炒金

徐春培

人類的黃金“情結”

1819年，英國，鄉間路上，一輛缺少一只輪子的馬車滿載著黃金在奔跑

1819年的達林頓：經營著一家英國鄉村銀行的銀行家喬納森·貝克豪斯和當地的大公巴林頓伯爵之間出現了一場爭議，為了報復，伯爵指令他的佃戶用貝克豪斯銀行的銀行券支付地租，目的是大量積累銀行券，以便超出該銀行黃金儲備的兌現能力，從而使銀行破產。

銀行家發覺后他迅速趕到倫敦拆借了32000英鎊黃金，帶回達林頓。中途裝載黃金的馬車跑掉了一只輪子。他沒有停下來修理，而是將黃金移到馬車的后部，從而使車身平穩下來，繼續趕路。

當伯爵把大筆銀行券堆到銀行柜臺上的時候，剛剛趕回來的銀行家用黃金如數兌現。

這是一個頗富戲劇性的真實故事，也是在銀行界人士中知曉率頗高的經典傳奇。

黃金換得一睹之歡--一千多年前，中國漢代皇帝與宮中美人的游戲

一千多年前的中國：漢成帝為偷窺趙飛燕的胞姊趙合德沐浴，竟用宮中儲備的“餅金”買通宮女，得以偷看那位最懂皇帝心的美人浴，演繹了“紅顏禍水”的一個“另類”版本。

埃及艷后克婁巴特拉，曾擁有難以計數的精美絕倫的黃金飾品；金字塔里，古埃及法老王的臉上，覆蓋著金燦燦的黃金面具；茫茫大沙漠中，古羅馬輝煌時期遺留下來的千姿百態的黃金飾品，一直到當今現世，還依然不斷地被發現……

在19世紀以前，因為開采技術的限制，黃金極其稀有，它基本是帝王獨占的財富和權勢的象征；或者為神靈擁有，成為供奉器具和修飾保護神靈形象的材料。

而發生在1819年的那個“掉了輪子的馬車”以及黃金與銀行券的故事，則形象地浮現出了金本位初始之期，黃金作為硬通貨幣和支付手段的儲備資產職能。

從19世紀初開始，黃金從狹窄的宮廷范疇進入民間的經濟生活。黃金就是貨幣，“黃金儲備”的多寡代表著一國的財富實力。

隨著第一次世界大戰的爆發， "金本位制" 受到嚴重沖擊；到20世紀30年代，世界性的經濟危機使"金本位制"徹底崩潰，各國紛紛加強了貿易管制，禁止黃金自由買賣和進出口，公開的黃金市場失去了存在的基礎，世界最主要黃金交易市場倫敦黃金市場關閉。這一關便是15年，直至1954年后才重新開張。黃金的貨幣功能先是大為減弱，而后退出了國內貨幣支付領域。但在國際間，黃金仍顯現著世界貨幣的職能，并受到國家的嚴格管理。

國際黃金非貨幣化的結果，使黃金成為了可以自由擁有和自由買賣的商品，黃金從國家金庫走向了尋常百姓家，其流動性大大增強，黃金交易規模增加，因此為黃金市場的發育、發展提供了現實的經濟環境。

當今的黃金分為商品性黃金和金融性黃金。國家放開黃金管制不僅使商品黃金市場得以發展，同時也促使金融黃金市場迅速地發育起來。如今商品實物黃金交易額不足黃金總交易額的3％，90％以上的交易額出自是黃金金融衍生物，而且世界各國央行仍保留了高達3．4萬噸的黃金儲備。在1999年9月26日歐洲15國央行的聲明中，再次確認黃金仍是公認的金融資產。

