被“中國概念”托起的首富們

橡　子

每一年的10月、11月，財經傳媒都會關注“富豪榜”。從1999年英國青年胡潤在中國的報刊上東摘西剪，拼出一個50人的“大陸首富企業(yè)家排行榜”開始，富豪榜便一蹴而紅，層出不窮，大行其道。

300萬分之一比例構筑的塔尖

早期，因為一些上榜富豪成為稅務稽查對象或遭不測，“富豪榜”被叫做“通緝榜”，患有“上榜恐懼癥”的富豪甚多。自十六大報告提出“讓一切創(chuàng)造社會財富的源泉充分涌流”，《中華人民共和國憲法修正案》明確“公民的合法的私有財產不受侵犯”之后，富豪的原罪感、危機感逐步變?yōu)榘捕ǜ小Ｔ絹碓蕉嗟墓娨舶迅缓腊竦钠鸱兓醋饔^察中國經濟的一個風向標。

今年10月發(fā)布的胡潤“百富榜”，首次將上榜范圍擴大到400人，13億人口中選出400人，300萬分之一的概率，算得上“塔尖上的富豪”。作為門檻，第400位富豪的身價為5億元。如果以2004年全國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入9422元的標準計算，中國第400位富豪的身價相當于53000個城鎮(zhèn)居民一年可支配收入的總和。

從1999年到2005年，胡潤的富豪榜已經發(fā)布了7次。1999年，大陸第50位富豪的身價為5000萬元人民幣，2000年第100位富豪的身價為3.5億元，2001年第100位富豪的身價為5億元，2002年第100位富豪的身價為7億元，2003年第100位富豪的身價為9億元，2004年第100位富豪的身價為12.5億元，而2005年的富豪榜上，有5位身價過百億的民企老板，第100位富豪的門檻達到17億元。也就是說，盡管有不斷的調控，但是中國富豪的財富增長速度一刻也沒有在原地打轉，而是在快速上升通道中。

想象力、市盈率決定財富漲幅

富豪們的身價為什么上升得如此之快？

首先要知道所謂“身價”的含義。按照富豪榜的評估方式，富豪的財富是指富豪所擁有的資產的市場價值。如果其資產已經上市，那么就計算其在股市上的市值；如果其部分資產沒有上市，那么就以所在行業(yè)已上市公司的市盈率（P/E，Price/Earning，即某種股票每股市價與每股盈利的比率）為基礎來評估其價值。用胡潤的說法，“以往，我們更加習慣以凈資產來評估一個企業(yè)的價值，比如說房地產公司、鋼鐵公司、飲料公司。而現(xiàn)在，盈率、成長性、行業(yè)的發(fā)展前景正在越來越多地決定著公司的價值。”

筆者的看法是，中國富豪身價大漲，除了他們的企業(yè)獲利能力的提高，除了他們抓住了一些國外成熟市場不常見的戰(zhàn)略性機遇（如低成本并購國有企業(yè)，低價獲取城市土地進行開發(fā)而獲利），還有一個重要原因是，由于全球資本市場和投資者對中國經濟的前景看好，因此對中國概念的民企的價值，給予了比以前更高的估值，他們用金錢投票，使這些民企的價值大為膨脹，也使企業(yè)主們的資產大為升值。

例如，由于美國納斯達克看好中國的巨量人口效應和穩(wěn)定增長前景，這兩年在納斯達克上市的“中國概念股”都表現(xiàn)出眾。百度2005年8月5日在納斯達克上市，其股價當天就從27美元的發(fā)行價上跳到120美元左右，百度創(chuàng)始人李彥宏一下成為9億美元的富豪。百度上市共誕生7名億萬美元富翁，上百名千萬富翁與數量更多的百萬富翁，而他們中的多數6年前還只是大學生。百度由此成為美國股市歷史上首日表現(xiàn)最為優(yōu)異的外國公司。今年，網易丁磊的財富比去年上升了52億元人民幣，也是因為網易股價的大幅上升。

又如，匯源集團今年3月將其果汁生產設備與臺灣統(tǒng)一集團成立合資公司，其中統(tǒng)一集團以3030萬美元占5%的股份。合資公司2005年預計利潤為2億元人民幣，但按照統(tǒng)一集團進入該公司的出價，其市值接近 50 億元，市盈率25倍，遠遠超過該公司的凈資產。統(tǒng)一集團對匯源集團的價值判斷，使得匯源集團老板朱新禮的財富上升到一個新的臺階。類似地，阿里巴巴的馬云也因為雅虎的入股而身價飛漲，很多風險投資家都認為阿里巴巴一旦在美國上市，市值會超過百億美元。

投資一家企業(yè)，購買一家企業(yè)的股票，都有一個市場價值。它反映的是投資者對于企業(yè)未來現(xiàn)金流的總折現(xiàn)預期。國際資本之所以大力肯定并介入中國公司，是基于他們對中國未來的美好想象。加入WTO后的中國越來越開放、國際化，法治環(huán)境也在完善中。因此，與中國企業(yè)實現(xiàn)資本結合，是分享中國未來市場成長的理想方式。

與發(fā)達國家和地區(qū)相比，中國大陸的人均GDP仍處于一個較低水平（2004年為1269美元），所以其未來的成長性不可估量。這種潛力被國際投資者接受，被“折現(xiàn)”到今天，便造就了財富增長速度驚人的中國富豪。