中國裝備制造業在變革中崛起

過去一年是中國機械工業被高度認同的一個起點。行業收入和利潤都出現了持續快速的增長；全球競爭力與優勢顯現，正在成為全球裝備制造業轉移的新基地。

世界經濟長周期支撐機械行業持續穩定增長

機械行業發展和固定資產投資緊密相關，是一個周期性十分敏感的行業。特別是工程機械和機床行業，受我國“五年規劃”影響非常大，基本上是五年一個周期。但由于我國和印度等發展中大國加入全球資源配置，世界經濟和我國經濟的發展都表現出長周期特征，工程機械受宏觀調控的影響已經遠遠弱于1993年以前，而機床行業則是從1999年復蘇以來一直處于高速增長，行業以往的波動規律被改變，龍頭企業表現出穩定的增長趨勢。中國因素主導的世界經濟的持續增長改變了以往機械行業的周期性規律，也使企業有機會進入盈利周期。

2006年機械行業延續產業轉移的成長故事

2006年前三季度，機械行業70家上市公司完成主營業務收入969.05億元，實現凈利潤52.9億元，同比增長分別為18.48%和22.15%。在70家機械行業上市公司中，中集集團占全部主營業務收入的四分之一強，凈利潤占70家公司的40%以上，對行業整體的影響非常大。

船舶、機床、航空制造企業出現拐點

上世紀90年代，我國機械制造業中幾個非常關鍵的產業如機床、船舶和航空等都出現了持續多年的虧損或微利。發展50多年，整個船舶工業利潤總額不及發展20年的配套企業中集集團一家公司；飛機制造企業紛紛實施軍轉民，試圖通過汽車、摩托車等產品來改變虧損的局面；機床企業面對大量的進口裝備對擺在眼前的市場也只能望塵莫及。但經過“九五”期間和“十五”期間的痛苦改制和在國際市場、國內市場的競爭，我國船舶、機床、工程機械、縫紉設備等行業都開始趨于成熟，而持續成長的市場又給了行業發展的良好機遇，機床、船舶、航空等行業上市企業消化了多年的潛虧，業績出現明顯的拐點（見圖1）。

工程機械等產品出口能力大幅提高

我國是全球最大的機械產品供給國之一。隨著我國機械行業參與全球資源配置，國內機械企業產品質量和出口能力大大提升(見圖2）。2006年工程機械出口總額超過進口總額，這也是我國工程機械行業下半年受宏觀調控影響較小的一個重要原因。

全球制造基地轉移為我國機械制造業的發展創造條件

我國機械行業和日本、韓國同時起步于上世紀50年代，在計劃經濟下，我國機械行業具備了一定的產業規模，但國有體制也導致了企業基本失去了盈利的功能。改革開放以后，我國機械行業較早成為市場化改革的產業。90年代初期，我國實施國有企業改制和額度制上市，各地機械行業龍頭企業成為額度制上市的對象，同時，機械行業作為競爭性行業對外資開放，民營企業也迅速興起，隨著我國基礎建設的發展，機械行業出現了持續增長。從歷史上看，任何一個國家的裝備業成長初期都是起步于國內市場的需求，現在我國正在成為全球制造基地轉移的重要基地，無論是機械產品本身需求還是其他制造業都將推動我國機械行業的持續發展。

逐漸適應全球市場經濟形勢，進口替代與國際滲透成為發展主題

我國機械行業是計劃經濟時期的重點產業，但改革開放后，中國機械行業面對市場經濟非常不適應，改革開放初期，國有企業大量虧損甚至倒閉。但在過去兩個五年計劃中，我國機械行業基本完成了企業化改制，且經歷了90年代以來與進口產品、外資企業、私營企業和國有企業的同臺競爭的格局。目前，已經涌現出一部分能夠適應國際競爭的機械制造子行業。例如，比較幾大類機械行業，工程機械相比機床工具和汽車產業是最小的行業，起步相對也比較晚，是60年代～70年代開始引進技術發展起來的，在經歷了與外資、民營和國有企業競爭之后，這個行業的產品水平已經離國際先進水平不遠，而其他機械產品仍然有20～30年的差距。工程機械和世界先進國家水平的差距大約十年，我們認為五年時間基本上能夠跨越十年的差距。

進口替代和出口增長仍然是2007年機械行業的發展亮點。中國勞動力成本較低的特點使全球勞動力密集型產業率先轉移到中國，機械產品中最早轉移到中國的是集裝箱、縫紉機、集裝箱起重機、船舶等行業。目前，產品已延伸至工程機械、機床等相對復雜的產品。此外，我國國際貿易不平衡導致了國際上對低端產品的反傾銷等貿易摩擦。機械產品作為具有一定技術含量的產品正在成為這一階段出口升級的重點品種。

