“黃金十年”不只是期盼？等

在不少投資者眼里，上證指數再見新高并非本輪牛市的終點，2245點不是阻力位，而是支撐位。市場隨之出現了資本市場將迎來快速發展的“黃金十年”之說——

牛氣沖天引來期盼

目前推動股市做多的動力在于人民幣升值趨勢，以及新增基金的建倉漸入佳境。如此牛氣，不僅是投資者在賺錢效應下的膽子越來越大，還因為投資者認可現有的成果。

資本市場用不到兩年的時間，比較順利地完成股權分置改革，實現了更多的大盤藍籌公司上市、大規模資金入場的“雙向擴容”，市場活力得以切實恢復。不僅滬深大盤指數和上市公司股價出現恢復性上漲。整個市場機制也正實現著“重大轉折”。5年前，熱炒的是科技股，受冷落的是績優股；5年后，熱的是績優股，冷的是科技股。5年前，大股東只顧圈錢，不管股價；5年后，大股東開始在意股價，甚至會有被人收購的風險；5年前，散戶唱主角；5年后，機構唱大戲，股民忙于“從良”變成“基民”。

不同的市場基礎，股指的高度自然也不同。不少投資者認為，整個市場平均動態市盈率不到30倍，市場泡沫還不大。況且超越2245點的上證指數還未到位，其有可比性的真實指數距歷史高點還差一大截。大部分股民自然希望“黃金十年”的出現，抬高整體股價水平，2500點、3000點、4000點、5000點乃至10000點，都在“黃金十年”的夢想下開始期盼。上證指數沖破2245點后的不屈不撓，似乎更讓投資者有理由對“黃金十年”寄予厚望。

“黃金十年”面臨考驗

看到不斷刷新的高點，很容易使投資者麻痹，將市場風險丟在一邊。市場把眼光過分集中在嘉實策略增長基金等新發行的基金上，以為只要新入市的資金源源不斷，股指就能夠勇攀新高度；只要人氣不散，就能夠期待市場有更好的“錢景”。

事實上，股指越是在突破后表現出上漲的韌性，越可能導致投資者喪失對風險的防范意識。這時候。很多人會不在乎管理層就風險發出的警示。因此，當股指沖破歷史最高點，累計漲幅翻番的情況下，只為“黃金十年”唱贊歌是非常危險的。

已有不少人不認可當前資本市場的表現屬于“恢復性上漲”和“重大轉折”，而認為這不過是“政策市”的又一個版本而已；還有人認為證券市場乃至整體經濟運行的矛盾沒有得到削減，反而有所積聚，并且會在某一時刻大爆發。因此，即使在股指高位，也要多檢討股市存在的問題。提高上市公司質量、提升資本市場投資價值，仍是當前和今后推進資本市場改革和發展的重要任務。就在上證指數沖破2245點的當日，中國證監會主席尚福林在一個論壇上指出，資本市場正處于重要的發展機遇期，提高上市公司質量、提升資本市場投資價值已成為當前和今后一個時期推進資本市場改革和發展的一項重要而緊迫的任務。

顯然，上市公司質量是實現“黃金十年”的最大前提。主流媒體和市場人士的評論也直指上市公司質量，稱“上市公司的整體業績和贏利能力并沒有得到根本性改觀，有的還呈現出持續下降的趨勢。”

投資者應該清楚，如今的牛市雖說被公認為價值投資的成果，可實際上。上市公司質量和回報的貢獻度依然不高，資金推動的性質沒有改變。

從大環境上說，中國經濟快速發展、人民幣升值、金融創新、鼓勵國有大型優良企業上市、大力發展機構投資者、加大對弄虛作假行為的處罰力度等，使股市面臨的內外環境處在歷史上最好的時期。然而，股市還將遭遇諸多考驗，股改風險的后置就是其中之一，目前尚處于“大非”流通前的真空時期。隨著股指期貨的即將問世，市場將變得更加復雜，各方面都面臨新的考驗。

