商業(yè)銀行發(fā)展投行業(yè)務(wù)的思考

商業(yè)銀行可以充分發(fā)揮資金、客戶源、網(wǎng)點(diǎn)、銷售渠道等方面的優(yōu)勢，搭建若干投行業(yè)務(wù)創(chuàng)新平臺，快速有效的拓展投資銀行業(yè)務(wù)。

近來，海外一些綜合性的金融集團(tuán)已通過各種渠道分別進(jìn)入我國的保險(xiǎn)、證券、銀行等金融領(lǐng)域，利用其在人才、數(shù)據(jù)、產(chǎn)品及混業(yè)經(jīng)營方面的優(yōu)勢，為國內(nèi)客戶提供綜合性的金融服務(wù)，給國內(nèi)商業(yè)銀行帶來了激烈的競爭。面對國外混業(yè)經(jīng)營的強(qiáng)烈沖擊和嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，發(fā)展我國商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)勢在必行，如何尋求投資銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展模式并取得的突破，是擺在我國各商業(yè)銀行面前的一個(gè)共同問題。

順應(yīng)形勢發(fā)展

目前，我國已經(jīng)對外開放銀行業(yè)市場，可以預(yù)期，隨著外資銀行機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)的擴(kuò)張、投資和經(jīng)營本土化的發(fā)展，外資銀行將攜其成熟的理財(cái)產(chǎn)品系列、長期專業(yè)化的市場運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)、先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，充分發(fā)揮其后臺混業(yè)經(jīng)營和熟悉國際金融市場的優(yōu)勢，不僅在外匯存貸款業(yè)務(wù)、在個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)和銀行卡業(yè)務(wù)等領(lǐng)域，而且還會在公司業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)等方面與中資銀行展開全方位的激烈競爭，這將給中資銀行帶來更大的競爭壓力。

同時(shí)，近年來隨著我國金融體系改革的深入，銀行業(yè)的脫媒效應(yīng)開始顯現(xiàn)。銀行業(yè)的脫媒效應(yīng)主要表現(xiàn)為：部分貸款被短期融資券、企業(yè)債券、票據(jù)市場工具、股票融資等替代；而部分存款則被貨幣市場基金、證券投資基金和居民股票投資所替代。據(jù)渣打銀行統(tǒng)計(jì)，2006年通過股票上市，企業(yè)債券和企業(yè)短期融資票據(jù)的融資金額達(dá)到8060億元人民幣（不包括私募股本和風(fēng)險(xiǎn)資本）。盡管銀行貸款仍保持主導(dǎo)地位，但近期這種主導(dǎo)地位正在減弱，如相比2005年有85%的企業(yè)外部融資來自銀行貸款，而2006年只有79%，商業(yè)銀行的脫媒效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)。股票市場交易的持續(xù)活躍使居民儲蓄存款的一部分被分流到股票市場，央行發(fā)布的金融運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，2006年全年，居民戶存款增加2.09萬億元，同比少增1125億元，而證券公司客戶保證金余額則同比大幅增長。可以預(yù)計(jì)，隨著今后金融創(chuàng)新發(fā)展，票據(jù)市場工具的豐富，企業(yè)的融資工具更加多樣化，銀行業(yè)的脫媒效應(yīng)將進(jìn)一步明顯。

此外，中資商業(yè)銀行盈利模式面臨考驗(yàn)。銀行業(yè)作為一種服務(wù)行業(yè)，其服務(wù)特性更多地是體現(xiàn)在其中間業(yè)務(wù)領(lǐng)域。由于種種原因，國內(nèi)的銀行主要是依靠利息收入作為主要收入來源，各銀行來自中間業(yè)務(wù)的收入比重都很小。1990年后，美國商業(yè)銀行的非利息收入占比逐步增加，特別是1999年以后，占比上升到40%以上，2005年的占比為43%。其中，在2005年美國商業(yè)銀行的非利息收入中，手續(xù)費(fèi)收入占比不到20%，并且有下降趨勢，大量的是其他非利息收入。其他非利息收入較多，與美國金融市場發(fā)達(dá)從而商業(yè)銀行投資工具多，以及混業(yè)經(jīng)營有很大關(guān)系。與美國商業(yè)銀行的收入結(jié)構(gòu)相比，中國商業(yè)銀行的非利息收入占比明顯偏低，而且來源單一，主要來自于手續(xù)費(fèi)收入。這充分反映了中國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的特點(diǎn)，銀行基本上沒有來自投資銀行業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、證券化業(yè)務(wù)等方面的收入，只能依靠網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢獲取結(jié)算、代理等收入；另外由于歷史原因，我國銀行也沒有來自存款賬戶管理的收入。目前，國際一流銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，投行業(yè)務(wù)基本上占總收入的30％以上。2005年全球十大投行業(yè)務(wù)排名中，以花旗集團(tuán)、摩根大通等為代表的“銀行系”金融機(jī)構(gòu)占據(jù)了半壁江山，資本市場及中間業(yè)務(wù)的發(fā)展水平和潛力如何，正日益成為國際投資者對上市銀行估值的一個(gè)重要指標(biāo)。

