韓國金融業如何引進外資

歷史及現狀

金融危機之前

外資進入韓國金融產業可分為金融危機前后兩個時期。金融危機之前又可以分為兩個時期，一是開放初期至80年代中期，將外國銀行進入作為引進外資的手段；二是80年代中期至90年代初，貿易收支逐漸轉變為順差，金融產業實行了漸進性的開放。

外資進入韓國始于1967年，當時大通曼哈頓銀行、花旗銀行、美洲銀行、東京銀行、三菱銀行等五家銀行分別在漢城成立漢城分行。此后至80年代中期，韓國通過引進外資，吸引了大量外國銀行進入韓國。韓國政府將外資銀行視為彌補經常收支赤字、經濟開發的財源、支持進軍國外的企業所需外匯的重要來源。政府為了鼓勵外國銀行進入韓國，在中小企業的義務貸款比率、通貨穩定證券的分配等方面向外銀分行提供優惠。

80年代中期開始，韓國慢性的外匯不足局面逐步得以緩解，外國銀行的外匯籌集作用的重要性逐漸降低，由此韓國開始有選擇地允許外國銀行進入韓國。一方面，韓國本土銀行可以逐漸籌集到外資，貿易收支轉變為順差，利用外資銀行籌集外資的重要性日益降低，由此在韓國外資銀行成為本土銀行的競爭者。另一方面，隨著韓國企業日趨活躍地進軍海外市場，韓國國內銀行也加快了海外進軍的步伐。以互惠互利的措施，韓國開始允許外資銀行進入國內。

金融危機后

自金融危機過后的1998年開始，外資進入韓國金融產業的勢頭猛增。當時，韓國政府為了通過外資補充金融危機之后出現的資金不足局面，制定了《外國人投資促進法》，擴大了股份、債券市場的開放力度，同時，還出臺了全面允許外國人向國內企業注入資本等各種措施。以1997年末申請IMF救濟金融為契機，韓國于1998年5月完全開放了資本市場，即完全取消了外國人對股份的投資限制，完全廢除了外國人對包括短期債券在內的所有債券的投資限制等。爆發金融危機之前的1996年末，外商對韓國金融業的直接投資累積金額不足19億美元，到1999年末增加到76億美元，2002年末增加到104億美金。

金融危機之前，外資機構對韓國銀行的持股比率被限定為4%，通過在金融監督院申報，可擁有10%以下的股份，對于10%、25%及33%的超額部分，如果得到金融監督院的批準也可持有，由此外資機構正式進入韓國的銀行業。

金融危機以后，與成立分行相比，外資機構更側重收購國內銀行，加快進入韓國的步伐，在韓國國內銀行產業的占有率開始大幅增長。1999年12月，隨著新橋資本收購韓國第一銀行51%的股份，開始出現了外資機構以掌握經營權為目的的進入情況。2000年11月，Carlyle-JP Morgan財團收購了韓美銀行36.6%的股份；2003年10月，美國系結構調整基金Lonestar收購了德國Commerz銀行及韓國輸出入銀行的股份，并通過買進新股，擁有了韓國外匯銀行51%的股份。金融危機后至2003年為止，在韓國金融產業的結構調整過程中，主要是外國私人股權投資基金（Private Equity Fund）以收購“不良”銀行的經營權等方式進入韓國。

2003年11月，隨著Carlyle-JP Morgan財團禁售股份的限制被解除，作為代表性大型銀行花旗銀行和渣打銀行等展開了收購大戰。2004年2月，花旗銀行收購了韓美銀行。花旗銀行利用過去的新市場進軍戰略，按照股市的公開收購步驟，收購所有上市股份后廢除上市，并將100%全部轉到旗下。渣打銀行也在2005年1月再次收購曾被新橋資本收購的韓國第一銀行。可見，外國大型銀行進軍步伐日益加快。

分析包括直接、間接投資在內的外國人持股率（包括投資目的的外國人股份收購）可以看出，新韓控股、漢拿銀行（Hanabank）的持股率超出了60%，韓國最大銀行國民銀行的外資持股率超出了70%。由此可見，外資在銀行業中的持股比率顯著高于其他金融機構。

