Ｔｏｍ＆ｅＢａｙ：一樁未完成的交易

兩家雄心勃勃的公司公布了一個讓人失望的交易。這背后是eBay、Tom在線和聯動優勢三者成立合資公司計劃的推遲。

2006年12月20日，出現在上海世貿皇家艾美酒店的eBay總裁兼CEO梅格·惠特曼身著一襲黑色職業套裝，特意圍了一條中國特色的紅色絲巾。黑色的職業裝與紅色的中國絲巾看起來多少有些不夠協調—這恰恰也是eBay在中國市場4年多來艱難發展的真實寫照。

實際上自2002年收購易趣網30%股份借道進入中國市場以來，eBay在中國便一直深陷文化與商業模式差異的痛楚中。歷盡4年多時間，耗費將近3億美元資金，eBay不僅沒有在中國市場取得成功，其市場份額反而從鼎盛時期的90％多降低到如今的30％。而且還將市場老大的位置讓位于淘寶網，從一個市場領先者變成一個尷尬的追趕者。

這種窘境成為eBay在中國求大變的一個直接因素。而另外一個間接的因素是eBay最近幾年在亞洲市場接連受挫，已經先后退出日本和中國臺灣市場，而在韓國市場eBay也在韓國本土公司的緊逼下步步后退。

正是在這樣的背景之下，2006年12月20日，eBay在上海宣布了和Tom在線的交易：二者成立了一個以eBay易趣為主要資產的合資公司。但這個交易公布之后卻讓投資者倍感失望，一個明顯的信號就是20日交易之前Tom在線和eBay的股價均大幅上漲，但交易完成之后二者的股價便齊齊大幅下跌。

毫不客氣地說，這個新的電子商務合資公司對Tom在線和eBay雙方都沒有產生戰略性的實質變化。不僅如此，這個看起來極為倉促的交易本身也充滿諸多疑點。

充滿疑問的交易

先看具體的交易內容。根據Tom在線向美國證監會提交的公告顯示：Tom在線和eBay成立合資公司（Tom Eachent），eBay將其子公司易趣納入合資公司，eBay和Tom在線分別持股49%和51%（附表二）。eBay提供4000萬美元現金作為合資公司的初始資金，而Tom在線則通過股東貸款協議向合資公司提供2000萬美元的股東貸款。如果這6000萬美元已經全部用完而合資公司需要額外資金，則在eBay與Tom在線雙方同意時，雙方將按均等比例以股東貸款的形式向合營公司提供總額不超過1000萬美元的額外資金。合資公司的董事會由六名董事組成，Tom在線與eBay分別提名三名人士成為合資公司董事。合資公司集團董事長將由Tom在線提名董事與eBay提名董事輪流出任。首任董事長由Tom在線提名的董事出任，任期為一年。

這顯然是一個不對等的交易—相當于eBay無償地將易趣51％的股權拱手送給Tom在線，而且還賠上了4000萬美元的嫁妝。而Tom在線所需要付出的僅僅是貢獻其本土管理經驗、技術以及品牌。就這個交易本身而言，eBay無疑是受損失的一方，而能夠補償這個損失的也許是更大的一個交易。

一個明顯的疑問出在當天出席交易的雙方高層的人選上—和惠特曼同時登臺宣布交易的是王雷雷，這種握手級別上是不對等的。“王更多只是做一些執行層面的事情，而在戰略上向來是Tom集團更高層面的人決定。如果合資公司就是交易的全部，和惠特曼握手的就應該是Tom集團更高層面的人了。這好比雅虎和阿里巴巴的交易中，出席交易的不是馬云而換成了孫彤宇一樣。在商業原則上是明顯不對等的。” 一位接近eBay美國的消息人士對交易提出質疑。

2004年初，雅虎同新浪成立合資公司一拍網時，雙方的高管便是悉數到場：雅虎方面包括創始人楊致遠、CEO塞梅爾、COO羅森格和北亞董事總經理關重遠，新浪方面包括當時的聯席董事長段永基和姜豐年、CEO汪延、CFO曹國偉以及COO林欣禾。而2005年雅虎和阿里巴巴宣布交易時，雅虎COO羅森格和阿里巴巴董事局主席馬云也都是一同到場。

