珠光為“珠海模式”埋單

靜臥在珠江出海口的珠海市，本是一座偏遠而靜謐的濱海小城。

1980年，這塊毗鄰澳門的土地，連同毗鄰香港的深圳，以及附近的汕頭、廈門，被確定為中國的經濟特區。

雖同在廣東，珠海的發展似乎總比深圳慢半拍，“加快發展”訴求強烈。上個世紀80年代，廣東省和廣州、深圳等政府先后在香港開設了“窗口”。珠海也不甘人后。1988年2月，珠光集團有限公司（下稱“珠光集團”）在澳門成立；1992年，珠光（香港）有限公司又問世港島（下稱“珠光香港”，兩公司統稱時為“珠光”）。

如同那個年代所有的“窗口”，這是一家亦政亦企、政企合一的公司。珠海市政府通過珠海經濟特區珠光投資發展公司和珠海經濟特區珠光公司，全資持有珠光集團；而珠光集團則全資持有珠光香港。通過珠光集團和珠光香港，珠海市政府在澳門、香港及內地建成了一個由近60家公司組成的錯綜復雜的公司網絡。

這些公司的高層職位也多由珠海市政府的官員擔任。在清盤前代表珠光集團參與債務重組談判的珠光集團董事長歐陽國梁，即曾任珠海市政府秘書長、珠海市經濟特區管理委員會辦公室副主任之職。

珠光集團成立未幾，珠海市就在當時的市長梁廣大的主導下，開始了一輪大規模市政基礎建設。當時，珠海市提出的口號是“大規劃、大交通、大基建”。珠光集團及其子公司們的核心使命，就是為珠海市在80年代末至90年代中期飛速發展提供資金支持。

“第三財政局”

來自債權人方面的統計顯示，截至2003年8月13日清盤前，珠光集團共欠39個銀行債權人總計38.94億港元債務，珠光香港則欠13個銀行債權人總計33.67億港元債務，總負債為72.61億港元；一年后加上利息，債務總額增至75.62億港元。其中，欠香港債權銀行30.96億港元，欠國內債權銀行30.43億港元，欠澳門債權銀行14.23億港元。

在上述貸款中，至少有40億港元直接為珠海市政府各部門及市屬企業所用。

當初為了獲取貸款，珠海市政府積極為珠光貸款提供政府承諾函。在1997年以前，珠海市政府及有關部門至少向有關債權銀行出具了14封承諾函，包括擔保函、承諾書、貸款支持信等。這些形式多樣的承諾函均以政府信用為擔保，向債權銀行作出諸如“不會因為這些貸款而遭受任何損失”之類承諾。這些承諾函雖然并不具法律效力，終由于置入了政府信用，得到投資機構的信任和青睞。

對于當時許多準備進入中國市場的國際投資機構，拿到“擔保函”，無疑獲得了進入中國高風險市場的一種有力保障。內地許多“窗口”都在復制這種由外國律師所首創并認可的“創新”。1995年前后，中國中央政府明確表態，禁止地方政府再為其控制的境外企業貸款作擔保，并表明中央政府不再為地方債務“埋單”。但之后，這種行為仍在繼續中。珠光集團自然不遑多讓。

直到亞洲“金融危機”爆發的1997年，供需雙方才基本中止了這種“擔保”。從那時起至90年代末，中國各地政府窗口公司在港澳的融資活動大幅減少，貸款規模驟然縮減了80％。

“珠光”通過政府開具擔保函所獲得的海外資金，大部分被珠海市政府用作基建資金。

直至清盤之時，珠光集團及珠光香港的賬面顯示，大量應收賬款的債務人均為珠海市政府及其關聯機構。在《財經》獲得的一份截至清盤前的珠光集團應收賬款清單中，珠海市政府機構從珠光香港借款11.35億港元，從珠光集團借款31.64億港元。其中，包括市政府基礎設施管理款項9.76億港元，市政管理貸款專戶借款14.60億港元，以及市政管理中心借款16.66億港元。

