我國(guó)上巿公司關(guān)聯(lián)交易披露透明度的透視

毛志宏　蘆丹鶴

[摘要]筆者認(rèn)為：盡管我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易披露已經(jīng)建立了相對(duì)完整的披露體系，但在完整性、可靠性、及時(shí)性和可比性等方面還存在著透明度較低的問(wèn)題，本文有針對(duì)性地提出了提高我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易披露透明度的對(duì)策建議。

一、我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易披露透明度的現(xiàn)狀分析

(一)完整性方面

會(huì)計(jì)信息是投資者用來(lái)評(píng)價(jià)被投資單位收益和風(fēng)險(xiǎn)并以此做出投資決策的重要信息來(lái)源。會(huì)計(jì)信息披露的完整性原則，是指股份有限公司必須把能夠提供投資者判定證券投資價(jià)值的情況全部公開(kāi)。從近年來(lái)我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易披露情況來(lái)看，雖然披露的完整性有所增強(qiáng)，但仍然存在著偏差。上市公司關(guān)聯(lián)交易(尤其是大量非正常關(guān)聯(lián)交易)信息披露的不完整，會(huì)造成公司的透明度較低，投資者不能正確評(píng)價(jià)關(guān)聯(lián)交易的合理性，上市公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果也無(wú)法得到真實(shí)地反映，最終導(dǎo)致了社會(huì)資源配置的低效率，侵害了廣大投資者的利益。目前我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易披露在完整性方面透明度較低的現(xiàn)象是：

1．對(duì)發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)披露不完整，故意隱瞞重大關(guān)聯(lián)交易。按照我國(guó)現(xiàn)行的關(guān)聯(lián)交易披露準(zhǔn)則和制度的規(guī)定，上市公司在發(fā)生關(guān)聯(lián)交易時(shí)要在年度報(bào)告中進(jìn)行披露，當(dāng)所發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易超過(guò)一定的金額和比例時(shí)，要出具臨時(shí)報(bào)告。然而在實(shí)踐中，一些上市公司出于種種目的，隱瞞關(guān)聯(lián)交易的事項(xiàng)時(shí)有發(fā)生。為此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)每年都要查處幾家因在當(dāng)年年報(bào)中未對(duì)關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)進(jìn)行完整披露的上市公司。上市公司關(guān)聯(lián)交易披露不完整現(xiàn)象屢禁不止的主要原因是因?yàn)橐恍┥鲜泄景l(fā)生的關(guān)聯(lián)交易缺乏公允性和真實(shí)性，如果完整地對(duì)外披露，勢(shì)必會(huì)對(duì)上市公司的當(dāng)年利潤(rùn)或者社會(huì)形象產(chǎn)生影響。

2．對(duì)影響關(guān)聯(lián)交易理解的要素披露不全面。根據(jù)關(guān)聯(lián)交易準(zhǔn)則的規(guī)定，在企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告中應(yīng)當(dāng)對(duì)關(guān)聯(lián)交易從以下四個(gè)方面進(jìn)行披露：(1)交易的金額及相應(yīng)比例(要求披露兩年期的比較數(shù)據(jù)，即實(shí)際發(fā)生額或各期實(shí)際發(fā)生額占該類交易金額的比例)；(2)未結(jié)算項(xiàng)目的金額或相應(yīng)比例；(3)定價(jià)政策(包括沒(méi)有金額或只有象征性的金額交易)；(4)關(guān)聯(lián)方之間簽訂的交易協(xié)議或合同如涉及當(dāng)期及以后各期的，應(yīng)當(dāng)在簽訂協(xié)議或合同的當(dāng)期和以后各期披露協(xié)議和合同的主要要求、交易數(shù)量及金額。此外在臨時(shí)報(bào)告和上市公告中同樣對(duì)應(yīng)披露的要素也作了相應(yīng)的要求。