據該人士透露，在12月20日eBay和Tom在線達成交易的當天，從美國飛抵上海的eBay高管不僅僅是惠特曼一個人。“除了惠特曼之外，她還帶來了幾乎eBay所有的高管。二者有更多的交易在前一天的晚上還在談判，但最終沒有達成。”該人士不無遺憾地稱。

就長遠的戰略而言，eBay雖然可以從日本和臺灣撤退，但絕對不應該從中國撤退。對于任何一個跨國公司來說，失去了中國市場簡直就是失去了未來。“惠特曼做出的交易本來應該是類似于雅虎-阿里巴巴式的交易，如果只是一個4000萬美元的交易，根本不用勞她大駕。電子商務合資公司原本并不是交易的重點。”該人士說道。據Tom在線的公告顯示，合資公司的董事會由六人組成，雙方各指定三名董事。“偶數對等的董事數量本身的設置就存在疑問，而且eBay指定的一個董事竟然是目前易趣的某中層產品經理。可以佐證這個公司并不是一個交易的重點。”

實際上20日交易前eBay和Tom的股價都在上漲，但交易公布之后二者的股價都大幅下跌。據該消息人士透露，那個沒有談成的交易就是eBay、Tom在線和聯動優勢三者成立合資公司的計劃。

據來自聯動優勢的消息人士透露，eBay注資聯動優勢的一億多美元已經到帳。但eBay在美國證監會的備案文件上至今仍沒有關于此交易的信息。據一位不愿透露姓名的投資銀行人士介紹，上市公司在美國證監會的備案文件按照規定是可以在3個月以內的任意時間宣布的。而Tom在線在這個傳聞合資公司中的角色至今仍是一個疑問。

eBay中國殘局

eBay將易趣與Tom合資之后，其在中國的幾塊業務更因割裂而更顯尷尬。

2006年9月末，在原eBay中國區總裁吳世雄宣布離職之后，外界對eBay將出售中國區業務的傳言愈演愈烈。但當時，eBay旗下客齊集中國區CEO王健碩在談及此事時，仍十分輕松地說：“跨國公司在中國發展得都不甚理想，”他認為在中國，“Google恐怕要先于eBay敗下陣來。”

時隔兩個月，再見到王健碩時，已經可以明顯感覺到他的緊張和謹慎。此時，外界的傳聞已經鎖定了Tom作為eBay的合作對象，而細節卻還在想象之中。一封署名是客齊集內部員工的信件稱，客齊集“也將被出售給Tom，”并稱王健碩“將離開客齊集。”

這些傳聞，讓還在美國參加eBay總部培訓及會議的王健碩再也坐不住了。一回到中國，他便分批次地召集了京滬兩地的媒體記者，來總結客齊集目前的發展狀況，并強調，客齊集在中國是完全獨立的，即便eBay易趣發生什么變動，“也不會對客齊集有任何影響。”這多多少少有些“劃清界限”的意味。而一向低調發展的客齊集，選擇此時密集地與媒體見面，也頗有點危機公關的感覺。

這也可以從側面看出，eBay并沒有很好地協調其在中國的幾塊業務：貝寶（Paypal）、eBay易趣和客齊集。而實際上，這幾塊業務之間本應該有著良好的互動關系。這一點在馬云的阿里巴巴艦隊身上全部有著體現。

馬云稱，之所以在eBay宣布收購易趣的2003年火線推出其秘密研發的淘寶，“只是為了阻止eBay易趣一統C2C市場，而對阿里巴巴的B2B市場造成沖擊”。而今，馬云的阿里巴巴、支付寶、淘寶之間已經形成了良性的血液循環。2006年11月，阿里巴巴又對外宣布，投資了本地生活社區及分類廣告網站口碑網。

但轉身來看eBay，卻發現其早早便布下的棋局，并未能夠合理地走下去。除了同屬一個公司旗下外，eBay在中國的幾粒棋子之間似乎關系并不那么親密。王健碩稱，今后不排除會與新合資平臺有合作關系，并稱客齊集已經找到了化解跨國公司水土不服之癥的良藥。

