商業銀行流動性管理研究文獻綜述

摘要：加強流動性管理是商業銀行經營者必須面臨的重要課題。現有文獻對商業銀行流動性產生的根源及其影響因素已有非常廣泛的研究，但對影響商業銀行流動性各因素之間的相互作用機制以及各因素對商業銀行流動性的影響程度還缺乏深入探討，對宏觀流動性與商業銀行流動性之間的關系，以及商業銀行如何適應經濟環境和銀行業務的不斷創新發展，還需進一步深入研究。商業銀行流動性過剩向流動性不足轉換的“拐點”，可能因某一事件的觸發而出現，形成流動性危機，需持續跟蹤研究這種現象產生的原因和應對策略。

關鍵詞：商業銀行流動性；管理策略；流動性不足；流動性過剩

中圖分類號：F830，45

文獻標識碼：A

文章編號：1006-3544(2007)06-0013-04

流動性風險以其不確定性強、沖擊破壞力大的特點，而被稱為“商業銀行最致命的風險”，加強流動性管理是商業銀行經營者必須面臨的重要課題。近二三十年來，銀行系統內不斷出現的流動性問題，一直引起學者和有關當局的高度關注，商業銀行流動性的相關研究也在不斷地深入和擴展。隨著外在環境的變化，人們對商業銀行流動性的認識在不斷深化，管理策略也經過了多次的改進和調整，并隨著經濟環境的變化和銀行業務的發展而演變。但是，近年來商業銀行流動性的變動頻率加快和波動幅度加大，流動性過剩和流動性不足轉換可能是轉瞬之間，給商業銀行流動性管理帶來了巨大的挑戰，加強流動性管理研究具有重要的現實意義。本文綜述了商業銀行流動性管理策略與理論演進的相關文獻，并介紹了當今從宏觀角度討論國內商業銀行流動性過剩的情況，為進一步探討商業銀行流動性管理策略尋找方向。

一、商業銀行流動性管理問題產生的必然性

在利率市場化、合約標準化的現代金融市場中，銀行被看作是為資金需求市場提供流動性的做市商，從而通過對流動性風險的規避來提出銀行的定價決策。因此，一家銀行在其需要資金時，能以合理的成本得到可支用現金，該銀行就被認為是具有流動性的。一家具有流動性的銀行在需要資金時，或是擁有適當數量的可支用現金，或是通過借款或售出債券，都可以迅速籌集資金。對流動性問題的產生，以及我國商業銀行流動性風險產生的原因，于仁智各有見地，歸納起來不外乎商業銀行內外兩方面的因素。

從內部來看，一是由商業銀行服務的本質所決定。商業銀行所提供的服務，實質上是一種流動性的轉換。相對而言，商業銀行的資產方業務，例如貸款是缺乏流動性的；而負債方業務，例如存款則相對具有較強的流動性。作為中介，商業銀行的職能就在于這一流動性的轉換，將缺乏流動性的資產轉化為高流動性的債務，在這一轉換中，商業銀行具有所有金融機構和金融市場中的最高效率。但這也從根本上帶來了商業銀行的流動性問題。二是流動性風險源于資產負債盈利性和流動性的矛盾(王文華，2000)。銀行資金來源的不確定性造成了負債流動性約束；貸款和投資的流動性差，其風險增加了它們的不確定性，即資產的流動性約束。但這只是表面原因，更深層次的原因是盈利性和流動性這兩個目標之間的矛盾(牛興元，2004)。三是資產和負債期限的不匹配、銀行對利率變化的敏感度以及試圖保持公眾對銀行的信心都是流動性風險產生的重要原因。首先，流動性風險根源于供給與需求的不相匹配，主要有超負荷經營、期限搭配失當、資產質量惡化、信譽不佳導致資金籌措難度加大、對客戶的需求估計和準備不足等(喬海曙，熊正德，2000)。存貸款期限不匹配、信貸資產質量低、利率市場化改革的實施使流動性風險問題凸顯。不良資產增加、經營管理不善、資產種類單一及籌資渠道狹窄等問題已在不同程度上加劇了我國商業銀行流動性風險的沉積。其次，商業銀行在流動性管理方面認識和實踐不足、自身規模限制也是商業銀行流動性風險產生的重要內部因素。