黃金市場漸成形

留錢不如留金

新中國成立以后的若干年間，國內黃金市場封閉，禁止居民買賣黃金。

自上世紀８０年代，黃金市場逐漸放開后，中國的老百姓便開始了購置黃金。這里所說的“購置黃金”，還只是局限于到專業的金店或商場的黃金柜臺選購金飾品。而伴隨著新世紀的曙光和新千年的鐘聲，感應著世界黃金市場的起伏搖蕩，中國的黃金市場終于又翻開了嶄新的一頁。

2002年10月30日上午9時58分，隨著時任中國人民銀行行長戴相龍敲響的第一鑼，上海黃金交易所在上海外灘金融街正式掛牌成立。這標志著我國由貨幣市場、證券市場、保險市場、外匯市場和黃金市場組成的主要金融產品的交易市場全部建成。中國黃金市場開始了漸進式的開放，國內個人炒金業務也隨之開展起來。

2002、2003年，連續兩年推出的羊年和猴年賀歲金條，市場銷售行情看漲，而到了年前的雞年賀歲金條面世，銷售更出現一片紅火景象。

2005年1月20日上午10點鐘，農行首次發售"看得見，摸得著"的實物黃金，并承諾將開辦回購業務。

雞年春節期間，北京兩大黃金賣場，上海黃金交易所會員機構菜百商場和工美大廈，黃金柜臺前都異常擁擠，使今年京城的黃金產品出現了前所未有的熱賣景象。 菜百商場總經理王春利說：隨著黃金市場的逐漸開放，百姓購金的熱情達到了有史以來的頂點，尤其是金銀類的賀歲產品，不但是春節送禮的不二選擇，更具有收藏和保值的功能。實物黃金賀歲產品，受到了消費者的認可。 工美大廈黃金部總經理王健則透露 ：工美在春節前上市的20公斤奧運金條在春節期間全部售罄。

全球首款以"奧運"為主題的紀念黃金---"北京奧運金"則頗受上海投資者青睞。 2005年3月2日，中國銀行在滬發布的首批共計800余條"北京奧運金"在一日內即售罄。

俗話說，"亂世黃金，盛世古玩"。作為一種新興的投資品種，黃金已經不局限在"亂世"中收藏。“留錢不如留金”，從去年以來的“炒金熱”中，似可看到一種新的投資理財觀念正在悄然形成。

約黃金亮相市場

在"倫敦金銀市場協會2004年全球貴金屬年會"上，中國人民銀行行長周小川說：中國黃金市場應從商品交易向金融產品交易轉變，推出個人黃金投資，將百姓手中的貨幣資產轉變成黃金資產，拓寬儲蓄轉化為投資的渠道，調整貨幣供求。

這無疑又為個人黃金投資加了一把火。

很快，2004年12月，經中國銀監會批準，中國銀行成為國內首家獲準開辦個人黃金業務的商業銀行。

隨后，其他三大國有商業銀行也紛紛積極開發黃金理財產品，實物黃金和紙黃金等不同的黃金理財品種以集中爆發的姿態在市場上出現。

投資渠道的開通，使黃金投資迅速成為繼股票、期貨、外匯之后我國金融市場上又一種投資工具，有人把2005年稱為"黃金投資年"。

2005年1月11日 ，是中國銀行正式開始紙黃金業務的第一天。中行這款"紙黃金"業務的名稱叫做“黃金寶”。根據中行的統計，“黃金寶”在北京交易的第一天，到當日下午4點，交易量就達到了6776克，折合人民幣76萬多元。其中單筆最大交易更是達到2970克，折合人民幣30多萬元。

所謂紙黃金交易，顧名思義，就是不做現貨黃金交割的賬面黃金交易，因此又稱為記賬黃金交易。與投資實物黃金一樣，紙黃金是黃金投資的一種方式，兼有長期保值和博取差價收益兩種功能。中行“黃金寶”紙黃金買賣業務操作簡單，客戶只需開立活期一本通賬戶或借記卡賬戶即可進行操作，交易單位為"克"，單筆交易起點金額為10克以上(含10克)的整克數量。 在交易方式方面，銀行先期開通柜臺交易。根據銀行的規定，按目前的市價粗略計算，投資者僅需在炒金賬戶中存入1200元左右的人民幣或者430美元即可開炒。 從2月份開始，中行的“黃金寶”又開通了電話業務交易，網上交易也已在醞釀和籌備當中。