“在珠海，珠光相當于財政局、國土局之后的‘第三財政局’。”一位長期在珠海任職的官員說。

與在當地有“第二財政局”之稱的珠海市國土局一樣，珠光集團最大的資本其實也是珠海的土地。珠光集團的典型運營模式，便是獲得政府部門注入的土地，以此向境外銀行借貸，之后再轉借給政府部門及市屬企業。

“珠海模式”

珠光集團助理總裁、新聞發言人劉科向《財經》坦言，“我們在外面借了相當大一部分債務，不是根據珠光本身業務去借的，不是純商業的意圖，而是根據市政府的指示，把很大一部分貸款借給了政府的一些部門。比如土地開發中心，比如一些市屬企業。因此在我們整體債務中，差不多有三分之二算是轉借給了政府。這部分錢，如果政府不還，我們也還不了。”

大發展的宏愿，以及“珠光”的輸血式支持，并沒有給珠海帶來預期的巨大收益。作為中國包括海南省在內的五大經濟特區之一，直到今天，這座城市主要還是作為一處旅游度假勝地而為人所知。

當地分析人士認為，珠海市的發展道路與珠三角地區的其他城市有很大不同。

珠江三角洲地帶是廣東省乃至全國經濟最為發達和活躍的地區之一。這里的其他城市都從上世紀80年代起開始起步，發展道路主要是依賴接近港澳的地理優勢，先發展“三來一補”及勞動密集型產業，實現資本的初步積累后，再逐步進行城市產業的升級換代，向知識密集型和資本密集型產業轉換。

與此同時，珠三角地區大多數城市的市政規劃建設，也都以循序漸進的方式進行。

然而，與周邊地區的發展模式不同，“珠海模式”恢宏而奇特。

上世紀90年代初期，在當時的市領導構思的發展藍圖指導下，珠海市政府屢次將數以億計的資金投入巨型基建項目，包括珠港澳跨海大橋、廣珠鐵路、臨港重化工業、珠海國際機場、一級方程式賽車場等。

“當時市領導想避開跟深圳的競爭，采取不同的發展思路。”當地一位分析人士說。當時珠海市領導最常說的話就是“跳出珠海看珠海”，“把珠海放在華南乃至西南的大棋盤上”。

“市領導希望城市規劃一步到位，希望吸引大企業、高科技產業的投資，而不是面向中小企業。這個發展思路要有很多資金支持。為此，珠海政府借了很多外債。”分析人士指出。而在其中，典型的項目便是如今深陷債務泥潭的珠海機場。

珠海機場泥淖

在珠海，曾主管珠海招商引資及大型項目建設的一位官員向《財經》介紹：珠海機場立項之初，當時的國家計委批準的建設資金不過2億元，打算把珠海西區的一座小型軍用機場改造成民用機場。

但在“大棋盤”思路之下，珠海機場于1992年底動工，至1995年建成通航，僅機場本身上報給市計委的建設資金，就已膨脹至27億元。為此，珠海機場遭到了當時國務院副總理朱镕基的嚴厲批評。其實，27億元只是計算了機場候機樓和跑道等機場主體的費用。如果將機場醫院、消防、航管樓等附屬設施及附屬企業計算在內，實際開支高達37億元。

建設機場的費用從何而來？據這位官員介紹，主要靠珠海的“第二財政局”國土局賣地所得，土地出讓金約收入20多億元，用于機場主體建設。而機場附屬設施的投資，則主要靠“第三財政局”珠光的貢獻。

出乎珠海市政府意料，建成后的珠海機場并沒有為這個城市帶來效益——月均客流量一度只有四五萬人次，僅相當于原廣州白云機場一天的客流量，與當年預期每年1200萬人次的客流量相比，幾乎九牛一毛。

