成長是硬道理——尋找中國的漂亮５０

漂亮50

萬科A五糧液 貴州茅臺 青島啤酒燕京啤酒

伊利股份光明乳業，雙匯發展海正藥業民生銀行

招商銀行大商股份，蘇寧電器中興通訊晨鳴紙業

長江電力特變電工，兗州煤業中國石化海油工程

江西銅業煙臺萬華，海螺水泥福耀玻璃中聯重科

振華港機中集集團，中海發展中遠航運上港集箱

格力電器科龍電器，佛山照明京東方A威孚高科

寶鋼股份武鋼股份，長安汽車上海汽車福田汽車

南方航空外運發展，上海機場白云機場深圳機場

鹽田港A 雅戈爾魯泰A同仁堂TCL集團

漂亮50（Nifty Fifty）的概念，源于美國三十年前兩份玩笑式的名單。三十年后，卻成為了金融界和資本市場一個廣為流傳的神話。

今天，漂亮50也該有一個中國版的故事，本文就旨在構造這樣一個中國版的神話。

事實上，漂亮50的選取是一個仁者見仁、智者見智的過程。要提出一份合情合理的中國版漂亮50——最具成長性的50家藍籌A股上市公司的名單，且能讓所有人信服，絕非易事。

從自上而下的邏輯出發，我們在構造故事“情節”時，首先面臨的問題是：中國經濟未來十年的增長動力究竟是什么？

通過結合中國國情的國際比較和闡述，我們認為，工業化中期的階段特點和全球化的發展環境，決定了今天及未來相當長一段時期內，中國經濟增長的動力既不會像70年代的美國集中于消費和高科技領域，也不會像過去的二十年，主要依靠基礎產業的投資，而是相對分散于各類產業中：未來的十年，消費服務業以及消費品制造業將充當中國經濟的領跑者，具有自主品牌、天然壟斷、政策壟斷和伴生成長優勢的消費類企業將撐起中國漂亮50的半邊天；另一方面，配套于消費品制造業和城市化的基礎產業仍將是中國經濟增長的主力軍。在這兩個產業中成長起來的企業，其成本優勢將在全球范圍內擴張。

基于此，如果說美國70年代以來的經濟增長核心就是消費升級和高科技，那么，中國未來十年的經濟增長可以分解為三部分：基礎產業投資、消費升級需求拉動和成本優勢的全球化擴張——以消費升級領跑的“三駕馬車”將共同推動中國經濟的持續高速增長。

當理清這條主線，尋找到中國未來十年最具成長性的幾類行業以后，我們至少在成功的路上走完了一半——這也是我們決不會在第一產業農業中挖掘漂亮50的原因。而這條路的后半程，是需要在我們選定的行業中，通過定量和定性指標，尋找具有核心競爭力的龍頭企業——真正的Super Star（明星企業）。

值得注意的是，與美國人對自己的成長股定價的慷慨不同，在新興市場國家，“漂亮”的公司卻未必能夠獲得適當的溢價，甚至有可能被折價。在這種情況下，發掘漂亮50的工作變得相當具有誘惑力。當然，這項工作也將更具挑戰性——要知道，我們不能再簡單以市盈率的高低排序來確定公司了。

需要強調，入選《新財經》漂亮50的A股公司必須符合設定的規模指標，即我們所說的藍籌公司——這不是歧視中小企業，但規模企業往往更具備持續競爭優勢及抗風險能力。畢竟漂亮50不是曇花一現的流星，而是要閃亮10年甚至更長時間的明星。

《新財經》漂亮50評選的指標體系結構及邏輯