金融不良資產(chǎn)批量評估初探

摘要：在總結(jié)實踐經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，中國資產(chǎn)評估協(xié)會近期發(fā)布了《金融不良資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見（試行）》。這一規(guī)范性文件，符合金融不良資產(chǎn)交易市場有關(guān)各方的需要。隨著金融不良資產(chǎn)處置高峰的來臨，資產(chǎn)評估作為資產(chǎn)處置定價的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，將在這一處置過程中承擔(dān)重要角色。本文試圖對金融不良資產(chǎn)的批量評估進(jìn)行初步的分析，同時期待著專業(yè)人士更多、更深的研究和實踐成果。

四大金融資產(chǎn)管理公司（AMC）1999年和2000年接收四大國有銀行的不良貸款約1.4萬億元。經(jīng)過四年多的處置，截至2005年3月末，共累計處置不良資產(chǎn)6885.5億元，約占接收總額的一半。但在同時，中行和建行在進(jìn)行股份制改造過程中將釋放大量不良資產(chǎn)，工行股改方案的實施也將可能釋放不良資產(chǎn)，金融不良資產(chǎn)的市場交易需求將再度擴(kuò)張。根據(jù)有關(guān)方面的要求，在力爭資產(chǎn)處置回收最大化的前提下，為避免不良資產(chǎn)延時處置帶來的貶值和提高處置的效率，在未來幾年里，四大資產(chǎn)管理公司都將加快處置的進(jìn)度。可以預(yù)見，未來幾年，全國范圍內(nèi)的批量處置不良資產(chǎn)高峰即將到來。

資產(chǎn)評估作為資產(chǎn)交易定價的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，必將在批量處置金融不良資產(chǎn)的過程中承擔(dān)重要角色。最近中國資產(chǎn)評估協(xié)會出臺的《金融不良資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見（試行）》，符合金融不良資產(chǎn)處置的需要，但應(yīng)當(dāng)看到，對于金融不良資產(chǎn)評估的規(guī)范還有待進(jìn)一步深化。金融不良資產(chǎn)的評估仍有很多領(lǐng)域的空白有待填補(bǔ)，其中，批量金融不良資產(chǎn)評估即是一個需要規(guī)范的重要方面。本文試圖對不良資產(chǎn)的批量評估進(jìn)行初步分析，同時，期待著專業(yè)人士更多、更深的研究和實踐成果。

一、不良資產(chǎn)批量評估辨析

解決問題的起點首先應(yīng)該是明確定義與概念。金融不良資產(chǎn)的批量評估起源于金融不良資產(chǎn)的“打包處置”。但不良資產(chǎn)的批量評估與其 “打包”的評估，還是有區(qū)別的。打包評估往往是指為確定的不良資產(chǎn)包的處置進(jìn)行的評估。而金融不良資產(chǎn)進(jìn)行批量評估，除了對“資產(chǎn)包”的價值進(jìn)行的評估外，還可能有其他的目的。比如要了解資產(chǎn)的價值以便在未來靈活組包，或為摸清某一個局域與某個層次的資產(chǎn)家底從而制訂相應(yīng)的處置戰(zhàn)略等等。

批量評估的特點是同一批被評估不良資產(chǎn)的戶數(shù)或筆數(shù)相當(dāng)?shù)拇蟆Ｗ罱l(fā)布的《金融不良資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見（試行）》，建立了不良資產(chǎn)評估的一般性理論框架，但其基本上是對進(jìn)行每一“戶”的不良資產(chǎn)評估時的規(guī)范要求。但當(dāng)面對一批的戶數(shù)或筆數(shù)都很大的不良資產(chǎn)時，如按照一般資產(chǎn)評估的通行做法，工作量就非常之大，從而耗時費力，成本高昂，最后可能導(dǎo)致不良資產(chǎn)的處置收入低于其處置成本。在這樣的情形之下，不良資產(chǎn)評估將失去意義。因此，有必要對這樣批量不良資產(chǎn)的評估進(jìn)行專門的研究。

