投資和引資行為中的博弈分析

摘要：本文以博弈研究為切入點(diǎn)，運(yùn)用博弈分析的方法將博弈理論運(yùn)用于投資和引資行為當(dāng)中，闡述了投資和引資行為的博弈論基礎(chǔ)和博弈方法。分情況深入分析了投資方和引資方基于利益上的博弈行為進(jìn)行，充分證明了投資方——引資方多方博弈互動(dòng)系統(tǒng)的存在。并通過長(zhǎng)三角地區(qū)城市引資的實(shí)例分析進(jìn)行了論證并得出相關(guān)結(jié)論，為投資方和引資方的理性決策提供了一個(gè)分析框架。

關(guān)鍵字：投資行為 引資行為 博弈分析 博弈均衡

博弈論是研究決策主體的行為發(fā)生直接相互作用時(shí)的決策以及這種決策的均衡問題。博弈思想起源于20世紀(jì)50年代，最先出現(xiàn)在馮#8226;諾依曼和摩根斯坦恩1944年合著的《經(jīng)濟(jì)行為和博弈論》。1950～1954年，納什發(fā)表了一系列論文提出了著名的“納什均衡”概念，為非合作的一般理論和合作的討價(jià)還價(jià)理論奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。隨后，澤爾騰對(duì)納什均衡做出了發(fā)展，引入了動(dòng)態(tài)分析方法。海薩尼在博弈論的研究中引入不完全信息下的分析方法?？巳R普斯和威爾遜等分析了動(dòng)態(tài)不完全信息條件下的博弈問題。博弈論已被應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)學(xué)、軍事戰(zhàn)略、計(jì)算機(jī)科學(xué)等當(dāng)中，從90年代開始，被廣泛應(yīng)用于商業(yè)中。而涉及到投資和引資行為中的博弈研究尚處于初步階段。用博弈論研究方法來分析投資和引資行為中的策略抉擇，在當(dāng)前具有十分重要的意義。

一、 投資和引資行為策略的博弈論基礎(chǔ)

招商引資行為中的“不求所有，但求所在”充分體現(xiàn)了引資策略的博弈特征，投資利益分配中的“非你既我”則充分體現(xiàn)了投資策略的博弈特征，從根本上決定了其可博弈性。各投資方和引資方不同的目標(biāo)和利益追求必然導(dǎo)致對(duì)弈者出現(xiàn)利益沖突和行為不一致現(xiàn)象。但各對(duì)弈者理性地采取或選擇自己的策略行為，使得在這種互相制約又互相影響的依存關(guān)系中，盡可能地提高自己的利益所得。

投資和引資行為中的博弈包括五個(gè)要素：(1)對(duì)弈者(player)：指博弈中獨(dú)立決策、獨(dú)立承擔(dān)結(jié)果的個(gè)人或組織，這里可分三種情況：投資方之間，引資方之間，投資方與引資方之間。(2)策略集合(strategy set)：指對(duì)弈者在給定信息集的“相機(jī)行動(dòng)方案”。在招商引資過程中，引資方競(jìng)相采取不同政策(如稅收優(yōu)惠、融資支持)進(jìn)行抗衡。投資方通過各種策略排擠和壓制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，爭(zhēng)奪利益范圍。而投資者與引資者存在既依存又斗爭(zhēng)的利益共享與利益爭(zhēng)奪關(guān)系，共同組成一個(gè)利益博弈互動(dòng)系統(tǒng)。(3)規(guī)則(rule)：博弈規(guī)則本身是由演進(jìn)力量決定的社會(huì)構(gòu)造之物。為了進(jìn)行博弈，對(duì)于有關(guān)的博弈規(guī)則人們必須具有共同的預(yù)期。博弈分析的目的是使博弈規(guī)則預(yù)期均衡。就投資和引資行為中的博弈而言，國家和當(dāng)?shù)氐姆?、法?guī)、制度結(jié)構(gòu)和博弈方制定的契約是博弈正常進(jìn)行的保障。(4)報(bào)酬(payoff)：指對(duì)弈者從博弈中所得到的“收益”(確定“收益”或期望“收益”)，它是各博弈方追求的根本目標(biāo)，也是他們行為和判斷的根本依據(jù)。(5)均衡(equilibrium)：指所有參與人的最優(yōu)策略的組合，博弈論中的均衡注重均衡本身的產(chǎn)生。在投資與引資行為博弈中由于多主體的參與可能存在多個(gè)均衡。