觀察近年來(lái)上市公司的年度報(bào)告，關(guān)聯(lián)交易披露的內(nèi)容多限于定價(jià)政策及本期交易金額，其中，定價(jià)政策是應(yīng)該披露的重要交易要素，但仍然有許多上市公司的年報(bào)對(duì)此沒(méi)作任何披露，這勢(shì)必會(huì)嚴(yán)重影響投資者對(duì)會(huì)計(jì)信息的正確理解。

除此之外，上市公司在披露關(guān)聯(lián)交易信息的語(yǔ)言表述上，往往是含混其辭，語(yǔ)言不詳，讓讀者甚是費(fèi)解。尤其是對(duì)其交易和交易的內(nèi)容避而不談，或輕描淡寫，更談不上將關(guān)聯(lián)交易與真正的市場(chǎng)交易進(jìn)行比較，使讀者根本分不清此種關(guān)聯(lián)交易到底是有利的還是不利的，也無(wú)法確定關(guān)聯(lián)交易對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果的影響。這種會(huì)計(jì)信息的模糊披露方式，使投資者對(duì)會(huì)計(jì)信息產(chǎn)生了懷疑，但同時(shí)也為上市公司粉飾業(yè)績(jī)、轉(zhuǎn)移利潤(rùn)提供了可能。

(二)可靠性方面

目前我國(guó)現(xiàn)行的關(guān)聯(lián)交易準(zhǔn)則和制度主要關(guān)注上市公司關(guān)聯(lián)交易是否顯失公允，是否有意操縱利潤(rùn)。而對(duì)于關(guān)聯(lián)交易是否真實(shí)，是否有實(shí)際的現(xiàn)金流動(dòng)，卻未作任何具體的規(guī)定。我國(guó)會(huì)計(jì)理論界通過(guò)實(shí)證會(huì)計(jì)研究證明：我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易大部分通過(guò)非現(xiàn)金方式進(jìn)行，關(guān)聯(lián)方之間的交易因無(wú)需付現(xiàn)，對(duì)關(guān)聯(lián)方的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量壓力不大。因此，所謂的“關(guān)聯(lián)交易”可能純粹是一種報(bào)表重組。上市公司關(guān)聯(lián)交易披露缺乏可靠性的原因是：

1．借助關(guān)聯(lián)企業(yè)銷售虛增利潤(rùn)。在關(guān)聯(lián)企業(yè)銷售時(shí)，雖然表面上符合準(zhǔn)則和制度的要求，但若按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則判斷，則仍然存在著虛增利潤(rùn)導(dǎo)致對(duì)所披露的關(guān)聯(lián)交易真實(shí)性降低的問(wèn)題。例如，將產(chǎn)品銷售給控股股東和集團(tuán)內(nèi)其他子公司。按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求上市公司無(wú)需將控股股東和集團(tuán)內(nèi)其他子公司的銷售合并，所以不必以對(duì)外的銷售作為最終的銷售實(shí)現(xiàn)，但銷售收入和應(yīng)收賬款會(huì)同時(shí)增加；而對(duì)于控股股東和集團(tuán)內(nèi)其他子公司來(lái)說(shuō)，則是應(yīng)付賬款和存貨同時(shí)增加。總體而言，在并未對(duì)外實(shí)現(xiàn)銷售的情況下，上市公司自身已“合法地”實(shí)現(xiàn)了銷售。然而這種制造利潤(rùn)的手法使得應(yīng)收賬款的壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)加大。

