人民幣國際化戰略決策思考

［摘要］隨著中國經濟的崛起，以及中國在世界經濟中地位的提高，人民幣必然走向國際化。人民幣國際化是把雙刃劍，利益與風險并存，且面臨一系列約束條件。本文根據貨幣國際化的一般規律，探索符合我國國情的人民幣國際化之路。

［關鍵詞］人民幣；國際化；匯率

［中圖分類號］Ｆ822．2［文獻標識碼］Ａ

［文章編號］1672－2426（2006）12－0018－02

貨幣國際化，是指一種貨幣突破國界，在國際貿易和國際資本流動中行使交易媒介、價值尺度、儲藏手段等職能。在經濟全球化的背景下，人民幣的發展戰略必須與我國的經濟發展相適應，積極“走出去”，在國際經濟交往中發揮重要的貨幣職能。

一、人民幣迅速崛起

伴隨中國經濟的高速增長，人民幣匯率的持續穩定，以及中國對全球經濟增長所發揮的重要作用，人民幣的國際聲譽大大提高，人民幣的使用區域不斷擴大，尤其在亞洲地區其影響力日盛。2005年1月10日中國銀聯在韓國、泰國、新加坡正式開通“銀聯卡”的受理業務，2005年12月又在德國、法國、西班牙、比利時、盧森堡五國率先開通了中國銀聯卡ＡＴＭ受理業務。中越、中俄、中朝、中緬、中老等邊境地區，人民幣作為結算貨幣、支付貨幣已經大量使用，并能夠同這些國家的貨幣自由兌換。在我國的香港和澳門地區，由于內地和港澳地區存在著密切的經濟聯系，人民幣的兌換和使用相當普遍。

可見，人民幣已經在一定程度上被我國周邊國家或地區所接受，人民幣國際化已經處于初始發展階段。這一切表明人民幣的國際地位進一步提高。

二、人民幣國際化的利與弊

（一）人民幣國際化的積極作用

1．獲得鑄幣稅收入。人民幣實現國際化后最直接的收益就是獲得鑄幣稅收入?，F代貨幣的最大特點就是貨幣的表現形式同貨幣的價值基礎相分離，而鑄幣稅就是指發行者憑借發行貨幣的特權所獲得的紙幣發行面額與紙幣發行成本之間的差額所產生的特定收益。貨幣當局所獲得的鑄幣稅收益不僅來自于居民的貨幣持有額，也包括非居民的貨幣持有部分。國際貨幣在發行國境外沉淀，相當于該國年復一年地無償利用其他國家等額的商品或服務。目前我國擁有近萬億美元的外匯儲備，實際是相當于對外國政府的巨額優惠甚至是無償貸款，同時還要承擔通貨膨脹風險。人民幣國際化后，我國就可以減少因使用外匯引起的財富流失，并獲得國際鑄幣稅收入。

2．降低匯率風險。我國對外貿易的快速發展使外貿企業持有大量外幣債權和債務，由于外匯風險敞口較大，匯價波動會對企業經營產生一定影響。人民幣國際化后，對外貿易和投資可以使用本國貨幣計價，匯率變動的風險將會減少，還會減少交易成本，進一步促進我國對外貿易和投資的發展。

3．增強我國對世界經濟的影響力。貨幣國際化是一國綜合經濟實力發展到一定程度的結果。人民幣實現國際化后，中國就擁有了一種世界貨幣的發行和調節權，對全球經濟活動的影響和發言權也將隨之增加，那些使用人民幣的國家和地區將在一定程度上形成對中國經濟的依賴，中國的經濟狀況和經濟政策也將對這些國家和地區產生一定影響。

（二）人民幣國際化的不利影響

人民幣國際化使我國在享受利益的同時，不可避免地產生一些負面影響，主要體現在以下幾個方面：

1．影響我國經濟穩定。人民幣國際化使我國國內經濟與世界經濟緊密相連，國際金融市場的任何風吹草動都會對我國經濟金融產生一定影響。特別是貨幣國際化后如果本幣的實際匯率與名義匯率出現偏離，或是即期匯率、利率與預期匯率、利率出現偏離都將給國際投資者以套利的機會，刺激短期投機性資本的流動。人民幣國際化后，由于對境外人民幣現金需求和流通的監測難度較大，將會加大中央銀行對人民幣現金管理的難度，從而對我國經濟穩定產生不良影響。

