現金流分析模型算法及應用

［摘 要］ 本文以PERT模型采用的3種估計：樂觀的、正常的、保守估計為基礎，利用信息處理技術建立現金流模型，闡述如何利用現金流分析模型預測企業現金流，在降低財務成本的基礎上，進行財務風險和財務預警控制。

［關鍵詞］ 現金流；PERT模型；算法

［中圖分類號］F275.1［文獻標識碼］A［文章編號］1673-0194（2007）04-0051-03

任何企業都可能由于生產經營或外部環境的變化而陷入危機，從危機發生的領域來看，危機具體表現為經營危機與財務危機。導致企業形成危機的因素很多，大量的非財務性質的企業危機，往往都是以財務危機的面目出現的，財務危機是企業危機中最顯著、最綜合的體現。作為財務風險的體現，多反映在現金管理上，企業的破產也是以持續不能支付到期債務為標準。保證資金鏈條的正常運轉，成為企業財務管理中重要的一環。

1 現金流的時間特性

現金流量表為報表使用者提供了企業在一定會計期間內現金和現金等價物流入和流出信息，而現金的流入和流出是在企業經營活動、投資活動、籌資活動中發生的，因此，現金流量表反映了企業的經營活動、投資活動、籌資活動和其他活動對現金流量的影響額，說明了在這個會計期間內現金狀況變動的原因。

通過對現金流與現金流時間特性的分析，時間維度是分析現金流短缺和現金流引起的財務風險的基礎。因為現金流具有時間特性，所以利用票據和信用工具等調控凈現金流量成為可能；因為現金具有了時間特性，也就使得現金流入和現金流出的匹配管理更為重要，與往來業務相結合，構成企業融資政策和信用政策制定的基礎；因為現金具有時間特性，使得機會成本與凈現金流量是衡量一個投資項目是否可行的基本標準。

本文建立的現金流量分析模型均是指一定時期內的經濟活動引起的現金流變化規律和預測分析。

2 現金的流入、流出構成分析

從財務管理的角度看現金流分析的重心，布賴恩·科伊爾在其《信用風險管理》一書中將現金流量分為4類，即經營性現金流量、優先性現金流量、自決性現金流量、融資性現金流量。具體而言：（1）經營性現金流量是指企業在一定時期內從經營活動中獲得的實際凈現金收入或支出；（2）優先性現金流量是企業非交易性現金支出，用于保證企業償還債務，包括利息和稅收的支付，它是衡量企業財務危機的標尺；(3)自決性現金流量是企業不必一定支付或收到的現金流量，它和經營活動沒有直接的關系，它包括固定資產的購買和出售以及股利支付的現金流量；（4）融資性現金流量是由長期資本的變動而造成的現金支付或收入，如發行股票、獲取貸款或回購股票、贖回其他長期融資工具等。布賴恩·科伊爾用瀑布效應來描述經營性現金流量、優先性現金流量、自決性現金流量、融資性現金流量之間的關系，如圖1所示。

布賴恩·科伊爾對該圖示的解釋要點為：水槽必須注滿水，這樣現金流入才能滿足現金流出的需要；如果經營性現金流量為正數，那么水會從槽中溢出來；經營性現金流量槽中多余的水將流入下一層，在完成優先性現金支付之后，如果還有多余的水將流入下一層，在完成優先性現金支付之后，如果還有多余的水將會繼續溢出，流入下一層形成新的現金流量。筆者認為該圖示反映如下觀點：（1）企業大多數現金支付項目支出需要由經營性現金流量按照先后順序提供，如果經營性現金流量為正數，才會產生溢出的現金，從而支付優先性現金流量；（2）如果經營性現金流量不充分，那么自決性現金流量和融資性現金流量就需要提供現金流入，以保證優先性現金流量的需要。綜上所述得出結論，對現金流量的管理重心應該放在經營性現金流量的管理上，在現金流預測和預警指標設計時，應在重點考慮經營性現金流量指標的基礎上，結合優先性現金流量等因素進行系統設計。

3 現金流預測模型和現金流算法實現

分析研發企業的現金流特點，主要以項目研發為主進行生產經營活動，企業的現金流主要是科研項目相關的經濟活動引起的現金流入和現金流出，現金流入是指項目活動在一定時期內引起的現金收入的增加額，現金流出是指項目活動在一定時期內引起的現金支出的增加額。只要能很好地預測并控制好現金的收入和現金的支出，就能依據相應的融資政策和投融資渠道進行現金流的調劑和控制，使得企業保持最佳現金持有量，在降低財務風險的基礎上，將財務費用也控制到可控范圍內。

研發企業以項目為核算對象進行經濟活動，研發項目經費多是以國家科研撥款或研發經費撥付的形式進行經費的分解。這樣，企業的現金流入基本上可以依據項目完成情況和商務合同簽訂的條款得到支付。因為項目執行情況是可靠預測的，多數情況也可控制，所以將現金的流入定義為可靠估計的數值。