中行、農行隆重推出個人黃金業務，其他商業銀行也已經在緊張的籌備中。投資者不難看到：炒金存在巨大機會，關鍵是選擇合適的時機和品種。

黃金交易“水”有多深

“炒金，先準備10萬元”

“炒金的投機性其實并不強，與股市有負相關的關系。 個人炒金的推出會分流一部分民間資金，大約3-5成左右的投資者有意投身黃金炒作業務，應該說個人炒金有比較好的市場預期。炒金收益的大小得因人而異，得看炒金者的本金和投資天賦。炒金的投入相對來說比較大，10萬塊錢左右是收益好的底線。"中國銀行專門研究黃金業務的趙先生說。

廣東省金銀首飾商會會長甄偉剛也認為，想通過投資黃金獲利，一般都需是大額交易。個人投資黃金至少應該是3個月或半年以上。與其他投資品種相比黃金保值避險功能更加突出，在投資組合中還是必不可少的。

北京黃金經濟發展研究中心副主任劉山恩持相似觀點：黃金適合作為中長線投資工具，因此黃金投資占用的資金最好是"閑錢"，這樣才能使投資者有足夠的耐心等待盈利。

中行從事紙黃金研究的人士介紹，從長期來看，美元匯率下跌仍將是美國和歐洲各國的政策選擇，這決定了美元將繼續走軟，也成為黃金走強的一個重要信號。在投資組合中加入適當比例的黃金，可以有效抵御資產縮水，但操作得好才可能增值。國際上一般認為，黃金占家庭投資資產的5%~20%是比較合理的。

個人"炒金"，征戰的是二級市場，而代理商商業銀行才在一級市場的舞臺上演出。由于上海黃金交易所這個市場必須和國際黃金市場接軌，因此即便是"紙黃金"價格的漲跌也和二級市場的供需沒什么大的關系了。這樣老百姓就要一方面立足于上海黃金交易所，另一方面又關注在相關時間內世界其他五大黃金市場（倫敦、紐約、芝加哥、蘇黎世、香港）的價格變動，黃金市場幾乎相當于24小時營業。總體上看黃金投資與外匯投資有很大的可比性，可以互為參照，"炒金"者可以拿外匯市場的投資技巧與方式再加上黃金的特點來進行投資--黃金投資專家沈剛說。

投資收藏--鑄造黃金屋

雖然金錠、金條、黃金飾品有一定的收藏價值，但黃金投資市場的立足點是金融資產的保值與增值，黃金作為實物的收藏價值在投資市場上不是很強。收藏價值是一種需求，投資者可以把兩方面價值結合起來去滿足對黃金飾品的偏好。

近兩年，炒金現象受到越來越多投資者的重視。特別是今年金價階段性上漲，使已經很多年不被人們看好的金條、金磚又成為人們追捧的對象。黃金再度成為保值的代名詞。 絕大多數雞年賀歲金條購買者都表示，他們投資黃金所看中的還是其保值功能。

專家也提醒說，雖然黃金兼備保值和投資的功能，但這并不意味著"只要投資黃金就一定能賺錢"，購買和拋售賀歲金條還不屬于真正意義上的"炒金"，因為這種金條都是成品，并非黃金原料，它更多帶有紀念意義，因此"消費與投資中應該理性地看待它的升值空間"。

