控制資金成本的復雜性與解決措施

[摘要] 金融創新與市場競爭，提高了資金成本控制的復雜性與艱巨性；做好謀劃、優化結構、合理調配、嚴格考核是降低企業資金成本的重要手段，以期贏得財務優勢，從而贏得競爭優勢。

[關鍵詞] 資金成本結構優化合理調配財務優勢

資金管理是財務管理的核心，是企業管理的重要組成部分，滲透到企業的各個領域、各個環節之中。企業為進行正常的生產經營、對外投資和利潤分配，需要有足夠的資金支持。在市場經濟條件下，企業使用資金必須向資金提供者支付一定數量的費用或報酬作為補償，這就是資金的運用成本。資金運用成本的高低、風險的大小、管理是否科學，對企業的經營決策、經濟效益以至生存發展，有著重大影響。然而，現實中有些企業的資金成本管理則不盡如人意，迫切需要研究改進。

一、控制資金成本的復雜性與艱巨性

知識經濟時代，由于信息技術的全面介入，各種金融工具不斷創新，資金的流動范圍越來越大、速度越來越快，為企業的理財活動提供了廣闊的天地。通過金融工具的合理使用，企業可以方便地從金融市場上獲得所需資金，可以將閑置資金投放于金融市場獲利，可以合理地回避金融風險，提高資金使用效率。但任何事物都具有兩面性，信息化在帶來上述便利的同時，也加大了企業面臨的金融風險。在動態的金融環境中，利率、匯率的變動將是經常性的，金融工具如期貨、期權及外幣兌換，需要很高的技巧，投資組合決策更復雜，使用不當將使企業陷入財務危機，甚至遭受致命打擊。現代企業的生存發展離不開金融市場，金融市場的高風險大大加劇了企業資金管理的復雜性。

資金成本是企業經營成本的重要組成部分，控制資金成本是企業增加利潤的有力手段。在競爭日趨激烈、國際國內市場高度融合的現實面前，有些企業連年虧損，瀕臨破產；有些企業則不斷發展壯大，蒸蒸日上，原因之一就是后者在財務管理中敢于創新，以成本－效益為指導原則，創造了多種全員參與的資金成本控制模式，把財務管理推向一個更新、更高的階段。

因此，新時代的財務管理人員必須以創新的精神，積極學習融資新知識、新技巧，不斷提高理財水平，增強風險防范能力，以確保企業持續經營。

二、控制資金成本必須做好籌資謀劃，從源頭做起

現代企業為了維持生產經營、增加固定資產、對外進行投資等，往往需要大量資金。其來源一般有兩種：負債資金和權益資金。負債資金主要是向銀行借入、發行企業債券、融資租賃、結算中形成的商業信用和其他流動負債。權益資金有股東投入（實收資本）、企業積累（盈余公積、未分配利潤）、股東共享特定權益（資本公積）。

企業資金成本由運用成本和籌集成本構成。資金運用成本是在生產經營和投資過程中因使用資金而必然正常付出的代價，它是資金成本核算的主要內容，也是資金成本管理的主要對象與關鍵。負債資金的運用成本主要表現為在使用資金過程中支付給債權人的利息、滯納金、罰息等。權益資金運用成本主要表現為按固定股利、浮動股利、經營利潤分配給投資者的股利、紅利、上交的管理費等。資金籌集成本是企業在籌資過程中發生的上述費用之外的費用，如股票、債券的發行費，為貸款支付的鑒證費、擔保費等。這些費用往往與籌資數量呈正相關。為節約資金使用量，降低資金成本，必須在資金的預算、籌集方面做到以下各點。1.根據企業年度生產經營計劃和上年度現金流量情況，在對市場和企業的科研、生產、經營狀況進行全面綜合分析的基礎上，預測資金需要量，確定籌資計劃，編制年度資金總預算和日常業務預算、特種決策預算，及時籌措資金。既要避免因資金籌集不足，影響生產經營的正常進行，又要防止資金籌集過多，造成資金閑置。2.確立最優的資金結構。一方面通過調節負債資金在全部資金中所占的比重，發揮財務杠桿作用，來降低資金成本，增加資金盈利;另一方面選擇合理的籌資方式和資金結構，防止因負債資金比重過大或過于集中而產生的財務風險。3.建立資金應急機制。一旦出現資金缺口，及時通過短期籌款和投資來調劑。4.確立資金成本意識、風險意識。

三、控制資金成本必須與優化結構相結合，在組成上下工夫

在投資主體、資金來源多元化的市場經濟條件下，投資收益率是投資者最關心的問題，也是衡量一個企業經營能力和盈利水平的一項重要指標。定量分析表明，資產總額、名義資金成本、息稅前利潤、所得稅率相同，但資金來源及結構不同的兩個企業，其投資報酬率亦不同。其中，向負債企業的報酬率要高于發行股票的企業。這是因為，債務資金雖然風險大，會提高資產負債率，但由于利息可在所得稅前列支，企業實際負擔的資金成本較低，間接提高了稅后利潤；而權益資金雖然風險小，能降低資產負債率，但由于股息、紅利只能在所得稅后列支，變相提高了資金成本，降低了企業凈資產收益率。可見資金結構不同，產生的效益也不一樣。這就是財務杠桿的作用，前提是企業利潤率要高于負債的利率。但是舉借負債會給企業帶來較大的財務風險。因為負債一般都有明確的到期日，如果企業無法及時支付，或按期償還本金，債權人的要求權可能迫使企業進行破產清算。因此，企業負債必須合理慎重，適度舉債，舉債程度應與企業的資本結構與償債能力相適應。

