高管炒股 拿什么來規(guī)范你

滬深股市的大牛市，引無數(shù)投資者競折腰。上市公司高管，作為一個(gè)特殊的投資者群體，他們不僅成為投資者隊(duì)伍中的一道風(fēng)景而吸引了投資者的目光，而且高管們在股票買賣中所出現(xiàn)的各種可疑事宜以及違法違規(guī)事宜，也越來越受到市場的關(guān)注，以至于進(jìn)入2007年之后，股市監(jiān)管部門多次就規(guī)范高管股票買賣行為提出要求。不僅要求每位上市公司董事、監(jiān)事和高管人員要嚴(yán)格遵守法律規(guī)定，不得超比例轉(zhuǎn)讓所持有的本公司股份，或者進(jìn)行短線交易;而且還要求上市公司要及時(shí)在線更新高管資料及持股變動(dòng)情況，并表示，對于不及時(shí)在線更新的公司，上證所將對公司董秘予以嚴(yán)肅處理。此外，為避免上市公司高管違規(guī)拋售股票現(xiàn)象再次出現(xiàn)，中國證監(jiān)會(huì)及交易所、登記結(jié)算公司將聯(lián)手從制度、技術(shù)上進(jìn)行“封殺”。中國證監(jiān)會(huì)還準(zhǔn)備出臺(tái)一份有關(guān)董、監(jiān)事和高管持股變動(dòng)的管理規(guī)則，規(guī)則將對可拋售的“25%”的基數(shù)做出明確的界定。上海證券交易所已與中國登記結(jié)算公司上海公司商定，通過登記公司后臺(tái)系統(tǒng)，對董、監(jiān)事和高管持股進(jìn)行鎖定，通過技術(shù)手段，使超比例拋售不再出現(xiàn)。

那么，高管炒股中到底出現(xiàn)了什么問題，以至于招來監(jiān)管部門的步步緊逼呢？總體說來，高管炒股主要出現(xiàn)了這樣三大問題:

一是超比例賣出所持股的公司股票。

根據(jù)新的《公司法》第142條規(guī)定:“公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司的股份及其變動(dòng)情況，在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有本公司股份總數(shù)的百分之二十五”。但在上市公司高管買賣股票的過程中，突破25%規(guī)定的現(xiàn)象頻頻發(fā)生。

在武鋼股份，公司監(jiān)事吳克林于2006年8月28日全部賣出自己所持有的本公司3000股股份;公司董事胡望明于2006年11月27日全部賣出自己所持有的本公司3000股股份。

在中寶股份，監(jiān)事會(huì)主席沈建偉于2006年9月將所持有的本公司26853股股份全部賣出。

在上海家化，副總經(jīng)理宜平于2007年1月16日賣出股票5500股，占所持股份的33%;副總經(jīng)理王茁于2007年1月17日賣出股票2804股，占所持股份的33%;監(jiān)事黃閱于2007年1月17日賣出股票2000股，占所持股份的34%;副董事長陸芝青于2007年1月17日賣出股票4530股，占所持股份的49.3%。

而根據(jù)海南高速發(fā)布的公告稱，海南高速職工監(jiān)事趙津云于2006年3月27日至3月30日共買入公司流通股17000股，股改完成后持有23630股。但今年3月19日，趙津云賣出了其所持有的全部股票。

二是短炒上市公司自家股票。

對于高管短炒自家股票的行為，《證券法》予以了明確的禁止。《證券法》第47條規(guī)定，上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、持有上市公司股份百分之五以上的股東，將其持有的該公司的股票在買入后六個(gè)月內(nèi)賣出，或者在賣出后六個(gè)月內(nèi)又買入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收回其所得收益。但在高管買賣股票的實(shí)際過程中，高管短炒自家股票現(xiàn)象卻是層出不窮。

勝利股份副董事長馬瑩，于2007年3月6日買進(jìn)1萬股本公司股票，又于次日全部賣出;

S酒鬼酒監(jiān)事彭司權(quán)，于2007年3月20日買入500股本公司股票，隨后于3月21日全部賣出;