二、批量評估的幾種方法

根據(jù)現(xiàn)有的經(jīng)驗和初步的探索，金融不良資產(chǎn)的批量評估可有下述幾種方法。

方法一：統(tǒng)計抽樣法

統(tǒng)計抽樣法是按照統(tǒng)計學(xué)上的方法，在待評總體資產(chǎn)中選取一定量的樣本進(jìn)行評估，然后以此推斷總體資產(chǎn)的評估價值。

方法二：經(jīng)驗抽樣法

經(jīng)驗抽樣法是按照經(jīng)驗分析的方法，在待評總體資產(chǎn)中選取一定量的樣本進(jìn)行評估，然后以此推斷總體資產(chǎn)的評估價值。此方法運(yùn)用時比較靈活，比如 “二八法”以及從其演化的類似方法。“二八法”是抽取金額比占80%左右但資產(chǎn)戶數(shù)（筆數(shù)）比僅占20%左右的資產(chǎn)作為樣本，其關(guān)鍵在于經(jīng)驗抽樣的合理性。

方法三：分類逐戶法

分類逐戶法是按照一定標(biāo)準(zhǔn)，對資產(chǎn)包內(nèi)的資產(chǎn)進(jìn)行分類，并逐戶進(jìn)行評估。該方法適用于資產(chǎn)量較小的批量不良資產(chǎn)。分類逐戶法可以按照價值評估或價值分析等評估業(yè)務(wù)類型分類，也可以按照資產(chǎn)價值高低分類，還可以按照地區(qū)、行業(yè)分類，等等。要根據(jù)資產(chǎn)的具體情況和處置安排等選擇恰當(dāng)?shù)姆诸悺?/p>

方法四：回歸模型法

回歸模型法是通過對不良資產(chǎn)處置的歷史數(shù)據(jù)或樣本數(shù)據(jù)的分析，建立回歸模型，以此為基礎(chǔ)計算總體不良資產(chǎn)的評估價值。此方法可以與上述其他方法結(jié)合使用。

三、效率與風(fēng)險控制

批量金融不良資產(chǎn)的評估有許多方面有待深入研究，但筆者以為，其中要把握的核心問題是效率與風(fēng)險控制之間的平衡。即在達(dá)到一定的價值評估精度條件下應(yīng)盡可能提高評估工作的效率。尤其是在采用抽樣評估的方法反映包括非樣本資產(chǎn)在內(nèi)的總體不良資產(chǎn)價值時，存在相當(dāng)多的風(fēng)險。而要達(dá)到這種效率與風(fēng)險控制之間的平衡，至少應(yīng)當(dāng)關(guān)注評估實務(wù)操作和評估管理這兩個方面。

評估實務(wù)操作方面應(yīng)當(dāng)關(guān)注以下工作：

（1）論證各種批量評估方法的適用情況；

（2）制訂科學(xué)的批量評估方案，包括對所使用方法、模型的選取與參數(shù)的設(shè)置，尤其是對誤差如何進(jìn)行有效控制；

（3）確定評估結(jié)論的合理價值區(qū)間。中評協(xié)[2005]37號文允許債權(quán)資產(chǎn)價值分析結(jié)論可以為區(qū)間值，但批量評估可能面臨對大量區(qū)間值的合并。對于某戶或某筆不良資產(chǎn)，可能無法確認(rèn)影響其評估價值的重大事項（如訴訟、權(quán)利瑕疵等），而在批量評估中又無法一一刊明這些事項對總體資產(chǎn)價值的影響。這樣，一旦批量評估結(jié)論區(qū)間過大，則可能使評估結(jié)果完全失去參考意義；

