“小黃魚”何時游到百姓家

常言道：盛世賞玉，亂世藏金。自2001年初至今，黃金現貨便從250美元附近逐步回升，在兩年間騰漲到接近390美元的價位，升幅超過50%。2002年10月，上海黃金交易所亦應運而生，中國的黃金市場表現出了前所未有的熱度。但是，央行有關政策規定只有企業才能從事黃金買賣。那么，黃金投資離普通百姓到底還有多遠。

2002年10月30日肯定會被記入中國史冊，這一天，上海黃金交易所經國務院批準正式開業。

當天，108家會員全部上網進行了相關交易，其中包括產金單位24家、用金單位61家、冶煉單位8家、造幣單位2家、商業銀行13家，會員分布在全國26個省。共有293筆實行申報，其中有98筆成功交割，成交量達540公斤，成交金額為4508.655萬元。這標志著我國由貨幣市場、證券市場、保險市場、外匯市場和黃金市場組成的主要金融產品的交易市場全部建成。黃金交易通過上海黃金交易所進行，金價隨之開放由市場供求決定。10月31日上海黃金交易所網站開始公布Au99.95和Au99.99兩品種行情。

上海黃金交易所提供的統計數據顯示，去年10月開業以來，上海黃金交易所運行平穩，交易日趨活躍，截至今年春節前的最后一個交易日1月29日，在金交所進行的黃金交易總量已突破3萬公斤，達到37516公斤，成交金額為34.25億元，交割比為70.60%。與此同時，國內黃金價格與國際金價基本接軌。

隨后，個人黃金投資被許多媒體炒得沸沸揚揚，特別是羊年金條的熱賣，更讓人覺得“全民炒金”的時代已經到來，但是現在唯一能夠買賣黃金的地方就是上海黃金交易所，而央行有關政策規定只有企業才能從事黃金買賣，這樣，滿含熱情的\"炒金者\"就被擋在了大墻外，另外也涉及到了個人黃金交易的稅率沒有解決。如果這些問題不能得到解決，就沒有辦法開展個人黃金交易。

羊年金條是投資型金條嗎？

羊年賀歲金條在全國許多地方上市后，都掀起了購買的狂潮。北京：日銷兩百公斤； 天津:頭批金條半日售罄；上海：高價金條依然熱賣；廣州：首批金條一小時內被悉數訂下。一位30多歲的女士花138萬元在菜百買了各種規格的羊年賀歲金條。在貴友買得最多的顧客花了15萬元，工美創造的紀錄約為20萬元。大多以中老年人居多。

但是，一些黃金專家對此發表了看法，上海黃金交易所負責人認為，商場銷售的金條是歷年發行的賀歲禮品，只是帶有黃金投資的性質，離真正的個人黃金實物投資產品還有距離。羊年賀歲金條在銷售上雖然明碼實價，并且金條價格隨金交所的交易價格變化而變化，但只是承諾回收或以舊換新，并非掛牌交易，所以還不能說具備自由買賣的投資功能。如果為了饋贈親友，或是為了收藏、保值、增值，當然可以購買一些，但還得看買入的價格；如果是為了真正意義的投資黃金，那還是應該等一等。

真正意義上的投資黃金至少有買有賣，渠道暢通，就是說一定要建立相關的回購制度。在熱賣羊年金條時，也有一些商家承諾按時價回購，據說菜百公司與中金股份簽訂的秘密回收協議規定，菜百如果把從消費者手中回收的小金條交給中金股份變現，回收價格將按上海金交所當天同樣純度的金錠平均價減去2%的貼水。這樣，消費者購買小金條需比金交所價格多支付2元／克，而由廠商對其進行回收變現，又將少收回將近2元／克，在一進一出的過程中，價值凈損失達4元／克左右。金價上漲時，貼水將按比例上揚，損失也按比例加大。因此，要想通過購買小金條擺件獲利，黃金價格至少要上揚4元／克以上。

有位退休老人從菜百買了近萬元小金條，兩天后聽說黃金漲價了，趕緊拿到菜百兌現，可一算下來自己還要倒貼200多元，這才明白羊年金條并不是真正意義上的投資金條。好在購買羊年金條的消費者有80%都是用來送禮或者收藏，否則商家可要遭到質疑了。