二、投資和引資行為博弈方法的解析

（一）目標(biāo)函數(shù)的確定

確定各類行為主體的目標(biāo)函數(shù)，必須把各類行為主體作為對(duì)立的利益主體，以局中人的角色互相博弈[5]。引資方所選擇的策略目標(biāo)函數(shù)是以壯大自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力(因主體而異)為中心，力圖增加資本存量，提高引資效率和增加就業(yè)機(jī)會(huì)，促使技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。資本是以追求剩余價(jià)值為目的，投資方要求把資本放在安全可靠、利潤豐厚的地方和產(chǎn)業(yè)之上，以獲得長(zhǎng)期利益為目的，追求預(yù)期利益最大化為目標(biāo)來確定自己的目標(biāo)函數(shù)。在博弈當(dāng)中，個(gè)人效用函數(shù)不僅依賴與自己的選擇，而且也依賴于他人的選擇，可以說，個(gè)人的最優(yōu)選擇是其他人選擇的函數(shù)。在進(jìn)行目標(biāo)函數(shù)的選擇時(shí)，不確定性和風(fēng)險(xiǎn)必然導(dǎo)致行為主體的收益與預(yù)期之間的偏差，但可通過目標(biāo)的互相協(xié)調(diào)進(jìn)行平衡。

（二）目標(biāo)的協(xié)調(diào)

從發(fā)展變化的觀點(diǎn)觀察，投資和引資行為是存在時(shí)間動(dòng)態(tài)變化的。在局中人無法限制對(duì)方通過自身努力爭(zhēng)取目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)時(shí)，各局中人相對(duì)位置的變化不可避免。對(duì)弈中的投資方相對(duì)位置的變化可能源于投資何地、何時(shí)投資、投資量多少等等；而引資方相對(duì)位置的變化可能源于何種方式引資、何項(xiàng)目上引資、引資量的多少等等。他們追求的目標(biāo)實(shí)際上是自己在社會(huì)決策過程中角色的改變(如主動(dòng)權(quán)和獲益權(quán)的控制)。在了解各自可能的獲益、對(duì)手的習(xí)慣以及獲益的期望等等(當(dāng)然得充分考慮信息的可獲得量和度)后作出自己的最佳決策。當(dāng)局中人的目標(biāo)之間發(fā)生沖突或矛盾時(shí)，能夠通過協(xié)調(diào)相互之間的關(guān)系，保持目標(biāo)上的協(xié)調(diào)，達(dá)到博弈的均衡狀態(tài)。

（三）工具的選擇

一般情況下，引資方采取的引資工具包括直接引資措施和間接引資措施。直接引資措施是通過直接與投資方接洽、商談等既定的活動(dòng)來實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，如由政府部門領(lǐng)導(dǎo)前頭的引資團(tuán)的直接招商引資活動(dòng)。間接引資措施指通過影響、引導(dǎo)投資主體決策的變量來達(dá)到目標(biāo)，如優(yōu)惠政策的出臺(tái)、投資程序的簡(jiǎn)化、辦事效率的提高等。投資主體擁有的投資資金是他投資活動(dòng)賴以進(jìn)行和實(shí)現(xiàn)的前提條件。投資方采取的投資方式與工具包括項(xiàng)目投資方式(固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資和無形資產(chǎn)投資)和金融投資方式(固定收益投資工具、浮動(dòng)收益投資工具等)。鑒于目前政府和企業(yè)以及其他投資者的投資目標(biāo)仍是以項(xiàng)目投資為主體，本文的分析是以項(xiàng)目投資中的投資者為博弈中的一個(gè)對(duì)象。