四、控制資金成本必須合理調配資金，從過程著手

資金是企業正常運轉的基本條件，主要被用于存貨、固定資產、無形資產、應收款項、對外投資、期間費用及相關稅金等。目前不少企業在資金調配中存在問題:一是盲目投資或擴大經營規模，資金入不敷出，存在較大缺口；二是各環節分配不科學，被挪用、被擠占現象普遍；三是隨意提高信用銷售條件，“三角債”越滾越大。解決這些問題，就是要科學合理地調配和使用資金，加速資金周轉，提高資金使用效益。

1.合理調配資金的基本要求。企業財務部門一般是資金成本管理的實施單位。為節約資金使用量，降低資金成本，必須在資金分配、使用等方面做到以下各點。(1)根據各部門資金需求量和輕重緩急，及時合理地調配資金，做到分布科學、環環相扣，防止資金被隨意挪用。(2)最大可能地避免資金閑置。對暫時閑置資金，應及時調整投放到收益較高的項目上，或用于提前歸還需要支付利息的銀行借貸等債務上，以節約財務費用，降低資金運用成本。(3)按照“誰使用、誰負擔”的原則，將資金成本分配到采購、生產、銷售的各個環節中去。

2.經營過程中的資金成本管理。企業經營過程主要是采購、生產和銷售。采購環節的資金成本管理，主要是考核評價材料、商品、低值易耗品等存貨的采購與庫存所占用的資金狀況，及其對采購決策與效益的影響，制定最經濟的采購批次和批量，從而達到最大限度地節約資金，降低采購成本和資金成本的效果。

生產環節的資金成本管理，主要是考核評價生產過程中產成品和在產品的資金占用量，以及生產周期、產成品合格率等對資金成本及收益的影響。促使企業管理層縮短生產周期，減少資金占用；提高產品合格率，減少殘次品造成的資金損失；降低庫存產成品，加快資金周轉，關心市場，以銷定產。

產品能否順利銷售，是利潤能否實現的重要環節。銷售環節占用的資金主要有：賒銷產品的價格及價外稅款，銷售費用及稅金，銷售部門管理的庫存產品和倉儲費用。資金成本管理主要是做好產品促銷、貨款回籠、減少庫存，增強費用意識，努力壓縮銷售費用支出，防止形成新的“三角債”，從而達到減少資金占用、加速資金循環與周轉的目的。

3.投資過程中的資金成本管理。投資是指投放財力于一定的對象，以期望在未來獲取收益的經濟行為。投資環節的資金成本管理，主要是分析評價投資決策正確與否、成本收益率高低，為企業當好參謀把好投資決策關。資金成本收益率是論證、評價企業投資項目的可行性、選擇最佳投資方案的主要標準，是考核企業現有生產經營項目的重要依據。當資金成本收益率大于1時，擬投資項目可行，現有生產經營項目是盈利的；反之，資金成本收益率小于1時，擬投資項目不可行，現有的生產經營項目是虧損的。

資金成本收益率＝某一期間的經營收益÷同一期間（負債資金成本＋權益資金成本）×100%

企業進行投資時應當按照謹慎性原則，正確預測、分析投資資金的保本收益水平，堅持以下四點。(1)遵循經濟規律，嚴格依法辦事，按國際慣例運作。(2)深入調查研究，做好可行性論證。對合作方的資信、財力等方面要有可靠的證明，合同要嚴格把關，符合有關法律手續，切不可留有隱患。(3)遵守投資管理程序，做到投資決策科學化與民主化。不同種類的投資都有自身的特點，從而有不同的管理程序，需經不同的部門審批，例如:有的投資，總經理個人可以做出決策，有的投資需經董事會批準，而有的投資則需報股東大會或上級部門審批。四是做好動態監控。市場環境瞬息萬變，風險叢生，投資要取得效益，必須實行動態監控，盡力規避風險，及時回收，以確保投資成功。

五、控制資金成本必須建立考核制度，與個人利益相結合

資金成本不僅是選擇資金來源、規模的基本依據，也是衡量企業財務管理水平、評價部門節約支出水平的重要標準。通過考核評價，能夠促進企業擴大銷售，增收節支；能夠促進企業有效地利用資金，加快資金周轉創造資金時間價值；能夠促進企業加強資金的取得、運用、調配、回籠等全方位和管理，加大清收賒銷、委托代銷等形成的應收賬款的力度，增加現金流入量，同時降低因應收賬款而造成的機會成本、管理成本、壞賬損失成本；促進企業加強產品成本管理，厲行節約，進一步提高產品價格優勢，不斷增強企業抵御市場風險的能力，實現企業利益最大化。因而，企業需要建立資金籌措、使用考核制度，把資金成本控制與個人利益掛鉤，以培育企業的財務優勢，從而贏得競爭優勢。