ST上風(fēng)副總經(jīng)理王淼根，2006年10月24日、11月2日分別買出本公司流通股1000股與1500股，并于2007年1月10日一次性賣出2500股;

長征電器副總經(jīng)理周作安，2006年11月17日買入公司股票25400股，2007年3月6日將其全部賣出;

長征電器副總經(jīng)理謝志軍，2007年3月5日買入公司股票1000股，2007年3月6日全部賣出;

保稅科技監(jiān)事顏惠敏，于2006年8月1日至2日分兩次共買入公司股票66500股，并于2006年8月8日賣出。

三是高管炒股成“股神”。

當(dāng)然，高管炒股成“股神”這本身并不能說明什么問題。但其隱藏在背后的問題卻不能不引起監(jiān)管部門的關(guān)注。實(shí)際上，在高管買賣股票的過程中，他們低位買進(jìn)，高點(diǎn)賣出，踩點(diǎn)相當(dāng)?shù)販?zhǔn)，以至于“高管股神”的故事一直都在股市里上演。

先看賣出股票。自2006年5月17日起至6月6日，黑牡丹一名董事、一名監(jiān)事、一名高管累計(jì)拋售公司股份98120股。最后一次拋售前的6個(gè)月內(nèi)，黑牡丹股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)到了55.3%，而之后兩個(gè)月，股價(jià)下挫了21.4%。

2006年10月18日、12月12日，南京醫(yī)藥高管魏荔、董事李毅均出售公司股票2000股，分別占各自持股量的24.9%和22.7%。高管拋售前，南京醫(yī)藥在短短20個(gè)交易日內(nèi)飆升了71.9%。

2006年12月15日，金發(fā)科技兩名董事、兩名監(jiān)事、一名高級(jí)管理人員“不約而同”地選擇拋售金發(fā)科技股票，數(shù)量從16759股至57萬股不等，合計(jì)拋售量高達(dá)112.2879萬股。當(dāng)天，金發(fā)科技股價(jià)走勢平穩(wěn)，報(bào)收于36.07元，微漲0.28%。而此前一年，金發(fā)科技累計(jì)漲幅高達(dá)371%。

2006年12月20日，恒生電子董事黃大成賣出恒生電子股票118萬股，占當(dāng)天成交總量的20.7%，股價(jià)當(dāng)天漲停。12月21日，公司董事陳鴻拋售恒生電子股票47.39萬股，同時(shí)兩名監(jiān)事分別拋售5萬股和2萬股，當(dāng)天股價(jià)出現(xiàn)一定幅度下挫。而之前8個(gè)月，恒生電子累計(jì)漲幅高達(dá)141%。

與高價(jià)拋售相呼應(yīng)，上市公司高管建倉時(shí)間的選擇也相當(dāng)“絕”。總體來看，高管建倉后，絕大多數(shù)公司股價(jià)都出現(xiàn)急速拉升行情，漲幅巨大。如臥龍電氣總經(jīng)理劉紅旗2006年 11月 25日一次性建倉 120萬股，當(dāng)日股價(jià)收盤于6.96元，而至3月29日，該股收盤價(jià)已達(dá)10.86元，漲幅達(dá)56.03%。再有交大南洋，2006年 12月28日，包括公司董事長朱其棕、總經(jīng)理朱敏駿、董秘陳功、副總經(jīng)理陸志強(qiáng)、總會(huì)計(jì)師劉江萍在內(nèi)的5名高管同日增持本公司股份，而自增持日至3月28日，該股漲幅已達(dá)50.76%。 另有泰豪科技，公司9名高管于2007年 1月間集體增持總計(jì)達(dá)60.45萬股。而從 1月 10日至 3月29日，該股漲幅已達(dá)40.09%。