2．增加宏觀調控難度。人民幣國際化后，國際金融市場上將流通一定量的人民幣，其在國際間的流動可能會削弱中央銀行對國內人民幣的控制能力，損害我國實施貨幣政策的獨立性，限制匯率政策的調整空間，影響國內宏觀調控政策實施的效果。比如，當國內為控制通貨膨脹而采取緊縮的貨幣政策而提高利率時，國際上流通的人民幣則會擇機而入，增加人民幣的供應量，從而削弱貨幣政策的實施效應。

3．面臨“特里芬兩難”困擾。一種貨幣要充當國際貨幣，就必須保持幣值堅挺和向國際社會提供足夠的流動性條件。要保持幣值堅挺，一個國家需要保持經濟平穩增長，必須保持國際收支的平衡；而要提供足夠的國際流動性條件，則需要國際收支逆差，這對矛盾是很難調和的。人民幣國際化后，如果其他國家愿意在其儲備資產中持有更多的人民幣，中國必須要通過收支赤字來提供人民幣資產。但是，如果中國有持續的國際收支赤字，將使持有人民幣流動性資產的國家不愿意持有更多的人民幣資產。目前中國多年的雙順差和大量的儲備使中國在為周邊國家和地區提供人民幣資產時并沒有面臨以上問題的沖突。但是，隨著人民幣國際化程度的加深，必然會面臨“特里芬兩難”的困擾。

三、人民幣國際化的制約因素

人民幣的國際化進程還存在著諸多難以回避的制約因素。

（一）經濟快速增長中存在的缺陷

1．經濟結構問題突出。我國的產業結構一直存在著高技術產業和第三產業比重偏小，一般加工工業生產能力過剩與基礎設施、基礎工業的“瓶頸”制約并存的現象。經濟結構不合理主要源自我國的經濟增長模式，即經濟增長主要靠政府投資拉動，國內消費需求始終不足。消費環節的障礙使投資所帶動的經濟增長并未完全實現，從而導致整個經濟運行質量不佳。

2．可持續發展的不確定因素多。人民幣的國際化客觀上要求中國經濟、社會必須穩健發展，長期保持較快的增長速度，特別是不能經常出現重大的、信息不透明的波動。但是現在，對經濟可持續發展的負面因素不斷增加，如能源、資源的硬約束，各項內部改革困難重重，國際貿易爭端層出不窮，在發展前景難確定的情況下，人民幣的國際化之路注定不會平坦。

3．國際貿易與投資的影響力不足。一國貨幣的輸出主要是通過貿易逆差和對外直接投資來實現的。一國在國際貿易和國際投資領域的影響力越強，他國對該國的經濟依賴程度就越高，就越能提高該國貨幣在進出口貿易中的使用程度，有利于推進該國貨幣作為國際支付和結算手段，進而實現該國貨幣的國際化。改革開放以來，我國的國際貿易在總量上保持了較快的增長，但在國際分工中的地位還處于下游位置，附加值低的初級產品和一般性制成品所占比例較高，而我國的對外投資尚處于初級階段，人民幣尚缺乏足夠直接有效的境外輸出渠道和方式，這種貿易結構狀況造成我國在國際貿易領域缺乏足夠的影響力。

（二）金融體制的構建尚不完善

從人民幣國際化戰略的實施要求來看，我國的金融體制有以下缺陷：

1．全球性銀行體系尚未形成。貨幣的供應、回籠和風險調控是通過銀行系統進行的。擁有一個先進的全球性銀行系統，可以直接帶動本國貨幣的境外輸出、流通和兌換。因此，要實現一國貨幣的國際化，該國就一定要有先進的全球性銀行系統作為支撐來推動并最終保證貨幣的國際化，而我國的銀行系統還遠沒有達到這個標準。當前無論是四大國有商業銀行，還是其他商業銀行，海外經營剛進入起步階段，國際化程度很低，還無法滿足作為推動人民幣國際化載體的需要。

2．市場化改革不到位。利率市場化和相對自由的浮動匯率制是世界貨幣的共同特征。我國自1996年實行利率市場化改革以來，已取得一定進展，但仍未完全放開，對一般存款利率一直嚴格管制。匯率制度實行釘住籃子貨幣的有管理的浮動匯率制，人民幣資本項目下的可自由兌換還存在許多限制。

