我國發(fā)展專業(yè)汽車金融機構(gòu)的前景

2002年10月8日，中國人民銀行對外公布了《汽車金融公司管理辦法》（征求意見稿）。如果《汽車金融公司管理辦法》得以實施，那么我國將誕生第一類針對特定行業(yè)與消費者的金融機構(gòu)——汽車金融公司。

現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展到今天，早已脫離了商業(yè)信用時代，發(fā)展成為不針對特定行業(yè)的綜合性金融機構(gòu)。我國也是如此，無論什么行業(yè)，在國民經(jīng)濟中的地位多么重要，無論是哪類消費群體，均已無必要設立與之專門對應的金融服務機構(gòu)。但汽車金融公司似乎是一個例外。

所謂汽車金融公司，是指專門從事汽車銷售與消費金融服務的機構(gòu)。從國際汽車金融服務業(yè)的發(fā)展歷史看，這類機構(gòu)主要是汽車制造商設立的旨在促銷母公司產(chǎn)品的財務公司。比如大眾汽車公司設立的大眾金融服務公司，福特汽車公司設立的福特信貸公司，通用汽車公司設立的通用票據(jù)承兌公司。這類公司是汽車金融服務領(lǐng)域的主體。

汽車金融公司的發(fā)展歷史和趨勢

汽車金融服務業(yè)是依托并促進汽車業(yè)發(fā)展的金融產(chǎn)業(yè)。在國外，汽車金融服務通常指汽車銷售過程中對消費者或經(jīng)銷商提供的融資及其他金融服務，包括對經(jīng)銷商的庫存融資和對汽車營運機構(gòu)及用戶的消費信貸或融資租賃。廣義的汽車金融服務不僅覆蓋了汽車售前、售中和售后的全過程，而且延伸到汽車消費及相關(guān)領(lǐng)域。從金融服務方式看，除提供信貸業(yè)務之外，還包括融資性租賃、購車儲蓄、汽車消費保險、信用卡等。

汽車金融服務是個規(guī)模很大的產(chǎn)業(yè)。目前全球每年新舊車銷售收入約1.3萬億美元，年增長率約2％～3％。其中30%是現(xiàn)金銷售，約70%有融資性安排。在70％的融資性銷售中，新車銷售占了56%，舊車占44%；在融資銷售形式中，貸款占78％，融資租賃占22％；在地域分布上，北美占46%，西歐占28%，其他地區(qū)占26%。就從業(yè)主體看：專業(yè)汽車融資公司占有重要地位。以美國為例，1999年新車融資銷售1177萬輛，其中福特信貸（FMCC）、通用融資（GMAC）、克萊斯勒財務（CFC）、豐田財務（TFC）等4家專業(yè)汽車融資公司占39％，銀行占26％，其他財務公司和信貸聯(lián)盟（credit union）占35％。

世界上第一家汽車金融公司是1919年美國通用汽車公司設立的通用汽車票據(jù)承兌公司（GMAC）。該公司專門承兌或貼現(xiàn)通用汽車經(jīng)銷商的應收賬款。

自從設立了專門的汽車金融機構(gòu)之后，汽車制造和銷售環(huán)節(jié)的資金得以分離，使得汽車銷售空前增長，金融支持適應了汽車行業(yè)進入大批量生產(chǎn)體制后的發(fā)展要求。之后，主要汽車制造商開始設立金融機構(gòu)，對經(jīng)銷商和客戶融資，銀行也開始介入這一領(lǐng)域，并和汽車制造商的財務公司形成相互競爭的局面。

隨著市場的擴張和競爭的加劇，汽車金融公司逐漸顯示出競爭優(yōu)勢。隨著金融管制的放松，這類機構(gòu)可以直接發(fā)行商業(yè)票據(jù)和公司債融資，其資金不足的劣勢已不復存在。現(xiàn)在這類機構(gòu)已遍及全球，最大的3家是通用票據(jù)承兌公司、福特信貸公司、大眾汽車金融服務公司。20世紀90年代以來，由于合并重組、獲利減少、壞賬增加、汽車租賃殘值風險上升等因素，不少銀行逐漸退出了這一市場，甚至包括花旗、美洲銀行這樣的世界性大銀行，也基本退出或收縮了汽車金融業(yè)務，汽車金融公司在這一市場的主體地位得到進一步增強。①

