學術觀點 多重目標抵消宏觀調控有效性等

焦點

多重目標抵消宏觀調控有效性

花旗集團亞太區首席經濟學家黃益平

花旗集團中國區經濟學家沈明高

《財經》雜志“中國經濟”專欄

2006年7月17日

2006年上半年出臺的宏觀調控政策的主調，是防止投資過熱。與過去的單一目標不同，現有的緊縮政策，需要兼顧經濟增長的質量和縮小地區間經濟增長的差異，同時還要考慮到與匯改政策和銀行改革同步。

在多重目標之下，政策之間存在沖突，抵消了宏觀調控政策的有效性。例如，政策緊縮的目標是控制投資增長速度，但現有的地區發展政策，如開發西部、中部崛起和振興東北等，卻鼓勵在這些地區的投資。今年1月至5月，中部和西部地區的城鎮固定資產投資分別增長了41.2％和33.8％，東部沿海地區的增速只有26.5％。同樣，提高貸款利率本來可以抑制投資，但只提高貸款利率而不提高存款利率的政策，卻擴大了銀行的利差，實際上鼓勵了貸款的增長。

在種種條件下，我們將對2006年GDP增長的預測從9.3％調高到9.8％，且緊縮性政策可能使下半年的增速回落到9.5％以下。可能的緊縮政策包括：第一，在三季度再次提高基準貸款利率0.27個百分點；第二，人民幣升值可能加快，預期全年人民幣升值幅度可能高達7.5％，或在上半年溫和升值的基礎上下半年再升值6.2％，而且，今年下半年或最晚明年上半年是較快升值的最佳時間窗口期。第三，其他緊縮政策，包括提高存款準備金要求等。

（詳見《財經》網絡版www.caijing.com.cn“財經文萃”）

金融

完善法律可促進信貸

哥倫比亞大學商學院教授雷納哈斯曼等

《比較》第25輯 2005年7月

有效的法律制度能夠降低貸款風險，并使經濟體中的信貸規模有所增長。對12個轉軌國家的實證研究證實了這一點。研究顯示，債權人權利保護的總體水平與信貸規模正相關，法律變革與信貸規模之間也呈正相關。在區分了對債權人權利提供個別保護的法律規則（即擔保法）和集體執行機制（即破產法）之后，發現擔保法比破產法更重要。

此外，在貸款規模增長方面，市場新進入者，特別是外資銀行，比現有參與者受法律變革的影響更為強烈，表現為信貸規模增長更大。這意味著，轉軌國家金融市場的發展既來自銀行數量的增加，也來自銀行平均信貸規模的擴大。

政策

不發達狀況持久的原因

國際貨幣基金組織（IMF）首席經濟學家 拉古拉邁拉詹

清華大學經管學院“世界計量經濟學會2006年遠東會議”發言

2006年7月11日

為何世界上的不發達狀況如此持久？一種回答是，窮國缺乏能夠支撐經濟增長的制度，制度狀況的持久性造成了不發達的持續性；另一種回答認為，不發達狀況源自教育的落后。但這二者都不能令人滿意。因為一些窮國已經具備了運作良好的民主和經濟制度，但仍然無法擺脫貧困，而且教育狀況長期無法改善的情況也得不到解釋。

制度和教育的確是不發達狀況持續的可能原因，但更深層的因素，是自我持續的利益集團的存在。“發展陷阱”的本質在于，不利于經濟發展的初始條件（比如教育資源的初始分配）造就了其特定的支持者，這些支持者構成的利益集團又成功地使那些壞的政策得以延續，并繼續產生新的支持者，從而自我復制。因此，要改變不發達狀況，就必須把注意力從壞的制度，轉向需要這些壞制度的利益群體，否則將徒勞無功。

（參見《財經》網絡版www.caijing.com.cn“每日特稿”）

社會

2030年前中國人口與經濟增長

澳大利亞國立大學教授Rod Tyers

北京大學中國經濟研究中心簡報

2006年7月17日

通過建立一個GTAP 動態全球經濟模型，可以計算出，在人口出生率從1.9％持續下降到1.5％的基準情形下，中國從現在到2030年的人口和經濟增長狀況如下：

第一，老齡化現象變得嚴重。相對于男性而言，女性老齡人口增加更快，年輕人口減少也更快。

第二，人口和勞動力同時增加一段時間后，將開始下降，并且勞動力下降得更快。這一點各國有較大區別。西歐和日本的人口和勞動力會持續下降，而印度出生率仍然很高，人口和勞動力將持續上升。

第三，社會負擔持續增加，撫養比和老年比例持續上升，且遠遠高于日本，而印度和印尼的撫養比會持續下降。

第四，從1997年到2030年，中國年均實際GDP增長率約為4.6％，實際人均收入增長率為5.0％。