經濟增加值

楊振興

企業業績是指一定時期內企業利用其有限的資源從事經營活動所取得的成果。業績評價是將經營活動成果和預先設定的標準或存在的初始狀況進行比較，判斷企業經營現狀的一系列活動。業績評價的結果是企業進行績效管理的依據和經營決策的基礎。企業經營的最終目標是實現企業價值的最大化。為了正確評價企業價值，就必須有一套能夠合理反映企業經營狀況的業績評價指標。

一、經濟增加值（ＥＶＡ）的概念

經濟增加值（Ｅｃｏｎｏｍｉｃ Ｖａｌｕｅ Ａｄｄｅｄ，ＥＶＡ）又稱經濟利潤，是指一定時期公司調整的凈營業利潤與投入資本的資本成本之差額。ＥＶＡ來源于剩余收益的思想，其產生和發展是與金融經濟學革命相聯系的。默頓·米勒（Ｍｅｒｔｏｎ Ｍｉｌｌｅｒ）和弗蘭克·莫迪利亞尼（Ｆｒａｎｃｏ Ｍｏｄｉｇｌｉａｎｉ）提出了公司價值的經濟模型。他們首次把微觀經濟學的基本理論第一次應用于公司財務，證明了人們應當更加重視企業經濟模型而不是會計制度，從而提出應當把企業的經濟模型和凈現值（ＮＰＶ）作為評價投資項目的工具。喬爾·斯特恩（Ｊｏｅｌ Ｓｔｅｒｎ）和Ｇ·貝內特·斯圖爾特（Ｇ Ｂｅｎｎｅｔｔ Ｓｔｅｗａｒｔ）在吸收上面兩人理論的基礎上提出了經濟增加值（ＥＶＡ）。ＥＶＡ不僅可以計算債務資本成本，而且也可以計算權益資本的機會成本。因此，它反映的是公司一個時期內的經濟利潤，如果經濟增加值為正值，表示公司創造了價值；如果經濟增加值為負值，那么公司就是在耗費自己的資產；如果經濟增加值為零，說明企業的利潤僅能滿足債權人和投資人預期獲得的收益。……