相比香港地區人均收藏黃金8克來說，內地目前人均黃金收藏量僅有0.28克，而且8.9萬億人民幣的存款也需要尋找投資途徑，如果按照印度個人黃金市場放開后黃金消耗量增長3－4倍的數字計算，我國的黃金消耗量將達到639.6－852.8噸。

個人黃金投資有什么好處？

雖說專家已經指出羊年賀歲金條并不具有真正的投資性質，但仍阻攔不住人們購買的熱情，可見普通百姓對黃金的摯愛。

減少國家資金占用

其實，幾年前就有黃金專家呼吁放開黃金市場，開辦個人黃金投資業務，但是條件一直不成熟，個人炒金總是“將來時”。現在，我國已成為世界第二大外匯儲備國，外匯儲備總額高達2686億美元，是改革開放前1978年的15.57億美元的172.3倍，外匯短缺的狀況有了根本性變化；居民個人銀行存款已達8.9萬億人民幣，是1978年160億人民幣的523 倍，完全具備了個人藏金的經濟能力。黃金民藏的條件已經具備，既減少國家的資金占用，又不防礙緊急時刻黃金發揮作用。亞洲金融風暴時，韓國民眾獻金救國事例就是一個明證。

新一種投資途徑

世界黃金協會中國區負責人王立新認為，黃金民藏對居民來說是又增加了一條投資的途徑和資產保值的手段。尤其是在當存款降息，股票低迷，債券疲軟之際，黃金投資的出現，有著更現實的意義：黃金是惟一具有國際價格，各國公認的金融資產，所以當某一種貨幣貶值時，黃金價格會自動隨之與其他貨幣的比價變化，因此它是資產最好的保險方式。黃金是具有千年不朽的穩定性的貴重金屬，而且極易變現，因此是資產的最好的儲備形式。

相比香港地區人均收藏黃金8克來說，內地目前人均黃金收藏量僅有0.28克，而且8.9萬億人民幣的存款也需要尋找投資途徑，如果按照印度個人黃金市場放開后黃金消耗量增長3－4倍的數字計算，我國的黃金消耗量將達到639.6－852.8噸。

黃金如果只“藏”不“炒”，黃金的流動性不好，雖然可能增加個人資產的安全性，但就可能會失去更多的盈利機會，所以藏金者也愿進入市場炒金，也就是進行黃金投資。個人黃金投資的最大優勢是有助于避免個人財富被貨幣貶值吞噬。1999年度諾貝爾經濟學獎得主孟得爾就曾表示，今后兩年美國的經濟增長將放緩，可能會引發全球金融危機。一旦美元或歐元大幅下滑、通貨膨脹加速，或戰爭爆發，黃金就會成為很好的避險工具。孟得爾甚至預測，到2010年金價將會升至600美元／盎司。

減少商業銀行儲蓄、減少利息負擔

1999年度諾貝爾經濟學獎得主孟得爾就曾表示，今后兩年美國的經濟增長將放緩，可能會引發全球金融危機。一旦美元或歐元大幅下滑、通貨膨脹加速，或戰爭爆發，黃金就會成為很好的避險工具。孟得爾甚至預測，到2010年金價將會升至600美元／盎司。

黃金是惟一的實物“貨幣”，它與紙幣不同，并不是以信譽為基礎，所以它與其他金融資產有逆向運動的特點，因此它是分散投資風險的手段。同時，按照銀行人士的理論，開放個人炒金市場對銀行也很有利：減少商業銀行儲蓄、減少利息負擔。居民儲蓄對于商業銀行來講就是負債，如果這些負債不能轉化為能賺錢的貸款，就要背上沉重的利息負擔。目前，私人用居民儲蓄炒金，不但能改善商業銀行的資產負債狀況，還能減少利息負擔。私人每持有一噸黃金，儲蓄就能減少8000萬，利息每年就能減少10萬。

這樣于國于民都有好處的事，當然應當馬上執行。

“炒金”日程表

何時才能“炒金”是普通百姓關心的話題，北京經研中心主人、黃金專家劉山恩指出，“炒金”應當具備4個條件。

首先“炒金”的政策條件是解除黃金管制，我國《金銀管理條例》尚未修改廢除，但上海黃金交易所的運行可以視為政策上的禁區已經破除，百姓自由買賣黃金已不能被視為犯法。但是民眾黃金投資的相關操作性法規尚在待批之中，這一市場的眾多工作環節的規范尚不明朗，這就是使未來有很多不明朗因素，過早的進入可能面臨極大風險，一旦在法規不明朗的情況下發生問題，投資者的利益難以得到保障。