盡管客流量嚴重不足，珠海市每年依然要耗費巨資維系機場正常運營，以至年年虧損。時至今日，珠海機場尚欠17億元工程款未能清償，眾多債權人向法院提出訴訟保全的請求，法院也一度將珠海機場的營運收入及諸多建筑、設施凍結封存。

機場之外，從上世紀80年代末90年代初開始，珠海市開始大規模超前興建市政交通。其中，寬闊而車流稀少的“珠海大道”一度成為珠海市的標志。“珠海大道”全長48.5公里，是一條雙向八車道的高等級公路，其中僅一段炸山填海建成的約4公里長的路面，耗資就高達4億元。而珠海大道的建設資金，有相當部分來自“第三財政局”珠光集團的貸款。

珠海大道建成后，珠海市政府在開曼群島注冊成立珠海大道有限公司（下稱“大道公司”），注入了珠海大道20年的經營收費權。1996年8月，珠光集團稱，以“珠海大道有限公司”名義在美國成功發行 2億美元項目債券。

由于珠海大道經濟狀況不佳，大道公司債大幅下跌。珠海最終決定回購債券，珠光集團再次發揮了“第三財政局”的作用，以境外貸款為珠海市的歷史欠賬“埋單”。

珠海大道缺乏收益，珠海市耗費巨資興建的規模超前的其他市政道路同樣陷入財政窘境。據《珠海特區報》報道，從1988年至2003年，珠海市靠貸款集資修建了12個大型公路、橋梁及隧道工程項目，貸款總額達21.5億元。1988年至2003年，由于車流稀少，珠海市的路橋費收益總計為19.4億元，而同期應付21.5億元貸款的利息則高達19.8億元，同期全部路橋收費收益尚不敷支付貸款利息，缺口達4000萬元。至今，當年21.5億元的貸款本金并未消減。

“借錢的人不用錢，用錢的人不還錢”

顯然，珠海機場、珠海大道等耗資巨大的工程，成了珠光集團不斷對外借貸的推動力。但當年依靠巨額境外貸款超前興建的市政工程收益慘淡，致使珠光集團無力清償對外貸款。1997年亞洲“金融風暴”爆發后，仰賴珠光集團“窗口融資”形式進行資金輸血近10年的珠海市政府，事實上已經陷于財政破產的邊緣。

但是，此時身陷巨額債務困境的珠海市已經欲罷不能，惟有“借新還舊”，繼續指令珠光集團對外舉債，以期走出低迷期，并渴望新一輪經濟發展高潮的奇跡出現。而這些不切實際的念頭，最終斷送了珠光集團。

《財經》掌握的資料顯示，在1997年至1999年期間，珠海市政府向珠光集團及其子公司注入大批地產；珠光集團則以此為抵押，繼續向境外銀行大舉借貸。與以前不同的是，這一期間珠光集團所獲的貸款，幾乎全部被用于償還珠海市政府各部門、市屬企業以及珠光系關聯公司之前的貸款及利息。

“珠光的問題在于‘借錢的人不用錢，用錢的人不還錢’。”曾經主管珠海招商引資及大型項目建設的一位官員對《財經》坦言。由珠光對外“統一借錢”，而政府拿來以后“分散使用”，并將這些資金視為一種財政資金，用來投資缺乏商業價值的市政建設和用于公共開支，在這一過程中，無論珠海市政府還是珠光集團本身，都明顯缺乏投資回報意識。

“這些資金有的是幾個月的短期貸款，也有幾十年的長期貸款。由于缺少統一規劃，經常有‘長錢短用、短錢長用’的現象——多數時候是短錢長用，用幾個月的短期貸款來作回報周期極長的基礎設施建設。這些都犯了金融大忌，致使資金使用缺乏效率，并最終導致多數貸款成為爛賬。”這位官員說。

而此時，財政入不敷出的珠海市政府已經無法如其在“擔保函”中所言，“挺身而出”，為珠光“埋單”。