金融危機剛過后，投資基金管理機構通過低價收購無償付能力的銀行再以高價出售的方式獲取邊際利潤的投資活動日益活躍。就韓國而言，不僅需要確保所需外匯，而且在無償付能力的金融機構的整頓或不良債權的處理等結構調整方面，都急需引進外資，所以已無暇顧及投資者的性質。Newbridge Capital、Carlyle等這些非金融業的投資基金管理機構收購了韓國商業銀行后，已通過再次出售獲得了邊際利潤。

金融危機之后，韓國在推進金融結構調整的過程中，以允許外國人擁有銀行股份等方法積極吸引外資，由此外資進入韓國金融產業的速度加快。例如，2004年9月末、韓國普通銀行的外國人持股率達到59.2%（1997年末為16.4%），2004年10月、外資銀行的總資產規模約為270兆韓幣（韓幣/人民幣：130/1，以下同），1997年末外資銀行資產占韓國國內存款銀行總資產比率為8.5%，到2004年末上漲為22.4%。

經驗與效果

外資進入現況及效果

80年代以后，隨著國際貿易和金融交易的日益增多，各國金融管制的逐漸放松，出現了發達國家大型基金管理機構或銀行通過收購海外銀行或在海外成立分支機構及當地法人機構等方式積極進軍海外的趨勢。尤其是，南美和東歐在金融危機和體制轉換過程中，大力引進外資，外資對銀行的支配度較大。韓國在金融危機過程中，外資支配度也上升到相當高的水平。發達國家大致為10%左右（不包括英國、新西蘭），南美國家為30%～80%，東歐國家為50%～90%，韓國是30%，明顯高出亞洲的平均值。

據實際案例分析，外資支配銀行后，其效果并不僅僅是很好，對其注入資金的國家而言，也有不良影響。由于引進外資，落后的經營結構和法律監督體系得以改善，風險管理功能增強，銀行的經營日益健全；但同時，韓國國內市場的競爭激化，整個銀行收益性降低，政策支持困難，出現經濟不穩定的情況。

外國系銀行和國內銀行的經營比較分析

證實外資的進入效果可比較分析對進入韓國銀行產業之后的外資銀行（如第一銀行，韓美銀行）和混合型（如國民銀行，漢拿銀行）及本土銀行的資產運營、營業、經營管理方面的變化發展。

資產運營

第一，外資銀行以保守的資產運營為主。外資銀行在縮減外匯資產、企業貸款、公司債券及股份等高風險資產的同時，保守運營家庭貸款及國債等資產。

第二，縮小企業貸款，擴大家庭貸款。比起風險大的企業貸款，更看好住宅擔保貸款等家庭貸款，相對而言，企業金融萎縮。直到金融危機剛過后的1998年末為止，外資銀行的企業貸款比重最高。但到了2003年末，國內銀行的比重最高。尤其是，由投資基金管理機構收購的外國系銀行的企業貸款萎縮現象相對來說非常嚴重。

第三，在有價證券運營中，外資銀行主要運營風險度較低的國債及通貨穩定證券。

經營成果

外資銀行通過強化風險管理等一系列措施，其資產健全性得到大幅改善，但由于缺乏新的收益來源及壞帳補償等，收益性與韓國本土銀行沒有大的差異。

第一，在資產健全性方面，直到1999年為止，外資銀行的狀態最差。但是，目前在韓國的所有銀行中，外資銀行呈現出最良好的水準，得到很大的改善。

第二，外資銀行的自有資本比率是10%以上，韓國本土銀行也維持在10%以上，呈現良好局面，沒有顯著差異。

第三，從資產收益率（ROA）及凈資產收益率（ROE）的變化可見，外資銀行的收益性并沒有優于混合型以及本土銀行。這好像起因于強化資產健全性而積極采取的壞賬補償等措施。

經營管理強化

雖然外資銀行沒有引進劃時代的經營技巧，但是通過強化董事會的功能，提高了經營透明度，同時還增強了信貸審查等風險管理功能。

第一，在經營透明度方面，外資銀行或混合型銀行的董事會功能與過去相比，其實質性的經營管理功能大幅增強。

第二，在風險管理功能方面，金融危機以后，以外資及混合型銀行為中心，信貸管理功能大幅增強，逐漸擴散影響到其他銀行，引進了信用評估、收入水平及現金流等嚴格的信貸審查慣例，如果是巨額信貸，則引進總部集中審查制度，解除大企業信貸等巨額信貸。

