俄羅斯能源投資出現(xiàn)曙光

俄羅斯的投資氣候，經(jīng)過一個充滿變數(shù)的夏天，終于重現(xiàn)一絲樂觀的曙光。

9月29日，美國康菲石油公司（Conoco#8194;Phillips，又譯大陸菲利普斯石油）以19.88億美元購入俄政府在盧克石油公司（Lukoil）7.6%股份。

這是俄羅斯歷史上最大的私有化交易，交易的成功極大消除了對俄羅斯投資的猶疑；能源部門已經(jīng)成為國外投資者眼中最大熱門。

根據(jù)兩家公司的協(xié)議，康菲可以將自己在盧克石油的持股份額提高到20%。康菲已經(jīng)宣布從非美國股東手中再購入盧克石油2.4%的股份，在年底之內(nèi)使持股份額超過10%。在未來的兩三年中，康菲將視情況買入更多的股票，最終令所持股份達(dá)到20%。

雖然尚未達(dá)到許多人預(yù)期中可以行使否決權(quán)的25%，但協(xié)議中提到董事會在重大問題上的決定必須全體一致，也就給了康菲對關(guān)鍵問題的否決權(quán)。康菲四年內(nèi)無權(quán)售出它掌握的盧科石油的股份，康菲的代表將擁有盧克石油公司董事會中的一個席位。

總的說來，各界對協(xié)議的反應(yīng)相當(dāng)積極，兩家公司的股價都比9月中旬有所上漲。

今年夏天對于很多在俄羅斯的投資者來說都相當(dāng)艱難。恐怖主義在別斯蘭制造的慘劇、尤科斯公司的拆分和普京發(fā)動的政治改革，都令投資者憂心忡忡。這種動蕩也反映在股市中。俄羅斯交易系統(tǒng)指數(shù)（RTS Index）自4月達(dá)到年度最高的785點之后，一路下跌，并在7月跌破500點大關(guān)。

康菲收購盧克石油并非來自俄國能源部門的惟一利好消息。9月中旬，全球市值第四的法國石油天然氣巨頭道達(dá)爾公司(Total)宣布了購買俄國OAO Novatek公司“25%股份加1股”的計劃。俄政府也計劃將俄羅斯國家石油公司(Rosneft)同天然氣巨頭Gazprom合并。雖然計劃的細(xì)節(jié)還有待調(diào)整，但此次合并應(yīng)該為國外投資者提供新的機會，并減輕他們對俄政府過度保護舉動的擔(dān)心。

Gazprom公司控制著俄天然氣儲量的60％和產(chǎn)量的90％。它近期同美國德士古石油公司和加拿大石油公司達(dá)成了合作協(xié)議，期望借此進一步進入國際市場。

雖然外界對俄國投資環(huán)境評價不一，但能源產(chǎn)業(yè)無疑已經(jīng)成為全球投資者的新寵。科爾尼（AT Kearney）咨詢公司10月12日公布的國外直接投資報告指出，對石油和天然氣投資者來說，俄羅斯是僅次于澳大利亞的全球第二有吸引力的市場。

目前對俄羅斯能源部門積極的投資決策，主要受到兩個重要因素的推動。

首先是世界石油價格飆升。一方面，高油價反映出全球石油供應(yīng)的短缺，石油公司下大力氣找尋新的石油儲備。作為全球第二大石油生產(chǎn)國，俄羅斯此時備受關(guān)注。另一方面，高油價給石油公司帶來了巨額利潤。康菲在2003年一季度的利潤為11億美元，今年同期的利潤則增至21億美元。換言之，高油價為國際石油公司提供了尋找新資源的必要性和可能性。從已探明儲量上說，盧克石油是全球第二大私營石油公司。盧克石油給了康菲大展拳腳的機會。

另一個重要因素是俄羅斯總統(tǒng)普京的支持。俄國政府同尤科斯公司的持久戰(zhàn)，讓很多投資者認(rèn)為俄政府的私有化計劃難以理解，也因此對投資俄國望而卻步。康菲在收購過程中也存有這種顧慮。

今年7月，康菲的首席執(zhí)行官詹姆斯·馬爾瓦（James Mulva）和盧克石油的總裁瓦基特·阿力克普盧夫（Vagit Alekperov）同普京總統(tǒng)見面，共同討論私有化收購計劃。會后，普京公開表示支持發(fā)展俄美兩國的商業(yè)關(guān)系，并特別強調(diào)了在能源等戰(zhàn)略領(lǐng)域的合作。商業(yè)合作的成功將有助于普京回應(yīng)國際上對尤科斯事件的批評，幫他扳回分?jǐn)?shù)。