第二“炒金”必須建立起雙向報價，即時買賣的市場體制。黃金投資盈利必須具備低價時可以立即得到黃金，而價格一旦上升，立即可以將黃金賣出變現。這就需要建同時報賣價也報買價，并即時就可買與賣的市場體制。而現在金條零售市場一般只有賣價，而沒有買價；即使有少數的商家承諾按市價買回，但又有許多限制條件，所以“炒金”體制條件是欠缺的，即使有了獲利機會，投資者也不能變現獲得盈利。

第三要形成公開的透明目的自動浮動價格制。現在我國金價已與國際金價接軌，但沒有并軌，上海黃金交易所現在是以國際金價做參照，交易雙方撮合產生。但是對于數以千萬計的普通民眾“炒金”用這樣的方式產生價格是困難而繁雜的。目前金條零售價是商家定價，但購買者只能被動地接受，如果用這樣價格形成機制解決黃金投資的定價也是不行的，必須建立透明公開的，與國際金價同步浮動的市商報價制，現在顯然還沒有這樣在價格形成上對投資者利益給予保護的工作體制，因此投資就具有更大的危險性。

第四要建立銀行間及銀行柜臺交易為主的場外交易市場。上海黃金交易所僅對少數法人開放，今后也難以對眾多自然人開放。那么普通百姓進行黃金投資怎么辦？現在想進行黃金投資的普通百姓只能到珠寶首飾商店去購買，這只能是暫時性的，今后只能是一個輔助渠道，主渠道是銀行柜臺交易。這是因為黃金投資是一種金融投資，需要巨大資金，這是一般商業企業難以滿足的；黃金投資存在風險，需經營者有很高抗風險能力，這也是一般商業企業難以承受的。

黃金投資是一種金融投資，需要巨大資金，這是一般商業企業難以滿足的；黃金投資存在風險，需經營者有很高抗風險能力，這也是一般商業企業難以承受的。

如果勉為其難，風險會不合理地向投資者轉移，這將是一個畸形的市場，不可能發展。在國際上黃金市場做市商只能由擁有雄厚資金實力的銀行承擔，而且一些黃金交易品種本身就是金融產品，只能在銀行進行交易，所以“炒金”需要建立銀行柜臺交易的場外市場，服務于黃金投資者。近期各國有商業銀行已表示做好了對百姓開放的準備，但由于形成銀行柜臺交易場外市場，引起一系列金融管理體制的改革也必須推進，這顯然需要有一個改革的過程，能否在短期內解決，還要觀察，如黃金進出口管理改革。在一定意義上講只有有了銀行柜臺黃金交易場外市場，才能談“炒金”的可能性，這是“炒金”的必要條件，顯然目前這一條件是有所欠缺的。

哪些機構能夠提供炒金業務？如何炒金？

雖然條件還不完全具備，但各商業銀行已經開始摩拳擦掌。在上海黃金交易所的首批108家會員中，商業銀行共有13家，此前四大國有商業銀行首先獲準經營包括個人黃金投資零售業務在內的8項黃金業務。2002年年底，四大國有商業銀行早已完成了個人投資黃金產品的設計。中國銀行欲推“黃金寶”黃金存折業務，中國農業銀行定名為“傳世之寶”，中國建設銀行的黃金產品也初步定名為叫“龍鼎金”，中國工商銀行為不同需求的客戶設計了金條居多的“品牌金”。除四大國有銀行外，央行最近又批準了浦發銀行、招商銀行和中信實業三家股份制商業銀行開展黃金業務。

８項黃金業務為：黃金現貨買賣、黃金交易清算、黃金項目融資、黃金交割、黃金拆借、黃金租賃、黃金收購和居民個人黃金投資零售。

農業銀行已經制作了樣金，負責個人黃金投資業務的翟處長展示的設計圖樣上，明晰地鑄出行徽、行名、純度、重量、防偽標志、順序編碼，農業銀行準備先行推出6個品種的投資金條，20克、50克、100克、200克、500克、1000克，等待央行對“個人黃金投資制品”的界定明確后，農業銀行將會有更多的黃金產品提供給個人投資者。

