讀者來信

混業經營的現實約束

（《財經》2007年第2期“金融新棋局”）

隨著中國金融市場的進一步開放，實行混業經營是大勢所趨。但從目前情況看，中國的混業經營之路還有諸多現實約束。

首先，分業監管格局短時間內不會有所改變。在分業體制下，若金融機構嘗試混業經營，對于監管機構和金融貨幣當局是一種十足的挑戰。

其次，一些金融機構對混業經營的風險考慮不足，匆忙踏上混業經營的道路，有著明顯的盲目性。混業經營是一種機遇，更是一種挑戰，認為混業經營肯定會增加利潤，是極為危險的念頭。

再次，相關法律法規的完善遠非一日之功。一個行業、一個市場的成功運行，要以完善合理的法律制度為前提。中國的金融法顯然并不符合這樣的要求，而法律制度的完善并非一朝一夕可以成就，盲目大膽的放開必然帶來無法預料的惡性后果。

最后，金融市場風險過于集中。中國金融處在改革過程中，金融市場在不斷發展和完善，風險大而無相應的分散措施，在此條件下實行混業經營，是對金融機構的市場分析能力和風險防范能力等的巨大考驗。

因此，在從分業到混業的過程中，金融市場和監管機構都需虛心學習，學習國外金融市場轉型的經驗和教訓，并合理轉化為可用的模式。

北京 孫婷

實質是單位分利房地產

（《財經》2007年第3期“羊城‘單位自建房’之惑”）

如果把單位自建的房產予以純粹商品化的看待，在其本質上，對于單位員工所能夠帶來的福利都可以用貨幣量化。

可是為什么這些“單位”在歷經八年改革之后，自建房的沖動依然不減甚至欲望更甚呢？

其中很重要的一點，就是單位能夠參與目前高增長收益的房地產分利。

在房地產行業中，土地是涉及政策面最直接的一個環節，并且也是得利最易、利潤率極高的一個環節。正因為這些特性，成為各行各業乃至黨政機關脫貧解困，甚至發家致富的“金蛋”。正因為此，但凡有些機會，單位們一起下水分利的沖動就會持續高漲。

單位以各種形式介入房地產市場中來的負面影響顯而易見。單位的介入，不僅僅只是可能帶入了一些閑置的單位土地，更難以估測的，是這些單位可能還會將各種各樣的特權也帶入市場。

房改的初衷是明確的，絕不能就此回潮。但要徹底的斬斷單位們的沖動，就應該斷絕單位們帶著特權分利的任何企圖。

廣州 李黎明

反思應從徹底公開做起

（《財經》2007年第3期“上海‘兩會’：一個城市的反思”）

在上海市的政府工作報告中，把震動全國的社保案的教訓歸結為“制度上有缺失，管理上有漏洞，監督上有缺位”，表示要“深刻進行反思”。這些自然是值得稱贊的。

問題在于，這種反思應落實到行動上。這種行動，首先就是公開。

從公開這一層面而言，情況還難樂觀。目前社保案公開得還不夠。如一位參會的政協委員所言，社保資金還有其他的拆借行為尚未公開。這其中是否另有隱情？人們注意到，社保案發后，原本每周一次的上海市新聞發布會已數月未開。這是否意味著政府在社保案初的公開行動只是壓力下的權宜之計？還有，社保案發后，上海本地媒體對此鮮有報道，外地媒體的報道也屢屢受阻。這種情況又說明了什么？

陽光是最好的防腐劑。只有讓社保案的一切都呈現在陽光之下，接受公眾的審視和監督，政府才可能重獲社保案中失去的公眾信任，也才能稱得上真正深刻的反思。否則，反腐敗縱有“刮骨療毒”的決心，最終可能只是一句口號。

北京 肖舒文

合資券商瓶頸

（《財經》2007年第3期“長江巴黎百富勤短命合資”）

中國加入WTO后的首家合資券商短命的合資史，正是合資券商面臨的瓶頸的一個縮影。

根據有關規定，目前合資證券公司的持股比例和經營范圍受到一定限制，這在一定程度上限制了合資券商經營能力的發揮和贏利空間。而且，從目前情況看，管理部門對合資券商的態度更加審慎，有收緊合資券商的跡象。

另外，中外券商在合作過程中，由于合作雙方在文化、經營理念和人員使用上的差異，能夠和諧共處、相得益彰的難度相當大，更常見的是雙方勉強維持，同床異夢的情形。

在合資公司成立之初，合資雙方都希望合資公司能發揮特殊優勢：能夠理解境內外兩個市場，為企業在境內外融資做通盤考慮，在全球范圍內為企業提供資本市場的支持。

但實際上，實現這一理想定位是相當困難的。一方面，合資公司因為受到政策上的限制，其業務范圍受到限制，在國內并不具備優勢；另一方面，由于企業海外上市的途徑和資源都控制在外方手里，中方在企業海外上市中，常常無法參與實際的承銷過程，在很大程度上成為外方的國內代表處。合資雙方如何建立良好的治理結構，默契配合，揚長補短，始終是一個難題。

北京 劉濟成

乙醇汽油無關技術限制

（《財經》2007年第3期“乙醇汽油轉折”）

技術面的理由，既不是惟一也一定不是限制乙醇汽油擴大推廣最主要的理由。事實上，政策上對乙醇汽油的限制性調控是早有苗頭的。其中很重要的一點，即是乙醇與汽油之間的利益沖突。

燃料乙醇的試點生產企業，只能出售給中石油或中石化。從銷售渠道來說，就已經被靠著吃汽油飯的公司所卡住，而且是從政策面就被強制性地卡住了脖子。再來看它的價格限制。燃料乙醇被人為定價在90號汽油的0.9111倍價格。且不說這個定價的科學性是否存在且合理，更重要的是，在這樣的試點中，缺乏市場作用的因素。

盡管目前來看，乙醇的試點生產并沒有給企業帶來利潤增長，甚至還在虧損邊緣。但這是基于目前規模效應尚未釋放、產業技術提升還大有空間、生產成本壓縮還缺乏市場刺激條件下的收益狀態。也就是說，在技術層面并沒有實質性限制的情況下，對于乙醇汽油市場真正有利的政策，應當是更加放開對其生產、銷售的限制。但這其中，顯然有著更多利益相關方需要去平衡與滲透。

杭州 張云

更正

本刊2007年第2期第21頁“人物志”欄目“庇隆夫人：歷史舊賬”一條，圖片人物誤植為庇隆前任夫人，非文中提到的第三任夫人。

2007年第3期第46頁“經濟學家”欄目林毅夫“有些仗不值得一打”一文，標題應為“自主創新當遵循比較優勢”。

特此更正，并向讀者致歉。

《財經》雜志編輯部