第三，建立其他風險管理系統及經營信息系統。通過成立信貸中心、運營中心、客戶服務中心等提高業務效率。另一方面，通過與外資的合作，努力開發融合保險業與銀行業的保險銷售方式、個人金融業務、收益證券銷售等新的收益業務，但其效果還并不理想。

政策啟示

避免外資對銀行產業過度支配

在韓國，外資對銀行產業的支配率達到30%，其水平顯著高于主要發達國家。大多數主要發達國家的外資對銀行產業的占有率約為10%。外資的大量涌入及對韓國金融的快速支配，可能會導致外資銀行的企業貸款縮減和以家庭信用為主的消費金融業務擴大，由于運營國公債等安全資產中心的資產，出現增加設備投資而導致的金融援助縮減等情況，導致經濟成長動力削弱。

急需以培育機構投資者為中心的國內金融資本

目前，考慮到外資對韓國國內銀行的支配度較高的情況，有輿論說今后的銀行民營化應使用國內資本，可事實上，在銀行產業注入國內資本并不是件容易的事情。從資本條件來看，到目前為止，在韓國國內除產業資本（財閥）外，沒有可承擔銀行民營化的資本，而對產業資本支配銀行仍有否定說法。 在韓國，相當于非金融主力者的產業資本，在銀行法上仍禁止獲得4%以上的銀行股份。 銀行法規定，同一人擁有的銀行股份限制為10%（地方銀行為15%），非金融主力者（指產業資本）禁止擁有4%以上的股份。

為了確保銀行產業的長遠發展，要像主要發達國家一樣，積極培育以韓國國內機構投資者為中心的金融資本，使其經營銀行業，這是最理想的做法。對于中國政府推進的銀行產業開放日程，應盡可能地斟酌國內金融資本的成長程度，慎重考慮。

需要確保外資對銀行產業支配的協同效應（Synergy Effect）

在不可避免地將政府擁有的股份出售給外資機構的情況下，出售給協同效應強的銀行系外資機構是最理想的。對銀行業務不專業、只從事投資業務的基金型外資機構，缺乏專業的、先進的金融技巧。如果為了獲取邊際利潤而出售給這種機構時，很可能會導致過大的國有資金外流。

為了通過外資銀行的海外分行促進國內銀行向海外進軍和其國際業務的發展，出售給銀行系外資機構時，可以學習到先進的金融技巧。考慮到目前中國的金融產業為過度競爭狀態，中國國內銀行急需學習先進的金融技巧，積極開展海外業務。

強化對進入銀行產業的外資的多變性和健全性審查

對進入中國金融產業的國家實施多邊化政策，根據注入資本國家的經濟不穩定狀態，事先防止國內穩定的金融產業受到重大的影響。 越是與國內經濟情況有密切相關的國家的資本，其國家的經濟不穩定因素對國內影響的可能性就越大。所以，為了防止注入資本的經營危機情況危及到國內，有必要嚴格審查注入資本的性質及健全性。

目前推進中的與中國銀行業的開放相關的幾種考慮

第一，可通過與WTO協商，慢慢解決擴大外資持股限制規定（25%）的比率事宜為好。如同建設銀行的上市一樣，外資參與股份時，由兩個以上的外資銀行參與是最理想的。

第二，推進目前中國國內銀行的結構調整時，采用多種方式。如先讓銀行退出，將“不良”銀行合并到相對于較好的商業銀行旗下，投入公共基金，或為不太差的銀行提供更多的公共基金，使其吸收更差的銀行，或以控股公司的形式合并廢除，或者在12家地方銀行中，允許一兩個銀行的持股率超標，先試著出售給外國銀行等等。

第三，韓國以三四種解決模式進行銀行產業的結構調整，中國則從長遠角度出發，應用更多種政策進行結構調整，最重要的是急需培養專業的銀行管理人才。

（作者單位：中國社會科學院金融研究所）

責任編輯：劉 佳