上市公司年度財務(wù)預(yù)算信息披露探討

[摘 要] 本文分析了上市公司預(yù)測性信息披露的現(xiàn)狀，揭示了當前預(yù)測性信息披露存在的問題，提出了上市公司年度財務(wù)預(yù)算信息披露的必要性和政策建議，以促進財務(wù)信息預(yù)測性價值的提高#65377;

[關(guān)鍵詞] 上市公司;年度財務(wù)預(yù)算;信息披露

[中圖分類號]F231.5;F234.4[文獻標識碼]A[文章編號]1673-0194(2007)06-0069-02

一#65380;上市公司預(yù)測性信息披露的現(xiàn)狀

預(yù)測性信息，又稱“軟信息”，不同于表述客觀可證實的歷史性事件的硬信息，它是一種預(yù)測性陳述，如預(yù)計#65380;對未來的期望等#65377;預(yù)測性信息的形成主要是基于預(yù)測者的主觀估計和評價，具有形容性成分，往往缺乏現(xiàn)有數(shù)據(jù)證實其準確性和可靠性，因此它一般與客觀事實有一定的差距#65377;預(yù)測性信息披露的內(nèi)容主要包括:①對利潤#65380;收入(或虧損)#65380;每股盈利(或虧損)#65380;資本成本#65380;股息#65380;資金結(jié)構(gòu)或其他財務(wù)事項預(yù)測的陳述;②公司管理者對未來運營的計劃與目標的陳述;③對未來經(jīng)濟表現(xiàn)的陳述，如公司管理當局對財務(wù)狀態(tài)分析與討論中的陳述;④任何對上述事項所依據(jù)的假設(shè)前提及其相關(guān)事項的陳述;⑤任何證券管理機構(gòu)可能要求對上述事項預(yù)測與估計的陳述#65377;我國上市公司當前披露的預(yù)測性信息大致包括發(fā)展規(guī)劃#65380;發(fā)展趨勢預(yù)測#65380;業(yè)績預(yù)告和盈利預(yù)測等幾種類型#65377;

在我國，相關(guān)預(yù)測性信息披露的規(guī)定主要散見于《公司法》#65380;《證券法》#65380;《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》#65380;《關(guān)于股票發(fā)行工作若干規(guī)定的通知》#65380;《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則》等法律#65380;行政法規(guī)和有關(guān)解釋性文件中，顯得分散而不成體系#65377;有些文件雖然或明或暗地涉及預(yù)測性信息披露的有關(guān)問題，但有的是強制性規(guī)范，有的則是推薦性規(guī)范，含糊不清，起不到真正的規(guī)范作用#65377;預(yù)測性信息披露內(nèi)容的規(guī)定主要也是集中在盈利預(yù)測，而且只規(guī)定上市公司認為自身有能力對未來的盈利情況做出比較切合實際的預(yù)測時可以在招股說明書#65380;上市報告書和年度報告中公布盈利預(yù)測信息#65377;對于股票發(fā)行人未履行相關(guān)要求應(yīng)承擔的法律責任的直接規(guī)定較少，有關(guān)民事責任的規(guī)定也不具體#65377;此外，我國尚未建立起安全港制度與預(yù)先警示原則#65377;

二#65380;上市公司年度財務(wù)預(yù)算信息披露的必要性

對于盈利預(yù)測等預(yù)測性財務(wù)信息，我國只規(guī)定在招股說明書中披露，即只是在首次發(fā)行股票和增發(fā)股票時提供，時效性不足，對投資者的決策支持比較有限#65377;筆者認為，可以考慮在年度報告中，披露上市公司的年度財務(wù)預(yù)算信息，作為現(xiàn)行財務(wù)報告和招股說明書中盈利預(yù)測的補充，增強信息披露的時效性和財務(wù)信息的預(yù)測價值#65377;年度財務(wù)預(yù)算的披露可以幫助投資者和債權(quán)人全面系統(tǒng)地了解上市公司在未來一年的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，從而做出合理有效的投資決策，防范和化解投資風險#65377;另外，希望通過上市公司年度財務(wù)預(yù)算的信息披露來推動預(yù)測性信息披露規(guī)范化的進程，盡管這是一個艱巨的任務(wù)#65377;