若在股指高位大談“黃金十年”。而不是多檢討股市存在的問題，恐怕只有那些熱錢及操縱市場的機構為之竊喜。散戶投資者要提防的是，接下來的一段行情如果不是迎接“黃金十年”，那就會進入博傻“加時賽”。

基金：時代背后的隱憂

央行最新公布的全國50個城市的調查顯示，在投資方面，選擇“購買股票和基金”的人數占比達18．5％，升至歷史最高。有人稱，2006年是基金業歷史上最大的“分紅潮”，而“凈值歸一”又在心理層面上促使了“恐高”的投資者進入。在火紅的基金中不妨冷靜一下——

截至2006年12月15日，共有67只股票方向基金成立，募集資金約31 34．2億元。且當年10月份以來基金發行驟然提速，募集資金超過千億。其中嘉實策略增長更為其中翹楚，以419億份、92萬持有人的規模創造了基金發行新的神話。

觀察2006年出現的6只百億基金可以發現，它們來自嘉實、廣發、華夏、南方、工銀瑞信和易方達，或為“老十家”公司，或為股東背景強大的合資公司，市場知名度很高。同時，這些大牌基金公司投研隊伍龐大、基金產品線完善，歷史業績通常也比較好，對投資者的吸引力更強。“老牌基金公司歷史長，業績擺在那，他們的品牌已經樹立，后來者很難動搖。”一家基金公司市場部人士表示。

首發上難以同大牌基金公司比肩，一些小型基金公司將目光投向了持續營銷。“基金公司的未來不在于誰的首發規模大，而在于誰活得更長、活得更好。我們將更多精力放在持續營銷上，在客戶服務上下工夫，拿業績說話，日久自然見人心。”一家小型基金公司市場部人士表示。

實際上，一些首發規模不大的基金業績并不差，充分體現出“船小好掉頭”的特點。與巨無霸基金相比，它們倉位靈活、調倉方便，可以更好地跟上市場熱點轉換的節奏。如廣發這樣的基金公司也是由小到大，靠業績一步步成長為今天的大型基金公司：而一些曾經的“老十家”公司現在的日子也不好過。因此投資者不必迷信于大基金，而應仔細分析基金的投資風格特點，選擇適合自己風險偏好的基金進行投資。

然而伴隨著“分紅潮”的到來。業內人士也表達了對現狀的擔憂。有分析^、士指出，開放式基金已經成為催生股市泡沫的重要因素，許多投資者在購買前只單向了解到了基金最近—年以來所產生的良好凈值收益和大比例的分紅收益，“購買基金就可以獲得高收益”的錯覺深入投資者的頭腦，帶來了大量的資金通過基金市場流入股市，催生了股市市值的虛高，一旦出現其他風險因素，投資者的收益可能就會受損。

許多凈值低迷了一兩年后突然開始復活并一路飆升的老基金卻選擇了大幅度分紅使凈值回歸其發行期1元左右的做法，來吸引更多的資金進場。基金分紅后的凈值則直線降到1元附近，讓投資者多了許多“安全感”。

針對投資者的這種心理，業內分析人士指出，不一定基金實現“凈值歸一”其成長性就更好，不論是高凈值基金還是低凈值基金，能否給投資者取得好的收益是關鍵。1元凈值的基金，如果投資管理能力很弱，那它的凈值可能總維持在1元上下，獲得的收益很少；但對于2元錢凈值的基金，如果投資管理能力很強，在市場環境沒有發生很大變化的情況下，凈值上漲到3元也有可能。

目前監管部門也意識到了這一點，證監會基金部近日發文要求各基金公司加強風險防范，認為“凈值歸一”帶來的基金規模膨脹含有很多泡沫，一定程度上預示著市場風險正在積聚。

分析人士指出，投資者對基金市場的性質認識不清，表明現在投資者的投資心態不成熟，對于基金價格和風險之間的關系認識也不清，對于目前行情下新基金面臨的風險認識不清，而基金發行火爆背后的風險就蘊藏在這些不成熟的認識之中。因此，無論是面對高額分紅后“凈值歸一”的老基金，還是想盡各種方式進行包裝發行的新基金，投資者都應該以冷靜的心態面對基金市場。