從外部來看，隨著全球經濟金融一體化的程度日漸加深，國際金融環境更趨復雜，對商業銀行經營環境的分析不能再局限于封閉環境，需要將其納入到更加開放的環境中。金融法規、貨幣政策、經濟周期、匯率制度、資本流入、債務和赤字等都可能帶來商業銀行流動性問題。一是金融市場的發育程度。金融市場不發達、負債市場的約束等，都是產生商業銀行流動性風險的主要因素。二是宏觀經濟政策的影響。央行貨幣政策和監管政策矛盾、資本市場不發達、利率未市場化等給我國商業銀行流動性造成重要影響。三是商業銀行面臨的其他風險。影響流動性的風險主要包括聲譽風險、戰略風險、信用風險、利率風險、價格風險和交易風險。如果這些風險未能得到很好控制，它們最終會破壞銀行的流動性。

總而言之，流動性管理是商業銀行經營者必須面臨的重要問題，是由商業銀行的服務本質所決定的，由于內外因素的變化，其流動性現狀會有不同。盡管現有文獻對影響商業銀行流動性的內外部因素的探討已非常廣泛，但對各因素之間的相互作用機制以及各因素對商業銀行流動性的影響程度還缺乏深入探討。

二、商業銀行流動性管理策略及其理論演進

隨著經濟金融環境的不斷變化和商業銀行業務的逐漸發展，商業銀行的流動性管理策略在不斷改進，并且日益完善和成熟。相應地，商業銀行流動性管理理論也在商業銀行管理經驗的基礎上發展起來并經歷了長期的演變。

(一)資產流動性管理策略

資產流動性策略是早期流動性管理策略，就是將一部分非流動資產轉換成流動性資產。從商業銀行產生直到20世紀60年代，西方商業銀行聽強詞的流動性風險管理主要是針對資產管理而進行的。傳統的方法是將一部分非現金資產轉換為現會資產，后來逐漸演化成除保存一部分現金資產即一線準備外，還持有一部分既可在很大程度上滿足流動性，又能滿足一定盈利的短期國庫券、同業拆放資金、向其他銀行存入往來存款等二線準備金。這種策略的優點是風險相對較小，但存在較大的機會成本，因此適宜穩健型經營的小銀行。資產流動性策略相應地產生了資產管理理論。它強調資產是銀行經營管理的重點業務以及以流動性為先的管理理念，先后經歷了商業貸款理論、資產轉換理論、預期收入理論三個階段。該思想在20世紀60年代以前的100多年里，對商業銀行業務的發展及商業銀行在金融業中的地位鞏固起到了重要作用。

(二)負債流動性管理戰略

負債流動性戰略就是靠借入負債來滿足流動性要求。20世紀60年代初，隨著金融市場的發展與完善，非銀行金融機構以及新的籌資、融資工具不斷涌現。美國花旗銀行首創的大面額可轉讓存單問世，為商業銀行主動吸收新的資金來源開拓了一條嶄新的途徑。銀行開始通過貨幣市場借款及購入負債來滿足流動性需求，大銀行甚至靠短期借款滿足全部流動性需求。這些變化導致商業銀行傳統的穩定的資金來源受到了其他金融機構和金融市場的威脅和沖擊。與傳統的資產流動性戰略相比，以前的管理方式主要是從資產的角度來考慮怎樣滿足流動性，而負債流動性管理策略則認為銀行可以通過貨幣管理來獲取流動性，強調通過一系列新的金融工具來籌資。傳統的運用儲存的流動性來滿足貸款需求只不過改變了資產的構成，而用這類新的金融工具籌資。銀行的資產將會增加。這樣，銀行不用儲存大量的流動性，可以把更多的資金投入到效益更好的貸款或其他中、長期投資項目上，收益就能得到增加，但面臨的風險也大大增加。負債管理方法主要有儲備頭寸負債管理和貸款頭寸負債管理兩種，在實施過程中需要一系列的工具，如同業拆借資金、大面額可轉讓定期存單、歐洲美元存單、舊購協議等。由此，負債管理理論也應運而生，它強調銀行不能單純依靠吸收存款這種被動負債方式，而需要大力發展主動型負債方式，向外借款。負債管理理論主要經歷了“銀行券理論”、“存款理論”和“購買理論”等。

(三)平衡資產和負債的流動性戰略

20世紀80年代以來，伴隨著負債管理方式的成熟、利率的更為多變及金融風險的加大，資產負債聯合管理的方法大行其道，這種思路也反映在流動性管理戰略中。平衡資產和負債的流動性戰略的基本思路是從資產和負債兩方面滿足流動性需求，做法是將未來的流動性需求劃分為預期的流動性需求和未預期的流動性需求兩部分。對預期的流動性需求，一部分以資產方式儲存(主要是持有可轉換證券和在其他銀行存款)，一部分由往來銀行及其他資金供應商事先以信貸額度給予支持。對于未預料的流動性需求則臨時由短期借款滿足，對于長期滾動性需求做出預測，通過能滾動變成現金的中、短期貸款和證券滿足。具體來說，資產負債管理主要是通過對資產與負債各個項目償還期限的對稱研究，并在此基礎上計算各負債項目的成本、創利水平及各資產項目的利潤、收益水平。按照利潤最大化的要求，對資產與負債數量和期限的對稱關系進行替代配置，以調整資產與負債結構，實現信貸資金的優化配置，以達到少投入、多創利的日的。資產負債管理的方法較多，最主要的有資產負債累計缺口管理和資產負債利率敏感性管理。