2．利用關(guān)聯(lián)企業(yè)重組獲取資產(chǎn)重組的本錢。上市公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)企業(yè)重組可分為兩類：一類是為了加強(qiáng)上市公司的科技開(kāi)發(fā)能力、加快產(chǎn)品的更新?lián)Q代、造就行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，而實(shí)施的資源的優(yōu)化配置；另一類是新興的企業(yè)為謀求資本市場(chǎng)籌集資金的便利，滿足其高速成長(zhǎng)需要，以“買殼”形式實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)重組。無(wú)論哪種形式的關(guān)聯(lián)企業(yè)重組，交易的可靠性都是必需的，即實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組應(yīng)該有真實(shí)交易動(dòng)機(jī)，且符合營(yíng)業(yè)常規(guī)。虛假的關(guān)聯(lián)企業(yè)重組不僅背離上市公司利益，也常常隱藏著違規(guī)、違法等動(dòng)機(jī)。然而往往最需要實(shí)質(zhì)性重組的上市公司恰是最沒(méi)有能力單單依靠其本身的力量實(shí)施實(shí)質(zhì)性重組的，他們因此而不得不通過(guò)出售資產(chǎn)和關(guān)聯(lián)交易來(lái)求得資產(chǎn)重組的本錢。

(三)及時(shí)性方面

上市公司關(guān)聯(lián)交易披露在及時(shí)性方面透明度較低的現(xiàn)象是：上市公司往往不及時(shí)披露應(yīng)當(dāng)公布的重大信息，通過(guò)打“時(shí)間差”來(lái)賺取巨額利潤(rùn)。根據(jù)關(guān)聯(lián)交易準(zhǔn)則和制度的規(guī)定，上市公司對(duì)關(guān)聯(lián)交易的披露分為三個(gè)層次：一是以財(cái)務(wù)報(bào)告的形式在會(huì)計(jì)年度結(jié)束后的6個(gè)月，中報(bào)在中期后2個(gè)月內(nèi)進(jìn)行披露；二是當(dāng)上市公司與關(guān)聯(lián)自然人發(fā)生的交易金額在30萬(wàn)元以上的關(guān)聯(lián)交易，應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露；上市公司與關(guān)聯(lián)法人發(fā)生的交易金額在300萬(wàn)元以上，并且占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)絕對(duì)值0．5％以上的關(guān)聯(lián)交易，應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露；上市公司與關(guān)聯(lián)人發(fā)生的交易金額在3000萬(wàn)元以上，并且占上市公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)絕對(duì)值5％以上的關(guān)聯(lián)交易，應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露；三是在企業(yè)上市時(shí)披露。

(四)可比性方面

上市公司關(guān)聯(lián)交易披露在可比性方面透明度較低的現(xiàn)象是：上市公司披露關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)原則和有關(guān)費(fèi)用收支標(biāo)準(zhǔn)差異較大，缺乏可比性。大多數(shù)上市公司往往只列示“按協(xié)議定價(jià)”、“按市場(chǎng)價(jià)格”、或“評(píng)估價(jià)”、“優(yōu)惠價(jià)”、“成本價(jià)”，沒(méi)有說(shuō)明制定價(jià)格的方法和基礎(chǔ)，只有少數(shù)公司披露優(yōu)惠的具體比例、成本加成比例，而對(duì)這些定價(jià)與市場(chǎng)價(jià)格有何區(qū)別、關(guān)聯(lián)交易的比例和比較數(shù)據(jù)則不愿披露，以使關(guān)聯(lián)交易的嚴(yán)重程度不引人注目，報(bào)表反映的業(yè)績(jī)比較好看。