投資者需要注意的另外一點是，不管是紙黃金還是金條，不僅沒有任何存金利息，而且買賣間都有一定差價，有的甚至還要額外收取加工費。

黃金投資雖有風險，但是與股市等相比較而言，還是一個不錯的投資選擇。專家也為廣大黃金投資者帶來了一些建議：如果希望給自己的資產增加一定的安全性，可以選擇黃金作為長期投資；如果是為了獲取一定利潤，并使自己的投資多元化，可以定位于黃金市場的中期投資；如果僅僅希望利用金價波動獲利的話，就可以定位于短期投資。個人投資者對黃金價格的短期走勢是很難判斷的，所以對普通投資者而言，選擇一個相對的低點介入然后較長時間擁有，可能是一種既方便又省心的選擇。

專家認為，金價上漲，對已持有黃金者來說是利好消息，可以從中獲利。而目前的黃金投資品種價值變化比較小，流動性也越來越高，尤其是市場放開后，可將實物黃金帶到國際市場變現成當地紙幣。買賣實物黃金盈利低，其風險也低；炒作紙黃金，贏利相對較高，但風險較大。實金的維護成本較低，而合約標準的紙黃金，維護成本更低，而且沒有稅收。

有業內人士認為，炒金，價格波動是基礎，而這樣的機會很少且稍縱即逝很難把握。

關注國際風向標

中國人民銀行的黃金市場分析報告也表明，國際黃金價格主要受到美元走勢、石油價格走勢和地緣政治波動等三個因素的影響。黃金、美元、歐元及其他主要貨幣都是世界范圍內的主要投資工具，但由于美元仍是世界最主要的國際儲備貨幣和貿易計價貨幣，因此，黃金價格很大程度上受美元走勢的影響。美元匯率上升，投資美元相對有利可圖，黃金需求減少，金價下跌；美元匯率下降，黃金需求增加，金價上升。

從過去3年的國際投資市場表現來看，黃金以接近80％的漲幅、表現遠優于股票和債券等傳統投資工具，而受到越來越多投資者的追捧。

2005年1月27日，路透社公布了對32位分析人士和交易商進行的調查。其結果顯示，2005年黃金價格將連續第4年上漲。分析認為，考慮到黃金作為方便的投資手段以及因美元持續疲軟和對世界安全局勢的擔憂，專業人士對2005年黃金價格的平均預期為每盎司430美元，比2004年每盎司413.56美元的價格上漲了4%。但是到2006年，金價將下跌至每盎司413美元。

隨著國際黃金價格的上漲，國內金價也一路上揚，一些中國居民逐漸從股票投資、房地產投資領域內抽出資金，投向黃金市場。

中國銀行的"黃金寶"作為國內最早推出的賬面黃金交易系統，也是跟隨國際黃金市場的波動情況進行報價，投資人通過把握市場走勢低買高拋，來賺取黃金價格波動的差價。

“炒金者不僅要關注國內金價走勢，更要冷靜觀察國際市場變化。美元走勢需盯緊，同時必須關注周邊的金融市場和國際局勢，因為油價、美聯儲利率政策甚至國際政治局勢等都會對金價產生非常大的影響。”一位黃金投資專家特別提醒。

"國際政治經濟景氣度、戰爭、股市走勢、匯率急劇變化、貨幣政策不同、各國中央銀行對黃金儲備的增減、黃金開采、冶煉成本的升降等因素都會對國際金價產生影響，盡管這些離普通老百姓很遠，但是最終還會影響到老百姓手中的金條子。"

黃金市場，實際上是一個全球性的國際金融市場，炒黃金，就必須放眼世界，因為金價瞬息變幻，所謂“環球同此涼熱”。

黃金中國：熟睡的葡萄

風險較小保值通途：

個人炒金：緣何雷聲大雨點小

紙黃金、實物金條等一撥接一撥地推出，“動靜”都不小，讓人眼花繚亂，心動的人也不少。可是冷眼觀瞧，除了春節期間購買賀歲金條以及“奧運金條”掀起了一個購金高潮，其他方面的響應就有點寥落了。個人炒金看起來有些雷聲大雨點小。