3．央行的調控能力有待檢驗。一國貨幣要成為世界貨幣，要求該國央行在制定貨幣政策時必須具備應對全球金融市場的調控能力。因此，人民幣要真正走向世界，中國的央行必須具備出色的調控能力，這種調控能力不僅僅是對內的，也是對外的。這對于一個正在解決匯率形成機制問題、尚未實現貨幣完全可自由兌換的央行，能否不負眾望還有待檢驗。

（三）人民幣國際化面臨政治障礙

一國貨幣成為世界貨幣不僅是經濟強大的一種結果，更重要的是這個國家的國際政治影響力在全球得到認可。蒙代爾曾指出：“最強的貨幣是由最強的政治實力提供的，這是一個具有歷史傳統的事實”。一國的世界政治地位強，就可以保護本國的經濟利益，有助于推動本幣國際化。英鎊和美元就是憑借雄厚的政治優勢，以國際協議的形式確定為國際貨幣制度的中心貨幣，從而]變為國際貨幣的。人民幣國際化的世界政治障礙主要來自兩個國家：一是美國。美國一直把“主導歐亞，稱霸世界”作為其總體世界戰略，對東亞尤其是中國的發展動向始終保持高度關注和警惕。人民幣的國際化勢必會影響美國世界政治利益的實現，從這點來看，美國不會讓人民幣國際化順利實現。二是日本。日本是僅次于美國的世界第二大經濟強國，從20世紀80年代開始推動日元的國際化，人民幣的國際化必然要降低日元的國際地位，尤其是在亞洲地區的影響力。中日之間在貨幣國際化方面的矛盾與沖突是不可避免的。

四、人民幣國際化的決策思路

根據我國國情及貨幣國際化的一般規律，人民幣走向國際化主要應采取以下措施：

（一）積極創造人民幣國際化的經濟、政治條件

要進一步增強國家綜合經濟實力，繼續保持人民幣幣值的相對穩定，使各國的人民幣持有者充滿信心，這是人民幣國際化的基礎。同時，加強與周邊國家和地區高層政府間的交流，成為國際經濟活動的重要參與者和推動者，消除周邊國家和地區對我國的擔心和疑慮。

（二）謀求周邊投資貿易結算的人民幣化

從戰略上講，人民幣的國際化應先著[于周邊，再在區域內發展。目前人民幣在周邊國家和地區享有較高聲譽，我們應抓住這一有利時機，積極發展與這些國家以人民幣計價的貿易和投資，把在與我國接壤的周邊國家和地區實現人民幣國際化作為近中期的階段性目標。為此，我們應加強與這些國家和地區的貿易、投資和金融往來，研究相關策略，繼續放寬人民幣現金的出入標準，鼓勵和推動在雙邊貿易與直接投資中使用人民幣，創造條件使人民幣在周邊接壤國家和地區率先實現國際化。

（三）積極穩妥地實現人民幣完全可自由兌換

人民幣資本項目下的可自由兌換是人民幣國際化的必要前提，一種無法自由兌換的貨幣，其國際接受范圍將十分有限。為實現資本項目的完全開放，我國應繼續穩妥地推進區域貨幣合作，大力發展金融市場，逐步健全金融監管體系，進一步完善人民幣匯率形成機制，主動實施更加靈活的浮動匯率制度，建立健全人民幣跨境流動監測制度，積極實現人民幣的完全自由兌換，為人民幣的國際化做好準備。

（四）推進銀行機構與業務的全球化

這是人民幣國際化戰略的硬件保障。一個發達的、遍布世界各國的銀行機構不僅是保證人民幣在海外存放、流通和轉換的經營主體，而且對于促進我國對外貿易和境外投資具有十分積極的作用。因此，我國應積極推動國內商業銀行，尤其是股份制商業銀行實施國際化發展戰略，鼓勵在國外開設分支機構。在近中期內，我國銀行要特別重視在周邊國家和地區分支機構的建設，積極穩妥地發展人民幣業務，為各國政府、企業和居民持有人民幣提供一個存放、流通的渠道，這同時也有利于國內商業銀行增強自身的競爭實力。

責任編輯宮秀芬