當(dāng)前，中國金融業(yè)面臨的市場結(jié)構(gòu)、競爭格局和經(jīng)營環(huán)境已發(fā)生了前所未有的變化，實(shí)力強(qiáng)大的外資銀行金融機(jī)構(gòu)不斷進(jìn)入市場，使國內(nèi)銀行在規(guī)模與業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面具有強(qiáng)大的競爭壓力。面對資本約束、利率市場化、融資結(jié)構(gòu)失衡等因素的影響以及國外混業(yè)經(jīng)營的強(qiáng)烈沖擊和嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，我國商業(yè)銀行向更廣闊的投行業(yè)務(wù)拓展成為必然選擇。

搭建創(chuàng)新平臺

雖然國內(nèi)商業(yè)銀行具有客戶資源、信息、資金、網(wǎng)絡(luò)等優(yōu)勢，但由于長期實(shí)行分業(yè)經(jīng)營，沒有投行業(yè)務(wù)牌照，缺乏從事投資銀行業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)平臺和創(chuàng)新產(chǎn)品，難以系統(tǒng)地開展業(yè)務(wù)。同時(shí)，還面臨著國內(nèi)、外專業(yè)投資銀行以及國外綜合性商業(yè)銀行的有力競爭。因此，應(yīng)通過進(jìn)行組織創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、人才發(fā)展、戰(zhàn)略聯(lián)盟等多種方式，迅速彌補(bǔ)劣勢，建立有效的投行業(yè)務(wù)發(fā)展模式，大力拓展投資銀行業(yè)務(wù)，并通過業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的創(chuàng)新，培養(yǎng)人才，打造出自己的品牌，逐步發(fā)展投行業(yè)務(wù)的核心競爭力。

從我國情況看，根據(jù)現(xiàn)有法規(guī)，除證券承銷與經(jīng)紀(jì)等傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)外，其他投資銀行業(yè)務(wù)商業(yè)銀行基本上都可從事或以財(cái)務(wù)顧問的形式參與，包括：企業(yè)短期融資券承銷、銀團(tuán)貸款、公司理財(cái)、兼并收購、項(xiàng)目融資、資產(chǎn)及基金管理、投資咨詢、資產(chǎn)證券化等。為充分發(fā)揮商業(yè)銀行的資金、客戶源、網(wǎng)點(diǎn)、銷售渠道等方面的優(yōu)勢，快速有效的拓展投資銀行業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)自身具有的優(yōu)劣勢建立投行各業(yè)務(wù)運(yùn)營平臺，采取相應(yīng)的策略，與商業(yè)銀行當(dāng)前開展的業(yè)務(wù)形成較強(qiáng)的互補(bǔ)性，有效的整合內(nèi)外部資源，準(zhǔn)確的細(xì)分客戶并提供優(yōu)質(zhì)的、全方位的產(chǎn)品和服務(wù)。目前，商業(yè)銀行可以搭建的投行業(yè)務(wù)創(chuàng)新平臺主要有：

企業(yè)短期融資券承銷平臺。發(fā)行企業(yè)短期融資券是當(dāng)前商業(yè)銀行主要壟斷的業(yè)務(wù)牌照，是企業(yè)進(jìn)行低成本直接融資的重要手段，是增強(qiáng)為大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)服務(wù)的重要方式。通過該平臺可以與企業(yè)建立新的銀企關(guān)系，并帶動其他業(yè)務(wù)開展的重要渠道，如財(cái)務(wù)顧問、貸款、并購、企業(yè)結(jié)算等。如光大銀行、興業(yè)銀行以短期融資券為主要業(yè)務(wù)重點(diǎn)。

