保監(jiān)會官員提醒：保險資金需防股市風險

　　保險資金每天都以不同的量在向股市注入，頻繁交易的最主要目的是通過回購市場融資，從而釋放出自身資金的流動性，以便將手中的資金轉(zhuǎn)投到股票市場、基金市場套利。面對缺乏做空機制、彌漫著投機空氣的中國股市，這種操作手法其實面臨著雙重風險。專家告誡說，中國股票市場正處于改革關(guān)鍵期，相關(guān)的投資風險極難預(yù)見。保險資金此時進入股市，不排除遭受難以估量的損失。
　　
　　在“兩會”召開期間，加緊落實“國九條”，加快培育和發(fā)展資本市場的政策基調(diào)更加堅定了市場投資者的投資持股信心，而近來保險資金的相繼融資入市無疑對活躍市場起到了推波助瀾的作用。
　　央行公布的《2005年第四季度貨幣政策報告》中的一組數(shù)字，為保險公司在股票市場的“逼空”行為提供了證據(jù)。2005年，保險公司在貨幣市場上融入的資金量高達9296億元，是2004年1661億元的5.6倍。同時，央行承認，“現(xiàn)在貨幣市場的主要參與者之一就是保險公司”。
　　根據(jù)保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，保險公司2005年全年的保費收入為4927億元，這個數(shù)字表明保險公司平均每天保費收入達13.5億元。每天都能有大量現(xiàn)金進賬的保險公司，為何還要頻繁在貨幣市場操作？
　　《中國經(jīng)濟周刊》從多家機構(gòu)了解到，保險公司頻繁交易的最主要目的是通過回購市場融資，從而釋放出自身資金的流動性，以便將手中的資金轉(zhuǎn)投到股票市場、基金市場套利。這種操作手法其實面臨著雙重風險：一方面，貨幣市場本身存在著較大的利率風險；同時，股票市場投資風險亦不容小視。保險公司目前通過貨幣市場放大資金量的做法，在帶來利潤的同時，也很可能會放大自身的經(jīng)營風險。
　　
　　融資近萬億
　　
　　目前，中國保險業(yè)的總資產(chǎn)是1.5萬億，在去年的回購市場凈融入資金達到9296億元，這個數(shù)字看上去相當驚人。
　　中國人壽資產(chǎn)管理公司債券投資部張浩明對《中國經(jīng)濟周刊》說：“這個數(shù)字是在可以理解的范圍內(nèi)，9296億元是保險公司在回購市場全年的累計交易量，而非年底時手持余額（資金持有量）?！?br/>　　“按照保監(jiān)會《保險機構(gòu)投資者債券投資管理暫行辦法》的規(guī)定，保險公司投資債市的額度，為其上年總資產(chǎn)的30%。2005年，保險公司在債券市場交易額度約為4500億元，但保險公司可以通過循環(huán)操作，將這一額度放大。”張浩明對記者說：“保險公司2005年在回購市場的耀眼表現(xiàn)，主要原因在于債券市場表現(xiàn)得太好了”。
　　華夏證券有限公司債券銷售部劉文也認為，債券市場因為升息弱化、市場資金寬裕、新債發(fā)行供不應(yīng)求等原因在2005年行情表現(xiàn)良好，9296億元這個數(shù)字只是表明保險公司在回購市場表現(xiàn)十分活躍。據(jù)他介紹，保險公司偏好回購市場操作主要是因為回購的短期成本比較低，且電子化的交易條件簡便。
　　“長期以來，政策限制保險公司的金融發(fā)展，致使投資渠道缺乏。2005年債券市場的火爆，引燃了保險公司通過回購放大操作、賺取套利收益的沖動?！眲⑽恼f。
　　
　　融資為入市
　　
　　中山大學金融學院保險系宋之華卻告訴《中國經(jīng)濟周刊》：“即使是在2005年的牛市行情，投資債券市場的收益不超過3.3%，從總的收益來看，如果保險公司只是單純在回購市場進行操作，帶來的利潤（包括短期融資券的收益）并不如外界預(yù)想的那么多?！?
　　究竟是什么原因讓保險公司沉浸在回購市場“不可自拔”？
　　“回購市場的低利潤對保險公司不具備吸引力，保險公司沉浸在回購市場另有原因：把從回購市場融到的部分資金投向股票市場和基金市場。”某知名保險公司精算師張如進（化名）對《中國經(jīng)濟周刊》說。
　　“在回購市場上，保險公司采取‘兩手抓’的政策：一方面把融入的資金留在回購市場繼續(xù)進行短期回購操作；另一方面把一部分資金通過第三方投向股票市場和基金市場。這樣就獲得比純粹在債券市場更高的利潤?！?br/>　　保險公司 “掛羊頭賣狗肉”的行為是否透露了保險公司的財務(wù)問題？張如進對此不置可否：“不少保險公司在上世紀90年代初向個人出售的保單，利息率在當時是非常高的，大概在10%以上。但是現(xiàn)在的利率處于低谷狀態(tài)，保險公司都存在支付的難題?！?br/>　　但是保險資金投向股市的操作是否符合相關(guān)規(guī)定？《中國經(jīng)濟周刊》記者向保監(jiān)會副主席吳曉平請教，他回答說：“根據(jù)中國保監(jiān)會的規(guī)定，保險公司每年投資于股市的資金量，不得超過其上年年末總資產(chǎn)的5%。根據(jù)2004年末保險業(yè)總資產(chǎn)測算，保險公司2005年能夠進入股市的資金在500億元到600億元之間?！?br/>　　“通過第三方投資在股票市場和基金市場，從表面上來看，是有規(guī)避政策管制的嫌疑。據(jù)保監(jiān)會統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，保險公司在去年一年中總投資額為8894億元，其中，對基金市場的投資為1099億元。按照《保險機構(gòu)投資者債券投資管理暫行辦法》的規(guī)定：總資產(chǎn)15%投資允許比例，至少在基金投資方向，保險公司尚有1100億的追加投資空間?！眳菚云秸f。
　　“與此同時，保險公司的資金還包括3588億元國債。保險公司如果將國債占壓資金通過回購轉(zhuǎn)為股市投資，時下的股票市場被看好，保險公司進行投資的操作空間巨大。但是到目前為止保監(jiān)會并無數(shù)據(jù)顯示保險公司究竟有多少資金投向了股票市場?！?
　　“保險業(yè)務(wù)和保險資金運用是保險業(yè)發(fā)展的“兩個輪子”，資金運用這個輪子轉(zhuǎn)不動，發(fā)展就會失衡。一段時期以來，保險資金運用渠道較為狹窄，與資金運用收益之間的矛盾越來越突出。保險公司已經(jīng)出現(xiàn)寅吃卯糧的現(xiàn)象——將新吸納的保費收入，用于現(xiàn)期的支出，”吳說。
　　
　　保險資金“逼空”股市
　　
　　2005年2月17日，保險資金被正式允許直接進入股市。當時債券交易員們擔心從此以后，將會有大筆投資金被轉(zhuǎn)移到股票市場中去，將會造成債券市場大跌。
　　股票交易員們與保險公司卻對此反應(yīng)非常積極，對于保險公