在振興裝備業相關政策中可能明顯受益的企業

依要素特點看，我國機械行業正在成長為我國優勢產業。但到目前為止，我國對進口裝備的依賴度非常高。近幾年我國設備投資的三分之二依賴進口，其中光纖制造設備的100%，集成電路芯片制造設備的85%，石油化工設備的80%，轎車工業設備、數控機床、紡織機械、膠印設備的70%來自于進口產品。我國關鍵技術的對外技術依存度達50%以上，而發達國家均在30%以下，美國和日本則在5%左右。我國每年的發明專利數占世界的比重不到3%，與美國和日本等發達國家以及韓國這樣的新興工業化國家相比存在很大差距。裝備業和能源、國防、金融被列為國家戰略性產業，為此，國家2006年出臺《振興裝備制造業若干意見》，明確了裝備制造業到2010年發展一批有較強競爭力的大型裝備制造企業集團的目標，并確定了16個重要領域。主要包括大型能源、化工、環保、農機、軌道交通、紡織、數控機床，大型船舶及配套、民用飛機以及高科技產品等。

振興裝備業對企業的具體優惠包括：鼓勵自主創新，對首臺首套產品給予項目補貼，對重點項目實施研發費用與稅收抵扣，對重要裝備企業實施增值稅返還，對國外企業進入國內市場加以限制。相關制造企業如飛機制造企業、數控機床制造企業、能源裝備和鐵路裝備制造企業都將在這一過程中受益。

“體制內”企業的市場化改制與資產整合

改革開放推動了中國機械行業的快速增長，但到目前為止，仍然有一些壟斷性行業內的裝備制造業沒有對市場開放，其中包括飛機制造業、石油裝備、鐵路裝備制造業等。以往我國國防工業、能源裝備、鐵路裝備因為政府采購訂單或系統內保護主義，企業普遍表現為不思進取，管理分散化，產業規模小，經營效率低，大量優質資產沒有發揮正常的生產經營效益。在振興裝備制造業的大背景下，為了深化改革，提升企業經營效率，十大軍工集團、兩大車輛集團和兩大石化集團都將對旗下裝備制造業實施產業整合和市場化改制，利用現有上市公司平臺整合集團公司優質資產將使公司質地和行業本身發生深刻的變化。鐵路、能源等裝備企業也將利用上市公司整合集團裝備企業。我們認為，大股東持股比例較高，且現有產業占據相對重要地位的公司未來將在集團公司產業整合中發揮重要的作用。

目前我國機械行業大部分已經實現了市場化改制，企業經營能力和適應市場能力都有很大的提升，但由于大部分國有企業主管部門已經被撤銷，企業產權已下放到地方政府，而地方政府是行業整合的最大障礙，這是我國機械行業目前提升市場集中度和產業整合的最大瓶頸。而國防軍工企業相對于市場化的企業來說的確有經營效率比較低的缺點，但由于十大軍工集團的行政主管部門還沒有分散，給航空、航天、電子、船舶、核能和兵器幾大產業的整合留下了非常好的基礎，從這個角度來講，我們認為國防工業的產業整合會比社會裝備企業的整合更加順利，也更容易形成規模經濟效應。

國家重大項目帶來的商業機會

“十一五”期間，國家將重點加大對農村建設、中西部發展、社會事業、科技發展、生態環境保護、基礎設施建設等六大領域的投資。涉及到具體項目，高速鐵路的建設和支線飛機的規模生產是給機械行業帶來機會的最大項目。由于高速鐵路造價數倍于常規鐵路，所以“十一五”期間的投資規模，比“十五”期間翻了兩番。2004年是500多億元；2005年原計劃投資1000億元，從2006年到2010年的五年間，總投資規模更是將到12500億元，平均每年2050億元。高速鐵路和支線機場建設都將給相關工程機械帶來機會，從而進入到高速火車和支線飛機的生產階段。由于火車項目已經和法國阿爾斯通簽訂了3億歐元的機車合約，預計國內企業只能在轉包項目中受益，支線飛機的制造企業主要是西飛國際和哈飛股份等飛機制造企業，不過目前就我國航空業發展的格局來看，對支線飛機還只是理論上的需求，實際飛機制造廠商的商業機會需要等到國內支線機場網絡相對成熟以后。

綜上，機械行業屬于投資品，和國家宏觀經濟周期具有非常明顯的相關性，我國機械行業主要服務于中國城鎮市場，歷史上行業的波動與“五年規劃”有一定的聯系，機械行業也因此被視為“周期性”行業。“十一五”期間農村經濟成為我國經濟發展的重點，而從我國機械行業目前所積攢的能量和所面臨的政策環境來看，機械出口競爭力將大大提升。中國機械行業從中國農村與國外市場延伸導致行業以往的周期性特征將發生變化，站在全球市場的角度來看，我國機械行業在國際上的滲透其實還只是剛剛起步，未來行業將表現為持續增長的趨勢。

（作者單位：中信建投證券研究所）