而最令人叫“絕”的當(dāng)屬萬通先鋒董事長馮侖，他于2007年3月7日和3月9日分別增持5.01萬股和 2.16萬股萬通先鋒，而該股在3月 7日至 3月 15日短短7個(gè)交易日中，就于9日、12日、14日和15日4次達(dá)到漲停板。就在這一段公司股價(jià)迭創(chuàng)新高期間，公司恰于3月 12日推出了每 10股轉(zhuǎn)增10股派1元的高送派方案。其建倉時(shí)機(jī)之“絕”，恐怕除了神仙之外，不可能再有人能超出他了。

上述問題出現(xiàn)的原因何在？高管們自己的解釋是:對25%的減持規(guī)定不清楚，或者理解出現(xiàn)偏差;或者對賬戶管理不善，存在家人及親友操作等問題。而至于高管成“股神”，則大多是避而不談，讓投資者感覺到上市公司的高管們一個(gè)個(gè)都并非凡人，深不可測。

筆者也不愿意惡意推測高管買賣股票過程中的違規(guī)行為。因?yàn)楣P者相信，如果高管們真的要違規(guī)操作的話，根本就沒有必要?jiǎng)佑米约旱馁~戶，大可使用親朋好友的賬戶來操作。而有意用自己的賬戶來進(jìn)行違規(guī)操作的，如果不是利令智昏的話，那就是在犯傻，或者是真的對有關(guān)的規(guī)定并不清楚。所以對于高管們超賣或短炒自家股票的問題，筆者倒是愿意相信高管們所言屬實(shí)，但至于高管何以成了“股神”，這背后的事情恐怕不是一言能盡的。是否存在“老鼠倉”問題，是否存在內(nèi)幕交易，或者是否存在利用內(nèi)部信息買賣股票的問題，但這需要監(jiān)管部門的調(diào)查才能做出結(jié)果。否則，作為廣大投資者來說，只能是對這些“高管股神”嘆為觀止了。

那么，針對高管買賣股票過程中所暴露出來的違法違規(guī)問題，作為監(jiān)管部門來說，該如何進(jìn)行規(guī)范呢？

首先，是要對高管賬戶進(jìn)行集中管理。此舉一來可以避免由于高管的管理不善而出現(xiàn)的高管家人或親友所進(jìn)行的違規(guī)操作;也可以避免由于高管對相關(guān)政策的不熟悉而出現(xiàn)的違規(guī)操作。二來有利于加強(qiáng)上市公司與監(jiān)管部門之間的有效聯(lián)系，從而使監(jiān)管部門對上市公司高管賬戶的監(jiān)管更加有效，使監(jiān)管部門對高管賬戶違規(guī)現(xiàn)象的“封殺”效果更佳。三來有利于對上市公司高管股票賬戶的股票交易情況進(jìn)行及時(shí)的信息披露。

其次，增加高管買賣股票的透明度。高管買進(jìn)或賣出股票，交易前應(yīng)提前數(shù)日進(jìn)行披露。具體的交易情況在交易完成后也應(yīng)及時(shí)進(jìn)行披露，以確保高管炒股做到透明，杜絕暗箱操作。

其三，對高管炒股的買賣過程進(jìn)行跟蹤監(jiān)管。比如，高管們買股即漲、賣股即跌，這中間是否涉及內(nèi)幕交易，是否涉及“老鼠倉”等問題;又如，超比例轉(zhuǎn)讓股份，進(jìn)行六個(gè)月內(nèi)的短線交易等問題，都應(yīng)屬于跟蹤監(jiān)管的范疇。

最后，對高管炒股過程中的違法違規(guī)行為要嚴(yán)處。從目前的規(guī)定來看，對高管炒股的處罰比較明確的條款就是沒收炒股所得，這一規(guī)定顯然過于寬松，不利于杜絕高管炒股過程中違規(guī)事情的發(fā)生。在這個(gè)問題上有必要加大懲處力度。比如，在沒收炒股所得的同時(shí)，還要進(jìn)行等額的罰款;與高管的誠信、上市公司的誠信結(jié)合起來;與高管的任命結(jié)合起來，對于兩次以上違規(guī)的，應(yīng)宣布其不適合擔(dān)任上市公司高管一職，等等。