而在易趣與Tom合資之后，貝寶業務仍舊是eBay在中國最為尷尬的一步棋。

實際上，在美國及其他地區的市場上，貝寶扮演著十分重要的角色，目前可為eBay貢獻20%~25%的利潤。盡管近年來eBay業績漲勢趨緩，但日前，標準普爾（SP）IT研究部門的負責人Scott Kessler仍對外表示，“強烈建議購買eBay股票，”而其中一個很重要的原因就在于，他十分看好貝寶的作用和發展。

但在中國市場上，貝寶的表現和發展卻一直差強人意。由于國家對外資支付有某些政策層面上的限制，貝寶缺乏進入中國支付市場的有效牌照。同時，由于中國用戶習慣和信用體制與其他國家不同，更需要一個第三方的支付平臺。在美國，貝寶的收入模式是向賣家收取服務費，并與銀行分賬；而在中國，與其他免費的第三方支付之間的競爭，與本土銀行的無法近身，都讓貝寶步履艱難。盡管其后推出了類似支付寶的安付通，又于2006年9月整合回貝寶，但還是沒有完全發揮出貝寶在境外支付方面的優勢。

如今，eBay施于貝寶的新棋局更加令人費解。在宣布與Tom合資易趣后，貝寶卻并未如傳聞中的“與聯動優勢進行合作”，而是暫時以獨立的姿態出現。這令eBay在中國的幾粒棋子之間關系更加分散了。對于這一點，eBay的棋局仍有待拆解。馬云在接受采訪的時候這樣說：“它把貝寶這一塊業務與其他業務割開了，整個計劃看起來拖泥帶水。我看不懂。貝寶這塊業務必須和電子交易捆在一起才能做好。”他認為沒有了貝寶的介入，易趣等于將原來C2C電子商務拱手相讓，不再繼續了。

易趣的命運

無論Tom在線接下來和eBay達成什么樣的交易，目前其所接手的顯然是一個燙手山芋。據Tom在線提交美國證監會的信息披露，eBay易趣2004年7月5日（成立日期）至2004年12月31日期間虧損3058萬元人民幣；截至2005年12月31日eBay易趣虧損6820萬元人民幣。eBay易趣截至2006年10月31日未經審核資產凈值約為人民幣1.44億元。

不僅如此，據知情人士透露，eBay易趣的團隊實際上已經疲憊不堪。“當我走進eBay易趣上海辦公室，給我的感覺是這個團隊已經徹底失去戰斗力了。”上述人士之前曾一度被邀請就任eBay中國總經理。

而據說eBay曾和Tom達成內部協議，新合資公司一年之內不能進行裁員。目前新合資公司亟需解決下面的問題：重新點燃團隊的激情，盡可能的控制成本，并且為這個連年虧損的公司確立可行的商業模式。合資公司新任CEO王雷雷將要面對這樣幾個充滿挑戰的任務。

“你們將來是想作為一個失敗者出去創業呢，還是想以一個成功者的身份出去創業？”第一次與易趣員工見面時，王雷雷便用這樣的話來鼓動團隊。

這個新上任的CEO甚至還利用在上海公布交易的間隙去了易趣在張江的客服中心與客服人員進行直接交流。“有個客服問我夏天天氣太熱是否可以增加空調，我說沒問題肯定給你加，咱現在是本土公司不需要像跨國公司那樣逐級上報。”王雷雷當場還作出了另外一個指令，就是以后要讓產品設計人員過來體驗客服。“他們應該知道自己設計的產品如果有問題會給客服帶來多大的麻煩。”

雖然被認為缺少電子商務領域的經驗，但王雷雷這個以執行有力著名的本土職業經理人將會給合資公司帶來有益的變化。王自稱有一年半的電子商務經驗，但他的經驗僅限于作為用戶在網上購買產品。“我買的東西五花八門，而且我也上過當。我想我不會去做那種燒錢的電子商務，而是會盡快找到一個盈利的模式。”王雷雷上任伊始便體現出其商業現實的一面。

“無論是門戶還是無線增值我都帶領公司成功走向盈利，還從來沒有失手過，電子商務也一樣。”2006年12月20日當天，王雷雷給在場的媒體撂下這么一句狠話。