年度財務(wù)預(yù)算是企業(yè)為規(guī)劃未來一年內(nèi)資金的籌集和分配而編制的一系列專門反映企業(yè)預(yù)計財務(wù)狀況#65380;經(jīng)營成果及現(xiàn)金收支等價值指標的各種預(yù)算的總稱，具體包括現(xiàn)金預(yù)算#65380;預(yù)計利潤表和預(yù)計資產(chǎn)負債表，它們采用與傳統(tǒng)財務(wù)報告相同的報表形式，反映了企業(yè)在未來一年的現(xiàn)金收支情況#65380;經(jīng)營成果和財務(wù)狀況#65377;財務(wù)預(yù)算是企業(yè)管理的一種重要工具，對提升企業(yè)財務(wù)管理水平，完善企業(yè)內(nèi)部控制機制，加強企業(yè)成本費用管理，做好財務(wù)監(jiān)督#65380;業(yè)績考核等出資人監(jiān)管工作具有重要意義;而上市公司年度財務(wù)預(yù)算的信息披露對證券市場的規(guī)范化#65380;提高證券市場效率和維護中小投資者利益具有重要的意義#65377;

首先，投資者的投資決策主要與上市公司未來的財務(wù)狀況與經(jīng)營成果有關(guān)，年度財務(wù)預(yù)算的信息披露可以定期為投資者提供這些信息，彌補了現(xiàn)行財務(wù)報告和招股說明書盈利預(yù)測在時效性上的不足，提高了財務(wù)報告的有效性，可以幫助投資人更準確地評估公司的價值，降低投資風險#65377;

其次，在傳統(tǒng)的披露政策下上市公司傾向于進行選擇性信息披露，即將包括部分財務(wù)預(yù)算信息在內(nèi)的重大的未公開的信息僅僅向證券分析師和機構(gòu)投資者披露，而不是向市場上所有的投資者披露，中小投資者沒有能力獲得這些信息，選擇性信息披露造成了信息的不對稱，并與利用內(nèi)幕信息操縱市場等違規(guī)行為密切相關(guān)#65377;而年度財務(wù)預(yù)算的信息披露使中小投資者也可以獲得這些重要的預(yù)測性財務(wù)信息，更好地維護了中小投資者的利益，促進公平競爭#65377;

再次，年度財務(wù)預(yù)算的信息披露可以更加準確地反映上市公司未來一年的財務(wù)狀況#65380;經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，相應(yīng)地，投資者也可以更準確地評估企業(yè)的潛在價值，他們會把證券市場上的資金從無發(fā)展?jié)摿?65380;財務(wù)狀況差的公司撤出，投入到發(fā)展?jié)摿Υ?65380;財務(wù)狀況好的公司，引起相關(guān)上市公司股價的波動，使股價更準確#65380;更可靠地反映其本質(zhì)價值，引導證券市場上有限的資源進行合理的配置，提高了證券市場效率#65377;

最后，年度財務(wù)預(yù)算的對外披露以及由此而可能產(chǎn)生的民事責任對上市公司自身而言也是一種外部約束，這種約束可以轉(zhuǎn)化為企業(yè)發(fā)展的內(nèi)部動力，促使企業(yè)加強內(nèi)部管理，把握發(fā)展機遇，努力實現(xiàn)財務(wù)預(yù)算的各項指標#65377;

三#65380;上市公司年度財務(wù)預(yù)算信息披露的政策建議

下一個財務(wù)年度的預(yù)算信息在本年度報告中一并披露，既可以每年定期向投資者和債權(quán)人提供上市公司未來的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，保持披露信息的及時性和預(yù)測性，又可以與年度報告中的財務(wù)信息對比，進行差異分析，使投資者更好地了解上市公司的發(fā)展狀況，做出更理智的投資決策#65377;證券監(jiān)管部門應(yīng)制定年度財務(wù)預(yù)算的披露規(guī)范，對披露的內(nèi)容#65380;表達方式#65380;時間跨度#65380;警示性語言及其他說明做出具體規(guī)定，并給出范例供有關(guān)上市公司參考#65377;披露財務(wù)預(yù)算信息時，應(yīng)注意以下幾個方面的問題:

