［月度董事］陽光富豪遭遇黑暗

身居胡潤富豪榜，肩負銀行負債累累，嚴介和眼前是難以跨越的“太平洋”

嚴介和一直是中國企業界的“明星人物”，在媒體面前。他的言行更具“娛樂”味道。

不知道是否巧合，胡潤選擇在神六飛船上天的同日揭開了2005年百富榜，這次發榜最引人注目的莫過于黑馬富豪嚴介和。此前嚴介和遠沒有今天這般出名，自從被胡潤“點了名”后，嚴介和的知名度一下子高了很多。在胡潤的榜單上，嚴介和的個人財富從2004年的15億元飆升至2005年的125億元，排名由第66位像變戲法一樣成為榜眼。

在公開資料上看，嚴介和1960年生于江蘇淮安，1987年通過公開招標相繼租賃3個瀕臨倒閉的集體企業，任廠長、經理、站長等。1992年，注冊成立淮安引江建筑工程公司，任董事長，并掘到第一桶金800萬元。1995年，注冊成立江蘇太平洋工程有限公司，任董事長，注冊資金1．05億元，任董事局主席兼總裁。2002年注冊成立中國太平洋建設集團有限公司，任董事局主席兼總裁。太平洋建設相繼并購了17家國有大中型企業，總資產達到60億元，成員企業46家。

在中國，太平洋建設是惟一擁有國家公路和市政工程兩個總承包一級資質的民營建筑施工企業。目前集團擁有10萬名員工，是中國擁有員工數最多的民營企業。

對于蕓蕓眾生。胡潤的富豪榜或許是有趣的談資：但對于富豪們來說，則心情比較復雜，有的富豪期待上榜借以提升名氣，有的富豪則躲避不及唯恐曝光，因為自從楊斌以來，多位富豪入榜后即先后落馬，似乎成了一個怪圈。

而嚴介和上榜后，也受到了多次質疑，他的運作模式也遭到抨擊。但從一開始，嚴介和就主動曝光，接觸各類媒體，造出一個陽光富豪的形象，但如今他卻遇到了抹不去的黑暗。

BT模式：鐵餅失速?

太平洋建設集團的主營業務是工程建設和企業并購，在2003年之前并未有大動作，但從2003年開始則開始大規模全國擴張。

太平洋建設集團一直以BT模式生存，即帶資建設城市基礎設施后移交業主，再由業主分期還款。假設太平洋集團為某城市建設一個耗資1億元的項目，市政府有關部門只需付30％左右首付款，其余款項可按工程進度逐年支付。一般而言，地方政府會為該項目提供支付擔保，風險并不大。

但是嚴介和的真正用意是通過BT建設，并和當地政府建立良好的合作關系，從而能夠以很低的成本收購當地國有企業，由太平洋重組后，或自己經營或出售獲利。

所以，這是一個以基礎建設為表面，而以資本運作為內核的組合拳。在出名之后，有人追溯他的歷史：嚴介和從1996年就開始在欠發達蘇北地區搞BT模式，嚴介和通過低價收購國企并重組來實現利潤最大化，相比于做實業賺錢方式，后一種資本運作顯然要更輕松，而且來錢速度要快得多。就是借助這樣的方式，嚴介和3年之間瘋狂并購了60多家國有企業，創造了企業年增長率高達1300％的驚人業績。

但是發展快并不等于沒有問題，只是尚未暴露出來而已。嚴介和正是在收購國有企業上面栽了大跟斗，收購的胃口很大，卻忽視了企業自身的消化能力。

在收購前，太平洋建設集團對于被收購企業，很少進場做盡職調查，不管各自所處行業相差多么懸殊，不需要提供收購可行性研究報告，不考慮地區經濟發展現狀。嚴介和吃得太快，但是整合能力跟不上，造成的直接后果是收購與整合國企的成功概率很低。

在高峰階段，嚴介和還打破了以往單個企業收購模式，改成了多家企業一起并購的打包模式。然而，收購如此多的企業，嚴介和需要從太平洋建設集團投入大量資金，一旦這些資金不能很快產生現金流，就會出現資金危機。

這就像一個被大力擲出的鐵餅，在空中做一個拋物線飛行，必須保持很高的速度才可以維持住高度，而一旦失速，沉重的鐵餅則會急速下墜。由于收購后的管理和經營出現問題，BT模式的危機開始顯現出來。

債務危機揭露了什么

或許是預知了即將到來的危機，或許是當上富豪榜后感覺到高處不勝寒。在今年5月份召開的北京大學“2006創業中國高峰論壇”上，嚴介和聲稱自己已經辭去太平洋建設集團董事局主席一職，他透露：5月1日我已經辭去了上述職務，今年的富豪榜上不會再有我的名字了，我要開始兌現早已籌劃好的退休生活。

或許有些晚了，自上富豪榜后一直小麻煩不斷的嚴介和隨后開始遭遇到大麻煩。由于太平洋建設集團將履約保證金劃走，項目卻未交付，湖南當地承包商周國光于8月2日將嚴介和告上湖南省汨羅市人民法院。不過這個問題被嚴介和輕易地化解了，太平洋建設集團答應給付周國光130萬元，達成庭外和解。

但隨后，因太平洋建設集團或下屬企業不能按期償還到期債務，各地法院的封條向嚴介和紛至沓來。截至9月21日，短短半年多時間里，蘇州市中級人民法院、南通市中級人民法院、南京市中級人民法院先后5次查封了嚴介和的12處住宅，絕大多數甚至已經被重復凍結3次以上。

這些訴訟的原告，大多為各地商業銀行，他們很多都認為嚴介和與通常的騙貸不同，他更多是在利用政府信譽做生意。作為太平洋建設集團實際控制人，嚴介和往往親自參與和銀行之間的信貸談判。在用母公司為下屬企業提供擔保的同時，嚴介和很多時候個人同時連帶擔保。

太平洋建設集團利用政府信譽向銀行貸款，利用銀行短期貸款啟動項目，再靠占用下游供貨商或工程隊資金，最終獲得政府的長期回款。整個太平洋建設集團及其下屬公司的借款總額約在4億元左右。

這個模式其實風險很大，國外BT項目大多有風險投資做后盾，一般不采用銀行短期貸款。利用當地政府信用獲得貸款，如果當地企業整合不好，很容易影響到承包的工程，在資金鏈緊張之際，拖欠下游資金則成為致命的隱患。

如何脫身

值得注意的是，這位胡潤榜的二號富豪，并未進入福布斯的榜單，而福布斯的入榜門檻僅為5億元人民幣。因為在這樣一家實力雄厚的企業中，總部大樓是租的，汽車和房產是按揭的，總部職員只有十幾人。

然而，在9月27日嚴介和卻發布聲明：太平洋建設集團本身負債僅為1，3億元，加上旗下六大集團總負債為3，82億元。對于擁有100多億元資產的太平洋集團來說，如此的整體負債情況是非常正常的。

但是銀行面對這一切，難以再信任口若懸河的嚴介和，銀行一面稱要堅決要回收貸款本息，但另一面也在感嘆恐怕讓嚴介和還利息都很難。

目前來看，嚴介和的窘境已經暴露出來，今后獲得貸款會難上加難，那么如果鐵餅失去了速度后果會怎么樣呢7太平洋建設集團的100多億資產有幾分真金白銀？嚴介和是能全身而退辦教育，還是先上法庭作被告，都是不容樂觀的。