汽車金融公司在國際上的發(fā)展趨勢是多元化、現(xiàn)代化和國際化。

汽車金融服務的多元化體現(xiàn)在：一是融資對象多元化，即汽車金融公司不再局限于只為本企業(yè)品牌的車輛融資，而是通過代理制將融資對象擴展到多種汽車品牌。二是金融服務類型多元化，將傳統(tǒng)的購車信貸擴大到汽車衍生消費及其他領(lǐng)域的個人金融服務，這些衍生業(yè)務起到了和消費信貸業(yè)務相互促進的作用，滿足了汽車消費者多方面的金融需求。三是地域的多元化，即根據(jù)不同地區(qū)的客戶需求提供相應的汽車金融服務產(chǎn)品，不同地區(qū)的客戶選擇任何方式消費汽車均可獲得相應的金融支持。

汽車金融服務的現(xiàn)代化指現(xiàn)代信息技術(shù)在業(yè)務操作和風險評估過程的廣泛應用。未來趨勢是充分利用國際互聯(lián)網(wǎng)開展業(yè)務。汽車金融服務的現(xiàn)代化對提高效率、降低成本具有重要意義。作為一項以零售金融為主的金融服務，交易方式和手段的現(xiàn)代化是必由之路。例如大眾金融服務公司的“直接銀行”（DIRECT BANK）方式，就是有別于傳統(tǒng)銀行需要設立分支機構(gòu)的一種創(chuàng)新，它不再通過設立分支機構(gòu)招攬客戶，而是充分利用信息化的便利，將汽車經(jīng)銷商、客戶和金融機構(gòu)的信息通過網(wǎng)絡聯(lián)系起來，這種方式代表了類似汽車消費信貸這一類零售銀行業(yè)務未來的發(fā)展趨勢。

汽車金融服務的國際化源于經(jīng)濟全球化。經(jīng)濟全球化大大推進了汽車業(yè)在全球范圍內(nèi)的重組，汽車業(yè)跨國公司已在全球范圍內(nèi)組織生產(chǎn)、銷售和提供金融服務，目前通用、福特、豐田、大眾已壟斷了全球汽車市場的70%，相應的金融服務正逐步走向聯(lián)合和代理。其原因一是一些小型汽車金融服務機構(gòu)由于效率和交易成本在市場競爭中處于劣勢，尋求并入大的金融公司，這一趨勢隨著汽車業(yè)近10年來在世界范圍內(nèi)的重組得到進一步增強，目前占據(jù)世界主要汽車市場的跨國汽車集團，也同時占據(jù)了相應市場的汽車金融服務。二是經(jīng)濟全球化特別金融及貨幣一體化的促進。比如在歐元區(qū)，大眾金融公司推出的汽車貸款在業(yè)務品種、利息及費用方面均保持一致。三是隨著客戶規(guī)模對汽車金融服務間接費用及資產(chǎn)收益影響的增大，通過開展全球化的金融業(yè)務，不斷提高規(guī)模效益。四是汽車金融服務全球化的形式正趨于多樣，從品牌融資代理到設立分支機構(gòu)的方式均不鮮見，改變了以往設立全資子公司的單一形式。跨國汽車金融服務機構(gòu)通過全資、合資、合作、代理融資等方式正在全球范圍內(nèi)展開激烈競爭。我國作為全球范圍內(nèi)潛力最大的汽車消費市場，在加入WTO之后，必然也要加快融入這一競爭領(lǐng)域的進程。

為什么需要專業(yè)汽車金融機構(gòu)？

為什么在汽車金融服務領(lǐng)域，不能依賴銀行的服務還需要建立專業(yè)汽車金融機構(gòu)呢？除了促進競爭等一般因素外，主要是專業(yè)汽車金融機構(gòu)具有銀行無法取代的服務功能：

一是和母公司利益關(guān)聯(lián)度強。典型的汽車金融公司是汽車制造商附屬的財務公司，它們與母公司是一個利益共同體。與銀行相比，汽車金融公司的首要任務是促進母公司汽車的銷售，因此能夠保證對汽車業(yè)連續(xù)穩(wěn)定的支持。這一點對汽車業(yè)的發(fā)展十分重要。因為汽車業(yè)是典型的規(guī)模經(jīng)濟行業(yè)，只有在汽車產(chǎn)量達到一定規(guī)模時，才能產(chǎn)生明顯的經(jīng)濟效益。但汽車產(chǎn)量的形成，既取決于產(chǎn)能的發(fā)揮，還取決于市場需求的規(guī)模。金融服務在提升市場需求方面具有巨大優(yōu)勢，因此汽車業(yè)的發(fā)展離不開金融服務。但另一方面汽車業(yè)又是一個受經(jīng)濟周期影響很大的行業(yè)，在經(jīng)濟不景氣時，銀行完全有可能收縮在這一領(lǐng)域的金融服務，這將對汽車業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟效益構(gòu)成嚴重影響。而作為汽車制造商附屬的金融機構(gòu)，則能夠與母公司協(xié)同運作，推出一系列促銷計劃。比如“9·11事件”發(fā)生后，美國的汽車金融公司與母公司在車型選擇、維修服務、利率及融資方面推出一系列促銷計劃，換來的是汽車銷售在2001年10月份大幅上升了15%。

