并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造

企業(yè)并購(gòu)是兼并與收購(gòu)的合稱，是一種以取得別的企業(yè)資產(chǎn)所有權(quán)的控制地位為目標(biāo)的所有權(quán)變更行為，其本質(zhì)上是基于并購(gòu)價(jià)值創(chuàng)造的企業(yè)投資行為和整合過(guò)程，是企業(yè)成長(zhǎng)的一種方式。

并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)及其測(cè)度

并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)是指并購(gòu)后新公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)要超過(guò)原來(lái)的并購(gòu)雙方的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期之和，影響協(xié)同效應(yīng)的重要指標(biāo)是并購(gòu)時(shí)付出的溢價(jià)，它代表了公司對(duì)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的要求。

要獲得協(xié)同效應(yīng)，一方面降低并購(gòu)支付的價(jià)格，另一方面在于提高并購(gòu)后企業(yè)的業(yè)績(jī)。而支付價(jià)格取決于并購(gòu)時(shí)雙方談判、討價(jià)還價(jià)的結(jié)果。企業(yè)價(jià)值本質(zhì)上是企業(yè)資源配置和資源利用效率的體現(xiàn)，企業(yè)價(jià)值評(píng)估是指對(duì)企業(yè)股權(quán)或資產(chǎn)等標(biāo)的作出的價(jià)值判斷，對(duì)企業(yè)的定價(jià)主要取決于對(duì)其未來(lái)收益的大小和時(shí)間的預(yù)期。

并購(gòu)的價(jià)值創(chuàng)造應(yīng)定義為：

并購(gòu)價(jià)值創(chuàng)造＝并購(gòu)后企業(yè)價(jià)值－（買方獨(dú)立價(jià)值＋賣方獨(dú)立價(jià)值）

因此，要獲得協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)而創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值在于并購(gòu)后企業(yè)核心能力的提升，表現(xiàn)在并購(gòu)后進(jìn)一步削弱競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的能力和并購(gòu)后開(kāi)拓新市場(chǎng)及搶占對(duì)手市場(chǎng)的能力。企業(yè)價(jià)值增值表現(xiàn)為增加并購(gòu)后企業(yè)的凈現(xiàn)金流量。

協(xié)同效應(yīng)的企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造

并購(gòu)整合

企業(yè)并購(gòu)的最大威脅并非來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而是來(lái)自于自身。企業(yè)并購(gòu)行為的結(jié)束，并不是并購(gòu)戰(zhàn)略的結(jié)束，而是開(kāi)端，或者說(shuō)是剛剛進(jìn)入關(guān)鍵階段，能否將并購(gòu)的資源與原有的資源有效整合，決定著并購(gòu)戰(zhàn)略的成敗。只有將兩者有效地整合在一起，才能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，降低企業(yè)成本，使企業(yè)獲得行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而要保持這種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，更在于培育具有可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)能力。

如果說(shuō)人力資源管理是現(xiàn)代企業(yè)構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵，則并購(gòu)后的人力資源整合就是并購(gòu)成敗的關(guān)鍵所在。并購(gòu)之后，被并購(gòu)企業(yè)常出現(xiàn)人才流失現(xiàn)象，主要原因在于一些人員擔(dān)心新環(huán)境下的適應(yīng)性問(wèn)題及整合過(guò)程中的摩擦與對(duì)抗。被并購(gòu)企業(yè)的控制權(quán)轉(zhuǎn)移后，可能使部分員工產(chǎn)生消極和不正確的心理預(yù)期，管理者擔(dān)心權(quán)力的喪失等。如果處理不當(dāng)，往往會(huì)造成人才的流失，而大量人才的流失等于宣告并購(gòu)的破產(chǎn)。因此，留住人才、穩(wěn)定人才進(jìn)而整合人才，就成為人力資源整合中的首要問(wèn)題，也是企業(yè)并購(gòu)后持續(xù)發(fā)展的前提條件。

整合中的能力管理

并購(gòu)整合的目的在于將被并購(gòu)企業(yè)的資源、生產(chǎn)流程或技術(shù)整合成自己的一部分。依據(jù)核心能力理論，任何一個(gè)企業(yè)的資源都是有限的，只有將有限的資源用于企業(yè)核心能力的建設(shè)上，才能在其專業(yè)領(lǐng)域贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。企業(yè)通過(guò)并購(gòu)可使原有核心能力在同行業(yè)得以滲透、擴(kuò)展，為并購(gòu)企業(yè)的成功提高內(nèi)在保證，同時(shí)也可從并購(gòu)中獲得互補(bǔ)資源，彌補(bǔ)核心能力的不足。能力保護(hù)要求企業(yè)做好危機(jī)管理、過(guò)渡期的權(quán)力配置等工作，而并購(gòu)雙方能力的轉(zhuǎn)移與擴(kuò)散是實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造的必由之路，整合的關(guān)鍵是企業(yè)的戰(zhàn)略能力及應(yīng)用，戰(zhàn)略能力的轉(zhuǎn)移與擴(kuò)散是價(jià)值創(chuàng)造的源泉。能力轉(zhuǎn)移指能力由于輸出而使其存在位置發(fā)生了變化，且輸出方不能再使用這一能力，或其使用成本將超過(guò)使用收益，能力擴(kuò)散則是指能力被新的使用者掌握和運(yùn)用，且不會(huì)因此而改變?cè)瓉?lái)?yè)碛姓邔?duì)該能力的擁有和使用，所以，能力擴(kuò)散對(duì)于核心能力的運(yùn)用更為重要。擁有核心能力并不意味著一個(gè)企業(yè)總能獲得長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，它只是后者的一個(gè)前提條件。未來(lái)維持長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的不斷增值，企業(yè)必須擁有以核心能力為主體的、企業(yè)基本能力相配合的一種組合能力體系，而且隨著企業(yè)外部環(huán)境和內(nèi)部條件的變化，這種能力體系必須做相應(yīng)的調(diào)整而建立以新的核心能力為主體的能力體系。這種變換的內(nèi)在機(jī)制，就要求企業(yè)不斷地學(xué)習(xí)和創(chuàng)新。只有這樣，企業(yè)才能真正獲得長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)價(jià)值才能不斷增值。這種具有動(dòng)態(tài)變化特征、以核心能力為主體的企業(yè)能力體系可稱為可持續(xù)發(fā)展的能力。

盡管并購(gòu)可使企業(yè)規(guī)模在短時(shí)間內(nèi)迅速擴(kuò)大，但并不意味著其管理效率和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的提高，因?yàn)橥瓿刹①?gòu)并不等于成功的并購(gòu)，并購(gòu)能否成功不僅取決于并購(gòu)前雙方企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力，更取決于并購(gòu)后的整合及其價(jià)值創(chuàng)造能力的培育，這才是企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)的關(guān)鍵。