俄羅斯阿爾法銀行（Alfa Bank）的首席經(jīng)濟學(xué)家克里斯·韋佛也認(rèn)為，政治因素在此次合作中起到了部分作用。“尤科斯事件的發(fā)展非常糟糕，令許多外國投資者認(rèn)為俄政府在公司私有化問題上決策武斷。” 韋佛對《財經(jīng)》說，“支持康菲對盧克石油的投資，就是為了抵消對尤科斯事件的影響。”

據(jù)韋佛表示，普京一直認(rèn)為國外投資是俄能源工業(yè)不可或缺的一部分。在保有對能源部門的根本控制權(quán)的前提下，同國外公司的合作，特別是技術(shù)合作，就成為俄能源發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分。

俄羅斯國家杜馬預(yù)算與稅收委員會主席瓦西里耶夫在莫斯科接受《財經(jīng)》采訪時說， 政府出售國有股，宏觀上有利于國家建立一個平等主體之間的公平競爭環(huán)境，減少國家的財政責(zé)任和道德責(zé)任；微觀層面上，有利于盧克石油公司改善公司的治理結(jié)構(gòu)，引進國外的大型石油公司和長期戰(zhàn)略合作者，有利于增強俄羅斯公司的競爭能力。

此次康菲同盧克石油的合作就是一個廣泛的戰(zhàn)略意義上的合作。康菲的首席執(zhí)行官詹姆斯·馬爾瓦強調(diào)，與盧克公司的合作具有排他性，康菲未必會用同樣的方式加入其他俄羅斯公司。康菲將對盧克石油公司提供技術(shù)支持并追加投資。兩家公司會共享技術(shù)、人員及其它資源。明年早些時候，他們即將開始管理層的互換。

兩家公司將共同合資開發(fā)盧克石油公司在俄羅斯迪馬諾-別橋拉地區(qū)的石油，并共同努力恢復(fù)盧克石油在伊拉克庫爾諾西部地區(qū)的開采權(quán)。開采權(quán)在薩達(dá)姆統(tǒng)治時期被廢止。同美國公司合作將會對恢復(fù)開采權(quán)起到積極作用。

在莫斯科舉行的新聞發(fā)布會上，馬爾瓦被問及如何看待在俄投資的風(fēng)險。他表示，“在世界任何地方投資都有商業(yè)、技術(shù)和政治風(fēng)險。”

盧克石油的總裁瓦基特·阿力克普盧夫說：“同美國公司的戰(zhàn)略聯(lián)合將使盧克石油迅速完成在俄羅斯的資本密集型項目的建設(shè)，并使盧克石油成為國際石油行業(yè)的精英。”阿力克普盧夫還指出，這有助于盧克石油在北美發(fā)展零售業(yè)務(wù)。

今年早些時候，盧克石油通過購買美國境內(nèi)的975個加油站，將它在美國的零售市場份額增加了一倍。

然而，籠罩著俄國整體投資環(huán)境的陰云還未完全散去。

科爾尼咨詢公司今年10月12日公布的國外直接投資報告顯示，俄羅斯的整體排名下降三位。科爾尼公司發(fā)布新聞?wù)f：“來自克里姆林宮的領(lǐng)導(dǎo)人對尤科斯采取的法律程序、對公司創(chuàng)辦人的拘禁和在俄國發(fā)生的一系列暴力恐怖事件，動搖了公司投資者的信心。”

“世界經(jīng)濟論壇”10月13日發(fā)布了新的全球競爭力排名，俄羅斯的總體競爭力排名仍舊在104個被評估的國家和地區(qū)中列第70位。在保護少數(shù)股東利益、證券交易管理、國外直接投資管理及商業(yè)腐敗等問題上，俄羅斯的排名更低。

近期，已經(jīng)有幾家公司不顧投資安全問題而急于進入俄羅斯市場。通用電氣消費貸款子公司，同意收購總部在莫斯科的德爾塔銀行（DeltaBank）。這將是通用在俄國的最大投資，交易有望在年底之前達(dá)成。巴黎銀行( BNP Paribas Bank) 也計劃由它的一個分支機構(gòu)收購俄羅斯標(biāo)準(zhǔn)集團（Russian Standard Group） 50％的股份，標(biāo)準(zhǔn)集團擁有“俄羅斯標(biāo)準(zhǔn)”銀行90%的股份。喜力啤酒也在10月初達(dá)成協(xié)議，計劃收購西西伯利亞索泊釀酒公司（West Siberia Sobol Brewery）的全部股份。

韋佛提出他對其他經(jīng)濟部門投資狀況的關(guān)注，“因為政府態(tài)度不明，對尚未改造的部門投資需保持謹(jǐn)慎。”

事實上，有人擔(dān)心近期能源部門的繁榮可能導(dǎo)致改革的減緩。國際貨幣基金組織的安·克魯格（Anne Krueger）警告說：“許多計劃中的改革措施還沒有實行，如果高油價成為不作為的借口，這將非常令人遺憾。”