提高存款準備金率對股市的影響

日前，中國人民銀行網站發布了決定調整存款準備金率的消息，經國務院批準，中國人民銀行決定從2003年9月21日起提高存款準備金率1個百分點，即存款準備金率由現行的6％調高至7％。央行發言人稱：“這次存款準備金率由6％上調至7％，主要目的是為了防止貨幣信貸總量過快增長，為國民經濟持續健康快速發展提供穩定的貨幣、金融環境。”

存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。存款準備金、公開市場業務和再貼現是央行常用的貨幣政策工具，央行通過調整存款準備金率，可以影響金融機構的信貸擴張能力，從而間接調控貨幣供應量。

經濟學里面，國家控制貨幣供應量的主要手段是利率和存款準備金。其中存款準備金是最直接的和影響程度最深的一項，根據國際慣例，一般不會輕易變動。中國的法定存款準備金率至今僅經歷兩次調整，首次出現在1998年，央行將存款準備金率由13％下調至8％，另外一次則于1999年將存款準備金率由8％進一步下調至6％。

今年以來，央行在出臺了包括發行央行票據、加強房地產信貸調控等多項措施后，仍無法控制增長過快的貨幣供應量及貨幣信貸，迫不得已，央行只好調高法定存款準備金率。目前，我國金融機構現有存款準備金余額是1.6萬億元，央行每上調存款準備金率一個百分點，相當于凍結商業銀行1500億元的超額準備金。雖然僅僅只是一個百分點，但其對內地消費物價以至整體經濟發展狀況會構成深遠影響。

目前看來，提高存款準備金率對上市公司銀行股的影響還不大，但對整個股市將產生不利的影響。目前上市公司中的銀行類股有五家，分別是民生銀行、招商銀行、浦發銀行和深發展，以及正在發行上市階段的華夏銀行。法定準備金率調高一個百分點，只是將各家銀行備付金率調低一個百分點，由于這五家銀行都擁有充裕的備付金，因此，準備金調整對貸款的影響可以忽略不計，對五家銀行的經營業績也影響不大。但對股市的負面影響不容忽視，提高存款準備金率，將影響金融機構的信貸擴張能力，減少可貸款金額，從而增加企業的融資成本。同時，提高存款準備金率會影響市場中的資金供求量，在目前股市資金面捉襟見肘的情況下，不排除有部分資金將從股市中抽離的可能性，從而對股市產生新一輪沖擊。（一凡）