產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)結(jié)緣金融資本

在金融業(yè)務(wù)不斷細(xì)化、金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新的今天，只有提高‘產(chǎn)融結(jié)合”的效率，才能以金融資本為后盾推動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本的發(fā)展，同時(shí)利用產(chǎn)業(yè)資本提供的資源支持金融的發(fā)展。

目前，中國(guó)國(guó)際信托公司、平安保險(xiǎn)、招商銀行、光大銀行、工商銀行以及中銀集團(tuán)都形成了金融控股的形式。許多大公司都在積極建立自己的金融分支機(jī)構(gòu)，從企業(yè)來看，海爾、三九、中石油等巨頭有了自己的財(cái)務(wù)公司。

產(chǎn)融結(jié)合大勢(shì)所趨

事實(shí)上，從發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的歷程來看，產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定程度，必然會(huì)產(chǎn)生參與金融資本融合的內(nèi)在需要。從西方發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)融結(jié)合的演變來看，大致經(jīng)歷了三個(gè)時(shí)期。

資本主義的自由競(jìng)爭(zhēng)和壟斷競(jìng)爭(zhēng)時(shí)期，直至20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)大危機(jī)為止。在這一時(shí)期中，隨著西方資本主義國(guó)家工業(yè)生產(chǎn)和銀行業(yè)的不斷集中，工業(yè)資本和銀行資本逐漸相互滲透，融為一體，形成金融資本，取代工業(yè)資本而占據(jù)統(tǒng)治地位。銀行業(yè)和工商業(yè)在資本融合和相互持股的基礎(chǔ)上，在人事上也相互滲透。

金融業(yè)分業(yè)管理為主時(shí)期。在30年代的經(jīng)濟(jì)大危機(jī)后，產(chǎn)融結(jié)合就進(jìn)入以金融業(yè)分業(yè)管理為主的時(shí)期。在銀行業(yè)和證券業(yè)分業(yè)管理的背景下，美國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的途徑主要是通過大力發(fā)展資本市場(chǎng)，讓產(chǎn)業(yè)面向資本市場(chǎng)直接融資。這樣一些具有發(fā)展?jié)摿透?jìng)爭(zhēng)實(shí)力的企業(yè)就可以運(yùn)用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資本的積累、集中和產(chǎn)權(quán)的兼并、收購(gòu)及整合。同時(shí)美國(guó)還通過貸款銀行及銀行信托部、銀行持股公司直接向產(chǎn)業(yè)投資，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合及對(duì)企業(yè)的控制。而法、日、德由于資本市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)模和發(fā)達(dá)程度與美國(guó)有較大差距，所以這三國(guó)的產(chǎn)融結(jié)合方式主要是商業(yè)銀行向產(chǎn)業(yè)界通過信貸或直接投資建立以銀行為核心的企業(yè)集團(tuán)， 國(guó)家在產(chǎn)業(yè)部門與銀行部門的結(jié)合。

20世紀(jì)80年代以來，隨著金融管制的放松和金融創(chuàng)新的出現(xiàn)，產(chǎn)融結(jié)合的土要特點(diǎn)表現(xiàn)在：銀行業(yè)和證券業(yè)的逐漸融合，金融業(yè)和產(chǎn)業(yè)逐漸融合，直接融資和間接融資的傳統(tǒng)界限被逐步打破，各種新興非銀行金融機(jī)構(gòu)如投資銀行和各類投資基金迅速成長(zhǎng)為產(chǎn)融結(jié)合的重要力量。尤其值得注意的是，產(chǎn)融結(jié)合的最直接形式即金融機(jī)構(gòu)和工商企業(yè)在資本和人事上的結(jié)合，在近年又得到長(zhǎng)足的發(fā)展。從上述過程我們可以看出，以巨型化、集團(tuán)化工業(yè)公司為主體的產(chǎn)業(yè)資本和以壟斷商業(yè)銀行、投資銀行為中心的金融業(yè)資本相互依存性日益增強(qiáng)，以至從外在信貸聯(lián)系轉(zhuǎn)向內(nèi)在資本結(jié)合，形成“金融資本”，并在政治中發(fā)揮重要作用，這是西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的普遍趨勢(shì)。

