長線看好機場業

李樹榮　王偉力

入選公司

白云機場、上海機場、深圳機場

到2005年，中國航空運輸總周轉量達到205億噸公里，年均增長10%。其中，旅客運輸量1億人次，年均增長8%；貨郵運輸量280萬噸，年均增長13%。在中國，民航業尤其是機場業仍屬朝陽行業，正處于快速發展時期。

兼具成長性與防御性

相對于國土面積、人口基數、經濟發展水平，中國航空運輸市場尚處于培育開發的初期，巨大的人口絕對數量和人們日益更新的消費觀念，使中國民航業尤其是機場業蘊涵了巨大的市場潛力。

中國國民經濟持續快速發展是推動民航業增長的重要力量，中國民航運輸總周轉量年均復合增長率高出世界平均水平9.54個百分點。

中國和整個亞太地區，是近年來全球經濟增長最具活力的地區，區域內外的航空運輸增長速度領先于世界其他地區。近年來，航空運輸占整個運輸量的比重在不斷地提高，而且這種趨勢是可以持續的，隨著中國居民收入的不斷提高和航空需求的日益增加，促進了機場起降架次的不斷提高，也促進了機場收入的增加。與之相對應，機場類上市公司的投資價值顯現出來。

機場行業相對具有明顯的地域壟斷優勢，同時由于機場業在中國還是一個明顯的成長型行業，所以可長期看好——即便這中間肯定會遇到機場的改擴建所引起的大規模資本開支和再融資問題。

在所有的機場中，上市機場明顯獲得了更快的發展速度。主要是，上市機場在經濟快速發展的區域，即上海、廣東、深圳，機場吞吐量的提高和當地經濟的發展水平和對外聯系的緊密程度有很大的關系，居民收入的不斷提高也是機場提高吞吐量的主要動力。

中國經濟已經走出了通縮狀態，進入了溫和通脹的景氣時期，航空需求的增長也必然帶動機場類上市公司收益的增加，從未來3～5年的預期來看，機場的成長空間還很大。

總體來說，機場行業兼具成長性和防御性。

行業集中特征明顯

截至2003年底，國內共有機場126家，其中年旅客吞吐量在100萬以上的只有33家，僅占總數的26％；能夠起降B737以上機型的機場有41家，占總量的33％。上海、北京、廣州、深圳四地機場的旅客吞吐量就占了全國機場總吞吐量的43%，貨郵吞吐量占全國總吞吐量的63%，起降架次占全國總起降架次的35%；四家上市機場的收入總額約占到整個機場行業總收入的43％。

中國機場業的集中度相當高，收入以及利潤業主要集中在排名前幾位的機場中。

機場行業具有天然的地理壟斷性，與所處地區的經濟發展水平緊密相關。從目前的機場布局情況看，東南沿海由于經濟發達、人口稠密，機場密度較高，中部與西部地區，機場數量較少且規模小，缺少大型的樞紐機場。

由于民航總局將北京、上海、廣州作為樞紐機場建設的重點，這三家機場的目前建設規模比較類似。除白云機場因新機場啟用起降和吞吐能力驟增之外，北京和上海都面臨瓶頸限制，北京更為明顯。

如圖可見，三地機場中，只有廣州由于新機場啟用，飛機起降能力有較大的增長空間，近兩年不會因起降能力不足導致瓶頸出現，首都機場和上海機場2004年的起降架次將會超過跑道的設計能力。上海機場2005年2月浦東第二條跑道啟用后，起降能力緊張的局面將會明顯減緩；首都機場第三條跑道預計最早在2007年才能正式投入使用。

因此，預計2005、2006兩年，首都機場的增長速度將明顯慢于浦東機場和白云機場。