香港股市管理

公司管理人員行事毫無顧忌，金融市場管理人員有氣無力，加上利益沖突，所有這些正在嚴重削弱投資者對亞洲地區最重要的金融市場——香港的信心。面對這些問題，香港政府到底在等什么?

在香港證券交易所上市的中國大陸的花卉出口公司歐亞農業公司在今年10月30日宣布，該公司存在嚴重的現金流動問題，警方已經對該公司香港分部進行搜查，剛剛獲得任命的公司高層管理人員已經辭職下臺，公司財務顧問和審計人員紛紛離開，絕大部份香港本地的職員沒有上班，該公司的股票繼續被停止交易。

雖然歐亞公司在香港股市不是什么大公司，但它也不是唯一出現這些問題的公司。每年都有數十家公司在香港股市上市，其中總有數家沒有達到它們在招股說明書中列出的宏偉目標。但是，對香港金融市場可能造成潛在破壞的是香港管理當局沒有對這些公司采取行動并懲罰它們。這可能讓人們重新擔心、管理當局管理不力，公司管理不善正在削弱香港作為中國最主要的金融中心的地位。

一些高級市場管理人士承認，歐亞公司的衰落，一個曾經被宣揚為世界級的花卉出口公司——已經損及了投資人的投資情緒。他們強調，當地政府面對的一個關鍵挑戰是，香港證券管理當局很難對大陸的公司就他們業績和財務狀況所作出的各種宣稱進行核實。

按照香港金融市場管理系統，香港證券交易所——該交易所自己的股票在該交易所上市——同香港按法律成立的管理機構香港證券和期貨管理委員會共同承擔對香港證券和期貨市場進行管理的責任，但是，香港證券交易所承擔對尋求在香港股票交易所上市的公司進行審查的責任。批評人士說，這導致嚴重的利益沖突問題，因為，一方面，香港股票交易所要設法提高自己的利潤，另一方面它自己又是股市的管理者。

在10月24日作的一個引起爭議的演講中，公司改革常務委員會主席，香港法官羅杰斯對香港股票交易所進行了嚴厲抨擊，“你不能讓兔子守衛萵苣。因為這其中有明顯的利益沖突。”

他說，最近香港證券和期貨管理委員會進行的一項內部研究顯示，在1996-2000年在香港上市的184家公司中，超過一半公司實際贏利比它們上市時候報告的低。16家非大陸公司的市值在2001年平均下降了74％。

在—些分析人士看來，香港的問題不僅僅是金融市場管理職責應該分家的問題。他們相信，香港政府的高層領導沒有執行法律的意愿。一些評論人士說，雖然香港股市公司丑聞不斷出現，但是，對于近年暴露出來的重大公司丑聞——包括1999年AkaiHoldings公司損失將近20億美元、1998年PeregrinelnvestmentHolding公司的垮臺及其遭受的超過45億美元的損失——等等沒有進行任何重大指控。

原載《遠東經濟評論》2002年11月21日