別了，創業板

滿足主板要求的公司紛紛逃離香港創業板，是什么造成了這場集體大逃亡？

難道還有比中超足球更不公平的比賽嗎？

宣稱罷賽的北京現代隊會說沒有，那里充斥著種種不公平規則、陷阱和暗箱操作。但是在金蝶國際主席兼行政總裁徐少春的眼里，他正在進行的比賽，裁判和規則可能更加苛刻和嚴厲——他用幾年時間辛辛苦苦在乙級隊打拼成前幾名，卻還不能自動升級為甲級隊，而必須退出乙級聯賽，再重新申請，等待批準成為甲級聯賽的成員——這需要相當成本，還有一定的風險。

不過，以激情著稱的徐少春還是決定這樣嘗試。近日，金蝶國際宣布，集團計劃以介紹方式于聯交所主板上市，向香港聯交所主板上市科遞交轉主板申請，上市保薦人為星展亞洲融資。

徐少春表示，金蝶申請由創業板轉往主板上市，是根據自身的發展需要而作出的決定。多年持續的高速增長，使金蝶業務穩定發展和具有持續盈利增長能力，集團將利用轉板的機會，促進整體業務發展，謀求更廣闊的發展空間。

按香港聯交所相關規定，轉主板須經兩個步驟：首先提出自愿撤銷股份在創業板的上市地位，及以介紹方式在主板上市的申請；然后召開股東大會獲股東批準該決議，至少提前3個月向股東發出退市通知，通知期限從股東大會批準自愿退市之日開始。

進行這樣的冒險可不是徐少春異想天開，而是不得已而為之：自從2002年創業板企業浩倫農業首家轉往主板上市，今年幾乎成了一股潮流，能夠滿足主板要求的基本上都提出了轉板的要求。目前，已經有超過10家創業板公司相繼轉往主板，包括創業板龍頭TOM集團(8001)，香港網(8006)及鳳凰衛視(8002)等。

這股潮流形成的直接導火索就是年初港交所(388)修改法例，豁免了大型公司須連續3年盈利的主板上市要求。由此導致的眾多大型公司轉板，直接后果就是創業板的市值顯著下降。

去年香港均富公司曾發表一項統計顯示，香港創業板去年成交量僅占總市值的5%，而現在成熟優質公司的轉板潮流持續下去，很可能會對創業板的地位造成打擊。加上今年5月深圳創業板終于開盤，和港交所對香港創業板造成了雙重的生存壓力。

外界壓力之外，雪上加霜的是近年從格林柯爾被質疑到歐亞農業事件的爆發、再到對超大農業認購額度的質疑等等，使內地民企在香港創業板普遍遭遇誠信危機，加上科技和網絡概念的破滅，讓這個市場沉入谷底。創業板指數在5年前創立之初，最高曾達到1045點，而今只能在900多點徘徊不前。

面對這樣的情形，如果你一個投資者或者理財顧問，比較一下，中國電信(0728)和裕興電腦(8005)，你會買哪一只股票呢？大部分人可能還是愿意為前者打開錢袋。

“大公司好賣，小公司反而不好賣。這是現在香港股市的規則?！睂ｉT做企業財務和融資的盛富資本有限公司董事總經理黃立沖說。創業板為誰而開？是為那些業務不是很穩定、但具有創新性的中小型公司，這類板塊相當于“公眾公司私募”。聯交所也在這個市場的網頁上標注：為充分了解市場的投資者而設的“買者自負”的市場。這樣的市場需要更加成熟的投資者，對公司有相當理解能力的投資人。但現在創業板正相反，企業投資者關系管理很差，大型成熟基金非常少，成熟的投資者也不多。

市場的蕭條、交投的清淡、不斷的質疑終于造成滿足主板條件的企業集體大逃亡：主板相對于創業板而言，能夠提高上市公司形象，并且增加投資者信心；更有利于擴大投資者基礎，并有利于增強公司股份的流通性。這里的一個注腳是：各大銀行不接受創業板的股票進行質押貸款，而對主板的股票卻會開綠燈。

相比之下，為什么微軟之類的美國IT巨頭不轉離NASDAQ？為什么美國的創業板會持續保持繁榮？

“最好不要把NASDAQ看成一個創業板，”黃立沖說，它已經是一個世界性的成熟的有大基金的大板塊。完整含義的“納斯達克”包含有四個層次的多層次股票市場：納斯達克全美市場體系、納斯達克小市場體系、OTCBB、粉紅單市場。而其中的“柜臺間公告欄”OTCBB可以看作和我們類似的創業板。當然還有些不同的是，OTCBB的企業長到一定標準可以只用幾萬美金申請進入NASDAQ，NASDAQ的企業長到一定的標準可以用十幾萬律師費申請在主板掛牌——他們都不用像北京現代隊那樣罷賽，更不用像金蝶那樣“退出聯賽，重新申請”。