三、投資方和引資方行為博弈分析

投資方和引資方作為不同的利益主體，以博弈局中人身份存在于這個(gè)利益博弈互動(dòng)系統(tǒng)當(dāng)中。引資方與引資方(投資方與投資方)的相互對(duì)弈有一個(gè)時(shí)間順序，一方做出某項(xiàng)決策時(shí)必然會(huì)對(duì)另一方的決策有一個(gè)預(yù)期，并受他之前別人決策的影響；同時(shí)反過來又會(huì)影響他之后別人的行為，他們的相互博弈就構(gòu)成一個(gè)完全信息博弈。投資方與引資方之間的博弈更為復(fù)雜，在目前情況下，招商引資中引資方常常處于被動(dòng)或劣勢(shì)地位，在實(shí)現(xiàn)自身目標(biāo)驅(qū)動(dòng)下對(duì)本身的具體戰(zhàn)略、目標(biāo)和政策傾向有明確的呈現(xiàn)，這樣，投資方通過觀察引資方行為可獲得大量信息，并進(jìn)而選擇自身的策略，兩者相互對(duì)弈就構(gòu)成了一個(gè)不完全信息博弈。投資和引資行為中的對(duì)弈過程如圖1所示。

為了分析的方便，假設(shè)存在兩個(gè)投資者和兩個(gè)引資者，投資者已決定把資金投入某地，引資者決定吸引資金。他們?cè)诿恳粫r(shí)期都相互遇到，并且他們的策略只有投資于何地或吸引那方投資問題。在給定其他人策略的條件下，每個(gè)對(duì)弈者選擇自己的最優(yōu)策略，所有參與人選擇的策略一起構(gòu)成一個(gè)策略組合?？紤]到互動(dòng)系統(tǒng)的復(fù)雜性，本文可分情況進(jìn)行分析。

（一）混合策略博弈

在圖2所顯示的元博弈中，設(shè)投資參與人集合N，標(biāo)記為i＝1，2；引資參與人集合M，標(biāo)記為j=1，2。每個(gè)投資參與人的策略集合為A=(a1，a2)，每個(gè)引資參與人的策略集合為B=(b1，b2)，收益函數(shù)Ui=(qk)由得益矩陣確定，其中qk=(ai，bj)，k=1，2。納什均衡最優(yōu)解為

Max∑∑Ui(ai ，bj)si 式中si∈Si ，ai∈A ， bj∈B si表示混合策略。

如果只進(jìn)行一次博弈，博弈雙方?jīng)]有一個(gè)確定性的具體的策略，最優(yōu)策略納什均衡并不存在，一方的策略選擇依賴另一方行動(dòng)偏離的概率。

根據(jù)投資方和引資方的行為分析(最優(yōu)達(dá)不到尋找次優(yōu)甚至次次優(yōu))，可求得進(jìn)行重復(fù)博弈的解(成為動(dòng)態(tài)博弈問題)。假設(shè)投資方1首先采取觸發(fā)策略，在重復(fù)博弈的開始選擇投資到引資方1所在地，引資方1也只吸引有利益獲取的投資方1的投資，投資方2只能選擇投資于引資方2所在地。在這個(gè)階段博弈中各自選擇了合作伙伴，當(dāng)期的總收益為U1(a1，b1)+U2(a2，b2)。同理，當(dāng)投資方2首先發(fā)生偏離時(shí)，投資方與引資方都會(huì)將資金投入引資方2所在地，引資方?jīng)]有吸引資金的優(yōu)勢(shì)，這時(shí)當(dāng)期的總收益為U2(a2，b1)+U2(a2，b2)。這樣就證明了在重復(fù)博弈條件下，投資方和引資方在“序貫理性”下存在許多策略抉擇。由于受隨機(jī)擾動(dòng)沖擊，演化動(dòng)態(tài)總是處于變動(dòng)之中，在存在博弈協(xié)調(diào)情況下，投資和引資行為會(huì)自發(fā)產(chǎn)生。

