民生增發暗潮

股權結構分散的民生銀行，每一次潛在的變動都引人側目

在籌劃了近半年后，民生銀行(SH 600016)A股增發方案終于在2007年2月初開始實施。由于2007年中董事會改選時出現的戲劇性場面及傳聞，圍繞著這次增發，市場各方同樣猜測不已。

根據《民生銀行非公開發行股票發行實施辦法》(下稱“《實施辦法》”)，此次增發對象不超過10名，規模則為20億股。發行采用的是一種類似荷蘭式的招標方式，即以價格為標的，由保薦機構對全部報價進行簿記建檔后，將每一申報價格上的有效申購數量，按照從高到低的順序進行加總，以不超過十名申購者有效申購數量的總和能夠滿足目標額度來確定發行價格。

而在確定下發行價格后，將按照以下“優先原則”確定具體的增發對象在股改中為第三方墊付對價的原股東優先，股改中承諾了兩年禁售期的原股東優先申購數量大的優先，承諾禁售期長的優先，截至2月5日持有股份多者優先。

盡管在申購價格由高到低競價排名的規則下，原股東是否認購取決于其自身資金實力和成本考慮，但“優先原則”還是在一定程度上照顧了原股東。據稱，這一結果是各方反復協商達成的妥協。

根據《實施辦法》規定，此次增發申購下限為1億股，若參考民生銀行目前的市價(從欲增發之初的4元左右上漲到目前的12元之上)，則至少需要約9億元資金投入。但這并沒有阻礙實力機構對民生銀行的熱情，如中國人壽(HK2628)、中國平安(HK 2318)都表現出濃厚的興趣，有消息稱，他們已各自以最高限額獲配售6億股。

民生銀行目前第一大股東新希望(SZ 000876)也公開表示，將積極參與此次增發，而第七大股東淡馬錫(持股3.9％)則一直尋求從財務投資者向戰略投資者轉變，甚至希望借助增發成為第一大股東，但其深度介入經營管理的想法并未獲得民生銀行董事會的認可，即便參與增發也不能改變現狀。

《第一財經日報》援引民生銀行一位董事的話：既不希望過多外資進入，也不希望過多國有資本介入，以保持民生銀行股東的民營性質。