有分析人士認為，“手續費高是真正的門檻。”最近幾年，黃金市場呈現牛勢，形勢比較好，炒金年收益可達到２０％-３０％。不過，在進行賬面黃金交易的時候，需要支付一筆買入賣出的手續費，只有金價的漲幅超過了銀行設置的交易手續費，才是真正的開始獲利。

黃金市場專業評論員覃維桓還分析說：這是因為投資渠道不暢通造成的。炒金要跟國際市場變動掛鉤，交易時間都在上班時間，除非是專職投資者，否則會有很多不方便。有些地方出現了網上和電話委托等形式，較受歡迎。

廣東省金銀首飾商會會長甄偉剛則分析說：目前個人投資還是以實物黃金居多，但這類品種保值意義要大于投資價值。現在推出的不少品種不承諾回購，只賣不買，回報不能實現。

廣東省黃金公司黃金交易部經理朱志剛說：賀歲金條近兩年才承諾回購，但多按照黃金的原料價回購，價格比較低，工藝和收藏價值才是被看重的。目前國內真正有投資價值的個人品種還較少。

一些業內人士還分析，由于國內沒有黃金期貨交易，黃金市場尚不具備較強的投資功能，使市場參與者收益十分有限。從近兩年黃金價格走勢來看，黃金的保值功能非常明顯，但升值效果還要再看一看。

市場升溫還須暇以時日

據業內人士介紹，黃金投資業務品種很多。從交易方式上，目前可分為兩大類：一類是實物黃金，包括金條、金幣、黃金飾品；另一類是沒有實物黃金介入的黃金期貨、黃金期權、黃金存折、黃金股票等，即所謂的"紙黃金"。從時間上，可以分為即時柜面交易和期貨交易；從不同的管理部門和發行目的，還可以將實物黃金分為標金、飾金、金幣等等，其中金幣還可細分為純金幣和紀念金幣等。“紙黃金”品種，國內目前還只有中行已推出的“黃金寶”，黃金期貨、黃金期權、黃金股票等品種尚未推出。

專家分析，我國的黃金儲備自1981年以來一直保持在394噸，與其他主要國家相比，處于相當低的水平。況且我國還是經濟實力尚待大力加強、金融市場不夠發達、金融體制不完善的發展中國家，故更需要在適當的時候適當增持黃金。

應多推出一些紙黃金交易品種，只有這樣才能使得黃金交易市場真正活躍起來，并逐漸走向成熟。一些專家呼吁。

“關鍵是要改進交易方式，降低手續費。” 覃維桓說，“在國外就有保證金的形式，保證金比例為5%~10%，交一萬元保證金就可以做10萬元甚至20萬元的交易，收益就等于是放大了10倍或者20倍。”

朱志剛說，目前市場只能看漲不能看跌，引入保證金、現貨延期交收等一些新的形式會讓投資更加踴躍。

金燦燦的財富之路……

憧憬我國黃金市場的未來，黃金投資真正浮出水面后，老百姓將可以像炒股、炒匯、炒郵幣一樣，自由地投資黃金。投資者除了能購買金條、金磚、金元寶等黃金現貨以外，將來還可以參與黃金期貨、黃金期權等方式的交易。

股市不景氣，基金增長乏力，外匯市場風險過大，能適合廣大老百姓的新的投資渠道在哪里?

黃金？！黃金也許會成為人們低風險的投資選擇。

因為黃金在中國人的意識中還占有極為重要的地位；

因為中國經濟和金融的發展需要黃金市場的發展；

因為中國個人黃金投資的前景空前廣闊；

因為，中國正處在一個經濟繁榮的大好時期，中國百姓正在迎來個人投資理財的“黃金時代”。

中國的“黃金之路”，一條金燦燦的財富之路，正在開掘、延伸，它將逐漸在人們的視線中變得清晰，變得暢通、寬廣，一直通向繁花似錦的遠方……