２００７有色行業(yè)進入上升新周期

駱鵬飛

入選公司江西銅業(yè)

在經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長的大環(huán)境中，市場對有色金屬產(chǎn)品的需求將會持續(xù)增長，價格的波動和產(chǎn)量的變化影響著未來幾年有色行業(yè)的效益。我們推測，2004年是有色金屬行業(yè)的最景氣階段，2005～2006年都呈下滑的趨勢。2007年，該行業(yè)將開始進入新的上升周期。

有色金屬行業(yè)2004～2007

從目前的中國有色金屬行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r看，預(yù)計2004年的產(chǎn)量也將達到1350萬噸，增速也將保持在10％以上。預(yù)計2005年經(jīng)濟增長速度將有所降低，但GDP將仍然會保持在8％左右的增長，相應(yīng)會繼續(xù)帶動市場對有色金屬產(chǎn)品需求的增長。預(yù)計十種有色金屬的產(chǎn)量會保持10％左右的增長，有色金屬行業(yè)因此將繼續(xù)保持穩(wěn)定的發(fā)展。

2006年有可能是有色金屬行業(yè)調(diào)整的一年。國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控的實施將會使經(jīng)濟的發(fā)展速度趨于穩(wěn)定，在行業(yè)的高速發(fā)展之后并在宏觀環(huán)境發(fā)生一定變化的基礎(chǔ)上必然會順勢出現(xiàn)一定的調(diào)整。預(yù)計2006年將是行業(yè)調(diào)整的一年，但行業(yè)的產(chǎn)量仍將會保持增長，但增速將會較低。經(jīng)過2006年的調(diào)整，隨著經(jīng)濟健康穩(wěn)定增長的保持，預(yù)計有色金屬行業(yè)作為國民經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)行業(yè)之一，在2007年開始將會繼續(xù)進入強勁的上升階段。

另外產(chǎn)品的價格發(fā)展趨勢將是2004年達到頂峰，2005～2006年呈逐年下滑的趨勢。在2006年經(jīng)過低位整理后將會在2007年開始恢復(fù)上漲趨勢。

再生金屬具有良好的發(fā)展空間

近年來，中國有色金屬產(chǎn)量快速增長。自1983年至今21年間增長了10倍，是世界第一生產(chǎn)大國。但是中國又是有色金屬礦產(chǎn)相對匱乏的國家。45種主要礦產(chǎn)資源人均占有量不足世界平均水平的一半，銅和鋁土礦只有世界平均水平的18%和7.35%。而目前中國探明儲量中銅礦只夠7年開采，鉛的可采儲量也只有6～7年，鋁土礦也不足30年。國內(nèi)資源供給不足導(dǎo)致對外依存度不斷上升。2003年中國50%的氧化鋁、60%以上的銅資源依賴進口，有限的礦產(chǎn)資源已經(jīng)成為有色金屬工業(yè)發(fā)展的桎梏。

廢舊金屬資源在國外稱為“城市礦山”，95%以上的都可以再回收利用。截至2003年底，中國廢鋁積蓄量已達5320萬噸，2004～2010年還可再積蓄4300萬噸；中國廢銅的積蓄量已達2346萬噸，這將在未來30年內(nèi)陸續(xù)進入再生銅市場。隨著中國電力、電子、通訊和房地產(chǎn)等行業(yè)的迅速發(fā)展和更新，各種工業(yè)和民用廢棄物的數(shù)量和品種也急劇增加，構(gòu)成了數(shù)量巨大的再生金屬資源。另外，中國每年從國外進口大量的廢舊金屬，為中國發(fā)展再生金屬提供了重要的原料保證。

目前，中國再生金屬的發(fā)展?jié)摿h(yuǎn)未釋放出來，還有很大的發(fā)展空間。2003年再生有色金屬產(chǎn)量為257萬噸，只占有色金屬總量的20%左右，遠(yuǎn)低于發(fā)達國家40%左右的水平。我們判斷，中國再生金屬行業(yè)在未來幾年中將面臨著非常好的發(fā)展機遇和發(fā)展空間。

謹(jǐn)慎看好

不過，中國有色金屬行業(yè)的發(fā)展仍面臨諸多問題，因此，需抱謹(jǐn)慎看好的態(tài)度。

礦山資源逐漸枯竭。按照目前資源保有儲量，到2010年，中國46%的主要有色金屬礦山將因資源枯竭而關(guān)閉；到2020年，僅有不足20%的能維持生產(chǎn)。如果在礦產(chǎn)勘探和替代資源方面不取得突破性進展，中國未來礦產(chǎn)資源對國際市場的依賴度將會顯著增加。

匯率變化的影響。有色金屬品種基本上都是以美元計價，隨著美元貶值，國際金屬交易所中的有色金屬品種價格出現(xiàn)一定上漲。而國內(nèi)市場由于人民幣與美元掛鉤，另外上海金屬交易所的價格基本上是以倫敦金屬交易所的價格基準(zhǔn)而波動，因此，國內(nèi)有色金屬品種的價格基本與國際市場同步變動。此外，如果人民幣升值的話，將對按現(xiàn)貨價格減加工費方式進口原料的企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響，而對自身擁有豐富的礦山資源的企業(yè)來說基本沒有負(fù)面影響。

利率變化的影響。央行日前將利率上調(diào)了27個基點，對于目前有色金屬行業(yè)來說因此而導(dǎo)致財務(wù)費用的增加額相對目前行業(yè)良好的利潤水平所占的比例很小。但其潛在的繼續(xù)加息預(yù)期和下游消費的可能減少，導(dǎo)致包括有色金屬行業(yè)在內(nèi)的上游利潤進一步下滑的預(yù)期對整個消費鏈的影響可能是負(fù)面的。

未來，可以關(guān)注礦山資源儲備豐富、及具備規(guī)模優(yōu)勢的有色金屬行業(yè)上市公司的投資機會。具有投資價值的公司核心競爭力就是資源控制和產(chǎn)能擴張，通過兩方面因素的提高，其在市場中競爭優(yōu)勢就越發(fā)明顯。從有色金屬行業(yè)的上市公司所擁有的資源狀況看，江西銅業(yè)（600362）無疑具備這方面特質(zhì)。該公司經(jīng)過技術(shù)改造后，年產(chǎn)能由34萬噸提高到目前的40萬噸。