二是經(jīng)營管理的專業(yè)化程度高。在風險控制方面，專業(yè)汽車金融公司能夠針對汽車消費的特點，開發(fā)出專門的風險評估模型、抵押登記管理系統(tǒng)、催收系統(tǒng)、不良債權(quán)處理系統(tǒng)等。在業(yè)務營運方面：從金融產(chǎn)品設計開發(fā)、銷售和售后服務等，專業(yè)汽車金融公司都有一套標準化的業(yè)務操作系統(tǒng)。這種獨立的、標準化的金融服務，不僅大大節(jié)省了交易費用，而且大大提高了交易效率，從而贏得了規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢。比如福特信貸的非福特車授信子公司（Primus）和福特信貸設在美國奧馬哈（Omaha）的催收中心，就專門代理非福特車的授信和其他授信機構(gòu)的債權(quán)催收。

三是具備綜合經(jīng)營的優(yōu)勢。汽車消費涉及的金融服務很多，除了購車貸款外，還包括汽車消費過程中的金融服務。在德國，如果你持有一張大眾汽車銀行發(fā)行的信用卡，在保險、燃油、維修、駕車旅行過程中，不僅能獲得消費便利，而且能獲得低利率透支。在美國，如果你是福特信貸公司的客戶，你不僅能獲得汽車貸款服務，而且能獲得多種形式的汽車租賃服務。相比汽車金融公司，銀行的服務則比較單一，產(chǎn)品局限于汽車貸款。綜合服務既增強了對客戶的吸引力與還款意愿，也有利于防范客戶風險。事實上，購車行為是一次性行為，但汽車消費則屬于經(jīng)常性行為，汽車金融公司將金融服務延伸到汽車消費領(lǐng)域，既增加了金融服務的收益，又有利于經(jīng)常監(jiān)控客戶風險。

我國發(fā)展專業(yè)汽車金融機構(gòu)的制約因素

鑒于專業(yè)汽車金融機構(gòu)的優(yōu)勢，我國應將建立這類機構(gòu)作為入世后應對策略的一個重要方面，但是現(xiàn)有市場主體不適應汽車金融服務專業(yè)化發(fā)展的要求。

商業(yè)銀行。商業(yè)銀行是中國金融機構(gòu)的主體，擁有雄厚的資金實力、廣泛的客戶群以及完善的分支機構(gòu)和結(jié)算網(wǎng)絡。在為客戶提供汽車金融服務的同時，還可為其提供全面的金融服務。

但由于商業(yè)銀行業(yè)務的目的是獲得存貸款的利差，并非是保證一個特定產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定連續(xù)的金融服務。在汽車業(yè)不景氣時，商業(yè)銀行就會收縮相應的金融服務，這將與汽車業(yè)大批量生產(chǎn)和銷售的體制特征發(fā)生沖突。同樣，由于缺乏必要的直接利益關(guān)聯(lián)，商業(yè)銀行也不可能在風險管理、市場營銷等一系列方面推進汽車金融服務的專業(yè)化。

汽車企業(yè)集團財務公司。國內(nèi)目前有7家汽車企業(yè)集團設立的財務公司，但受制于下列因素，其專業(yè)化優(yōu)勢難以發(fā)揮。

1、汽車企業(yè)集團規(guī)模不夠。我國財務公司服務并從屬于單一的企業(yè)集團，由于企業(yè)集團本身的規(guī)模不夠，財務公司的授信規(guī)模必然也不經(jīng)濟，這在汽車行業(yè)表現(xiàn)得尤其突出。目前我國汽車總銷售額大約只相當于美國通用汽車公司的40％，規(guī)模經(jīng)濟性相差甚遠。因此作為服務于單一企業(yè)集團的財務公司，其專業(yè)化優(yōu)勢不可能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢。

2、功能不專一。現(xiàn)行財務公司的業(yè)務功能主要是圍繞企業(yè)集團的發(fā)展需要而定。根據(jù)《財務公司管理暫行辦法》的規(guī)定，企業(yè)集團財務公司的作用主要是為企業(yè)集團的技術(shù)改造、新產(chǎn)品開發(fā)和產(chǎn)品銷售提供中長期融資，財務公司為產(chǎn)品銷售融資只是其中的一項功能，這就更加限制了財務公司在汽車銷售融資中專業(yè)化優(yōu)勢的發(fā)揮。

