加快石油期貨市場的建設(shè)

中國自1993年轉(zhuǎn)為原油的凈進(jìn)口國之后，目前對(duì)原油需求的增長占全球增長量的40%以上。發(fā)達(dá)國家中，油氣占到整個(gè)能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)中的三分之二，但是中國75％的能源卻是來自于煤，隨著中國工業(yè)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，對(duì)油氣的需求將呈現(xiàn)出明顯的增長趨勢。況且，目前中國對(duì)石油的進(jìn)口依存度已經(jīng)相當(dāng)之高——根據(jù)國際能源署的估計(jì)，中國的石油進(jìn)口將由1993年的每天不到200萬桶上升到2030年的1000萬桶的水平——到那時(shí)，進(jìn)口的石油將占到國內(nèi)需求的 74%。面對(duì)高油價(jià)引起的石油戰(zhàn)略格局可能調(diào)整、戰(zhàn)略力量分化組合新形勢，中國需要重新審視并調(diào)整對(duì)外能源和安全戰(zhàn)略；對(duì)內(nèi)則要推進(jìn)石油流通和交易機(jī)制的改革。

中國石油市場機(jī)制

中國石油價(jià)格的決定機(jī)制經(jīng)歷了單一計(jì)劃價(jià)格、雙軌制價(jià)格、油價(jià)并軌以及與國際石油市場價(jià)格接軌幾個(gè)階段。 當(dāng)前國內(nèi)原油的價(jià)格由國家發(fā)改委以新加坡、鹿特丹、紐約三地期貨交易市場加權(quán)平均價(jià)格作為中準(zhǔn)價(jià)，成品油價(jià)格根據(jù)此中準(zhǔn)價(jià)不定期地進(jìn)行調(diào)整。這種價(jià)格形成機(jī)制決定了中國石油市場價(jià)格的被動(dòng)性和滯后性。盡管中國油價(jià)已經(jīng)初步與國際接軌，但僅僅表現(xiàn)為價(jià)格水平的被動(dòng)接受。多年來中國石油貿(mào)易公司一直抱怨，他們?yōu)檫M(jìn)口石油產(chǎn)品支付的價(jià)格往往不能反映本國供給狀況。對(duì)于一個(gè)已成為全球第三大石油凈進(jìn)口國和僅次于美國的第二大石油消費(fèi)國而言，調(diào)價(jià)的滯后必然給中國的大型石油公司帶來損失。

但另一方面，由于中國本地的油價(jià)上漲并未完全反映國際市場的波動(dòng)，中國許多中小石油貿(mào)易商和石油終端用戶得以在一定程度上避免了受油價(jià)飛漲的影響。我們可以經(jīng)常看到，往往是國際石油價(jià)格漲上去了，國內(nèi)的價(jià)格還沒有變化，而當(dāng)國際石油價(jià)已經(jīng)下降，國內(nèi)價(jià)格卻上漲，而且其價(jià)格波動(dòng)幅度不會(huì)像 國際石油價(jià)格那么大。雖然自去年起國家發(fā)改委就不斷地根據(jù)上漲的油價(jià)調(diào)節(jié)國內(nèi)汽、柴油的指導(dǎo)價(jià)格，但是畢竟政府的調(diào)控比不上市場自身的變化靈敏。在今年國外的成品油價(jià)格超過國內(nèi)的成品油價(jià)格之后，國內(nèi)石油企業(yè)將部分成品油出口，成為造成今年夏季廣東地區(qū)油荒的主要原因之一。當(dāng)然企業(yè)的這種行為無可厚非，但是我們可以從中看到，當(dāng)政府的調(diào)控滯后于市場的趨勢后，這種不能自由流通的管制機(jī)制損害的是民眾的利益。

關(guān)于石油期貨市場

石油市場放開以后，中國將逐步放棄以往的滯后的石油價(jià)格定價(jià)機(jī)制，建立石油期貨市場，參與到國際石油市場定價(jià)中去。石油價(jià)格放開，沒有期貨市場不行。由于中國缺乏石油期貨工具，使中國企業(yè)吃虧不少。一個(gè)典型的案例是2004年２月，國際石油漲價(jià)，中國航空公司部分航線機(jī)票漲了６％，而國外航空公司大多通過石油期貨進(jìn)行了套期保值從而穩(wěn)定了票價(jià)。