二、提高我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易披露透明度的對(duì)策建議

(一)充分發(fā)揮獨(dú)立董事的監(jiān)督

作用

實(shí)踐已經(jīng)證明，外部董事在監(jiān)督經(jīng)理人員方面的作用比內(nèi)部董事更大，對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)更加有效。中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2001年8月16日頒布了《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》。2002年1月7日，又與國(guó)家經(jīng)貿(mào)委共同頒布了《上市公司治理準(zhǔn)則》。這些重大舉措的目的就是要在借鑒國(guó)外獨(dú)立董事制度經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，在我國(guó)上市公司建立獨(dú)立董事制度，發(fā)揮獨(dú)立董事對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理的監(jiān)督作用。但由于我國(guó)獨(dú)立董事制度所存在的制度安排上的弊端，實(shí)踐中，獨(dú)立董事制度并未收到令人滿意的效果。值得我們欣慰的是，目前在我國(guó)上市公司擔(dān)任獨(dú)立董事的弱勢(shì)群體中，已經(jīng)有人勇敢地站出來(lái)，大聲地向上市公司說(shuō)“不”!他們中的代表有樂(lè)山電力的三位獨(dú)立董事。這三位勇士不僅拒絕在公司2003年年報(bào)上簽字，而且還請(qǐng)來(lái)了中介機(jī)構(gòu)對(duì)公司的擔(dān)保問(wèn)題、關(guān)聯(lián)交易以及負(fù)債情況進(jìn)行專項(xiàng)審計(jì)。

(二)加強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)力度，提高上市公司關(guān)聯(lián)交易披露透明度的外部動(dòng)力

提高上市公司關(guān)聯(lián)交易披露透明度的另一個(gè)有效途徑是加強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)力度。誠(chéng)然，我國(guó)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)由于歷史發(fā)展和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的原因，目前在執(zhí)業(yè)中存在著一些不盡人意的地方。但是，我們相信，這支不穿制服的“經(jīng)濟(jì)警察”隊(duì)伍，在維護(hù)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序中一定能發(fā)揮出應(yīng)有的作用。為此，我們建議：

1．在上市公司建立獨(dú)立審計(jì)委員會(huì)制度。由該審計(jì)委員會(huì)來(lái)決定上市公司主審事務(wù)所的聘任、支付審計(jì)費(fèi)的數(shù)額，審計(jì)工作的程序等重要事項(xiàng)，以減少客戶管理當(dāng)局對(duì)事務(wù)所的壓力，增強(qiáng)事務(wù)所的獨(dú)立性。獨(dú)立審計(jì)委員會(huì)的成員應(yīng)該由非執(zhí)行董事和外部董事來(lái)?yè)?dān)任。

2．增加注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)的懲罰力度。目前我國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)作為民間機(jī)構(gòu)并不具備懲戒權(quán)，這對(duì)于有些注冊(cè)會(huì)計(jì)師來(lái)說(shuō)，執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)顯然小于為公司管理當(dāng)局進(jìn)行會(huì)計(jì)造假所帶來(lái)的收益。因此，在注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)內(nèi)部應(yīng)當(dāng)設(shè)立懲罰委員會(huì)，并賦予其懲罰權(quán)，對(duì)違規(guī)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所及注冊(cè)會(huì)計(jì)師給予嚴(yán)厲的懲罰查處。

3．上市公司與關(guān)聯(lián)企業(yè)應(yīng)當(dāng)由同一家會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)。依據(jù)有關(guān)規(guī)定，上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告要由具有證券期貨資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，而對(duì)于上市公司關(guān)聯(lián)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所并沒(méi)有特別的要求。如果一筆交易在關(guān)聯(lián)企業(yè)中就已經(jīng)是虛假的，再通過(guò)合理的關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移給上市公司，這樣僅對(duì)上市公司審計(jì)是很難查出該筆交易是虛假的。因此，對(duì)上市公司關(guān)聯(lián)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)當(dāng)由對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)的同一家會(huì)計(jì)師事務(wù)所的不同注冊(cè)會(huì)計(jì)師執(zhí)行審計(jì)，并就上市公司本期向第三方銷售商品的數(shù)量、價(jià)格與關(guān)聯(lián)企業(yè)本期從第三方購(gòu)進(jìn)的同種商品的數(shù)量、價(jià)格作對(duì)比，并出具專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告。對(duì)于上市公司平價(jià)轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)企業(yè)的存貨和其他資產(chǎn)，也應(yīng)該由注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)存貨和其他資產(chǎn)在關(guān)聯(lián)企業(yè)的期未存在狀況，如產(chǎn)權(quán)是否轉(zhuǎn)移、存貨市價(jià)和賬面價(jià)值進(jìn)行比較，對(duì)是否需要計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等做出審核并出具專項(xiàng)審核報(bào)告。這樣可以有效地遏止上市公司與關(guān)聯(lián)企業(yè)之間虛假交易的發(fā)生。