3、資金來源的制約。限于其自身實力，財務公司難以吸收企業(yè)集團外的社會資金，即使是集團內(nèi)資金，財務公司也只能吸收一小部分，平均不到10%，目前財務公司尚無力對集團產(chǎn)品促銷提供大規(guī)模的金融支持。

如何建立我國專業(yè)化的汽車金融機構(gòu)？

建立我國專業(yè)的汽車金融服務機構(gòu)，可以有3種模式：一是獨立財務公司模式；二是企業(yè)集團財務公司模式；三是中外合資財務公司模式。

獨立財務公司模式

獨立財務公司是指獨立于單一企業(yè)集團的專業(yè)汽車財務公司。這類機構(gòu)在資本金、營運資金來源和運用方面不受現(xiàn)行企業(yè)集團財務公司的制約。在設立標準方面，應先高后低，即初始階段應將制定較高的準入標準，目的在于：一是獲取汽車金融服務的規(guī)模效益；二是借此促進汽車企業(yè)集團聯(lián)合設立金融服務機構(gòu)，從而推動汽車企業(yè)集團的兼并重組，提升我國汽車業(yè)的整體競爭力；三是能夠真正形成專業(yè)機構(gòu)和銀行相互競爭的態(tài)勢，從而促進這一市場的專業(yè)化發(fā)展。隨著這一市場的發(fā)展，市場需求得到充分開發(fā)之后，可降低設立標準，以造就更多的市場主體參與競爭，推進市場的專業(yè)化發(fā)展。

企業(yè)集團財務公司模式

這一模式下的汽車金融機構(gòu)仍然隸屬單一企業(yè)集團，但隨著其業(yè)務逐漸轉(zhuǎn)向單一的汽車銷售融資，在資金來源與運用方面應逐漸突破單一企業(yè)集團的限制，賦予其與第一類獨立財務公司平等的競爭條件。

中外合資模式

鑒于合資企業(yè)是我國汽車業(yè)的生產(chǎn)主體，因此在汽車銷售和金融服務方面也可借鑒這一模式，通過發(fā)揮合資雙方在汽車金融服務領(lǐng)域的互補優(yōu)勢，同時通過金融服務的聯(lián)合強化了雙方在汽車制造方面的利益關(guān)聯(lián)，有利于吸引更多的外資。

根據(jù)上述3種模式，未來汽車金融公司的投資主體可能包括以下幾類：一是國內(nèi)汽車制造商；二是外資汽車金融公司；三是其他投資主體。根據(jù)中國人民銀行《汽車金融公司管理辦法》（征求意見稿），第一類與第二類機構(gòu)將成為未來汽車金融公司的主要投資主體。

開辟專業(yè)汽車金融機構(gòu)的資金來源

專業(yè)汽車金融服務機構(gòu)面臨的一個重要問題是資金來源。國外汽車金融公司的資金來源包括：（1）商業(yè)票據(jù)發(fā)行；（2）公司債；（3）購車儲蓄；（4）以應收賬款質(zhì)押向銀行借款；（5）向銀行等機構(gòu)投資者出售應收賬款；（6）應收賬款證券化。其中發(fā)行商業(yè)票據(jù)和公司債以及吸收購車儲蓄等方式融資成本較低，是通常的融資方式。

推進汽車金融服務專業(yè)化，就必須在銀行和專業(yè)汽車金融服務機構(gòu)之間進行合理分工：即銀行通過適當方式向?qū)I(yè)汽車金融公司融資，汽車金融公司向經(jīng)銷商及用戶授信。建立這一模式既可解決專業(yè)汽車金融服務機構(gòu)的資金來源問題，又可降低銀行資金運用的風險。汽車金融公司在與銀行分工的同時，也可進行適當?shù)暮献鳌＞唧w合作途徑包括：

1.以應收賬款為基礎向銀行融資。汽車金融服務機構(gòu)主要資產(chǎn)是應收賬款，這類資產(chǎn)具有穩(wěn)定的預期收益和現(xiàn)金流量，適宜用來向銀行質(zhì)押貸款，一方面保證了汽車金融服務機構(gòu)在不影響業(yè)務擴張的同時獲得新的流動性支持；另一方面商業(yè)銀行由于獲得了具有穩(wěn)定現(xiàn)金流量的資產(chǎn)抵押，資金運用的風險大大下降。

2.商業(yè)票據(jù)及公司債發(fā)行。發(fā)行商業(yè)票據(jù)和公司債是國外汽車金融機構(gòu)融資的一個重要渠道。汽車銷售融資中擁有大量的具有穩(wěn)定現(xiàn)金流量的應收賬款，因此構(gòu)成其發(fā)行商業(yè)票據(jù)和公司債融資的基礎。

