并購協同效應與企業價值創造

企業并購是兼并與收購的合稱，是一種以取得別的企業資產所有權的控制地位為目標的所有權變更行為，其本質上是基于并購價值創造的企業投資行為和整合過程，是企業成長的一種方式。

并購協同效應及其測度

并購的協同效應是指并購后新公司的業績增長要超過原來的并購雙方的業績增長的預期之和，影響協同效應的重要指標是并購時付出的溢價，它代表了公司對并購協同效應的要求。

要獲得協同效應，一方面降低并購支付的價格，另一方面在于提高并購后企業的業績。而支付價格取決于并購時雙方談判、討價還價的結果。企業價值本質上是企業資源配置和資源利用效率的體現，企業價值評估是指對企業股權或資產等標的作出的價值判斷，對企業的定價主要取決于對其未來收益的大小和時間的預期。

并購的價值創造應定義為：

并購價值創造＝并購后企業價值－（買方獨立價值＋賣方獨立價值）

因此，要獲得協同效應，進而創造企業價值在于并購后企業核心能力的提升，表現在并購后進一步削弱競爭對手的能力和并購后開拓新市場及搶占對手市場的能力。企業價值增值表現為增加并購后企業的凈現金流量。

協同效應的企業價值創造

并購整合

企業并購的最大威脅并非來自競爭對手，而是來自于自身。企業并購行為的結束，并不是并購戰略的結束，而是開端，或者說是剛剛進入關鍵階段，能否將并購的資源與原有的資源有效整合，決定著并購戰略的成敗。只有將兩者有效地整合在一起，才能產生協同效應，降低企業成本，使企業獲得行業競爭優勢，而要保持這種競爭優勢，更在于培育具有可持續發展的企業能力。

如果說人力資源管理是現代企業構筑核心競爭力的關鍵，則并購后的人力資源整合就是并購成敗的關鍵所在。并購之后，被并購企業常出現人才流失現象，主要原因在于一些人員擔心新環境下的適應性問題及整合過程中的摩擦與對抗。被并購企業的控制權轉移后，可能使部分員工產生消極和不正確的心理預期，管理者擔心權力的喪失等。如果處理不當，往往會造成人才的流失，而大量人才的流失等于宣告并購的破產。因此，留住人才、穩定人才進而整合人才，就成為人力資源整合中的首要問題，也是企業并購后持續發展的前提條件。

整合中的能力管理

并購整合的目的在于將被并購企業的資源、生產流程或技術整合成自己的一部分。依據核心能力理論，任何一個企業的資源都是有限的，只有將有限的資源用于企業核心能力的建設上，才能在其專業領域贏得競爭優勢。企業通過并購可使原有核心能力在同行業得以滲透、擴展，為并購企業的成功提高內在保證，同時也可從并購中獲得互補資源，彌補核心能力的不足。能力保護要求企業做好危機管理、過渡期的權力配置等工作，而并購雙方能力的轉移與擴散是實現價值創造的必由之路，整合的關鍵是企業的戰略能力及應用，戰略能力的轉移與擴散是價值創造的源泉。能力轉移指能力由于輸出而使其存在位置發生了變化，且輸出方不能再使用這一能力，或其使用成本將超過使用收益，能力擴散則是指能力被新的使用者掌握和運用，且不會因此而改變原來擁有者對該能力的擁有和使用，所以，能力擴散對于核心能力的運用更為重要。擁有核心能力并不意味著一個企業總能獲得長期的競爭優勢，它只是后者的一個前提條件。未來維持長期的競爭優勢、進而實現企業價值的不斷增值，企業必須擁有以核心能力為主體的、企業基本能力相配合的一種組合能力體系，而且隨著企業外部環境和內部條件的變化，這種能力體系必須做相應的調整而建立以新的核心能力為主體的能力體系。這種變換的內在機制，就要求企業不斷地學習和創新。只有這樣，企業才能真正獲得長期競爭優勢，企業價值才能不斷增值。這種具有動態變化特征、以核心能力為主體的企業能力體系可稱為可持續發展的能力。

盡管并購可使企業規模在短時間內迅速擴大，但并不意味著其管理效率和競爭實力的提高，因為完成并購并不等于成功的并購，并購能否成功不僅取決于并購前雙方企業的價值創造能力，更取決于并購后的整合及其價值創造能力的培育，這才是企業未來成長的關鍵。