（二）競(jìng)爭(zhēng)策略博弈

在最簡(jiǎn)單的情況下，改變上面元博弈的得益函數(shù)，會(huì)導(dǎo)致博弈結(jié)果的改變(如圖3)。

在競(jìng)爭(zhēng)策略博弈中的納什均衡為(a1，b1)和(a2，b1)，投資方1與引資方1合作，投資方2與引資方2合作，從而找到了目標(biāo)利益的結(jié)合點(diǎn)。從中可分析出，引資方之間必然會(huì)發(fā)生競(jìng)相吸引、鼓勵(lì)外商投資現(xiàn)象，這解釋了為何發(fā)生招商引資過程中盲目競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象，也解釋了投資方為了利益范圍的爭(zhēng)奪時(shí)有發(fā)生的原因。在競(jìng)爭(zhēng)壓力驅(qū)使下，引資方通過改善投資環(huán)境，投資方通過高效的管理手段和先進(jìn)的技術(shù)投入等來不斷加強(qiáng)自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)不斷升級(jí)有其必然性。

（三）子博弈精煉納什均衡的復(fù)合

在圖4中，各博弈方不存在改變自己策略的動(dòng)力，這種均衡策略組合存在而且是唯一的，博弈存在“一致性”預(yù)測(cè)下的確定解。投資方1與引資方1合作的策略組合(a1，b1)，投資方2與引資方2的策略組合(a2，b2)構(gòu)成占優(yōu)策略均衡(dominant-strategy equilibrium)。在重復(fù)博弈中，純策略組合micro;1[a1/b1]，micro;2[b1/a1]，micro;3[a2/b2]，micro;4[b2/a2]構(gòu)成子博弈精煉納什均衡。這樣就證明引資方與投資方之間是相互依存、互惠互利的利益共同體，形成了博弈雙贏系統(tǒng)。當(dāng)然，在整體利益既定的情況下，引資方與投資方為了各自利益的最大化，又具有相互矛盾的利益爭(zhēng)奪關(guān)系(如圖1)?？梢哉f，雙方在對(duì)利益的爭(zhēng)奪過程中實(shí)現(xiàn)利益的共享(雙贏)。

四、 長(zhǎng)江三角洲引資大戰(zhàn)的博弈分析

長(zhǎng)江三角洲是我國城市發(fā)展水平比較高的地區(qū)，城市間合作水平和協(xié)調(diào)機(jī)制建設(shè)不斷提高和進(jìn)步，城市間合作程度也在不斷加深。但是，本地區(qū)在吸引外資上存在著激烈的競(jìng)爭(zhēng)，城市之間為外資獲取權(quán)的博弈此起彼伏，其中，由于引資動(dòng)機(jī)過度膨脹而出現(xiàn)的非理性競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致了非帕累托最優(yōu)的時(shí)時(shí)出現(xiàn)，這帶來的一個(gè)明顯的后果是阻滯了本區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。如上海為了降低商務(wù)運(yùn)營成本，吸引外資的流入并阻滯內(nèi)部資金向周邊城市的外流，并想通過各種手段創(chuàng)造與周邊城市更加有利的競(jìng)爭(zhēng)條件，2003年4月以“嘉青松”地區(qū)為試點(diǎn)，劃出了嘉定57平方公里、青浦56.2平方公里、松江59.89平方公里為“降低商務(wù)成本試點(diǎn)區(qū)”，因其總面積為173平方公里，被人們稱為“173計(jì)劃”。針對(duì)上海的“173計(jì)劃”，江蘇就出臺(tái)來了“八市沿江開放戰(zhàn)略”，同一期間，浙江也出臺(tái)了“環(huán)杭州灣開放”方案，可以認(rèn)為這個(gè)新的“經(jīng)濟(jì)特區(qū)”的劃定是上海、江蘇和浙江三地在引資上全新競(jìng)爭(zhēng)形式的開始，這也是引資方與引資方之間為吸引外資而進(jìn)行博弈的進(jìn)行和結(jié)果。對(duì)此我們可以從以下四個(gè)方面進(jìn)行分析：

（一）由目前長(zhǎng)三角地區(qū)發(fā)展的情況可知，上海的“173計(jì)劃”帶來的一個(gè)明顯效應(yīng)是長(zhǎng)三角地區(qū)各城市為招商引資而形成了“蝸角爭(zhēng)利”的態(tài)勢(shì)。由此可見，“173計(jì)劃”已經(jīng)失去了通過降低商務(wù)成本達(dá)到吸引外資的目的，使本來處于焦灼狀態(tài)的長(zhǎng)三角城市之間的競(jìng)爭(zhēng)更加白熱化，同時(shí)為未來的協(xié)作關(guān)系的深入發(fā)展埋下了許多隱患。如果上海市財(cái)政局、市外資委、市工商局等六部門在做出 “173計(jì)劃”這個(gè)決定時(shí)，充分考慮到周邊其它城市的強(qiáng)烈反應(yīng)，他們之間的博弈進(jìn)行就不會(huì)是現(xiàn)在“既不利己也不利人” 的結(jié)果。

