辯證看待金融宏觀調控與中部崛起

貨幣政策對總量調控的同時必然伴隨著一個長期的結構調整，隨著信貸規模的緊縮，信貸資金投放的區域分布必將出現一個新的格局。

2006年，作為“十一五”規劃的開局之年，中部六省迎來了中央“10號文件”和社會主義新農村建設兩大千載難逢的歷史機遇，投資熱情空前高漲，亟需高速增長的信貸支持，而此時中央進一步緊縮信貸，加大宏觀調控力度。對此，中部省份的一些基層政府官員發出了“生不逢時”的慨嘆。的確，中部崛起與調控政策的“碰撞”讓中部一些政府官員、經濟界人士產生困惑。對此，我們要正確把握調控政策走勢，深刻理解和領會中央本輪調控的意圖，辯證看待宏觀調控與地方經濟發展的關系，真正將宏觀調控與中部崛起有機結合起來。

關注當前宏觀貨幣政策走勢

今年上半年，中國經濟總體運行良好，但結構性問題仍然嚴重，經濟運行中過剩的流動性已經引發了實體經濟投資增長過快和資產價格加速上漲的情形。信貸投放過快已經成為今年以來宏觀經濟運行的一個突出的問題，特別是強烈的地方政府投資沖動與過于寬松的貨幣環境結合，便產生了新一輪投資過熱問題。1-6月份，全國人民幣貸款新增2.17萬億元，完成全年計劃的87%。信貸投放過快帶動投資特別是固定資產投資增長過快，上半年全社會固定資產投資同比增長29.8%，個別地區這一比例高達60%以上，投資過熱的風險正在積聚。

這種情況早在今年一季度就已見端倪。國務院在一季度經濟形勢分析會中明確提出“控制貨幣信貸投放，適度控制投資規模，加強固定資產投資調控”的宏觀調控方向。從目前情況來看，抑制過剩的流動性，防止經濟過熱是當前以及下一階段宏觀貨幣政策的基調。鑒于此，中國人民銀行繼續貫徹執行穩健的貨幣政策，適度緊縮信貸投放，對貸款基準利率進行兩次微調的同時，兩度動用調整準備金率這一“猛藥”，加大公開市場操作和窗口指導力度，旨在進一步抑制流動性過剩。

從目前宏觀調控政策操作看，政策的基調基本上還是“微調”為主的思路，采取邊觀察、邊決策、小幅微調的辦法，而沒有采取震蕩較大，對市場沖擊較大的政策措施。但在流動性充裕和利差擴大的背景下，已經日益市場化的商業銀行仍然存在持續的內在放貸沖動，一定程度上抵消了調控效果。從近期經濟運行的情況看，貨幣政策調控的效果不明顯，中國人民銀行很可能將進一步采取緊縮措施來遏制信貸和經濟過熱增長。

深刻領會宏觀調控政策意圖

中央提出繼續執行穩健的貨幣政策并適度從緊信貸投放的同時，還提出不搞過去的“一刀切”，要“區別對待，有保有壓”，這實際上是給地方政府和金融機構在政策落實上一個更大的操作空間，同時也給地方政府和金融機構在原則性和靈活性的把握上提出更高要求。

從目前相關政策的出臺可以看出，本輪調控的重點應該是東部地區和部分產能過剩的行業。從構建和諧社會和區域經濟協調發展的角度考慮，中部地區在總體上應是“保”的對象。至于對產能過剩行業的調控，中央意圖非常明確，旨在發揮市場配置資源的基礎性作用，利用市場約束和資源約束增強的“倒逼”機制，促使企業加快技術進步，加快兼并重組，加快淘汰落后生產能力，從而帶動產能過剩行業結構優化升級。