對應地，資產負債綜合管理理論產生了。該理論并不是對資產管理理論、負債管理理論的否定，而是吸收了這兩種管理理論的合理內核，并對其進行了發展和深化。資產管理理論過于偏重安全性和流動性，在一定條件下以犧牲盈利性為代價，不利于鼓勵進取精神。負債管理理論雖能較好地解決流動性和盈利性之間的矛盾，能發揮銀行家的進取精神，但更多地依賴于外部條件，往往帶有很大的經營風險。而資產負債綜合管理理論強調對銀行的資產和負債進行全面的管理，不偏重某一方，從資產和負債兩方面結合起來保證銀行的安全性、流動性和盈利性，保證資產負債結構的及時性、靈活性，以此保持流動性供給能力。

(四)以金融創新為特征的表內表外統一管理策略

20世紀70年代以后，西方發達市場經濟國家的金融結構出現了巨大的變化，以美國為首的西方各國貨幣當局放松了對金融業的管制，金融自由化與全球化趨勢日漸形成與發展。這種背景造成了大量工商企業介入金融業，從而使商業銀行的資金來源、資金運用和利潤空間受到金融市場和其他金融機構的巨大競爭；同時世界經濟相對穩定發展，通貨膨脹率下降，而銀行業以存貸利差為主的實際收益也逐漸下降，流動性風險管理的難度越來越大，這些因素都使得銀行的傳統業務經營走入困境。針對經營條件的變化，西方商業銀行開始在資產負債表以外做文章，不斷進行金融工具的創新，采取了存貸款差額管理策略、資產證券化、遠期市場套期保值、存貸款定價策略等方法對銀行的負債和資產進行科學控制，從而降低銀行的經營成本、提高利潤和控制風險。金融創新衍生產品和更加富有流動性的市場使得商業銀行積極主動的投資組合管理成為可能，信貸風險可以通過對沖或購買保險以及直接在二級市場上出售等一系列方式得以消除。尤為重要的是，在經營條件變化帶來的壓力下，從20世紀80年代中期開始，一些大的商業銀行開始把營銷心從公司客戶向個人客戶轉變。以此為基礎，這些銀行從公司銀行向消費者銀行轉變，大力發展表外業務和理財業務。到20世紀90年代，對消費者的服務收益已經超過了企業貸款所獲得的收益。商業銀行非利息收入的比重不斷上升，這也反映出消費者賬戶存款從儲蓄和信貸機構向商業銀行轉移的趨勢。這些金融工具的創新和表外業務的開展，大大提高了銀行服務的質量和范圍，增加了銀行資產的流動性，創造了信用，彌補了資金缺口和降低了商業銀行的運營成本。但以金融創新為特征的表內表外統一管理策略在導致銀行資產流動性提高的同時也要求銀行敢于承擔更多的風險，對銀行流動性風險管理的要求也更高了。

與表內表外統一管理策略對應的是資產負債表內表外統一管理理論。這一理論從形式上看是資產負債管理由表內向表外擴展，但實質上極大豐富了金融風險管理及資產負債管理的內容，同時也使得包括流動性風險在內的金融風險管理及資產負債管理日趨復雜。該理論認為，商業銀行是金融中介機構，同時也是提供各種金融服務和信息服務的機構。因此，一切與金融服務、信息有關的領域，商業銀行都可以介入。商業銀行擁有很優越的條件，融資技術和融資工具的創新使許多業務可以在資產負債表內外雙向轉換，如貸款的出售和擔保等業務構成的或有負債等，從而大大擴展了商業銀行流動性的范圍，增強了其抵御風險的能力。該理論也提倡將原來資產負債表內的業務轉化為表外業務，例如將貸款轉讓給第三者，將存款轉售給急需資金的單位等。這種轉售單純地在資產和負債上分別銷賬，使表內經營規模縮減或維持現狀，而商業銀行收取轉讓的價格差額。因此，商業銀行除了經營資產和負債業務之外，還應當經營多樣化的表外業務。存貸業務是銀行經營的一條主軸，雖然在其旁側可以延伸發展多樣化的金融服務，如信貸處理、資產管理、基金管理以及期貨期權等多種衍生金融工具的交易，但是該理論也強調表外業務管理應建立在資產負債管理的基礎上，不能本末倒置、主次不分。