（二）投資方（一般是外商）與引資方（長(zhǎng)三角地區(qū)各城市）之間的博弈由于引資方強(qiáng)烈吸引外資的決心而處于被動(dòng)和劣勢(shì)地位。鑒于此，投資方可以在各個(gè)引資方提供的優(yōu)惠政策程度上掌握博弈的主動(dòng)權(quán)，他們完全有機(jī)會(huì)在引資方之間做出有利于自己的策略選擇。因此，他們是這場(chǎng)博弈的最終得益者和最大收獲者。從這個(gè)結(jié)果來分析，長(zhǎng)三角各城市應(yīng)該端正態(tài)度，具備博弈分析的一般知識(shí)和心態(tài)。

（三）投資方之間的博弈的進(jìn)行則主要取決于他們所投資項(xiàng)目在優(yōu)惠政策基礎(chǔ)上的獲利能力與地租成本的權(quán)衡，他們會(huì)為自己的投資項(xiàng)目找到一個(gè)最佳的投資地，通過對(duì)不同的策略選擇的最優(yōu)抉擇來攫取大量的超額利潤。

（四）在這個(gè)博弈的進(jìn)行過程中，外商是擁有完全信息的一方，他們可以利用引資方的非理性競(jìng)爭(zhēng)而選擇最有利于自身的博弈策略。由此可知，從這個(gè)博弈的進(jìn)行過程來分析，這場(chǎng)引資大戰(zhàn)是一個(gè)典型的不完全信息博弈。

五、 結(jié)論

從投資與引資行為的博弈分析中可得以下結(jié)論：

（一）投資方和引資方鑒于自己利益得失的考慮，相互利用對(duì)方優(yōu)勢(shì)條件和互相競(jìng)爭(zhēng)最大化利益是交融在這個(gè)系統(tǒng)中，系統(tǒng)內(nèi)利益的沖突并不必然只導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)，利益的重合也并不必然只導(dǎo)致合作。

（二）各主體對(duì)博弈行為的把握程度的深淺(取決于決策需要的信息和分析信息能力)、目標(biāo)的差異、采取的路徑手段的不同(歸功于競(jìng)爭(zhēng)力和決策權(quán)、對(duì)弈者的習(xí)慣等)，博弈的運(yùn)行過程和結(jié)果存在多種可能性。雙方力量的動(dòng)態(tài)發(fā)展必使非均衡狀態(tài)走向新的均衡狀態(tài)。投資與引資行為博弈的復(fù)雜性決定了其主體決策不像平常簡(jiǎn)單的靜態(tài)事物那樣僅僅存在一個(gè)均衡點(diǎn)，多主體博弈往往存在多個(gè)均衡點(diǎn)。

（三）理性預(yù)期下主體做出的投資決策(引資決策)以及他們的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在實(shí)際生活中并非一定遵從最有效原則，而是在“邊做邊學(xué)”中把握整個(gè)博弈局勢(shì)。各博弈主體如果增強(qiáng)了彼此進(jìn)行博弈分析的能力，充分認(rèn)識(shí)到預(yù)期效果與未來實(shí)際效果、預(yù)期利益與未來實(shí)際利益之間存在偏差。在利益發(fā)生矛盾或沖突下通過信息反饋過程可達(dá)到協(xié)調(diào)的結(jié)果，雖然沒有達(dá)到帕累托最優(yōu)，但經(jīng)濟(jì)活動(dòng)效果比對(duì)著干(悖理的)好一些。

（四）公平、公正和利益互惠原則是維系這個(gè)博弈互動(dòng)系統(tǒng)的保障，也是爭(zhēng)取利益最大化的基本準(zhǔn)則。

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