現金流出也是以項目為核算對象，由一線科研人員消耗和各級管理部門消耗公共資源攤銷所構成。如果將科研項目作為直接支出的核算對象，將各級管理部門（或保障部門）所消耗的公共資源支出作為間接支出的核算對象，此條件下一定時期的現金的流出是可以由項目負責人和各級管理部門（或保障部門）負責人進行估計的。但這種估計往往不能限定到一個固定的值，如果限定到一個固定的值，負責人會感覺是在“拍腦袋”定數據，把握性不是很強，雖然報出的是一個精確數值，而該數值的效果卻是不精確的。因為在所估計的現金流出金額中，存在著不確定因素。能否充分地利用項目負責人的經驗，允許項目負責人利用自己的項目管理經驗估計一個支出范圍和一個最可能的支出數呢？這是可行的，也符合人們日常處理此類事務時的思維習慣和行為習慣。

PERT方法（計劃評審法）就是一個處理此類業務的模型，該模型主要應用于建設、研究開發、新產品研發、大額合同支付、設備安裝、初次投產運行、技改項目投入等方面。PERT采用了3種估計：樂觀的、正常的、保守的。這種估計給計算增加了麻煩，卻有很好的應用效果。

PERT的現金流出估計：在全部估計的流出現金中，存在著不確定的因素。PERT體系用3個現金流出估計數計算最終現金流出估計數來彌補這種不確定性。3個現金流出估計數是：樂觀現金流出估計、最可能現金流出估計、悲觀現金流出估計。

樂觀現金流出估計用字母a表示，指在假設一切良好的環境下所需要的現金流出，所以a的數字要比同一活動的其他估計現金流出數值要小；最有可能現金流出估計用m表示，對于一個活動既不按樂觀現金流出，也不按悲觀現金流出估計，我們得到的就是最有可能現金流出；悲觀現金流出用字母b表示，這一估計數值很大，它足夠補償市場變動、工作不佳、天災人禍所造成的現金流的浪費或流出增加。

用這3個現金流出估計值計算期望現金流出量（CE）的公式如下：

PERT 的計算方法：求出每個項目（科研項目、基建項目、部門項目）在一定時期內的平均期望流出量CE和方差后，就可以計算所有項目構成的企業現金總流出量C_E。

由于企業各項目包含著隨機因素，所以整個企業所有項目的現金流支出也是一個期望值。一定時期各項目平均現金流出之和C_E=∑Ce，所以總的現金流出的方差就是企業所有項目現金流出方差之和∑σ²e。如果項目足夠多，每一個項目所需要的現金流出對于整個企業現金流出的影響不大，由中心極限定理可知：企業總的現金流出服從以C_E為均值，以∑σ²e為方差的正態分布。

為了達到提高現金流支出的預測精度，將財務資金短缺引起的財務風險控制到最小，采用最為合理的融資額度和最小的融資成本，可以計算在某一時期的現金流入C_i條件下所需要的現金流出概率。

C_i就是現有經營條件下為維持生產經營所需要的必要現金流入，如果該時期內項目現金流入量大于C_i，則說明有足夠的富余現金；如果該時期內項目現金流入量小于C_I，則說明該時期內沒有足夠的貨幣資金保證該時期現金流出的需要，這種條件下，需要利用“開源”（或“分流”）和“節流”兩種方式對生產經營過程進行干預。

由于錄入的數據是依據項目負責人在一定的環境條件和經驗的基礎上做出的樂觀、正常、保守的預測，是在非外界干擾的情況下客觀做出的選擇，故而不能隨意調整。“開源”是調整項目經費來源和融資等渠道來解決；“節流”并不是砍項目，只是利用商業信用或能夠延期支付的款項（例如：獎金、大額合同的簽訂、商業匯票等方式），將項目在本期間內的支付調劑到下一個會計期間進行支付。這個反饋過程就構成利用數據模型和財務信息倉庫提供生產經營過程中現金流決策支持過程。

問題描述：利用PERT模型中對于實物認識過程中樂觀、正常、悲觀狀態下的估計，是建立在N個支出項目條件下，利用中心極限定理，解決現金流量中現金流出的預測，提高現金流出量的預測準確度，降低財務資金風險，控制財務成本，并利用6σ置信區間，得出99.87％可靠度條件下的現金需求量。能夠依據實際現金保有量和流入量與預測現金需求量之間的關系，做出“開源”和“節流”兩種不同方式下的多種資金使用管理方案，形成不同管理思路下的方案供管理決策。

此方法適用于以研發項目、基建項目或部門項目為對象的企業預測現金流。此類企業的現金流入一般具有很強的規律，可預測并控制在一定范圍內，采用此方式能有效降低資金成本的基礎上，進行財務風險和財務預警控制。

4 現金流模型的擴展應用

從企業現金流及企業現金流分析與其他模塊之間的邏輯關系可以看出，如果企業現金流充足，則有足夠的資金進行新項目的開發和立項論證；如果企業的現金流不足，則轉向融資模塊，通過開源或節流進行調整，缺口資金利用資本性融資或債務性融資渠道解決。通過調用不同的知識庫中的數據模型，如：項目可行性分析模型、資本性決策模型、債務性融資決策模型等知識模型，就可以充分利用財務數據倉庫中的數據，做出有利于企業管理需要的決策。

主要參考文獻

［1］ ［美］ Mallach，EG. 決策支持與數據倉庫系統［M］. 北京：電子工業出版社，2001.

［2］ 劉紅霞. 企業財務危機預警方法及系統的構建研究［M］. 北京：中國統計出版社，2005.