是主升浪、短中線投機(jī)是長線 投資，結(jié)果是時(shí)間越長、陷得越深。上述情況說明，“看大勢”仍舊是炒股的第一位的工作 。

（二）只看到政策的利好一面、沒有看到政策利空的一面

2002年總的調(diào)控基調(diào)是“穩(wěn)定是發(fā)展的基礎(chǔ)”。雖然管理層推出了一項(xiàng)又一項(xiàng)利好，但 只看到政策的利好一面、沒有看到政策利空一面的投資人、按照老股諺“要戴大紅花，得聽 黨的話”一味看多做多的投資人，今年也吃虧。主要是沒有看到：一方面，基本面同政策面 有一定背離。主要體現(xiàn)于5月份、也即2001年年報(bào)公布后、股指因業(yè)績大幅度下滑而出現(xiàn)大 跌。另一方面，政策具有多重性。包括：超級大盤股的發(fā)行，也是政策決定的。未來QDII制 度實(shí)施、也是政策性的。只看到政策的利好一面、沒有看到政策利空一面的投資人，確實(shí)犯 了片面性的錯(cuò)誤。反過來，也說明：炒股對于投資人的要求，太高了，要求投資人懂得的知識太多。

（三）沒有跟上時(shí)代變化、不善選股、換股，對于老股“從一而終”

總結(jié)2002年有行情的股票，主要有題材股、次新股、強(qiáng)莊股等3類。前者又有降息題材 （深深房為代表）、滬深本地重組題材（界龍實(shí)業(yè)、深鴻基等為代表）、外資參股購并題材 （東方航空等）、抗艾滋病題材（東北藥等）等等。不善于棄舊揚(yáng)新、不能“因時(shí)制宜”把 握年度題材的投資人，不能獲利。而次新股、新股中，主要是哈飛股份、國旅聯(lián)合等跑贏大 市，甚至創(chuàng)出2245點(diǎn)以上的新高。說明次新股新股仍舊是永遠(yuǎn)的黑馬園。強(qiáng)莊股主要是哈醫(yī) 藥等品種，由南方證券等強(qiáng)悍機(jī)構(gòu)做莊。除了上述少數(shù)股票，絕大多數(shù)老股、包括昔日明星 股清華同方、東軟股份、青島海爾等等，無不落馬。絕大多數(shù)死守老股、不能棄舊揚(yáng)新的投資人，最終資金卡上也是“收陰”。上述情況說明，“選品種”的功夫，其重要性不下于“ 看大勢”。

（四）不善止損，越套越深

不論是1693點(diǎn)的3月21日高點(diǎn)之后，還是1748點(diǎn)的6月25日高點(diǎn)之后，投資人吃虧的一個(gè) 重要原因，是不善止損。這是股民的通病。也是虧大錢的原因之一。尤其是1季度本來還有 贏利的新入市股民，小利不愿走，變成打平；打平不愿走，變成微虧；淺套不愿走，變成深 套。相反，如果按照虧損一定程度，例如10％，就止損出局的話，投資人可以輸小錢、避大 險(xiǎn)的。畢竟，在總資金出現(xiàn)10％或以上虧損的時(shí)候，要么市場出了問題，要么自己操作出了 問題，都應(yīng)該止損、出局、休息、反思的。

總體看，炒股仍舊離不了“識大勢、懂政策、選品種”等要旨。投資人未來致勝于股市 ，還需要在“識大勢、懂政策、選品種、抓時(shí)機(jī)、做波段”等“15字真經(jīng)”上狠下內(nèi)功。