陳東琪細(xì)解“雙穩(wěn)健”

中共中央政治局12月1日的會議指出，“根據(jù)中國宏觀經(jīng)濟形勢的發(fā)展變化和鞏固宏觀調(diào)控成果的要求，明年要實行穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策。”這意味著，“雙穩(wěn)健”財政貨幣將成為2005年中國宏觀經(jīng)濟政策的主要走向。這也是10多年來，中國首次采取如此情形的經(jīng)濟政策取向。

如何正確理解和看待“雙穩(wěn)健”政策，為何要實行“雙穩(wěn)健”政策，如何實行“雙穩(wěn)健”政策?就這些熱點問題，記者日前采訪了國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院副院長陳東琪研究員。

何謂“雙穩(wěn)健”

所謂“雙穩(wěn)健”，其實是中性財政政策和中性貨幣政策的口語化表述，其突出特征是，措施組合均采取中性姿態(tài)，走中間道路，其政策意圖突出一個“穩(wěn)”字，總的政策傾向既不明顯擴張又不明顯緊縮。

陳東琪指出，雙穩(wěn)健政策更為強調(diào)“均衡、區(qū)間和微調(diào)”這樣三個基本意識，“這也是雙穩(wěn)健政策的主要內(nèi)容。”

第一，均衡(協(xié)調(diào))意識。

雙穩(wěn)健政策首先追求短期總量平衡和結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)，希望通過政策上的努力，緩解總供求之間不斷出現(xiàn)的新矛盾，在城鄉(xiāng)之間、區(qū)域之間、內(nèi)外經(jīng)濟之間、產(chǎn)業(yè)之間以及各個經(jīng)濟利益集團之間，實現(xiàn)相對均衡和協(xié)調(diào)發(fā)展，進而使國民經(jīng)濟實現(xiàn)靜態(tài)均衡。

同時，雙穩(wěn)健政策還希望短期的政策取向和措施操作，“不要與長期可持續(xù)發(fā)展相矛盾，不要給長期穩(wěn)定增長設(shè)置障礙，短期宏觀調(diào)控要為長期動態(tài)均衡做出貢獻(xiàn)，在短期靜態(tài)均衡和長期動態(tài)均衡之間形成良性互動”。

第二，區(qū)間(走廊)意識。

陳東琪說：“通過觀察和分析1978—2003年這25年中國經(jīng)濟軌跡變化，可以發(fā)現(xiàn)中國經(jīng)濟實際上運行在以下幾個重要的‘走廊’內(nèi)，這些‘走廊’具有比較強的拉力作用，某一經(jīng)濟指標(biāo)超越‘走廊’，出現(xiàn)‘越軌’現(xiàn)象，就會有一股很強的力量在一定時間將其拉到‘走廊’以內(nèi)，然后繼續(xù)運行。”

這25年來中國經(jīng)濟運行表現(xiàn)最突出的經(jīng)濟走廊是：

——經(jīng)濟增長走廊：GDP增長率為7％－10％，中值為8．5％左右；

——物價走廊：CPI上漲率為1％－5％，中值為3％左右：

——貨幣走廊：M1、M2和信貸增長率為12％－20％，中值為15％左右。

此外，三次產(chǎn)業(yè)發(fā)展特別是農(nóng)業(yè)、工業(yè)和服務(wù)業(yè)的發(fā)展，自然失業(yè)率和實際失業(yè)率變化，以及城鄉(xiāng)居民收入、投資、消費和對外貿(mào)易增長，從長期來看，都按一定運行軌跡的變化，都有一個區(qū)間或“走廊”。

穩(wěn)健政策特別是“雙穩(wěn)健”政策強調(diào)“走廊意識”，強調(diào)政策導(dǎo)引下的經(jīng)濟指標(biāo)要盡可能落在經(jīng)驗形成的“走廊”以內(nèi)，上、下調(diào)控都不要突破“政策箱”，不要越出“走廊”，這就可以使經(jīng)濟保持持續(xù)穩(wěn)定增長趨勢，防止大起大落。

