戰(zhàn)時(shí)金融曲線

美軍推進(jìn)巴格達(dá)(4月1日以后)：金融市場(chǎng)反彈，戰(zhàn)爭(zhēng)消息對(duì)金融市場(chǎng)的影響減弱

在美伊戰(zhàn)爭(zhēng)陰云的籠罩下，國(guó)際金融市場(chǎng)的走勢(shì)完全被戰(zhàn)爭(zhēng)因素主導(dǎo)，并隨著戰(zhàn)爭(zhēng)的進(jìn)程而起伏或跌落。

從3月20日美國(guó)開始對(duì)伊動(dòng)武到現(xiàn)在，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)無(wú)可爭(zhēng)辯地主導(dǎo)了戰(zhàn)時(shí)國(guó)際金融市場(chǎng)的走勢(shì)。事實(shí)上，戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的影響可追溯至去年下半年——金融市場(chǎng)遠(yuǎn)在美國(guó)的炮火聲響起之前就已經(jīng)反映出對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)的種種思考。

開戰(zhàn)前：陷入“大悲”

當(dāng)美伊局勢(shì)劍拔弩張的時(shí)候，石油價(jià)格開始逐步攀升。投資者反復(fù)思量圍繞戰(zhàn)爭(zhēng)的種種不確定性，主要是“戰(zhàn)還是不戰(zhàn)”、“何時(shí)戰(zhàn)”等問題。石油市場(chǎng)一方面擔(dān)憂可能出現(xiàn)的伊拉克原油出口中斷將使石油市場(chǎng)上的供給趨于緊張，另一方面擔(dān)憂伊拉克局勢(shì)的緊張會(huì)給其他中東原油出口國(guó)家?guī)聿焕绊懀虼藦?002年11月開始，原油價(jià)格中的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不斷增加。2003年3月份以后，市場(chǎng)逐漸相信戰(zhàn)爭(zhēng)不可避免，此時(shí)圍繞戰(zhàn)爭(zhēng)的不確定性主要是“何時(shí)開戰(zhàn)”這個(gè)問題。3月12日，Nymex原油期貨攀升至2003年以來的最高收盤價(jià)37.83美元。

與油市不同，股市除了受到美伊局勢(shì)所產(chǎn)生的不確定性因素的影響外，重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的表現(xiàn)也會(huì)影響市場(chǎng)的氣氛和情緒。隨著美軍步步逼近伊拉克，美國(guó)的消費(fèi)者信心跌到了10年來的低點(diǎn)，企業(yè)支出信心亦非常低迷，在其影響下，全球主要股市股指連連跌破重要技術(shù)點(diǎn)位。在3月中旬，當(dāng)戰(zhàn)爭(zhēng)來臨已不可避免的時(shí)候，主要發(fā)達(dá)國(guó)家的股市都下探到了今年以來的最低點(diǎn)：3月11日，道-瓊斯指數(shù)收于7524.06點(diǎn)，納斯達(dá)克指數(shù)收于1271.47點(diǎn)；日本日經(jīng)指數(shù)收于7862.43；歐洲股市也未能幸免，3月12日德國(guó)法蘭克福DAX指數(shù)收于2202.96點(diǎn)。

外匯市場(chǎng)中美元兌主要貨幣的匯率走勢(shì)也毫不例外地受到戰(zhàn)爭(zhēng)因素的影響。美元匯率本來就受到美國(guó)巨額經(jīng)常項(xiàng)目逆差以及會(huì)計(jì)丑聞的雙重影響，其穩(wěn)定性受到質(zhì)疑。隨著戰(zhàn)爭(zhēng)的臨近，投資者的避險(xiǎn)心理不斷加強(qiáng)，不斷增加對(duì)美元的拋售，這使得今年以來除美元以外的主要貨幣幾乎都取得了較為可觀的上漲幅度。以歐元為例，從2003年年初開始，歐元兌美元從1.03美元附近開始節(jié)節(jié)攀升，3月10日，歐元兌美元收盤價(jià)格高達(dá)1.1054美元。

估計(jì)速戰(zhàn)速?zèng)Q：從“大悲”轉(zhuǎn)入“大喜”

3月中旬以后，市場(chǎng)紛紛預(yù)期戰(zhàn)爭(zhēng)不可避免。至此，原油價(jià)格中已經(jīng)累積了過多的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，加上局勢(shì)也趨于明朗，因而激發(fā)了許多獲利回吐的拋盤，原油價(jià)格開始一路下跌。3月20日戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，引發(fā)市場(chǎng)疑慮的不確定性暫時(shí)緩解，加上市場(chǎng)對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)速戰(zhàn)速?zèng)Q、原油市場(chǎng)不久恢復(fù)正常的預(yù)期，導(dǎo)致油價(jià)迅速跌至2003年以來的最低點(diǎn)——3月21日，ymex原油期貨僅收于26.91美元。