（4）確定評估報告使用的限制條件。如采用抽樣評估方法的評估報告，其使用條件就應(yīng)當(dāng)非常嚴(yán)格。其評估結(jié)論的使用范圍應(yīng)當(dāng)與評估范圍完全一致的情況下（如特定資產(chǎn)打包處置項目）才能參考使用？兩者不一致時，是否必須經(jīng)由出具抽樣評估整體報告的評估機(jī)構(gòu)針對變更后的評估范圍進(jìn)行書面分析并合理估算整體評估價值時方可參考使用？而該結(jié)論可能與原報告結(jié)論相同或不同。但是，分類評估整體報告的結(jié)論適用則比較靈活，可以根據(jù)分類評估整體報告有關(guān)數(shù)據(jù)計算納入使用范圍的資產(chǎn)評估價值作為使用參考。

有效的進(jìn)行不良資產(chǎn)評估的組織管理，將對平衡效率與風(fēng)險控制起到十分重要的作用。不良資產(chǎn)評估的組織管理應(yīng)當(dāng)關(guān)注下列方面：

（1）選擇執(zhí)業(yè)水平高的評估機(jī)構(gòu)。選擇承擔(dān)批量評估業(yè)務(wù)的評估機(jī)構(gòu)時，應(yīng)強(qiáng)調(diào)執(zhí)業(yè)水平第一的原則。尤其是采用抽樣評估方法時，其方法本身就比較復(fù)雜，委托信譽(yù)良好、實力較強(qiáng)、具備不良資產(chǎn)批量評估經(jīng)驗的評估機(jī)構(gòu)，則能使評估工作從效率和風(fēng)險控制兩個方面同時得到加強(qiáng)。可以說，評估機(jī)構(gòu)的選擇是決定最終評估報告質(zhì)量的關(guān)鍵因素。

（2）采取靈活多樣的評估工作組織形式。可以由一家評估機(jī)構(gòu)獨立承擔(dān)一項批量不良資產(chǎn)的評估業(yè)務(wù)，也可以組織多家評估機(jī)共同承擔(dān)批量評估的工作；可以由牽頭的評估機(jī)構(gòu)出具資產(chǎn)包最終的評估報告，并由其承擔(dān)全部法律責(zé)任，也可以由多家評估機(jī)構(gòu)按照不良資產(chǎn)的分類進(jìn)行評估。

（3）聘用第三方獨立的專業(yè)人士對評估的抽樣方案、評估模型等進(jìn)行論證。尤其是在采用抽樣評估方法與回歸模型法評估批量不良資產(chǎn)時，評估委托方或評估機(jī)構(gòu)應(yīng)聘請獨立的第三方專業(yè)人士，對評估機(jī)構(gòu)擬訂的抽樣方案、相應(yīng)的推斷方法、評估模型等進(jìn)行論證，并出具由專業(yè)人士簽字認(rèn)可的論證報告。上述專業(yè)人士一般應(yīng)是大專院校或省部級以上的研究機(jī)構(gòu)、咨詢公司等在抽樣統(tǒng)計方面或相關(guān)專業(yè)方面具備相應(yīng)權(quán)威性的人士，這些人員還應(yīng)具備相應(yīng)的比較豐富的實際工作經(jīng)驗。

金融不良資產(chǎn)的批量評估除了存在上述技術(shù)方面的難點之外，在實際操作中可能潛藏著尚未被充分認(rèn)識的風(fēng)險。同時，在現(xiàn)行的國有資產(chǎn)管理體制下，采用未經(jīng)國家主管部門明文認(rèn)可的評估方法，無論對于評估機(jī)構(gòu)還是對評估的委托人，都可能需要承受一定的壓力。

無庸置疑，金融不良資產(chǎn)交易市場的迅速發(fā)展已經(jīng)將批量評估作為一個新課題擺在我們的面前，亟待研究和解決。我們期待更多的專業(yè)人士能關(guān)注這一課題，希望能夠進(jìn)行深入的討論，總結(jié)實踐方面的經(jīng)驗，以審慎務(wù)實的態(tài)度積極參與創(chuàng)新。相信金融不良資產(chǎn)批量評估這個領(lǐng)域?qū)⒊蔀橘Y產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)展示實力的盛大舞臺。

（作者單位：中國東方資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置審查辦公室）