(1)財務(wù)預(yù)算信息的披露應(yīng)堅持自愿披露原則#65377;上市公司披露的信息分為強制性披露的信息和自愿性披露的信息#65377;大多數(shù)情況下，強制上市公司披露的是那些真實#65380;確定且完整的信息，而年度財務(wù)預(yù)算從性質(zhì)上說屬于預(yù)測性信息，缺乏這些特征，不應(yīng)籠統(tǒng)地強制股票發(fā)行人披露此類信息#65377;另一方面，自愿性披露能夠在一定程度上防止企業(yè)管理者操縱財務(wù)預(yù)測信息，確保預(yù)測信息的質(zhì)量#65377;當然，這種做法也不能完全確保信息質(zhì)量，因此需要在信息披露中引入民事責任制度#65377;

(2)披露的年度財務(wù)預(yù)算必須經(jīng)過具有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計師事務(wù)所審核并發(fā)表意見#65377;加強注冊會計師對預(yù)測性財務(wù)信息的審核，是世界各國為提高預(yù)測性信息質(zhì)量而較為普遍采用的一種外部監(jiān)督保障機制#65377;注冊會計師對年度財務(wù)預(yù)算的審核，是對被審核單位年度財務(wù)預(yù)算所依據(jù)的基本假設(shè)#65380;選用的會計政策及其編制基礎(chǔ)進行審核，發(fā)表專業(yè)審核意見#65377;通過注冊會計師對財務(wù)預(yù)算的審核，能提高投資者對預(yù)測性信息的信賴程度，增加預(yù)測性信息的價值#65377;但必須明確的是，注冊會計師的審核責任只是保證所出具的審核報告是真實的和合法的，并不為財務(wù)預(yù)算能否實現(xiàn)提供保證#65377;

(3)財務(wù)預(yù)算信息的披露應(yīng)采取預(yù)先警示理論#65377;目前，在《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第1號——招股說明書》中指出，股票發(fā)行人披露盈利預(yù)測報告的，應(yīng)聲明:“本公司盈利預(yù)測報告是管理層在最佳估計假設(shè)的基礎(chǔ)上編制的，但所依據(jù)的各種假設(shè)具有不確定性，投資者進行投資決策時應(yīng)謹慎使用”，這種規(guī)定僅限于招股說明書中的盈利預(yù)測，也過于簡單，不能給投資者充分的警示#65377;應(yīng)要求年度財務(wù)預(yù)算的信息披露說明編制基準#65380;所依據(jù)的基本假設(shè)及其與財務(wù)預(yù)算相關(guān)的背景和分析資料，并伴有充分的警示性陳述，以便投資者能夠謹慎地使用這些預(yù)測性信息做出投資判斷#65377;警示應(yīng)當充分#65380;明確#65380;易于讀取，并置于文件中明顯的位置#65377;

(4)披露年度財務(wù)預(yù)算的上市公司具有信息更新的義務(wù)#65377;上市公司必須審慎對待財務(wù)預(yù)算的信息披露，善意誠實地進行披露，在披露時要充分考慮有關(guān)的政策及市場風險因素#65377;已經(jīng)披露的財務(wù)預(yù)算，一旦認為不能實現(xiàn)或?qū)κ袌隹赡墚a(chǎn)生誤導，公司應(yīng)及時更正和更新先前的披露，并予以必要的解釋和說明#65377;