為了對商業銀行的經營風險進行控制和監管，同時也為了規范不同國家銀行之間同等運作的需要，1987年12月巴塞爾委員會通過了《統一資本計量與資本標準的國際協議》，即著名的《巴塞爾協議》，標志著西方商業銀行資產負債管理理論和風險管理理論的完善與統一。《巴塞爾協議》的目的：一是通過協調統一各國對銀行資本、風險評估及資本充足率標準的界定，促使世界金融的穩定；二是要求銀行為保證充足的流動性而管理其資產、負債和表外合同，將銀行的資本要求同其活動的風險，包括表外業務的風險系統地聯系起來，從而加強表外風險的管理。

從商業銀行流動性管理策略及其理論的發展歷程可以發現，商業銀行流動性管理的重點隨著社會經濟的發展，從資產轉移到負債，又從負債轉變為對資產與負債的綜合管理。而在金融創新相當活躍的今天，僅僅考慮對資產負債表的管理已經顯得不夠，因為各種金融衍生品的出現使商業銀行的中間業務和表外業務量大增，有的甚至已超過傳統業務量的比例，成為商業銀行收入的主要來源，從而產生了資產負債表內表外統一管理理論，形成了相應的策略。很難說理論與實踐誰是發展的原動力，但可以肯定的是商業銀行流動性管理理論的發展必然指導實踐中銀行策略的運用，而來自于銀行的流動性管理經驗又為理論的發展提供了基礎。隨著經濟金融環境的變化，為適應不斷變化的外部條件，人們對商業銀行流動性管理的認識也會不斷加深，商業銀行流動性管理策略與理論也會不斷改進。這也是下一步研究的著力點。

三、國內商業銀行流動性風險管理的對策研究

(一)國內商業銀行流動性風險管理對策研究

從商業銀行個體看，由內部加強流動性風險管理的對策主要有：(1)提高對流動性管理重要性的認識。(2)做好流動性需求預測和分析，建立適當的流動性衡量指標體系和有效的風險預警機制。商業銀行流動性需求的預測，除一般歷史趨勢外，需要重點考慮的是季節影響因素、周期影響因素及國家宏觀經濟政策因素等。(3)加強資產和負債管理，增強資產的變現能力和及時獲取資金的負債能力，提高資本充足率，減少不良資產。流動性管理的實質是分析和確定一定時期內存款和貸款的流動性需求，據此通過資產和負債管理合理安排資產、調度資金提供流動性供給，最終實現兩者平衡的一系列方法和思路。(4)改進流動性管理的技術和手段。制定流動性策略時要從內外兩方面把握：在管理技術上，選擇流動性缺口為主要管理方式；在管理方法的運用上，在劃分資產和負債期限與測算資金供需時，要注意外部環境的變化，預估外部市場波動對銀行資金流動和價格的影響；對資產組合進行動態管理，因為外部市場變化是動態平衡的重要因素。(5)積極推進資產證券化，積極發行中長期金融債券或大面額可交易存單，并將其作為實現資產負債期限配比的重要手段。(6)通過產品和服務創新增加流動性。如積極發展零售批發業務，拓展中小企業信貨業務；建立以客戶為中心的經營理念，優化資產結構，提高資金運用的邊際效益。

由于長期以來我國商業銀行治理機制不健全，不良貸款率較高，近年來積累了大量的流動性風險，這也是學術界長期關注的問題，并形成了豐富的研究成果。隨著股份制改革的推動，銀行剝離了大部分不良資產，對商業銀行流動性風險的討論也有所減少。不過值得警惕的是，雖然目前總體上存在著流動性過利，但商業銀行流動性風險的潛在影響因素仍未完全消除，銀行內流動性風險管理機制的成熟才是關鍵。即使在當前流動性過剩的大環境下，“流動性短期來看可能并不像市場普遍認為的那樣充裕”。如果受到經濟環境中某一事件的觸發，則流動性的轉換可能在很短時間內就可以完成。最近美國的次級債危機就很值得我們借鑒。在銀行流動性過剩與不足之間轉換，可能蘊藏著真正的流動性危機，因此，商業銀行流動性風險問題仍需要進行持續的跟蹤研究。

