前景不明謹慎為上

打開圖表一看，中國股票市場的走勢非常清楚，今年1月份開始走出谷底，但到4月中旬卻遇到障礙掉頭下跌，并且跌破了今年頭一個季度形成的上升通道。另一方面，深滬A股市場都跌破了50天線，適逢50天均線和200天均線逐漸靠近，所以后面市場的走向，具有相當的敏感性和指標性。

短期或許出現回調

如果純粹從圖形上看，如果短期內上證指數不能回到1550之上，就很容易出現回調，幅度在100點左右，機會到1450點之下。

4月份以來的下跌，當然是因為“非典”的緣故。但仔細想來，市場連升三個月，也正是應該調整的時間，所以這個“非典”調整也算是來得及時。以前我們估計，中國股市正式步入牛市，大概要到6月份。當然，這個算法是有標準的，即50天線上破200天線，便可以確認長期趨勢轉變。

“非典”能否扭轉這個預測，實話說，大概這個世界上沒有幾個人，即使是著名經濟專家能夠真正地知道。其中原因，是前景充滿不明朗因素。按道理，一個物體質量越大，需要改變其方向和速度所需要的能量也越大，這是牛頓定律，搬來這里一用也大概不會錯。以中國之巨大，經濟規模之龐大，和社會人口的超級質量，要使其經濟增長的方向和速度改變，同樣需要很大的外加能量。中國人花費了20年才獲得這樣的方向和速度， 真能為“非典”病毒所改變？

不過，人類社會從來都比自然世界更復雜。尤其是金融市場，這是一個非?！拔ㄐ摹钡牡胤?，所以誰也不敢輕易下結論。

今年前四個月中國對外貿易仍然大幅上升三成多，北京市即使4月份“非典”鬧得那么厲害，零售額仍然增長14％，外資投入仍然在增加，這是值得樂觀的一方面。另一方面，今年春季廣交會成交40多億美元，只有去年的四分之一，100多個國家禁止國民到中國也限制中國人前往他們國家，外資工廠出現“非典”而令工廠停產，這些則是事情悲觀的方面。

正是因為這樣的眾說紛紜和莫衷一是，才使得市場無所適從。

風險增加謹慎為上

有經濟學家把目前世界經濟分成兩部分，一部分是所謂實體經濟，另一部分則是金融經濟。前者包括農業、制造業、服務業和傳統金融業等，后者則是寄生在前者基礎上的所謂衍生交易，包括期貨、貨幣交易、債券和票據交易、股票市場的衍生產品、利率交易工具等等，但這個寄生體的交易規模卻是前者的很多倍。上世紀90年代中衍生交易每天交易額達到8000億美元，現在大概已經超過了1萬億美元。

在衍生交易中，金錢的概念完全改變，流動極為快速。世界上所有大投資銀行，都在這個市場中獲取利益。有位投資經理對筆者說，華爾街現在真正掌握實權的，是那些數學家和電腦軟件的設計師，這些人很少公開出面說話，但掌握了真正的市場潮流。而經濟學家，雖然多出頭露面，但其角色的重要性卻日趨下落。

這些數學家和電腦軟件設計師，根據世界上公開的各種信息，利用高速度電腦統計、計算和綜合歸納成千上萬類別信息，找出它們之間的相互關系，再作出固定的數學模式，最后以電腦指示作出買賣的決定。這種交易以光速進行，持有產品時間一般不超過一星期，是純粹的投機活動，但這種投機活動卻主導了世界資金的流向，進而主宰了世界經濟的走向。

在整個計算當中，最重要的兩個環節是：風險系數和回報的關系。

以此來衡量目前的情況，“非典”增加了外資投資的風險，因此其回報預期必然上升，因此那種斷然認為“非典”對外資投入中國沒有影響的說法，是一廂情愿的，問題只是影響程度有多大和多久而已。

目前階段，中國抗“非典”正在重要關口，在股市表示風險增加，投資者如果看不清前路，則不妨按兵不動，謹慎一些，總沒有錯的。

作者為香港《信報》“中國股市”專欄作家