道瓊斯：中國(guó)股市雙周綜述

十六屆三中全會(huì)的召開雖然提供了一次反彈契機(jī)，但并沒有改變中國(guó)股市的疲弱走勢(shì)，大盤在10月上半段短線反彈后沖高回落，走回原來的水平，重返調(diào)整格局。

積弱已久的大盤技術(shù)上早有反彈要求，節(jié)前完成階段性探底后，借助對(duì)三中全會(huì)的良好預(yù)期開始醞釀反彈，但會(huì)議并沒有傳出任何與資本市場(chǎng)直接相關(guān)的具體政策，困擾股市的資金面和股權(quán)割裂問題沒有任何改觀，技術(shù)反彈難以延續(xù)。

華泰證券分析師周林表示，成交量在反彈后持續(xù)萎縮，表明資金依舊不足。而中國(guó)股市基本上還是資金推動(dòng)型的市場(chǎng)，沒有資金的支持，反彈難以持久。

廣東百靈信分析師則認(rèn)為，招商銀行(600036)發(fā)行可轉(zhuǎn)債議案獲得股東大會(huì)通過，對(duì)市場(chǎng)信心造成打擊。這一事件深刻反映了中國(guó)上市公司股權(quán)割裂制度的缺陷，上市公司根本不考慮流通股股東利益，投資者只能用腳投票。

10月17日（周五）道瓊斯中國(guó)88指數(shù)（道中88）較三周前跌0.19%，收盤報(bào)123.71點(diǎn)；道瓊斯中國(guó)指數(shù)（道中）較三周前跌0.30%，收于151.95點(diǎn)；道瓊斯上海指數(shù)（道滬）較三周前跌0.50%，收于164.74點(diǎn)；道瓊斯深圳指數(shù)（道深）較三周前微漲0.059%，收于152.33點(diǎn)。

節(jié)后第一周，大盤延續(xù)節(jié)前最后一個(gè)交易日探底回升的走勢(shì)，繼續(xù)反彈，并在10月10日（周五）借著十六屆三中全會(huì)翌日開幕的契機(jī)，在H股板塊的推動(dòng)下出現(xiàn)少有的放量飆升行情，道中88當(dāng)日漲幅高達(dá)2.39%，滬深股市當(dāng)日成交猛升到人民幣130億元；B股更是牛氣沖天，深B創(chuàng)年內(nèi)新高。

巨田證券分析師認(rèn)為，本輪反彈實(shí)際是受深圳B股所引導(dǎo)，國(guó)慶以來港股迭創(chuàng)新高，H股走勢(shì)火爆，推動(dòng)深B率先走強(qiáng)，并引爆了A股的H股板塊，成為大盤反彈的導(dǎo)火線。

B股10月10日暴漲，深圳B股創(chuàng)出年內(nèi)新高，單日漲幅超過8%，也創(chuàng)出近年新高。分析師普遍認(rèn)為，這主要是受人民幣升值預(yù)期的影響，港股、尤其是H股持續(xù)走強(qiáng)更起到了推波助瀾作用。此外，隨著H股炒作到一定高度，一部分境內(nèi)外游資可能已轉(zhuǎn)戰(zhàn)到B股市場(chǎng)，而深圳B股有不少質(zhì)地不錯(cuò)、市盈率相當(dāng)?shù)偷墓善本哂型顿Y價(jià)值。

港股因素以外，B股最近的利好也不少，如QDII可能無限期推遲，上工B(900924)的增發(fā)傳聞令市場(chǎng)聯(lián)想B股有望恢復(fù)融資功能等，共同推動(dòng)B股創(chuàng)出新高。

10月10日的大陽(yáng)線令市場(chǎng)歡欣鼓舞，很多人預(yù)期階段性底部已基本探明，反彈走勢(shì)有望延續(xù)。然而人們的希望再度落空，大盤在10月的第二個(gè)交易周幾乎單邊下挫，連續(xù)四日收陰，雖然周五小幅反彈，但僅僅是超跌后技術(shù)修復(fù)而已，10日的漲幅已被完全抹盡，期望中的大盤反彈被遏止于萌芽中。