我國目前的商業(yè)票據(jù)實際是一種結(jié)算工具，缺乏融資性商業(yè)票據(jù)。在專業(yè)汽車金融服務機構(gòu)建立后，可直接以短期應收賬款質(zhì)押向銀行等機構(gòu)投資人發(fā)行融資性商業(yè)票據(jù)，也可以長期應收賬款質(zhì)押向銀行等機構(gòu)投資者發(fā)行公司債融資。

3.開辦購車儲蓄業(yè)務。購車專項儲蓄的特點是資金的來源與運用緊密結(jié)合，從而形成一個類似“封閉貸款”式的循環(huán)。好處是：（1）降低了融資成本，由于是用于購車的專項儲蓄，因此可以支付低于普通存款的利息；（2）有利于控制今后對儲戶貸款的風險；（3）有利于對客戶開展全方位的金融服務。正由于汽車金融服務是具有廣大客戶群的零售銀行業(yè)務，因此適合以儲蓄方式吸收資金。從另一方面看，由于購車儲蓄是和貸款購車這一特定交易緊密聯(lián)系在一起的，因此并不具有一般意義上的存款支付風險。如果嚴格以其貸款資產(chǎn)的一定比例（例如80%）吸收存款，即使出現(xiàn)存款支付危機，也可以貸款資產(chǎn)向銀行獲得質(zhì)押融資。因此這種存款的作用更類似分期付款合同中的定金，只不過現(xiàn)在以儲蓄的方式支付定金。其好處有兩點，一是加快了“定金”的積累速度，形成汽車金融服務從儲蓄到汽車消費的一個完整資金循環(huán)；二是能給購車人以一定的利息回報，從而增強了業(yè)務的吸引力。

在以上3種方式中，發(fā)行商業(yè)票據(jù)和公司債直接受制于金融市場的發(fā)育程度，短期內(nèi)只能作為一種補充形式。以應收賬款質(zhì)押向銀行貸款（包括貼現(xiàn)）以及吸收購車儲蓄應成為專業(yè)汽車金融服務機構(gòu)的主要資金來源。

對發(fā)展我國汽車金融服務市場的展望

根據(jù)國際統(tǒng)計分析，當人均國民收入達到500美元時，汽車開始進入家庭；當人均國民收入水平達到1000美元時，汽車進入家庭的速度顯著加快。我國去年的國內(nèi)生產(chǎn)總值是9萬多億元人民幣，人均約777美元（按14億人口計算）。按照經(jīng)濟年增長率8%推算，我國將在2004年達到人均國民收入1000美元的水平，屆時將迎來汽車進入家庭的第一個高峰期。2002年下半年以來，汽車消費持續(xù)升溫，汽車進入家庭的高峰正在逐漸形成。

我們應該看到入世后我國汽車金融服務市場已產(chǎn)生重要的變化，即這一市場正在逐漸專業(yè)化。所謂專業(yè)化，就是汽車金融服務從一般的消費信貸業(yè)務逐漸向?qū)I(yè)的汽車金融服務轉(zhuǎn)變。這一轉(zhuǎn)變包括：（1）汽車金融服務逐漸由專門的汽車金融機構(gòu)經(jīng)營；（2）業(yè)務運營和風險管理的專業(yè)化，即逐漸引入專門化的信用評估和風險管理系統(tǒng)；（3）資金來源的專門化。比如吸收購車儲蓄存款，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行、貼現(xiàn)以及汽車貸款為擔保的融資等；（4）金融服務的專門化。隨著汽車金融服務的專業(yè)化，今后汽車消費者將不只是得到購車貸款，還能享受與汽車消費有關(guān)的一系列金融服務。比如汽車消費信用卡、購車儲蓄、汽車旅游信貸等。

目前我國的金融結(jié)構(gòu)和汽車金融服務的專業(yè)化存在一定的矛盾，在國有銀行壟斷競爭的格局下，其他專門金融機構(gòu)的發(fā)展受到一定限制，特別是資金來源方面的限制。結(jié)合銀行的資金優(yōu)勢和汽車金融機構(gòu)的專業(yè)化優(yōu)勢，是今后這一市場的發(fā)展趨勢。因此，在政策上應鼓勵汽車金融公司與銀行形成一定的合作。比如由銀行將資金批發(fā)給汽車金融公司，然后由汽車金融公司向客戶授信。相信隨著汽車金融服務的專業(yè)化，入世后我國汽車消費者將會享受到更加完善和低成本的金融服務。■