上海汽車、長安汽車、福田汽車、威孚高科點評

上海汽車

就A股上市的上海汽車（600104）而言，它實際上是一家汽車零配件企業。2004年上半年，上海汽車凈利潤為14.3億，不過，公司以參股上海通用20%股權為主的投資收益就高達12.14億元，事實上，公司的主業汽車零配件只產生了2.95億元的營業利潤。此種盈利模式容易得到投資者的中短期追捧。

上海汽車長期前景仍然明朗。首先，上海汽車在汽車零配件業務上增長前景十分看好，其長期為桑塔納等轎車配套，在汽車零部件業務上競爭力強勁，由于這一市場前景樂觀，再加上母公司的支持，使公司在該項業務上具備長期增長潛力。

另一方面，上海汽車通過收購上海儀征99%股權，已經進入整車生產領域，并以此為平臺，打造上海汽車建立自主品牌的基地。目前，儀征公司引進通用歐寶車型S4200平臺，開發出“賽寶”多用途輕型客車。上海儀征利用全球資源開發自主品牌汽車的模式，雖目前來看，困難很多，但至少是上海汽車一次有益的嘗試。

事實上，如果僅是考慮中短期投資，上海汽車控股上海儀征應看做一項負面影響，因為它將導致公司近幾年來很可能背上上海儀征虧損的包袱，不過，如果考慮到入選漂亮50的標準：“未來十年最具成長性的公司”，那么，上海汽車入主上海儀征無疑走出了培養長期核心競爭力的第一步。

長安汽車

長安汽車(000625)業務構成分四塊：首先是股份公司經營長安之星微型卡車發動機等，它是目前長安汽車最主要的利潤來源，占收入和利潤比重分別達55%和88%左右；其次，其控股51%的長安鈴木生產經營羚羊奧拓等經濟型轎車，2003年占公司收入和利潤的22%和12%左右；第三塊業務是參股50%的長安福特，2003年銷售轎車1.7萬輛實現盈虧平衡，它將成為公司近一兩年的利潤增長點；最后，控股40%的南京長安河北長安受產品降價影響目前處于虧損。

從業務構成來看，目前合資公司并不占長安汽車主要的利潤業源，公司發展到目前成為僅次于一汽、上汽、東風的第四大汽車集團，主要是依靠自身的力量，而非投資少、見效快的合資模式。

同時，長安汽車一直沒放棄自主品牌轎車的研發，近期，公司秘密研發四年的一款車型CM8已經在重慶基地投入生產，目前公司已建立了六個研發平臺，在今后三年，長安將推出六款自主知識產權的新車，并且自主品牌汽車要占到長安全部銷售汽車的50%以上。

通過合資，為長安帶來中短期利潤與行業經驗，而在自主品牌上的辛苦耕耘，則為長安汽車長期成長打下了基礎，這便是長安汽車長期的投資價值所在。

福田汽車

福田汽車（600166）業務分布在商用車領域，主要產品為輕、中重卡和輕客，是中國最大的輕卡生產商，但它目前重卡的銷售比重逐漸增大，有望成為自己最主要的利潤來源，同時通過收購亞星奔馳，它也開始進入大中型客車領域。福田汽車有望成為中國最重要的商用車制造商之一。

因此，福田汽車的模式與入選漂亮50的其余三家企業不同，它成長的需求基礎是商業用車，而這一塊市場的增長空間與小轎車為主的私人用車相比，要明顯小很多。不過，公司在商用車領域的主要產品為輕卡與重卡，而根據近幾年商用貨車比重分布情況與變化趨勢來看，輕卡和重卡開始逐漸成為商用貨車主流，中卡和微卡的需求增長趨于減緩，這樣，公司面臨的市場需求仍然較為可觀，可以說公司所處的子行業正處于黃金上升周期之中。

與主要競爭對手三大汽車公司相比，公司的機制更為靈活，市場反應速度更快，能夠根據市場狀況組織生產和制定合適的營銷策略。在與三大汽車公司競爭中，能夠取得諸多優勢，其未來的發展前景較為可觀。

威孚高科

威孚高科(000581)是一家汽車零配件企業，在油泵油嘴領域占有重要的地位。占公司主營業收入50%的主導產品A型泵、PW泵，在國內市場份額均高達53%左右。因其穩固的市場地位，公司業績一直保持穩健快速的增長。

一方面是由于所處行業的增長前景，另一方面是在該行業內的領先地位，這使得公司未來前景十分樂觀。

同時，2003年公司與德國博世公司合作，得到博世公司歐II標準機械式柴油噴射系統的技術轉讓，目前來看，在這一領域，公司已處于國內領先地位，甚至可能達到相對壟斷水平。顯然，無論是短期還是長期來看，這是威孚高科未來發展的重要保障。