(三)進(jìn)一步完善上市公司關(guān)聯(lián)交易披露制度

1．完善關(guān)聯(lián)交易定價(jià)政策的披露。目前，我國(guó)上市公司對(duì)關(guān)聯(lián)交易價(jià)格的披露僅僅流于形式，投資者據(jù)此獲取的關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)信息十分有限，很難對(duì)交易的公正性做出準(zhǔn)確判斷。筆直建議，關(guān)聯(lián)交易價(jià)格的確定可以借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，制定出切實(shí)可行的關(guān)聯(lián)交易定價(jià)方式。

從我國(guó)上市公司報(bào)表披露的現(xiàn)狀可以看到，上市公司披露的關(guān)聯(lián)交易定價(jià)政策主要為公允價(jià)格，這清一色的公允價(jià)格到底是多少，是否存在虛假信息的情況，卻無(wú)從考證。因此，應(yīng)該要求上市公司在披露關(guān)聯(lián)交易定價(jià)政策的同時(shí)，披露同期市場(chǎng)上同類產(chǎn)品的平均價(jià)格，以及與本公司定價(jià)差額，并披露對(duì)上市公司利潤(rùn)的影響金額等項(xiàng)目，從而使定價(jià)政策更加可比和透明。

2．制定更加完備的關(guān)聯(lián)交易披露細(xì)則。(1)進(jìn)一步完善法定披露項(xiàng)目。可以按產(chǎn)品、行業(yè)或地區(qū)提供分部報(bào)表，而對(duì)于與投資者決策密切相關(guān)的信息，如股本變動(dòng)、監(jiān)事會(huì)獨(dú)立意見(jiàn)、股東權(quán)益變動(dòng)情況作為法定披露項(xiàng)目。同時(shí)，應(yīng)當(dāng)處理好報(bào)告準(zhǔn)則與企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、企業(yè)會(huì)計(jì)制度之間的銜接與協(xié)調(diào)問(wèn)題，為上市公司的信息披露構(gòu)造一個(gè)內(nèi)在統(tǒng)一的制度體系。提高上市公司信息披露的有效性，以滿足投資者的不同需求。(2)減少報(bào)告披露準(zhǔn)則中的可選擇性條款，提高會(huì)計(jì)信息的可理解性和可比性。可選擇性條款加大了企業(yè)會(huì)計(jì)政策的選擇空間，雖然更利于企業(yè)依據(jù)自身情況選擇科學(xué)的方法，但同時(shí)也造成了上市公司各自會(huì)計(jì)信息的不可比，給投資者利用會(huì)計(jì)信息進(jìn)行投資決策設(shè)置了障礙。(3)加強(qiáng)自愿性項(xiàng)目的披露。通常，報(bào)告披露準(zhǔn)則只規(guī)定一個(gè)最低的披露要求，而這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，因此，應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)上市公司加強(qiáng)自愿性項(xiàng)目的披露。值得說(shuō)明的是，自愿性項(xiàng)目的披露雖然有利于增強(qiáng)投資者對(duì)上市公司的認(rèn)識(shí)，從而提高公司財(cái)務(wù)報(bào)告的可信度，能使公司以較低成本進(jìn)行融資。但是，過(guò)度的披露也可能會(huì)使公司的競(jìng)爭(zhēng)力受到損害，所以在進(jìn)行自愿性項(xiàng)目的披露時(shí)，管理者既要做到向投資者釋放信息，降低信息的不對(duì)稱性，同時(shí)也要注意對(duì)影響企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力相關(guān)信息的保護(hù)。