(二)商業銀行角度的流動性過剩研究

近兩年來，伴隨著宏觀環境流動性過剩，商業銀行體系內部的流動性過剩也愈加明顯，不少學者開始將商業銀行內部的流動性與宏觀經濟中的流動性聯系起來，從微觀角度的反思提高宏觀的認識。

有學者認為商業銀行作用的貨幣乘數的擴大是流動性過剩的主要推動因素。主要體現在以下幾個方面：一是商業銀行兩次不良資產的剝離，資產流動性明顯增強，保持較少的超額儲備比例仍能維持正常的經營。二是金融市場的深化、央行票據的大量發行，商業銀行積累了大量變現能力極強的非信貸資產，進一步提高了其資產的流動性。三是央行大額支付體系開始運轉，各銀行資金清算效率明顯提高，為滿足清算需求需保持的最低超額儲備規模明顯下降。四是商業銀行改制上市后，資產擴張的沖動和創造信用的能力明顯增強，對所持超額儲備比例的要求逐漸下降。以上四種因素共同促使商業銀行降低超額儲備比例，提高貨幣乘數，必然推動貨幣供應的增多。即使基礎貨幣供應增長速度在放慢，但是由于放慢的速度比不上貨幣乘數相應提高的速度，仍會出現貨幣供應量增長偏快。

銀行的經營方式也促進了流動性的創造。在利率尚未完全市場化的情況下，我國的商業銀行很難通過自主調整存款利率的手段來控制儲戶的儲蓄沖動，更不拒絕儲戶的儲蓄要求，只能放任資金的不斷增加。此外，我國尚未建立起完善的誠信體系，企業信用缺失現象嚴重，金融生態環境欠佳，企業貸款違約屢見不鮮，銀行惜貸現象突出，信貸規模的控制和金融生態環境的不佳抑制儲蓄向投資的轉化，商業銀行內部流動性過剩現象愈加明顯。這種內部流動性過剩使銀行存差持續擴大，存貸比上升，形成銀行體系過剩的流動性并表現為總體流動性過剩。

在流動性過剩的背景下，銀行自身面臨著多種擠壓的盈利困境以及更為復雜的經營風險。社會資金過多涌入銀行，又增加了央行貨幣政策的操作成本。由于持有大量央行票據，商業銀行的資金更多地沉淀在央行，既無法支持實體經濟，又給央行帶來巨大的操作成本(武漢市城市金融學會課題組，2007)。

商業銀行的流動性過剩形成對央行貨幣政策的巨大壓力，表現在當中央銀行需放松貨幣時，“松”的貨幣未必能流到符合中央銀行調控意圖的行業和企業。而當中央銀行需要收緊貨幣時，也未必能從符合中央銀行調控意圖的行業和企業收回貨幣(馮學敏、何雁明，2007)。也有學者指出，流動性過剩導致了低利率和信貸投放高漲，價格指數間的傳遞關系被屏蔽，將可能使中國經濟面臨“投資膨脹一通貨緊縮”的壓力，沖擊了貨幣政策(陸磊，2007)。

為改變流動性過剩的局面，商業銀行應當轉變增長方式和經營模式(李志剛，2007)。在金融創新的基礎上，做好主動負債管理，培育消費信貸、中小企業貸款、貿易融資三個市場，并大力發展非利息收入業務，分流被動負債，減輕銀行內部流動性過剩，從而減輕宏觀流動性過剩(葛兆強，2007)。

對商業銀行流動性與宏觀因素的聯系，雖然近一年多來越來越受到關注，并取得了一些成果，但大多數研究的關注面比較集中，有關的分析研究還有待于深化。當商業銀行流動性與宏觀環境聯系起來時，由于宏觀環境的復雜性，其影響變量大大增加，作用機制也更趨復雜，增加了研究的難度，但一旦對它們相互作用機制的了解取得發展與突破，則不僅能從新的角度增進對商業銀行流動性管理的認識，而且也有助于宏觀經濟政策的決策。

四、結論

1、現有文獻對商業銀行流動性產生的根源及其影響因素已有非常廣泛的研究，但對各因素之間的相互作用機制以及各因素對商業銀行流動性的影響程度還缺乏深入探討。

2、從商業銀行流動性管理策略及理論的演變可以發現，對商業銀行流動性管理的認識是隨著經濟環境的變化和商業銀行業務的發展而逐步深化的。但對宏觀流動性與商業銀行流動性之間的關系，以及商業銀行如何適應經濟環境和銀行業務的不斷創新發展，還需要進一步深入研究。

3、商業銀行流動性過剩向流動性不足轉換的“拐點”，可能因某一事件的觸發而出現，并形成流動性危機，需要持續跟蹤研究這種現象產生的原因和應對策略。