銀團(tuán)貸款平臺。通過牽頭組織銀團(tuán)貸款，商業(yè)銀行可以增強(qiáng)為大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供信貸服務(wù)的能力，拓寬與企業(yè)的合作空間，為企業(yè)提供多方位的金融服務(wù)。如工行在這方面具有較大的優(yōu)勢。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)平臺。隨著外部監(jiān)管的逐步放松，多家銀行已經(jīng)開展了綜合經(jīng)營試點(diǎn)，工行、建行、交行已經(jīng)設(shè)立了基金公司，通過基金公司為富裕個(gè)人客戶提供的各類理財(cái)服務(wù)，包括貨幣市場基金、股票投資、債券投資、票據(jù)投資、委托貸款等業(yè)務(wù)。

并購業(yè)務(wù)平臺。國外許多產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程就是一部該行業(yè)并購整合發(fā)展史，隨著企業(yè)競爭的加劇，為提高企業(yè)市場競爭能力，通過購并重組，將企業(yè)規(guī)模不斷做大。因此，可以結(jié)合商業(yè)銀行貸款的客戶行業(yè)分布和特點(diǎn)，為企業(yè)進(jìn)行并購策劃，進(jìn)行行業(yè)整合。如中國工商銀行與中國房地產(chǎn)開發(fā)集團(tuán)簽署合作協(xié)議，將為后者在重組央企房地產(chǎn)資源中提供財(cái)務(wù)顧問服務(wù)。

與外部非銀行金融機(jī)構(gòu)合作平臺。通過與外部非銀行金融機(jī)構(gòu)如信托公司、保險(xiǎn)公司，合作開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，規(guī)避利率市場化和資金脫媒帶來的負(fù)面影響，解決商業(yè)銀行貸款行業(yè)集中度和資金來源問題。同時(shí)，還可以開展杠桿融資業(yè)務(wù)，為企業(yè)提供信貸資金，滿足企業(yè)股權(quán)激勵、股權(quán)融資、收購、兼并等資本經(jīng)營活動對資金的大量需求，以充分發(fā)揮商業(yè)銀行的資金優(yōu)勢，獲得良好的收益。

房地產(chǎn)金融平臺。通過發(fā)展房地產(chǎn)開發(fā)貸款，形成自己的業(yè)務(wù)特色，專門為房地產(chǎn)行業(yè)提供融資平臺，進(jìn)行專業(yè)化的、全方位的金融服務(wù)，以及管理服務(wù)。民生銀行投資銀行在房地產(chǎn)金融方面做了不少有益的探索，創(chuàng)出自己的業(yè)務(wù)特色。

股權(quán)投資平臺。通過投資參股產(chǎn)業(yè)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資公司，間接將資金進(jìn)行股權(quán)投資，獲得更多收益。此外，投資銀行部還需要與行外金融機(jī)構(gòu)建立策略聯(lián)盟，并借助其他金融機(jī)構(gòu)的渠道和交易資格使客戶能夠間接參與各類金融市場的交易，以滿足客戶對綜合性投行業(yè)務(wù)的需求。

由于投資銀行業(yè)務(wù)無論是在組織機(jī)構(gòu)、管理制度、風(fēng)險(xiǎn)控制，還是在人力資源、激勵機(jī)制、企業(yè)文化等諸多方面都具有鮮明的行業(yè)特點(diǎn)，與現(xiàn)有的商業(yè)銀行體制存在相當(dāng)大的差異。因此，商業(yè)銀行必須詳細(xì)分析自己的組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)特色、風(fēng)險(xiǎn)控制能力以及與專業(yè)投資銀行相比在開展投資銀行業(yè)務(wù)上所具有的優(yōu)劣勢，根據(jù)投資銀行的行業(yè)特點(diǎn)進(jìn)行相應(yīng)的管理變革和產(chǎn)品創(chuàng)新，為投資銀行的發(fā)展創(chuàng)造更好的條件和寬松的環(huán)境，建立具有投行競爭力特點(diǎn)的薪酬體系和激勵機(jī)制，建立起一整套與商業(yè)銀行原有的、保守的風(fēng)險(xiǎn)管理制度不同的投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理制度，在規(guī)范發(fā)展的同時(shí)有效地控制風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，還需要加強(qiáng)投行部門與行內(nèi)其他部門的溝通和協(xié)調(diào)，加強(qiáng)和行外的機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，有效規(guī)避政策的限制和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，充分發(fā)揮商業(yè)銀行的綜合優(yōu)勢，不斷完善和整合投行業(yè)務(wù)平臺，不斷推出產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新，在競爭中逐步形成自己的特色，為今后進(jìn)一步發(fā)展綜合經(jīng)營打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（作者單位：中國民生銀行博士后工作站）