記賬式黃金投資業務

翟處長還介紹說，除實金外，記帳式黃金也是農業銀行準備推出的一項黃金投資業務，記帳式黃金是沒有事物交割，以借記卡為手段，以記帳的方式進行黃金買賣的投資。實金會產生運輸費、保管費、保險費，而記帳式黃金只是一種憑證式的交易，投資者看不到真正的黃金，記帳式黃金10克起步，以克為單位，實行整倍數交易。農業銀行推出的記帳式黃金有10多種交易，具有開戶、買入、賣出、銷戶、遷入、遷出、查詢、非交易過戶等功能。同時農業銀行還推出黃金代保管等輔助業務，為客戶保管黃金。

炒金方式類似個人外匯買賣方式

炒金的方式是投資者非常關心的，據建行馬處長介紹，個人投資黃金的方式類似于目前的個人外匯買賣方式。個人投資者可根據銀行報價決定買入還是賣出，從中賺取差價。可以通過在四大商業銀行開列專門的黃金賬戶，在存折上標明借記和貸記的數量，進行非實物黃金的現買現賣、全額交割。

“全民炒金”還有待時日

雖然各商業銀行已經做好準備，但我們不能期待“全民炒金”的時代馬上到來，中國政策的大門總是緩緩打開，而且銀行更是需要遵守“積極穩妥”的原則，農行是各商業銀行中準備較早的，他們也只準備先在100家金融超市中做試點，若效果良好才能在其他5萬多個營業網點全面運行，這可能需要半年甚至更長的時間。其他商業銀行也會根據積極穩妥的原則依此行事。

據一位業內人士透露，在黃金存折的管理方面，按照國際慣例存折內的黃金將不計息，貨幣部門按照活期儲蓄利率計息。由于銀行在黃金交易所要交納交易費，所以個人買賣黃金也要收取相應的交易費用，但具體到各家經辦的商業銀行究竟采取哪種收取交易費用的形式則要等央行具體的管理辦法出臺后才能確定。

投資黃金有什么風險？

任何投資都有風險，而任何時候黃金的價值都不會為零，從這個角度看，黃金投資比股票等投資方式風險要小許多，但黃金專家劉山恩提醒投資者，有三個風險一定要注意規避。

價格風險

首先要避免價格風險。影響黃金價格的因素很多，產量、供求關系、匯率以及國際政治、經濟形勢等都會對黃金價格造成影響。1999年5月黃金市場受西方國家出售黃金計劃的沖擊，金價曾一度跌至256.80美元一盎司的歷史最低點。而到9月20日，黃金市場開始大幅度回升，漲到338美元一盎司，漲幅達34%。黃金價格波動，給投資者資產增加不小的金融風險。

保管風險

其次要避免保管風險。投資金條不比購買黃金飾品，黃金飾品可以佩帶，而金條則需要妥善保管，那么保管便成了最大的問題。解決的途徑是去銀行租賃保險箱或保險柜，出租金讓金融部門保管，以解決安全問題。

變現風險

第三要避免變現帶來的風險。在黃金市場尚未形成的前提下，金條變現將是制約其發展的一大難題。目前個人出售黃金，購買對象還是國家指定的金融部門，其收購價格與購買價格存在一個不小差價，這也是一個不容忽視的問題。

投資者的炒金知識量

然而，另一項調查結果也不容忽視：在上述參與個人炒金話題調查的投資者中，58%的投資者認為，目前具備的炒金知識太少了！投資者在準備介入黃金交易之前應做好哪些準備呢？黃金方面普及性的書籍應是炒金者的首選。黃金的特征、國際情況及有關的操作方法，這些基本的入門課程應是投資者最起碼要掌握的。另外，由于國內的金價主要參考國際市場，所以具備國際視野也應是投資黃金市場必不可少的要素之一。在銀行推出個人炒金業務前，投資者應多收集香港等其他黃金交易市場的行情，了解黃金交易的報價方式、買賣程序以及影響黃金價格的主要因素等，做好“個人炒金”的前期準備。

金價走勢圖

農行準備推出的投資金條的設計圖樣

是否對黃金投資感興趣

不感興趣 10％

感興趣 50％

很感興趣 40％

圖表 1是否對黃金投資感興趣

愿意用多少儲蓄投資黃金

10％的儲蓄 15％

20％的儲蓄 33％

50％的儲蓄 27％

70％的儲蓄 15％

90％的儲蓄 10％

圖表 2愿意用多少儲蓄投資黃金

普通百姓對黃金投資了解多少

不了解 26％％

了解不多 58％

比較了解 16％

圖表 3普通百姓對黃金投資了解多少