道瓊斯：中國股市雙周綜述

十六屆三中全會的召開雖然提供了一次反彈契機，但并沒有改變中國股市的疲弱走勢，大盤在10月上半段短線反彈后沖高回落，走回原來的水平，重返調整格局。

積弱已久的大盤技術上早有反彈要求，節前完成階段性探底后，借助對三中全會的良好預期開始醞釀反彈，但會議并沒有傳出任何與資本市場直接相關的具體政策，困擾股市的資金面和股權割裂問題沒有任何改觀，技術反彈難以延續。

華泰證券分析師周林表示，成交量在反彈后持續萎縮，表明資金依舊不足。而中國股市基本上還是資金推動型的市場，沒有資金的支持，反彈難以持久。

廣東百靈信分析師則認為，招商銀行(600036)發行可轉債議案獲得股東大會通過，對市場信心造成打擊。這一事件深刻反映了中國上市公司股權割裂制度的缺陷，上市公司根本不考慮流通股股東利益，投資者只能用腳投票。

10月17日（周五）道瓊斯中國88指數（道中88）較三周前跌0.19%，收盤報123.71點；道瓊斯中國指數（道中）較三周前跌0.30%，收于151.95點；道瓊斯上海指數（道滬）較三周前跌0.50%，收于164.74點；道瓊斯深圳指數（道深）較三周前微漲0.059%，收于152.33點。

節后第一周，大盤延續節前最后一個交易日探底回升的走勢，繼續反彈，并在10月10日（周五）借著十六屆三中全會翌日開幕的契機，在H股板塊的推動下出現少有的放量飆升行情，道中88當日漲幅高達2.39%，滬深股市當日成交猛升到人民幣130億元；B股更是牛氣沖天，深B創年內新高。

巨田證券分析師認為，本輪反彈實際是受深圳B股所引導，國慶以來港股迭創新高，H股走勢火爆，推動深B率先走強，并引爆了A股的H股板塊，成為大盤反彈的導火線。

B股10月10日暴漲，深圳B股創出年內新高，單日漲幅超過8%，也創出近年新高。分析師普遍認為，這主要是受人民幣升值預期的影響，港股、尤其是H股持續走強更起到了推波助瀾作用。此外，隨著H股炒作到一定高度，一部分境內外游資可能已轉戰到B股市場，而深圳B股有不少質地不錯、市盈率相當低的股票具有投資價值。

港股因素以外，B股最近的利好也不少，如QDII可能無限期推遲，上工B(900924)的增發傳聞令市場聯想B股有望恢復融資功能等，共同推動B股創出新高。

10月10日的大陽線令市場歡欣鼓舞，很多人預期階段性底部已基本探明，反彈走勢有望延續。然而人們的希望再度落空，大盤在10月的第二個交易周幾乎單邊下挫，連續四日收陰，雖然周五小幅反彈，但僅僅是超跌后技術修復而已，10日的漲幅已被完全抹盡，期望中的大盤反彈被遏止于萌芽中。

華泰證券分析師陳慧琴指出，A股市場本身沒有支撐大盤的實質因素，而隨著本輪反彈領頭羊深B股回落，反彈也失去了動力。而巨田證券分析師康浩平認為，深B階段性頭部顯露，主升浪已經過去，A股的反彈也基本告一段落。

從消息面看，兩周來利好消息不少，除十六屆三中全會召開以外，中國首次載人航天飛船發射成功也極大地鼓舞了民族士氣。然而，十六屆三中全會雖提出“大力發展資本市場”的戰略方向，但卻缺乏具體措施。而載人太空飛船的成功也早在發射前就利好出盡，太空倉升空迎來八方喝彩的同時，航空概念股反開始紛紛跳水。

反倒是久遭市場非議的招商銀行可轉債方案第二周里表決結果公開亮相，再次打擊市場信心。盡管基金為代表的多數流通股股東都投了反對票，但在“股權割裂，一股獨大”的情況下，靠非流通股股東的大力支持，招商銀行股東大會仍通過了發行不超過人民幣100億元可轉債的方案。廣東百靈信分析師指出，中國股市的股權割裂弊病導致非流通股股東套取流通股股東的利益，而上市公司一味想著向流通股股東“圈錢”，無視其利益受到嚴重損害。

盤面上，H股板塊、東北股、新股板塊相對活躍。

H股板塊是推動本輪反彈的主力。該板塊包含不少大市值的指標股，它的全面啟動對大盤產生顯著影響。國信證券分析師表示，香港H股指數創近年新高，青島啤酒(600600)、海螺水泥(600585)都一度出現A、H股價差倒掛，激發市場熱烈追捧有H股上市的A股。

東北板塊則受到政策扶植的激勵。振興東北老工業基地的戰略被提上三中全會議題，溫家寶總理還表示歡迎日、韓參與。國家政策上的傾斜為板塊的炒作提供了題材，資金介入跡象明顯。但許多分析師都提醒，雖然資金介入的前提下，東北板塊還有活躍機會，但該板塊主要停留于概念炒作，其中問題股較多，業績改善需要時間。

新股板塊再受資金青睞。巨田證券分析師認為，新股板塊最近走強的一個重要原因是沒有再融資壓力，此外最近上市的新股定位普遍較低，有價值回歸需要。

航天概念股曾在神舟五號發射前反復活躍。海通證券分析師認為，這類股票也屬概念炒作，真正能從發射中受益的股票并不多，其業績基本面也難以支撐連續上揚的股價，而且中國股市向來炒預期，利好兌現后便應聲落地。

此外，有色金屬、商業、酒類、深圳本地等類股也有不俗的表現。但分析師認為，熱點輪動過快，持續性不強，難以凝聚市場人氣，反而從側面反映出資金面的緊張。

展望后市，多數分析師看空。湘財證券分析師王驍敏認為，反彈已經夭折，大盤將加速探底，預計會再創新低。

巨田證券分析師認為，此輪反彈基本結束，預計大盤將回到調整格局，很可能二次探底，但下探空間不會很大，年初低點可能不會被有效擊穿。

首創證券分析師認為，連續調整后，短線不排除大盤再出現技術反彈的可能，但總體調整趨勢難以逆轉，調整中的反彈高度有限。