上市公司挺進(jìn)金融業(yè) 據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)僅上市公司而言，目前已有100多家上市公司參股或控股了40多家證券公司，資本規(guī)模數(shù)以10億計(jì)。而且尚有跡象表明，擁有雄厚資本實(shí)力的大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)挺進(jìn)金融業(yè)的步伐目前還在加快。

2002年底，北京首創(chuàng)集團(tuán)與全球最大的金融服務(wù)集團(tuán)——荷蘭國(guó)際集團(tuán)成立了一家合資壽險(xiǎn)公司，首創(chuàng)安泰人壽。其實(shí)，6年來首創(chuàng)集團(tuán)一直把戰(zhàn)略定位在“以投資銀行業(yè)務(wù)為主導(dǎo)，以實(shí)業(yè)投資為基礎(chǔ)”，并形成了一套比較完整的金融服務(wù)體系。目前，首創(chuàng)集團(tuán)參股或者控股的金融類企業(yè)有佛山證券、首創(chuàng)證券、銀華基金、南方證券和首創(chuàng)安泰保險(xiǎn)等。業(yè)務(wù)范圍已涉及證券、基金、資產(chǎn)管理、投資顧問、期貨、風(fēng)險(xiǎn)投資等多個(gè)領(lǐng)域。

海爾集團(tuán)從2001年到現(xiàn)在，入主青島商業(yè)銀行、控股上市公司鞍山信托、長(zhǎng)江證券，成立保險(xiǎn)代理公司和人壽保險(xiǎn)公司，搭建起“產(chǎn)融帝國(guó)”的框架。海爾的一系列動(dòng)作被業(yè)內(nèi)稱為“海爾金融風(fēng)暴”。

收購(gòu)鞍山信托，海爾持有 90821956股， 占總股本的 20％；投資3億元增資長(zhǎng)江證券后，海爾以不到7％的持股比例成為第一大股東；入主青島市商業(yè)銀行，海爾投資5個(gè)多億，持股比例高達(dá)60％，到了2001年歲末，海爾首席執(zhí)行官?gòu)埲鹈簦@位剛剛當(dāng)選“年度經(jīng)濟(jì)公眾人物”的海爾掌門人，再次成為國(guó)內(nèi)金融界的焦點(diǎn)：在海爾舉辦的“2001年度全球營(yíng)業(yè)額突破600億元暨構(gòu)筑產(chǎn)融結(jié)合跨國(guó)集團(tuán)研討會(huì)”上，張瑞敏正式宣布了海爾全面進(jìn)軍金融業(yè)，緊接著，海爾集團(tuán)與美國(guó)紐約人壽保險(xiǎn)公司聯(lián)合發(fā)表聲明，稱雙方擬各占50％的股份共同組建一家合資人壽保險(xiǎn)公司，注冊(cè)啟動(dòng)資金為2億元人民幣，并且初步定名為“海爾紐約人壽保險(xiǎn)公司”。針對(duì)海爾集團(tuán)滲透金融業(yè)的一連串動(dòng)作，一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，以目前中國(guó)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合程度和結(jié)合途徑而言，海爾踏出的或許已經(jīng)是標(biāo)志性的一步了。

內(nèi)地首富劉永好先生的新希望集團(tuán)也不甘心做實(shí)業(yè)，先是作為中國(guó)民生銀行發(fā)起人，然后參股光大銀行、成立民生保險(xiǎn)業(yè)。

紅塔集團(tuán)公司這個(gè)“中國(guó)煙草大王”在金融證券領(lǐng)域的投資已經(jīng)超過40億元，是國(guó)內(nèi)企業(yè)在該領(lǐng)域中投入資金最多的企業(yè)。

目前，紅塔集團(tuán)全資擁有北京紅塔興業(yè)投資公司，不但是紅塔證券的第一大股東，同時(shí)持有國(guó)信證券20％股份、持有云南紅塔創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資公司61％股份、持有深圳國(guó)信證券網(wǎng)絡(luò)有限公司400萬(wàn)股；另外，紅塔集團(tuán)持有華夏銀行12％股份、持有交通銀行3．5億股，而在光大銀行和廣東發(fā)展銀行，紅塔投入都已接近2億元；此外，紅塔投資公司還分別在太平洋保險(xiǎn)公司投入2億元、持有華泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司5000萬(wàn)股。