華泰證券分析師陳慧琴指出，A股市場(chǎng)本身沒有支撐大盤的實(shí)質(zhì)因素，而隨著本輪反彈領(lǐng)頭羊深B股回落，反彈也失去了動(dòng)力。而巨田證券分析師康浩平認(rèn)為，深B階段性頭部顯露，主升浪已經(jīng)過去，A股的反彈也基本告一段落。

從消息面看，兩周來利好消息不少，除十六屆三中全會(huì)召開以外，中國(guó)首次載人航天飛船發(fā)射成功也極大地鼓舞了民族士氣。然而，十六屆三中全會(huì)雖提出“大力發(fā)展資本市場(chǎng)”的戰(zhàn)略方向，但卻缺乏具體措施。而載人太空飛船的成功也早在發(fā)射前就利好出盡，太空倉(cāng)升空迎來八方喝彩的同時(shí)，航空概念股反開始紛紛跳水。

反倒是久遭市場(chǎng)非議的招商銀行可轉(zhuǎn)債方案第二周里表決結(jié)果公開亮相，再次打擊市場(chǎng)信心。盡管基金為代表的多數(shù)流通股股東都投了反對(duì)票，但在“股權(quán)割裂，一股獨(dú)大”的情況下，靠非流通股股東的大力支持，招商銀行股東大會(huì)仍通過了發(fā)行不超過人民幣100億元可轉(zhuǎn)債的方案。廣東百靈信分析師指出，中國(guó)股市的股權(quán)割裂弊病導(dǎo)致非流通股股東套取流通股股東的利益，而上市公司一味想著向流通股股東“圈錢”，無視其利益受到嚴(yán)重?fù)p害。

盤面上，H股板塊、東北股、新股板塊相對(duì)活躍。

H股板塊是推動(dòng)本輪反彈的主力。該板塊包含不少大市值的指標(biāo)股，它的全面啟動(dòng)對(duì)大盤產(chǎn)生顯著影響。國(guó)信證券分析師表示，香港H股指數(shù)創(chuàng)近年新高，青島啤酒(600600)、海螺水泥(600585)都一度出現(xiàn)A、H股價(jià)差倒掛，激發(fā)市場(chǎng)熱烈追捧有H股上市的A股。

東北板塊則受到政策扶植的激勵(lì)。振興東北老工業(yè)基地的戰(zhàn)略被提上三中全會(huì)議題，溫家寶總理還表示歡迎日、韓參與。國(guó)家政策上的傾斜為板塊的炒作提供了題材，資金介入跡象明顯。但許多分析師都提醒，雖然資金介入的前提下，東北板塊還有活躍機(jī)會(huì)，但該板塊主要停留于概念炒作，其中問題股較多，業(yè)績(jī)改善需要時(shí)間。

新股板塊再受資金青睞。巨田證券分析師認(rèn)為，新股板塊最近走強(qiáng)的一個(gè)重要原因是沒有再融資壓力，此外最近上市的新股定位普遍較低，有價(jià)值回歸需要。

航天概念股曾在神舟五號(hào)發(fā)射前反復(fù)活躍。海通證券分析師認(rèn)為，這類股票也屬概念炒作，真正能從發(fā)射中受益的股票并不多，其業(yè)績(jī)基本面也難以支撐連續(xù)上揚(yáng)的股價(jià)，而且中國(guó)股市向來炒預(yù)期，利好兌現(xiàn)后便應(yīng)聲落地。

此外，有色金屬、商業(yè)、酒類、深圳本地等類股也有不俗的表現(xiàn)。但分析師認(rèn)為，熱點(diǎn)輪動(dòng)過快，持續(xù)性不強(qiáng)，難以凝聚市場(chǎng)人氣，反而從側(cè)面反映出資金面的緊張。

展望后市，多數(shù)分析師看空。湘財(cái)證券分析師王驍敏認(rèn)為，反彈已經(jīng)夭折，大盤將加速探底，預(yù)計(jì)會(huì)再創(chuàng)新低。

巨田證券分析師認(rèn)為，此輪反彈基本結(jié)束，預(yù)計(jì)大盤將回到調(diào)整格局，很可能二次探底，但下探空間不會(huì)很大，年初低點(diǎn)可能不會(huì)被有效擊穿。

首創(chuàng)證券分析師認(rèn)為，連續(xù)調(diào)整后，短線不排除大盤再出現(xiàn)技術(shù)反彈的可能，但總體調(diào)整趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)，調(diào)整中的反彈高度有限。