以安徽為例，國家發改委公布的十大產能過剩或潛在過剩行業，對安徽有影響的主要有鋼鐵、水泥、煤炭、汽車等4個行業，這4個行業經過多年的競爭和重組，行業資源主要集中在馬鋼、海螺、兩淮煤礦、奇瑞、江汽等少數優勢企業，這幾個企業基本上代表各自行業中的最先進生產能力，其在行業內的優勢非常明顯。按“區別對待，有保有壓”的原則，金融機構在對產能過剩行業收縮信貸的同時，應該將有限的信貸資源進一步集中到行業內少數優勢企業，通過優勢企業的發展壯大帶動整個行業結構優化升級，從這個角度看，這次針對產能過剩行業的調控對安徽來說是有利的。

對于安徽省2006年上半年全社會固定資產投資和貸款增幅較快問題也應該辯證地看待。上半年安徽固定資產投資余額為1390億元，同比增長50.5％，投資增幅超過全國平均水平。據此，有些人認為安徽投資增長過快，存在風險隱患，應加以調控，放慢速度。但我們也要看到，安徽投資規模還很小，不及江蘇、浙江1/5，這種基數小而引發的較高增長率是完全可以消化的，完全沒必要高度緊張，況且安徽的投資結構也在進一步優化。

投資拉動是當前中部崛起的關鍵，甚至可以說是欠發達地區實現趕超戰略的唯一途徑。中部要崛起，必須通過長期的較快的投資增長才能實現。如果僅僅因為幾項增長指標超過全國或鄰省就加以打壓和控制，那么中部將難以快速崛起。同樣，針對上半年安徽貸款增長較快問題也應該辯證地看待。上半年安徽省人民幣貸款增加493億元，增量創歷史新高，增幅也高于全國平均水平，由此判斷安徽貸款增長過快有失科學性。安徽省上半年增加493億元，而江蘇省增加了2671億元，況且安徽信貸規模與經濟發展基本適應，貸款結構趨于合理，貸款投向主要集中于基礎設施和制造業，基本符合國家產業政策和宏觀調控要求。

在宏觀調控中實現中部崛起

在市場經濟日漸成熟的今天，區域經濟運行對宏觀貨幣政策走勢的敏感性逐步提高，貨幣政策對區域經濟的滲透力和影響力也逐漸增大。新形勢下，如何認識和處理好調控與發展的關系，如何在調控中保持經濟平穩較快發展，從而力促中部崛起，這應該是中部六省金融機構和地方政府共同思考的一個課題。

貫徹執行貨幣政策是人民銀行分支機構的職責，支持地方經濟發展也是其不可推卸的使命。針對國家當前采取的一系列金融宏觀調控措施，人民銀行分支機構應充分發揮在分析、預測、指導、協調方面的優勢，進一步履行好各項職責，防止信貸投放出現大的起伏；要始終堅持“區別對待，有保有壓”的調控原則，引導金融機構嚴格控制產能過剩、技術落后、高污染、高能耗的貸款投放，重點支持有利于解決經濟發展瓶頸的重點項目，支持有市場、有效益，有利于增加就業的中小企業發展，支持縣域經濟發展與新農村建設。積極引導金融機構為中部崛起和社會主義新農村建設的政策落實提供金融服務工作。

中部地區地方政府在轉變經濟增長方式，夯實經濟基礎的同時，應特別重視區域金融生態環境建設。貨幣政策對總量調控的同時必然伴隨著一個長期的結構調整。隨著信貸規模的緊縮，信貸資金投放的區域分布必將出現一個新的格局。決定一個地區信貸資金規模的除經濟基礎和經濟結構外，還有一個非常重要的因素就是金融生態環境。從區域經濟發展看，金融生態環境好，能形成資金的“洼地效應”，吸引更多的資金流向本地，更有效地配置金融資源，從而促進經濟發展。地方政府應充分認識金融生態環境對經濟發展的影響，健全組織、強化管理、加強協調，增強建設區域金融生態環境的合力。主動牽頭建立金融穩定協調機制，通過聯席會議、信息披露、風險處置配合等，加強溝通，力保一方金融平安。要發揮各級政府在信用建設中的領導和指導作用，將改善金融生態環境、加強信用建設納入對各級政府部門的考核內容，加大對背信行為的懲戒力度，落實各方責任，全面貫徹信用建設的各項措施。

（作者系中國人民銀行合肥中心支行副行長）