與此同時(shí)，全球股市結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的連續(xù)下跌，逐步上漲。21日全球主要股市在樂觀情緒的支撐下均出現(xiàn)大幅跳漲：道-瓊斯指數(shù)收于8521.97點(diǎn)，比20日收盤點(diǎn)位高出235.37點(diǎn)，在21日當(dāng)周，道指全周漲幅更是高達(dá)8.36%，是20年以來的最大單周漲幅；納斯達(dá)克指數(shù)漲幅相對(duì)溫和，收于1421.84點(diǎn)，但也是兩個(gè)月以來最高收盤點(diǎn)位；德國(guó)DAX指數(shù)和日經(jīng)指數(shù)也都在美國(guó)股市的帶動(dòng)下出現(xiàn)反彈。

匯市方面，戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)之初，美元也加速上漲，3月21日，美元兌歐元回升至1.0524美元，為兩個(gè)多月以來的最高收盤價(jià)位。

美英聯(lián)軍遭遇挫折：再度陷入“大悲”

然而，戰(zhàn)爭(zhēng)的殘酷現(xiàn)實(shí)使市場(chǎng)的樂觀情緒在整個(gè)3月下旬受到嚴(yán)酷挑戰(zhàn)。美英聯(lián)軍向巴格達(dá)推進(jìn)的過程中在伊拉克南部戰(zhàn)區(qū)遭遇伊拉克軍隊(duì)和非正規(guī)武裝的頑強(qiáng)抵抗，聯(lián)軍甚至一度面臨補(bǔ)給困難等問題，3月29日美軍下令向巴格達(dá)的推進(jìn)暫停4到6天。市場(chǎng)轉(zhuǎn)而推測(cè)戰(zhàn)爭(zhēng)可能要比預(yù)期困難得多，油價(jià)因此扭轉(zhuǎn)了下跌趨勢(shì)，3月31日，Nymex原油期貨升至31.04美元的階段性高點(diǎn)。

股市樂觀情緒隨后也隨著美英聯(lián)軍遭受挫折而受到了壓制。3月31日全球股市又劇烈下跌，幾乎全部回吐了開戰(zhàn)以來的漲幅：道-瓊斯指數(shù)收于7992.13點(diǎn)，是開戰(zhàn)后至戰(zhàn)爭(zhēng)明朗時(shí)(4月10日)首次收在8000點(diǎn)下方；德國(guó)DAX指數(shù)和日本日經(jīng)指數(shù)當(dāng)日分別收于2423.87和7972.71點(diǎn)，均為開戰(zhàn)后至戰(zhàn)前明朗時(shí)(4月10日)的最低收盤價(jià)位。

美元也未能逃脫從“大喜”跌落到“大悲”的過程。3月31日歐元兌美元重新升至1.09美元上方，4月1日歐元升至戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)至戰(zhàn)前明朗時(shí)(4月10日)的最高收盤價(jià)位1.0924美元。

美軍推進(jìn)巴格達(dá)(4月1日以后)：金融市場(chǎng)反彈，戰(zhàn)爭(zhēng)消息對(duì)金融市場(chǎng)的影響減弱

戰(zhàn)爭(zhēng)總會(huì)伴隨著種種不確定性。在4月份的第一個(gè)星期，市場(chǎng)又一次經(jīng)歷了從悲觀到樂觀的大轉(zhuǎn)變——美軍以令人驚訝的速度迅速推進(jìn)至巴格達(dá)。與此同時(shí)，原油價(jià)格也迅速跌至28美元附近，股市迅速反彈至接近開戰(zhàn)后最高點(diǎn)的水平，美元隨著戰(zhàn)事的順利發(fā)展而從低點(diǎn)反彈。4月9日，美國(guó)宣布薩達(dá)姆政權(quán)失去對(duì)伊拉克的控制，投資者意識(shí)到戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)接近尾聲，此后戰(zhàn)爭(zhēng)消息對(duì)金融市場(chǎng)的影響逐漸減弱，投資者轉(zhuǎn)而關(guān)注企業(yè)的獲利情況與經(jīng)濟(jì)的基本面。▲

戰(zhàn)爭(zhēng)影響國(guó)際金融市場(chǎng)的幾個(gè)關(guān)鍵時(shí)間：

3月11日~12日 市場(chǎng)預(yù)測(cè)戰(zhàn)爭(zhēng)不可避免，

金融市場(chǎng)“大悲”。

3月21日 戰(zhàn)爭(zhēng)打響，市場(chǎng)判斷戰(zhàn)爭(zhēng)會(huì)速戰(zhàn)

速?zèng)Q，金融市場(chǎng)從“大悲”轉(zhuǎn)入“大喜”。

3月31日~4月1日 美英聯(lián)軍遭遇挫折，

市場(chǎng)判斷戰(zhàn)爭(zhēng)可能延長(zhǎng)，金融市場(chǎng)又從開

戰(zhàn)后的大喜轉(zhuǎn)入大悲。

4月9日以后 戰(zhàn)爭(zhēng)接近尾聲，戰(zhàn)爭(zhēng)消息對(duì)

金融市場(chǎng)的控制減弱。