從上個(gè)世紀(jì)90年代至今，世界銀行一直倡導(dǎo)發(fā)展中國家應(yīng)該更多地利用期貨和期權(quán)的套期保值來更好的從事商品進(jìn)出口貿(mào)易，從而獲取更大的利潤，同時(shí)最大限度地降低成本.然而，10年過去了，多數(shù)發(fā)展中國家并未認(rèn)真對(duì)待這項(xiàng)有用的建議.世界上相當(dāng)多的發(fā)展中國家只是依靠出口幾種初級(jí)產(chǎn)品和礦產(chǎn)資源換取外匯，而食品，能源的進(jìn)口依賴度則很高，一旦這些商品的價(jià)格朝不利的方向變動(dòng)，發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)狀況和收入水平就會(huì)大幅下滑.因此，當(dāng)國際商品市場價(jià)格劇烈變動(dòng)或者匯率大幅波動(dòng)時(shí)，由于沒有避險(xiǎn)工具，風(fēng)險(xiǎn)防御能力不強(qiáng)，就造成了發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)劇烈變動(dòng)，甚至引發(fā)全社會(huì)的經(jīng)濟(jì)甚至政治危機(jī).而發(fā)達(dá)國家利用比較成熟的各種期貨和期權(quán)交易工具將風(fēng)險(xiǎn)事先鎖定，從而在比較穩(wěn)定的市場信息條件下合理地安排生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資源配置的 相對(duì)優(yōu)化目標(biāo).

中國在利用期貨市場保護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)安全方面一直有所欠缺，由于沒有國內(nèi)石油期貨，中國的大型石油企業(yè)只能在海外做套期保值。舉例來說，去年沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“中航油”事件，就是由于中航油在紐約市場進(jìn)行交易，但是過大的頭寸引起了境外的投機(jī)基金的注意，而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)熟視無睹，對(duì)自己太過相信的陳久霖兵敗基金手下。我們當(dāng)然不能把罪責(zé)都?xì)w于境外的投機(jī)基金，但是從風(fēng)險(xiǎn)控制的環(huán)節(jié)上來講，如果中國有自己的石油期貨市場，在各個(gè)政府部門的監(jiān)管之下，中航油的損失應(yīng)該是早就被發(fā)現(xiàn)和進(jìn)行處理的，怎么可能發(fā)生高達(dá)5.5個(gè)億美元的損失？

建立石油期貨市場，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

隨著石油市場的開放，中國未來幾年面臨的首要任務(wù)是規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。中國石油企業(yè)應(yīng)該樹立一種價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，就是當(dāng)我們失去國家計(jì)劃定價(jià)這一政策上的規(guī)避價(jià)格波動(dòng)的保護(hù)傘后，中國石油企業(yè)必然暴露在高度波動(dòng)的國際原油市場中。作為世界石油市場上新增需求的主要來源國，中國肯定要建立自己的石油期貨市場，為擴(kuò)大石油企業(yè)、貿(mào)易商和終端用戶提供套期保值的場所以規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。期貨市場可以從某種程度上來說是一種經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定器，而不是像目前廣泛的被誤會(huì)為風(fēng)險(xiǎn)的加速器。舉例來說，上海期貨交易所的銅期貨，自1992年開始交易以來，不僅沒有出過風(fēng)險(xiǎn)事故，而且迄今為止全國70-80％的有色企業(yè)都參與其中，進(jìn)行保值；上海期銅的價(jià)格也成為僅次于倫敦金屬交易所銅價(jià)的全球銅金屬的基準(zhǔn)價(jià)。銅期貨的成功運(yùn)行，不僅為國內(nèi)企業(yè)提供了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，鎖定利潤的套期保值市場，也為中國這個(gè)世界上最大的銅消費(fèi)國爭取到了定價(jià)權(quán)。