嚴(yán)格監(jiān)管規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

金融業(yè)是一個(gè)特殊的行業(yè)，其高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的行業(yè)特點(diǎn)決定了高風(fēng)險(xiǎn)的本性，金融業(yè)利潤(rùn)雖高，但隨著中國(guó)加入世貿(mào)組織和金融業(yè)管制放松，金融業(yè)的平均利潤(rùn)率將下降。不具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)的金融企業(yè)生存空間將越來越小，意欲進(jìn)軍金融企業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本應(yīng)該認(rèn)識(shí)到這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)的金融控股公司仍處于嘗試階段，在立法與管理方面也存在一些挑戰(zhàn)。

中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)目前還不允許直接互相投資。政府目前也還沒有一個(gè)立法的框架來做一些綜合的管理。現(xiàn)在，對(duì)于證券公司、保險(xiǎn)公司及銀行等，政府已經(jīng)建立了管理機(jī)構(gòu)，但是對(duì)于綜合的金融控股的財(cái)務(wù)管理框架還沒有，近期在金融市場(chǎng)上的挑戰(zhàn)及“安然事件”，都促使中國(guó)要建立一個(gè)世界級(jí)財(cái)務(wù)管理框架。

在財(cái)務(wù)控股公司實(shí)施方面也存在挑戰(zhàn)。目前產(chǎn)品和服務(wù)的種類還不夠齊全，財(cái)務(wù)金融機(jī)構(gòu)必須努力開發(fā)產(chǎn)品服務(wù)，包括銀行、證券保險(xiǎn)服務(wù)，提高信息技術(shù)方面的支持。

除此之外，目前的公司治理結(jié)構(gòu)也還不夠健全，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及信息披露方面還有許多地方需要改進(jìn)。

然而投資金融業(yè)良好的利潤(rùn)回報(bào)和金融業(yè)本身發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)資本的渴求卻無法阻擋產(chǎn)業(yè)資本和金融資本結(jié)合的步伐。特別是在中國(guó)這樣一個(gè)特殊的市場(chǎng)上，金融業(yè)至少在短時(shí)間內(nèi)還不至于失去既有的“壟斷利潤(rùn)”，而對(duì)于像海爾這樣一個(gè)實(shí)施多元化、全球化投資戰(zhàn)略的實(shí)體來說，金融業(yè)的誘惑力實(shí)在是無法抵擋，用張瑞敏自己的話來說：“產(chǎn)融結(jié)合不一定能保證跨國(guó)集團(tuán)的成功，但跨國(guó)公司則一定要成功地進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合。”

西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)已證明，產(chǎn)融結(jié)合是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的普遍趨勢(shì)。對(duì)于過渡經(jīng)濟(jì)條件下的中國(guó)，盡管當(dāng)前存在著金融秩序混亂、金融風(fēng)險(xiǎn)加劇的隱患，但這不應(yīng)阻礙我國(guó)當(dāng)前產(chǎn)融結(jié)合的進(jìn)程。只要政府制定健全的制度規(guī)則，謹(jǐn)慎適度地推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合，這必然會(huì)有力地推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改蘋的深入。

對(duì)產(chǎn)業(yè)資本控制金融資本的做法，香港經(jīng)濟(jì)大學(xué)教授郎咸千也曾提出尖銳批評(píng)，認(rèn)為這絕不是一種積極現(xiàn)象，管理層應(yīng)正視這一問題，盡快立法，對(duì)產(chǎn)業(yè)資本控制金融企業(yè)做出合理限制。對(duì)此，中銀國(guó)際控股有限公司董事、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征表示認(rèn)同，他認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本控股金融企業(yè)的好壞，關(guān)鍵還是取決于政府機(jī)構(gòu)監(jiān)管是否有力，只有在金融當(dāng)局嚴(yán)格而有效的監(jiān)管下，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本結(jié)合才能持續(xù)發(fā)展。

(編輯／林春山)