(5)在年度財務(wù)預(yù)算信息披露制度中引入民事責任，同時規(guī)定一定的免責條件，保護善意#65380;合法披露的上市公司#65377;我國目前對有關(guān)預(yù)測性信息披露的違法違規(guī)行為一般采用行政處罰的辦法解決，對受害投資者沒有給予賠償#65377;中國證監(jiān)會對上市公司違反信息披露法規(guī)的處罰方式主要有警告和罰款兩種#65377;上海和深圳兩地交易所對上市公司因信息披露違規(guī)的處罰，主要有公開譴責#65380;內(nèi)部批評和責令改正3種#65377;在上述幾種處罰方式中，比較嚴厲的處罰方式也不過是警告和罰款而已#65377;單憑行政手段處罰違規(guī)公司，無法從根本上遏制虛假披露情況的發(fā)生，不能簡單地用向投資者道歉代替行政處罰#65380;用行政處罰代替行政責任和民事賠償#65377;只有加大違規(guī)成本才能保證信息的透明度，因此，要在上市公司年度財務(wù)預(yù)算信息披露制度中引入民事責任，要明確劃分和界定上市公司編報年度財務(wù)預(yù)算的責任和注冊會計師代編和審核的責任，并建立相關(guān)的保險制度和賠償制度，保證年度財務(wù)預(yù)算的品質(zhì)#65377;加強董事會和經(jīng)理層的民事責任是預(yù)防財務(wù)預(yù)算披露中違法違規(guī)問題的根本，也是搞好公司經(jīng)營的根本;強調(diào)注冊會計師的民事責任是解決信息披露違法違規(guī)問題的關(guān)鍵#65377;

在民事責任制度建立起來之后，投資者就可以對那些不能實現(xiàn)的財務(wù)預(yù)算提起民事訴訟，要求上市公司就其損失進行賠償#65377;但是，財務(wù)預(yù)算作為一種預(yù)測性信息，本身就具有不確定性，披露信息的上市公司也不可能確保預(yù)算一定能夠?qū)崿F(xiàn)#65377;為保護善意發(fā)行人免于承擔證券欺詐責任，必須為發(fā)行人制定一定的免責條件，保護上市公司自愿披露財務(wù)預(yù)算的積極性，鼓勵上市公司誠實合法地披露年度財務(wù)預(yù)算#65377;上市公司誠實合法地披露年度財務(wù)預(yù)算可以使投資者更好地做出投資決策，提高證券市場的效率，優(yōu)化資源配置#65377;

(6)會計準則制定機構(gòu)和注冊會計師協(xié)會也要出臺相應(yīng)的規(guī)則，配合上市公司年度財務(wù)預(yù)算的信息披露#65377;例如，會計準則制定機構(gòu)應(yīng)出臺一項專門的具體會計準則《盈利預(yù)測信息生成準則》，作為會計準則的一個組成部分，在該準則中，有對年度財務(wù)預(yù)算披露的具體規(guī)定，用以規(guī)范上市公司年度財務(wù)預(yù)算的披露行為#65377;注冊會計師協(xié)會應(yīng)在《獨立審計實務(wù)公告第4號——盈利預(yù)測審核》的基礎(chǔ)上編制《盈利預(yù)測審核規(guī)范指南》，其中應(yīng)對年度財務(wù)預(yù)算的審核加以明確規(guī)定，以此來規(guī)范和指導注冊會計師在年度財務(wù)預(yù)算信息審核中的責任和行為，從而構(gòu)建上市公司年度財務(wù)預(yù)算信息披露的規(guī)范體系#65377;

主要參考文獻

[1] 蔣順才等. 上市公司信息披露[M]. 北京:清華大學出版社，2004.

[2] 王化成等. 全面預(yù)算管理[M]. 北京:中國人民大學出版社，2004.

[3] 李玲. 上市公司預(yù)測性信息披露研究[J]. 審計與經(jīng)濟研究，2003，(3).

[4] 陳紅. 美國預(yù)測性財務(wù)信息披露制度及啟示[J]. 財政監(jiān)察，2005，(10).

[5] 李士萍. 試論我國預(yù)測性信息披露制度的完善[J]. 社會科學戰(zhàn)線，2003，(6).