第三，微調(diào)意識。

雙穩(wěn)健政策尤其強調(diào)“政策措施出臺的時機、節(jié)奏、力度、頻率和組合搭配的科學(xué)把握，更為強調(diào)‘雙向微調(diào)”’。

所謂“雙向微調(diào)”，就是根據(jù)國民經(jīng)濟景氣變化的不同趨勢或“風(fēng)向”，做出“逆風(fēng)向”的向上或向下的微調(diào)。“經(jīng)濟偏冷時，采取向上微調(diào)方式，推動經(jīng)濟逐漸向上運行，直至出現(xiàn)和延續(xù)繁榮，經(jīng)濟偏暖時，采取向下微調(diào)方式，適當(dāng)壓低經(jīng)濟增長速度，防止出現(xiàn)經(jīng)濟過熱，直至回到均衡增長區(qū)間。”

為何實行“雙穩(wěn)健”

進行了一年的經(jīng)濟宏觀調(diào)控，中國為何要緊隨其后實行財政、貨幣政策的“雙穩(wěn)健”呢?

陳東琪分析說，90年代中期中國走出短缺以后，市場內(nèi)在穩(wěn)定器逐漸形成，政府直接干預(yù)逐漸減少了。“這是一個極為重要的經(jīng)濟背景變化，這個變化為政府宏觀調(diào)控政策整體上趨于穩(wěn)健提供了前提，也為實行雙穩(wěn)健政策提供丁第一個充分條件。”

“第二個充分條件就是，經(jīng)濟周期發(fā)展到一定階段的必然要求。”陳東琪提供的數(shù)據(jù)顯示，改革開放以來，中國經(jīng)濟運行和發(fā)展表現(xiàn)出每隔10年一次的中周期波動(中波)，第一個中波從 1979年到1990年，周期峰谷落差 11．4個百分點，第二個中波從1990年到1999年，周期峰谷落差為7：1個百分點。目前正處于從1999年開始的第三個中波的中間階段，經(jīng)濟增長速度連續(xù)兩年在近25年的年平均值9．4％附近。物價總水平的變化趨勢和經(jīng)濟增長變化趨勢類似。

因此，目前執(zhí)行短期平衡的財政、貨幣政策，就應(yīng)當(dāng)“更傾向于穩(wěn)健、中性一些，盡可能不走‘雙緊’的全面緊縮道路和‘雙松’的全面擴張道路，而是在‘雙緊’和‘雙松’之間尋找靈活多樣的政策組合”。

反向操作，富有彈性

作為一項短期政策，財政、貨幣雙穩(wěn)健政策的適應(yīng)期不會很長。“從嚴(yán)格理論意義看，一旦經(jīng)濟發(fā)生較為明顯的冷熱變化，比如CPI、GDP等主要經(jīng)濟指標(biāo)的變化突破‘走廊’的上、下限，需要財政、貨幣政策中的一個做出由‘中性’到‘偏松’或‘偏緊’的調(diào)整，這個時候雙穩(wěn)健政策的周期階段性任務(wù)就完成了。”陳東琪說。

但是，從現(xiàn)實應(yīng)用角度，只要經(jīng)濟不出現(xiàn)持續(xù)性的“過熱”或“過冷”，主要經(jīng)濟指標(biāo)突破“走廊”只是暫時的，沒有連續(xù)超過半年，在這種情形下，財政、貨幣政策繼續(xù)采取“中性”姿態(tài)，這樣，“雙穩(wěn)健政策”的實際時間也就拉長了。

從實施方式上看，“和所有反周期政策一樣，雙穩(wěn)健政策也實行反向操作，只是反向操作的力度不大，調(diào)控動作的幅度較小，富有彈性和靈活性。”陳東琪說。同時，雙穩(wěn)健政策下的微調(diào)，在時間上打提前量，用預(yù)調(diào)方式調(diào)控市場參與者的預(yù)期，調(diào)節(jié)經(jīng)濟指標(biāo)變化的速率。